تحلیل بنیادی فسرب
مقدمه: ملی سرب و روی یکی از شرکتهای زیر مجموعه توسعه معادن روی با سرمایه ۳۲ میلیارد تومان میباشد فعالیت شرکت تولید و فروش انواع شمش سرب و روی میباشد که بر خلاف سایر شرکتهای این گروه این شرکت عمدتا به تولید و شمش سرب میپردازد اما در سال ۹۲ به دلیل زیست محیطی کارخانه سرب شرکت با توقف همراه شده و کارخانه روی شرکت در اواخر سال ۹۲ مجددا بازگشایی شدو کارخانه سرب شرکت نیز اواخر وارد مدار تولید شد
روند سوداوری فسرب:
| سال | سود هر سهم (ریال) | سود خالص (میلیارد ریال) |
| ۱۳۹۳ | (۸۲) | (۲۶) |
| ۱۳۹۴ | (۲۹۵) | (۹۵) |
| ۱۳۹۵ | (۱۴) | (۵) |
| ۱۳۹۶ | ۳۰۴ | ۹۸ |
با توجه به مشکلات شرکت و توقف تولید و فروش درسال ۹۲ و ادامه داشتن بخشی از این مشکلات برای سال ۹۴ ادامه داشته و برای سال ۹۵ با افتتاح واحد سرب شرکت و افزایش قیمتهای جهانی روی شاهد سوداوری مجدد این شرکت هستیم
سوداوری سال ۹۶:
| شرح | واقعی حسابرسی نشده | واقعی حسابرسی شده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۳،۳۱ | ۹۶،۳،۳۱ |
| فروش | ۲۹۹،۶۴۵ | ۱۷۰،۲۲۱ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲۲۷،۹۳۹) | (۱۵۴،۳۳۳) |
| سود و زیان ناخالص | ۷۱،۷۰۶ | ۱۵،۸۸۸ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۱۰،۸۴۸) | (۱۱،۴۲۷) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۱۱،۳۱۷ | ۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۷۲،۱۷۶ | ۴،۴۶۱ |
| هزینه های مالی | (۱،۳۶۶) | (۹۰۷) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۷ | ۱،۳۷۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | ۴۶۵ | ۳۳۲ |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۷۱،۲۸۲ | ۵،۲۵۶ |
| مالیات | (۹،۵۲۵) | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۶۱،۷۵۷ | ۵،۲۵۶ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱۹۲ | ۱۶ |
| سرمایه | ۳۲۲،۰۰۰ | ۳۲۲،۰۰۰ |
این شرکت برای ۳ماهه سال ۹۷ به سود ۱۹۲ ریالی دست یافته که ۱۱۰۰ درصد بیش از دوره مشابه سال قبل می باشد
تولیدات و فروش شرکت:
تولیدات اصلی شرکت عمدتا شمش سرب میباشد و بخش اصلی فروش شرکت را نیز شمش سرب تشکیل داده است
بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال ۹۷:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) سال ۹۷
| قیمت فروش (هر تن) سال ۹۷ تومان | مقدار فروش(تن) ۵ماهه
| قیمت فروش (هر تن) ۵ماهه تومان |
| شمش سرب | ۲،۵۰۰ | ۹،۶۶۰،۰۰۰ | ۱،۵۹۶ | ۱۴،۳۳۶،۰۰۰ |
| شمش روی | ۸،۸۰۰ | ۱۲،۱۸۰،۰۰۰ | ۸۷۴ | ۱۷،۳۹۷،۰۰۰ |
| خدمات تولید دستمزدی | ۱۱،۳۰۰ | ۴۰۰،۰۰۰ | ۱۴۰ | ۷۶۸،۰۰۰ |
شرکت فروش شمش سرب خود را بر اساس شمش ۲۳۰۰ دلاری و دلار ۴۲۰۰ تومانی
و فروش شمش روی خود را بر اساس روی ۲۹۰۰ دلاری و دلار ۴۲۰۰ تومانی در نظر گرفته است
با فرض شمش روی ۲۴۰۰ دلاری و دلار ۸۰۰۰ تومانی به نرخ فروش ۱۹،۲ میلیون دلاری برای شمش روی و شمش سرب ۲۰۰۰ دلاری و دلار ۸۰۰۰ تومانی به نرخ ۱۶ میلیون تومانی خواهیم رسید
مصارف ارزی:
فسرب برای سال ۹۷ پیشبینی صادرات و وارداتی ندارد
بررسی بهای تمام شده در شرکت ملی سرب و روی:
| نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
| مواد مستقیم | ۷۰۴،۰۰۰ | ۵۷ |
| دستمزد مستقیم | ۸۰،۰۰۰ | ۶ |
| سربار | ۴۴۶،۰۰۰ | ۳۷ |
همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت موادمستقیم میباشد
مواد مسقیم
شرکت انتظار دارد مواد اولیه هم سو با قیمت فروش محصولات و ۵۷ درصد از بهای تمام شده را به خود اختصاص دهد
مصارف انرژی:
این شرکت سالانه حدود۵،۷ میلیارد تومان مصرف انرژی داشته که هزینه بالایی می باشد
ترکیب سهامداران شرکت:
| نام سهامدار | درصد سهام |
| توسعه معادن روی | ۵۶ |
| سرمایه گذاری نفت | ۷ |
| مدبران اقتصاد | ۴،۴ |
| مالی مهرایندگان | ۴،۲ |
در ترکیب سهامداری شرکت حضور توسعه معادن روی به عنوان حامی و سهامدار عمده فعال بر این نماد را شاهد میباشیم
همچنین مجموعه صندوق نفت به واسطه شرکت های زیر مجموعه خود حضور جدی در ترکیب سهامداری شرکت یافته و با خرید سهام شرکت ارس صبا و شرکت های زیر مجموعه جای این شرکت را در ترکیب سهامداری فسرب گرفته اند
نتیجه گیری:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) سال ۹۷
| قیمت فروش (هر تن) سال ۹۷ تومان | مقدار فروش(تن) ۵ماهه
| قیمت فروش (هر تن) ۵ماهه تومان |
| شمش سرب | ۲،۵۰۰ | ۹،۶۶۰،۰۰۰ | ۱،۵۹۶ | ۱۴،۳۳۶،۰۰۰ |
| شمش روی | ۸،۸۰۰ | ۱۲،۱۸۰،۰۰۰ | ۸۷۴ | ۱۷،۳۹۷،۰۰۰ |
| خدمات تولید دستمزدی | ۱۱،۳۰۰ | ۴۰۰،۰۰۰ | ۱۴۰ | ۷۶۸،۰۰۰ |
شرکت فروش شمش سرب خود را بر اساس شمش ۲۳۰۰ دلاری و دلار ۴۲۰۰ تومانی
و فروش شمش روی خود را بر اساس روی ۲۹۰۰ دلاری و دلار ۴۲۰۰ تومانی در نظر گرفته است
با فرض شمش روی ۲۴۰۰ دلاری و دلار ۸۰۰۰ تومانی به نرخ فروش ۱۹،۲ میلیون دلاری برای شمش روی و شمش سرب ۲۰۰۰ دلاری و دلار ۸۰۰۰ تومانی به نرخ ۱۶ میلیون تومانی خواهیم رسید
فروش کارشناسی:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن)۷ ماهه سال ۹۷
| قیمت فروش (هر تن) ۷ ماهه سال ۹۷ تومان |
| شمش سرب | ۹۰۴ | ۱۶،۰۰۰،۰۰۰ |
| شمش روی | ۷،۹۲۶ | ۱۹،۲۰۰،۰۰۰ |
| خدمات تولید دستمزدی | ۱۱،۱۶۰ | ۷۰۰،۰۰۰ |
| فروش ۵ ماهه میلیون ریال | ۴۵۶،۳۰۰ |
| فروش ۷ ماهه باقی مانده میلیون ریال | ۱،۷۴۶،۰۰۰ |
| جمع فروش میلیون ریال | ۲،۲۰۲،۳۰۰ |
با مفروضات خود شرکت به فروش ۲۲۰،۲میلیاردی می رسد
مواد اولیه همراستای قیمت فروش افزایش خواهد داشت
بودجه کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۲،۲۰۲،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۱،۸۰۰،۰۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۴۰۲،۰۰۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۴۸،۰۰۰) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۸۰،۰۰۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۴۳۴،۰۰۰ |
| هزینه های مالی | (۳،۰۰۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۱،۲۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۲،۲۲۰) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۴۲۹،۹۸۰ |
| مالیات | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۴۲۹،۹۸۰ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱،۳۳۵ |
| سرمایه | ۳۲۲،۰۰۰ |
جمع بندی:
با فرض سود۱۳۳تومانی قیمت فعلی سهم با پی بر ای ۵ ارزش ذاتی سهم سطوح ۶۶۵ تومان خواهد بود
۲۰درصد از سود شرکت ناشی از سایر درامدهای عملیاتی می باشد که عمده این درامدها مربوط به فروش سرباره های سرب و روی سایر محصولات حاشیه ای می باشد
فروش اصلی شرکت شمش روی بوده که ۶۷ درصد از فروش شرکت را به خود اختصاص داده شرکت برای سال ۹۷ پیشبینی رشد ۴۷ درصدی فروش شمش روی و کاهش ۳۵ درصدی فروش شمش سرب به دلیل برنامه اورهال واحد سرب را دارد
حدود ۴ میلیارد از سود سال ۹۷ صرف مستهلک شدن زیان انباشته شرکت شده است
شرکت ریسک های زیادی دارد از تغییرات قیمت های جهانی تا اورهال و افزایش تولید شمش روی
به طوری که شرکت در حالی فروش ۸۸۰۰ تنی شمش روی را در سال ۹۷ پیشبینی نموده که در عملکرد ۵ ماهه تنها ۲۳۳۶ تن تولید و ۸۷۴ تن فروش داشته و از برنامه خود بسیار عقب می باشد
تحقق سود کارشناسی شده منوط به تحقق تولید و فروش ۸۸۰۰ تن شمش روی می باشد که امری سخت تلقی می شود
با توجه به قیمت های فعلی بالای ۶۴۰ تومانی سهم در سقف قیمتی قرار داشته و تنها رشد قیمت های جهانی سرب و روی میتواند سهم را با افزایش قیمت بیشتری همراه سازد
به طور کلی در این قیمتها برای سهم استعداد رشد قیمتی چندانی در گروه روی مشاهده نمی شود
گروه تحلیل گری بتا سهم…
