تحلیل بنیادی پتروشیمی زاگرس
مقدمه: پتروشیمی زاگرس بزرگترین متانول ساز جهان با ظرفیت سالانه ۳،۳ میلیون تن متانول میباشد با سرمایه ۲۴۰ میلیارد تومان میباشد این شرکت کلیه محصولات خود را صادر میکند و یکی از بزرگترین صادر کنندگان کشور میباشد
روند سوداوری زاگرس:
| سال | سود هر سهم (ریال) | سود خالص (میلیارد ریال) |
| ۱۳۹۳ | ۳۴۱۸ | ۸۲۰۲ |
| ۱۳۹۴ | ۱۵۹۰ | ۳۸۱۷ |
| ۱۳۹۵ | ۳۹۷۳ | ۹۵۳۶ |
| ۱۳۹۶ | ۸۱۲۴ | ۱۹۴۹۷ |
روند سوداوری پتروشیمی زاگرس طی سالهای اخیر با روند صعودی همراه شده است به خصوص در سال ۹۶ این روند به دلیل رشد قیمت ارز با جهش همراه شده است
سود ۳ماهه:
| شرح | واقعی حسابرسی نشده | واقعی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۳،۳۱ | ۹۶،۳،۳۱ |
| فروش | ۱۰،۱۳۴،۰۰۲ | ۸،۳۷۵،۴۱۱ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۴،۷۴۷،۵۸۹) | (۴،۳۸۱،۲۷۵) |
| سود و زیان ناخالص | ۵،۳۸۶،۴۱۳ | ۳،۹۹۴،۱۲۶ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۱،۱۹۷،۵۸۷) | (۱،۲۸۱،۹۸۶) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | (۳۴،۵۴۲) | (۱۱۷،۲۹۷) |
| سود و زیان عملیاتی | ۴،۱۵۴،۲۸۴ | ۲،۵۹۴،۸۴۳ |
| هزینه های مالی | ۰ | (۲۵،۲۲۴) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۱۸۷،۲۱۵ | ۷۵،۶۸۷ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | ۵،۳۸۹ | ۲،۲۶۷ |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۴،۳۴۶،۸۸۸ | ۲،۶۴۷،۵۷۳ |
| مالیات | ۰ | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۴،۳۴۶،۸۸۸ | ۲،۶۴۷،۵۷۳ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱،۸۱۱ | ۱،۱۰۳ |
| سرمایه | ۲،۴۰۰،۰۰۰ | ۲،۴۰۰،۰۰۰ |
پتروشیمی زاگرس در ۳ ماهه سال ۹۷ به سود ۱۸۱۱ ریالی دست یافته که ۶۴ درصد بیش از دوره مشابه سال قبل می باشد
تولیدات و فروش شرکت:
همانطور که مشاهده میشود عمده تولیدات و فروش شرکت را متانول تشکیل میدهد
بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال ۹۷:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) سال۹۷ | قیمت فروش (هر تن/تومان) سال۹۷
| مقدار فروش(تن) ۴ماهه | قیمت فروش (هر تن/تومان) ۴ماهه |
| متانول | ۳،۱۵۰،۰۰۰ | —- | ۸۷۳،۴۶۰ | ۱،۶۵۴،۰۰۰ |
| بخار | ۲،۲۲۳،۰۰۰ | —- | ۶۳۳،۳۱۷ | ۴۵،۰۰۰ |
قیمتهای جهانی متانول هم اکنون در سطح بالای۳۸۰ دلار قرار دارد با فرض متوسط نرخ ۳۸۰دلاری و دلار ۷۵۰۰ تومانی متوسط ۲،۸۵۰،۰۰۰برای فروش که با توجه به فروش۵ درصدی متاول در بازار داخل متوسط نرخ در سطوح ۲،۷۵۰،۰۰۰ متانول خواهیم رسید
مصارف ارزی:
زاگرس برای سال۹۷ پیشبینی صادرات عمده محصولات تولیدی خود را دارد و زاگرس شرکتی کاملا صادرات محور می باشد
بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی زاگرس:
| نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
| مواد مستقیم | ۱۵،۴۶۳،۰۰۰ | ۸۱ |
| دستمزد مستقیم | ۱۲۹،۰۰۰ | ۰ |
| سربار | ۳،۴۶۹،۰۰۰ | ۱۹ |
همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد
مواد مستقیم:
شرکت در سال ۹۶ مصرف حدود۱۰۸۱ میلیارد تومانی مصرف خوراک را داشته است که با پیشبینی رشد ۳۰ درصدی این نرخ بابت تک نرخی شدن ارز و قیمت گاز این رقم برای سال ۹۷ به سطوح ۱۴۰۵ میلیارد تومان خواهد رسید
ترکیب سهامداران شرکت:
| نام سهامدار | درصد سهام |
| گسترش نفت و گاز پارسیان | ۳۳،۹ |
| گروه تابان فردا | ۲۰،۴ |
| گروه صنعتی شیمی پوشینه | ۱۷،۸ |
| الیاف صنعت مروارید | ۱۵،۸ |
سهام شناور زاگرس بسیار اندک بوده و در حد ۷ درصد میباشد
نتیجه گیری:
قیمتهای جهانی متانول هم اکنون در سطح بالای۳۸۰ دلار قرار دارد با فرض متوسط نرخ ۳۸۰دلاری و دلار ۷۵۰۰ تومانی متوسط ۲،۸۵۰،۰۰۰برای فروش متانول خواهیم رسید
تخمین سود شرکت با فرض متانول ۳۸۰ دلاری و دلار۷۵۰۰ تومانی:
پیشبینی کارشناسی:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) ۸ماهه سال۹۷ | قیمت فروش ۸ ماهه (هر تن/تومان)سال۹۷
|
| متانول | ۲،۲۷۶،۰۰۰ | ۲،۷۵۰،۰۰۰ |
| بخار | ۱،۵۹۰،۰۰۰ | ۴۶،۰۰۰ |
| فروش ۴ ماهه میلیون ریال | ۱۴،۷۳۵،۰۰۰ |
| فروش ۸ ماهه میلیون ریال | ۶۲،۵۹۰،۰۰۰ |
| جمع فروش میلیون ریال | ۷۷،۳۲۵،۰۰۰ |
شرکت در سال ۹۶ مصرف حدود۱۰۸۱ میلیارد تومانی مصرف خوراک را داشته است که با پیشبینی رشد ۳۰ درصدی این قیمت گاز این رقم برای سال ۹۷ به سطوح ۱۴۰۵ میلیارد تومان خواهد رسید
پیشبینی کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۷۷،۳۲۵،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲۶،۹۳۰،۰۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۵۰،۳۹۵،۰۰۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۷،۲۲۰،۰۰۰) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۴۳،۱۷۵،۰۰۰ |
| هزینه های مالی | (۱۸۰،۰۰۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۴۵۰،۰۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۶۰۰،۰۰۰) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۴۲،۸۴۵،۰۰۰ |
| مالیات | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۴۲،۸۴۵،۰۰۰ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱۷،۸۵۲ |
| سرمایه | ۲،۴۰۰،۰۰۰ |
در حالت خوشبینانه و عدم تحریم و رسیدن به فروش ۳،۱۵۰،۰۰۰ تنی متانول و عدم افت فروش و با فرض متانول ۳۸۰ دلاری شرکت توانایی ساختن سود ۱۷۸۵ تومانی را داراست
تخمین سود شرکت با فرض تحریم ها و کاهش ۲۰ درصدی فروش:
کارشناسی:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) ۸ماهه سال۹۷ | قیمت فروش ۸ ماهه (هر تن/تومان)سال۹۷
|
| متانول | ۱،۶۴۷،۰۰۰ | ۲،۷۵۰،۰۰۰ |
| بخار | ۱،۵۹۰،۰۰۰ | ۴۶،۰۰۰ |
| فروش ۴ ماهه میلیون ریال | ۱۴،۷۳۵،۰۰۰ |
| فروش ۸ ماهه میلیون ریال | ۴۶،۰۵۲،۰۰۰ |
| جمع فروش میلیون ریال | ۶۰،۷۸۷،۰۰۰ |
شرکت در سال ۹۶ مصرف حدود۱۰۸۱ میلیارد تومانی مصرف خوراک را داشته است که با پیشبینی رشد ۳۰ درصدی این نرخ بابت تک نرخی شدن ارز و قیمت گاز این رقم برای سال ۹۷ به سطوح ۱۴۰۵ میلیارد تومان خواهد رسید
پیشبینی کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۶۰،۷۸۷،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲۲،۷۳۰،۰۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۳۸،۰۵۷،۰۰۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۷،۲۲۰،۰۰۰) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۳۰،۸۳۷،۰۰۰ |
| هزینه های مالی | (۱۸۰،۰۰۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۴۵۰،۰۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۶۰۰،۰۰۰) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۳۰،۵۰۷،۰۰۰ |
| مالیات | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۳۰،۵۰۷،۰۰۰ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱۲،۷۱۱ |
| سرمایه | ۲،۴۰۰،۰۰۰ |
در حالت تحریم ها و کاهش ۲۰ درصدی فروش شرکت توانایی رسیدن به سود ۱۲۷۱ تومانی را داراست
ازاد سازی و قیمت خوراک و احتساب قیمت خوراک با ارز ثانویه تاثیر ۴۵۰ تومانی بر سود هر سهم شرکت دارد
| حالت | توان سود سازی هر سهم |
| حالت عادی بدون تحریم بدون افزایش نرخ خوراک | ۱۷۸۵ تومان |
| با فرض تحریم ها و بدون افزایش نرخ خوراک | ۱۲۷۱ تومان |
| با فرض تحریم ها و احتساب قیمت خوراک با ارز ثانویه | ۸۲۱ تومان |
جمع بندی:
شرکت بیشترین تاثیر را در شرکت های متانولی از تغییرات قیمت دلار و متانول به دلیل صادرات تمامی محصولات خود را دارد
شرکت از تحریم ها اسیب جدی می بیند به طوری که در اوج تحریم ها با کاهش ۲۰ درصدی فروش همراه و سود شرکت با افت سنگینی مخصوصا زمانی که قیمت متانول از سطوح ۳۵۰ دلار افت بیشتری تجربه کند خواهد داشت
با قیمت متانول ۳۸۰ الی ۴۰۰ دلاری تا حدودی اثرات تحریم های احتمالی نیز خنثی خواهد شد
به دلیل اورهالی واحدهای متانولی ایران قیمت جهانی متانول در سطوح ۴۰۰ دلار قرار دارد و بازار انتظار ریزش قیمتی متانول را دارد که در صورت عدم ریزش جدی سهم به دلیل توان سود سازی بالا جای بازدهی خوبی در بازه میان مدت دارد
پس در نهایت دو عامل تهدید کننده تحریم های احتمالی و کاهش قیمتهای جهانی متانول پیش روی سهم بوده و باعث شده تا سهم نتواند رشدقیمتی مناسبی در راستای سودسازیش داشته باشد عدم روی داد هر کدام از موارد بالا می تواند سوداوری خوبی برای سهامداران با دید میان مدت داشته باشد
گروه تحلیل گری بتا سهم…
