تحلیل بنیادی  فملی

معرفی شرکت

در ۱۲ تیر ماه ۱۳۵۱، شرکت سهامی معادن مس سرچشمه کرمان، تشکیل و در سال ۱۳۵۵ به شرکت ملی صنایع مس ایران که در برگیرنده کلیه فعالیتهای معادن مس کشور است تغییر نام داد. از وظایف این شرکت، استخراج و بهره برداری از معادن مس، تولید محصولات پر عیار سنگ معدن و محصولات مسی نظیر کاتد، اسلب، بیلت و مفتول هشت میلیمتری می‫باشد. معادن مس سرچشمه و میدوک در کرمان و معدن مس سونگون در آذریایجان شرقی از مهمترین معادن مس کشور به شمار می‫رود.

ترکیب سهامداران

سرمایه شرکت ۶۰۰۰ میلیارد تومان و ارزش بازار شرکت در حال حاضر ۲۴٫۵ هزار میلیارد تومان می باشد.

شرکت در نظر دارد سرمایه خود را از ۶۰۰۰ میلیارد تومان به ۷۸۰۰ میلیارد تومان از محل سود انباشته به منظور جبران مخارج مربوط به سرمایه گذاری های انجام شده در سنوات گذشته، افزایش دهد.

وضعیت فروش در ۹۶

جدول فوق بر اساس اطلاعات فروش در سال ۹۶ می باشد. عمده فروش شرکت مربوط به کاتد و کنسانتره مس می باشد.

۵۸ درصد فروش سال گذشته صادراتی و مابقی در داخل به فروش رسیده است.

مبلغ فروش

روند فروش از  سال ۹۵ روند صعودی گرفته و در سال ۹۶ به مبلغ ۸۷۵۸ میلیارد تومان رسیده است.

مقدار فروش

روند فوق بر اساس مجموع مقدار فروش محصولات می باشد. هر چند مقدار فروش در سال ۹۶ پایینتر از سال ۹۵ بوده اما با توجه به بالاتر بودن نرخ ها ، در مجموع مبلغ فروش در این سال افزایش یافته است.

متوسط نرخ فروش

افزایش متوسط نرخ های فروش در سال ۹۶، موجب افزایش فروش شده است. نرخ فروش محصولات بر اساس نرخ های جهانی تعیین می شود.

روند قیمت مس LME

نمودار فوق روند قیمتی مس را در یکسال گذشته نشان میدهد، همانطور که مشاهده میشود مس طی یکسال اخیر قیمت بیش از ۷۲۵۰ دلار را نیز تجربه کرده است. آخرین قیمت مس در حال حاضر ۶۰۰۰ دلار در هر تن میباشد.

روند سودآوری

همانطور که در نمودار مشاهده می شود سود شرکت از حدود ۱۳۷۰ میلیارد تومان در سال ۹۲ به کمترین میزان، حدود ۳۵۰ میلیارد تومان در سال ۹۴ به دلیل افت قیمت جهانی مس رسید. سود شرکت در سال ۹۵ با افزایش در مقدار و نرخ های فروش بهبود یافته و به ۱۷۰۰ میلیارد تومان رسید. سود سال ۹۶ نیز با افزایش قابل توجه ۷۰ درصدی نسبت به ۹۵ به حدود ۲۹۴۰ میلیارد تومان رسید.

حاشیه سود ناخالص

حاشیه سود ناخالص از ۳۱ درصد تا ۴۶ درصد در نوسان بوده است.

مواد مستقیم مصرفی

جدول فوق بر مبنای عملکرد شرکت در سال ۹۶ می باشد.کنسانتره مس تولید شده سهم ۶۰ درصدی، قراضه خریداری شده سهم ۳۳ درصدی و کنسانتره مس خریداری شده سهم ۷ درصدی در مصرف مواد اولیه دارند.

کنسانتره مس، عمده ماده اولیه مورد مصرف شرکت می باشد که بیشتر آن از معادن خود شرکت تامین و قسمتی از آن را خریداری می کند.

هزینه های مالی

شرکت در سال های ۹۳ و ۹۴ هزینه مالی بیش از ۳۰۰ میلیارد تومانی داشته اما سال های ۹۵ و ۹۶ با کاهش این هزینه همراه بوده است. پیش بینی گردیده است تامین منابع مورد نیاز برای سال ۱۳۹۷  بالغ بر ۳۷ میلیارد تومان هزینه های مالی برای شرکت داشته باشد .

طرح های توسعه

بررسی عملکرد فصلی

مجموع مقدار فروش شرکت در فصل اول فعالیت در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته، افزایش ۳۱ درصدی دارد ، عمده این افزایش مربوط به افزایش مقدار فروش کاتد و سنگ سولفور می باشد.

شرکت در عملکرد سه ماهه، فروش ۲۶۰۰ میلیارد تومانی را محقق کرده که با توجه به افزایش مقداری فروش و متوسط نرخ های فروش، در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته،  افزایش ۷۰ درصدی دارد. لازم به ذکر است که حدود ۴۰۰ میلیارد تومان این مبلغ بنابر نظر حسابرس از سال ۹۶ به سال ۹۷ منتقل شده است.

شرکت در سه ماهه، سود ناخالص ۱۳۶۰ میلیارد تومان، سود عملیاتی ۱۱۷۰ میلیارد تومان و سود خالص ۱۱۴۷ میلیارد تومانی را محقق کند که هر کدام در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته، به ترتیب افزایش ۱۲۱ درصدی، ۱۵۵ درصدی و ۱۵۳ درصدی دارد.

عملکرد ماهانه

شرکت در مجموع عملکرد ۴ ماهه، فروش ۳۵۰۰ میلیارد تومانی را محقق کرده که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته، افزایش ۷۴ درصدی دارد.

در ۴ ماهه، ۷۷،۱۹۳ تن کاتد به فروش رسیده که در ۴ ماهه سال گذشته این عدد ۳۴،۵۳۰ تن بوده است که افزایش ۱۲۴ درصدی دارد. در میان محصولات فروش سنگ سولفور نیز افزایش ۹۵ درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته داشته اما مقدار فروش سایر محصولات پایینتر از مدت مشابه بوده است.

سود کارشناسی

سناریو ۱ :

• مقدار فروش بر اساس برآورد شرکت، فروش صادراتی بر اساس مس ۶۳۰۰ دلاری در هر تن و دلار ۷۵۰۰ تومانی،  فروش داخلی در بورس کالا و دلار ۴۲۰۰ تومان در نظر گرفته شده است.
• مقدار مصرف مواد اولیه قراضه و کنسانتره خریداری شده بر اساس برآورد شرکت و مقدار کنسانتره تولیدی بر اساس نسبت مصرف در مواد اولیه. نرخ مواد اولیه به نسبت قیمت کاتد ۶۳۰۰ دلاری.
• دستمزد، سربار و هزینه های اداری و فروش بر سایر موارد بر اساس برآورد های خود شرکت.

سناریو ۲ : مشابه سناریو ۱ با این تفاوت که محصولات داخلی نیز بر پایه دلار ۷۵۰۰ تومان در بورس کالا عرضه شود.

سناریو ۳ : نرخ فروش محصولات صادراتی بر اساس مس ۶۰۰۰ دلار برای ۹ ماهه باقیمانده و دلار ۷۵۰۰ تومان، نرخ فروش محصولات داخلی بر پایه دلار ۴۲۰۰ تومان در بورس کالا برای ۹ ماهه باقیمانده و بقیه موارد مشابه سناریو ۱٫

سناریو ۴ : مشابه سناریو ۳ با این تفاوت که محصولات داخلی بر پایه دلار ۷۵۰۰ تومان در بورس کالا عرضه شود.

پیشبینی های جدول فوق بر مبنای مفروضات ذکر شده در هر سناریو می باشد. لازم به ذکر است، در تمام موارد فروش با فرض اینکه شرکت بتواند تمام مقدار فروش پیشبینی شده را محقق کند محاسبه شده است اما با توجه به از سرگیری تحریم ها، ریسک کاهش مقدار فروش وجود دارد لذا باید دید خریداران خارجی چه موضعی در این مورد اختیار خواهند کرد.

تحلیل حساسیت

تحلیل حساسیت فوق بر اساس مفروضات سناریو ۴، محاسبه شده است.

*لازم به ذکر است، احتمال انحراف در این داده ها وجود دارد و نباید به عنوان معیار محاسبات کارشناسی قرار گیرد. بلکه تنها در چارچوب مفروضات بیان شده قابل استفاده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…