تحلیل بنیادی پتروشیمی فناوران (شفن)

معرفی

شرکت پتروشیمی فن آوران (سهامی عام) در تاریخ ۸/۲/۷۷ تاسیس و در اداره کل ثبت شرکت ها و مالکیت صنعتی به ثبت رسیده است فعالیت این شرکت در زمینه احداث ، راه اندازی و بهره برداری واحدهای متانول ، اسید استیک و منواکسید کربن به منظور صادرات، استفاده در صنعت پتروشیمی و صنایع پایین دستی بوده و منطبق با اهداف و سیاستهای کلان بخش صنعت در رابطه با صادرات ، ایجاد اشتغال ، انتقال دانش فنی ، تربیت نیروی متخصص و تولید محصولات پتروشیمی با ارزش افزوده بالا از گاز طبیعی می باشد . شرکت پتروشیمی فن آوران در جنوب غربی ایران واقع در ساحل خلیج فارس، بندر امام خمینی(ره) ، منطقه ویژه اقتصادی در زمینی به مساحت ۲۵ هکتار واقع شده است .

سهامداران

سرمایه شرکت ۹۵ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۴۲۰۰ میلیارد تومان می باشد.

وضعیت فروش در سال ۹۶

عمده فروش شرکت مربوط به متانول میباشد که سهم حدود ۸۵ درصدی ( ۷۰ درصد صادراتی به علاوه ۱۵ درصد داخلی ) در فروش ۹۶ داشته است. در مجموع ۷۲ درصد فروش ۹۶ صادراتی و مابقی در داخل بوده است. در ادامه به بررسی جزئیات فروش خواهیم پرداخت.

مبلغ فروش

شرکت در سال ۹۶ توانسته فروشی به مبلغ ۱،۱۹۹ میلیارد تومان را محقق کند که در مقایسه با سال گذشته افزایش ۳۰ درصدی داشته است.

مقدار فروش

مجموع مقدار فروش در سال های اخیر روند نزولی داشته و به ۹۷۵ هزار تن در سال ۹۶ رسیده است.

متوسط نرخ فروش

نمودار فوق روند نرخ فروش شرکت بر اساس تمام محصولات را نشان میدهد، از مقایسه این نمودار و نمودار های قبل میتوان فهمید که کاهش فروش شرکت در سال های ۹۴ و ۹۵ عمدتا تحت تاثیر کاهش نرخ های فروش و کاهش مقدار فروش بوده است. در سال ۹۶ نیز، افزایش نرخ های فروش توانسته کاهش مقدار فروش را جبران و در نهایت باعث افزایش مبلغ فروش در این سال شود.

روند سودآوری

سودآوری شرکت از سال ۹۲ تا سال ۹۵ به دلیل کاهش نرخ متانول روند نزولی داشته است اما در سال ۹۶ با افزایش نرخ ها بهبود یافت. شفن در این سال توانست سود خالص ۵۲۴ میلیارد تومانی را با افزایش ۱۰۹ درصدی نسبت به ۹۵ محقق کند.

حاشیه سود ناخالص

کاهش نرخ محصولات پتروشیمی و افزایش نرخ گاز مصرفی و سایر آیتم های بهای تمام شده، سبب شد است تا حاشیه سود شرکت روندی نزولی به خود بگیرد. این رقم از ۷۵ درصد در سال ۹۲ به ۴۳ درصد در سال ۹۵ کاهش یافته است.

بهای تمام شده

جدول فوق بر مبنای اطلاعات عمملکرد سال ۹۶ می باشد. مواد مستقیم سهم ۶۰ درصدی و سربار سهم ۳۹ درصدی در بهای تمام شده دارند.

مواد اولیه

گاز طبیعی ماده اصلی در تولید متانول برای این مجتمع به حساب می آید. ( ۹۴ درصد مبلغ مواد اولیه ) نرخ گاز طبیعی در سال ۹۶ برای هر متر مکعب ۹٫۳ سنت از قرار هر دلار ۳۳۰۰ تومان و افزایش ۱۰ درصدی تعرفه سال ۹۵ سازمان منطقه ویژه جمعا مبلغ ۳،۴۹۷ ریال برای هر متر مکعب لحاظ گردیده است.

متوسط نرخ خرید گاز طبیعی در ۳ ماهه سال جاری، ۵،۷۵۶ ریال برای هر متر مکعب بوده است. با توجه به نوسانات اخیر در بازار ارز، این مولفه میتواند تاثیر به سزایی در بهای تمام شده و در نهایت بر سود هر سهم داشته باشد.

سربار

بخش عمده سربار شرکت مربوط به هزینه های انرژی ( آب، برق، گاز و سوخت ) می باشد.

هزینه های مالی

هزینه مالی شرکت تا سال ۹۵ روند افزایشی داشته اما برای سال ۹۶ کاهش داشته یافته و به ۳۲ میلیارد تومان رسیده است.

هزینه مالی در سه ماهه جاری در مقایسه با دوره مشابه کاهش قابل توجه ۹۰ درصدی داشته است.

منابع و مصارف ارزی

با توجه به اطلاعات جدول فوق، شفن در سال ۹۶ بالغ بر ۲۳۲ میلیون دلار صادرات و حدود ۳۸ میلیون دلار نیز مصارف ارزی دارد. که در مجموع ۱۹۴ میلیون دلار مازاد ارزی را باعث میشود. علاوه بر اینها شرکت مواد مستقیم مصرفی خود یعنی گاز طبیعی را بر حسب دلار دیافت می کند.

منایع ارزی شرکت مربوط به صادرات و مصارف ارزی مربوط به هزینه های سرمایه ای و خرید لوازم یدکی و قطعات می باشد.

بررسی عملکرد فصلی

شرکت در عملکرد سه ماهه اول سال جاری با فروش مقداری ۲۱۶ هزار تن به مبلغ ۳۹۶ میلیارد تومان توانسته سود خالص ۱۸۰ میلیارد تومانی را محقق کند که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۳۰ درصدی دارد.

بررسی عملکرد ماهیانه

شفن در مجموع عملکرد ۴ ماهه فروش ۳۰۲ هزار تنی را به مبلغ ۵۴۶ میلیارد تومان محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته با کاهش ۱۰ درصدی در مقدار و افزایش ۶۶ درصدی در مبلغ فروش همراه بوده است.

لازم به ذکر است کاهش مقدار فروش ناشی از تعمیرات اساسی می باشد.

نرخ فروش متانول در تیر ماه ۱،۷۲۳،۰۰۰ تومان در هر تن بوده است. در ادامه نرخ فروش ماهیانه متانول در یک سال گذشته آورده شده است.

همانطور که در نمودار مشخص است، نرخ فروش متانول طی یک روند صعودی به بیشترین میزان درفروردین ماه رسیده و بعد از آن کاهش یافته است و در اخرین ماه یعنی تیر ماه ۱،۷۲۳،۰۰۰  تومان در هرتن بوده است. نرخ متانول CFR چین در حال حاضر ۳۹۷ دلار در هر تن می باشد.

سود کارشناسی

سناریو ۱ :

• فروش با فرض متانول ۳۹۰ دلاری برای ۸ ماهه با قیمانده سال و دلار ۷۵۰۰ تومانی برای محصولات صادراتی و متوسط نرخ های فروش ۴ ماهه برای محصولات داخلی .
• نرخ گاز بر اساس هر مترمکعب ۱۳ سنت به علاوه ۳۸۹ ریال هزینه های بالاسری و تعرفه محاسبه شده و دلار دولتی ۴۲۰۰ تومان.
• سربار و هزینه اداری و فروش مطابق با برآورد های خود شرکت.
• هزینه مالی با نسبت به فروش مشابه سال گذشته.

سناریو ۲ :

• فروش با فرض متانول ۳۶۰ دلاری و دلار ۷۵۰۰ تومانی برای کل سال ۹۷ برای محصولات صادراتی ، نرخ محصولات داخلی بر اساس نرخ های فروش در متوسط ۴ ماهه.
• نرخ گاز بر اساس هر متر مکعب ۱۳ سنت به علاوه ۳۸۹ ریال هزینه های بالاسری و تعرفه محاسبه شده و دلار ۷۵۰۰ تومان.
• سربار و هزینه اداری و فروش مطابق با برآورد های خود شرکت.
• هزینه مالی با نسبت به فروش مشابه سال گذشته.

سناریو ۳:

• مشابه سناریو ۱ با این تفاوت که نرخ گاز با دلار ۷۵۰۰ تومان محاسبه شده است.

تحلیل حساسیت

جدول فوق بر مبنای مفروضات ذکر شده در سناریو ۲ محاسبه شده است.

* احتمال انحراف در این داده ها وجود دارد و نباید به عنوان معیار محاسبات کارشناسی قرار گیرد. بلکه تنها در چارچوب مفروضات بیان شده قابل استفاده است.

 گروه تحلیل گری بتا سهم…