تحلیل بنیادی آهن و فولاد  ارفع (ارفع)

معرفی شرکت

آهن و فولاد ارفع با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومان و با ظرفیت تولید ۸۰۰ هزار تن شمش فولادی واقع در استان یزد و نزدیک به معادن چادرملو قرار دارد. مالکیت عمده این شرکت کماکان در اختیار چادرملو قرار دارد. این شرکت در سال ۸۲ تاسیس شده است و در سال ۹۲ به بازار سهام عرضه شده است.

سهامداران

چارد ملو با حدود ۴۳ درصد بزرگترین مالک آهن و فولاد ارفع می باشد.

روند مبلغ فروش

مبلغ فروش شرکت طی ۵ سال از ۶۷۵ میلیارد تومان در سال ۹۲  به ۱۳۴۰ میلیارد تومان در سال ۹۶رسیده است. افزایش مبلغ فروش شرکت طی این سال ها عمدتاً به دلیل افزایش مقدار تولید و فروش بوده است. این شرکت موفق شده است در سال ۹۶ برای اولین بار به سطح اسمی ظرفیت تولید خود و حتی اندکی بیشتر دست یابد.

روند مقدار فروش

روند نرخ فروش

آهن اسفنجی خود ماده اولیه در تولید شمش می باشد. در سال های ابتدایی که هنوز واحد تولید شمش به طور کامل به بهره برداری نرسیده بود قسمت عمده آهن اسفنجی تولید شده به فروش می رسید اما امروز تمامی آهن اسفنجی تولیدی برای تولید شمش به کار گرفته می شود. ظرفیت اسمی تولید در واحد آهن اسفنجی  ۸۰۰ هزار تن می باشد که شرکت ۵۰ هزار تن بالای ظرفیت تولید نموده است. میزان تولید شمش نیز در سال گذشته ۸۰۰ هزار تن بوده است. شرکت اذعان نموده است با تغییر در تجهیزات موجود و استفاده از تکنولوژی روز تولید فولاد توانسته است از ظرفیت اسمی بیشتر تولید نماید اما باید به این نکته توجه داشت که ممکن است بهره برداری بیش از ظرفیت موجب تشدید استهلاک ماشین آلات شود و نهایتاً در دوره های بعد باعث طولانی شدن دوره های تعمیر و اورهال گردد.

بهای تمام شده فروش

ترکیب بهای تمام شده به گونه ای است که سهم بهای تمام شده و سربار با اهمیت می باشد.

مصرف مواد اولیه

گندله مهم ترین مواده اولیه مصرفی شرکت می باشد و سایر موارد در حکم مواد افزودنی به شمار می روند.

روند سود خالص

روند سود سازی شرکت طی سال های اخیر صعودی بوده است به غیر از سال ۹۴ که افت مقداری فروش و افت نرخ های فروش به طور همزمان در کنار هزینه های مالی سنگین منجر به زیان شرکت شده است.

سود و زیان کارشناسی

در این سناریو فرض شده است مقدار فروش شرکت ۸۰۰ هزار تن باشد و نرخ های فروش و نرخ مواد اولیه همانند سه ماهه نخست سال باشد. به علاوه سایر مفروضات مطابق با اظهارات شرکت در گزارش تفسیری آورده شده است. شایان ذکر است نرخ فروش شمش در سه ماهه نخست کمتر از ۲۲۰۰ تومان در هر کیلو بوده است.

در ادامه جدول تحلیل حساسیت ارفع نسبت به متغیرهای دلار و نرخ جهانی شمش فولاد آورده شده است. مفروضاتی که بکارگرفته شده است شامل این است که مقدار فروش ۸۰۰ هزار تن باشد و رابطه ای مشابه با آنچه اکنون بین نرخ شمش و نرخ خرید مواد مستقیم وجود دارد، بعد از این هم وجود داشته باشند.

نکات؛

• ارفع بدهی ارزی خود را طبق قانون رفع موانع تولید ریالی نموده است.
• برای رفع نیاز به آب اقدام به حفر چاه و تاسیس تصفیه خانه نموده است.
• به دلیل ایجاد مانع در تسعیر ارز قسمتی از صادرات خود را کاهش خواهد داد چرا که با نرخ تسعیر دستوری برایش صرفه ندارد که هزینه های حمل زیادی بپردازد.
• ماده اولیه شرکت یعنی گندله که از چادرملو تهیه می شود به احتمال زیاد در آینده نه چندان دور باید از جای دیگری تأمین گردد و این سبب افزایش هزینه تمام شده تولید در این شرکت خواهد شد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…