تحلیل بنیادی پالایش نفت بندرعباس
مقدمه: پالایش نفت بندرعباس به عنوان بزرگترین پالایشگاه کشور با سرمایه ۱۳۸۰ میلیارد تومان فعالیت میکند این شرکت به عنوان لیدر صنعت پالایش شناخته میشود
سود اوری شرکت طی سالهای اخیر:
| سال | سود هر سهم (ریال) | سود خالص (میلیارد ریال) |
| ۱۳۹۳ | ۵۰۰ | ۶۹۰۰ |
| ۱۳۹۴ | ۶۳ | ۸۶۵ |
| ۱۳۹۵ | ۷۴۶ | ۱۰۲۹۳ |
| ۱۳۹۶ | ۸۹۲ | ۱۲۳۱۴ |
سود شرکت با رشد قیمت نفت و رشد قیمت ارز با روند صعودی و رو به احیا همراه شده است و روند صعودی خوبی به خود گرفته است
سوداوری۳ ماهه۹۷:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده | واقعی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۳،۳۱ | ۹۶،۳،۳۱ |
| فروش | ۷۵،۷۴۶،۸۵۷ | ۴۵،۶۱۸،۷۹۸ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۶۷،۷۰۱،۷۹۲) | (۴۰،۵۶۷،۷۷۲) |
| سود و زیان ناخالص | ۸،۰۴۵،۰۶۵ | ۵،۰۵۱،۰۲۶ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۳۱۲،۴۲۰) | (۷۲۴،۲۱۵) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۱۱۰،۵۳۱ | ۲۸،۴۵۹ |
| سود و زیان عملیاتی | ۷،۸۴۳،۱۷۶ | ۴،۳۵۵،۲۷۰ |
| هزینه های مالی | (۶۶،۹۵۸) | (۷۵،۸۴۴) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۱۶۷،۵۷۸ | ۹۲،۵۳۶ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | ۸۸،۴۶۷ | ۴۵،۰۴۵ |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۸،۰۳۲،۲۶۳ | ۴،۴۱۷،۰۰۷ |
| مالیات | (۱،۵۷۲،۹۳۷) | (۸۶۴،۸۹۴) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۶،۴۵۹،۳۲۶ | ۳،۵۵۲،۱۱۳ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۴۶۸ | ۲۵۷ |
| سرمایه | ۱۳،۸۰۰،۰۰۰ | ۱۳،۸۰۰،۰۰۰ |
شرکت در ۳ ماهه سال ۹۷ به سود ۴۶۸ ریالی دست یافته که رشد ۸۲ درصدی را به نسبت سه ماهه سال قبل داشته است
بررسی سرفصل فروش شرکت:
| نوع محصول | مقدار فروش(مترمکعب) سال ۹۷ | مقدار فروش(مترمکعب) ۳ماهه |
| بنزین | ۴،۰۴۶،۰۰۰ | ۱،۱۲۳،۰۰۰ |
| نفت سفید | ۷۳۷،۰۰۰ | ۸۳،۰۰۰ |
| نفت گاز | ۶،۲۰۸،۰۰۰ | ۱،۵۳۴،۰۰۰ |
| نفت کوره | ۴،۵۶۲،۰۰۰ | ۳۶۱،۰۰۰ |
| گاز مایع | ۴۸۴،۰۰۰ | ۱۱۵،۰۰۰ |
| سوخت جت سنگین | ۱۸۲،۵۰۰ | ۵۹،۰۰۰ |
| وکیوم باتوم | ۱،۴۸۵،۰۰۰ | ۵۶۷،۰۰۰ |
| نفتا | ۳۶،۰۰۰ | ۳۱،۰۰۰ |
| لوبکات سنگین | ۲۰۱،۰۰۰ | ۶۱،۰۰۰ |
| گوگرد | ۳۳،۰۰۰ | ۵،۳۰۰ |
| ایزوسیایکل | ۱۱،۰۰۰ | ۱۲،۰۰۰ |
| وکیوم سلایس | ۵۵،۰۰۰ | ۱۳،۰۰۰ |
بودجه شرکت با فرض نفت ۶۵ دلاری در بودجه و دلار ۴۴۸۸ تومانی در نظر گرفته شده است که انتظار داریم با توجه به قیمت های فعلی نفت و دلار شاهد رشد ۱۰ درصدی فروش باشیم که این رقم معادل ۳۰۰۰ میلیارد تومان خواهد بود
تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:
بیش از ۶۰ درصد فروش شرکت مربوط به فروشبنزین و گازوییل می باشد
بررسی بهای تمام شده در شرکت پالایش بندرعباس:
| نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
| مواد مستقیم | ۲۳۶،۰۳۷،۰۰۰ | ۹۷ |
| دستمزد مستقیم | ۳۴۷،۰۰۰ | ۰ |
| سربار | ۶،۶۴۴،۰۰۰ | ۳ |
همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد
مواد مستقیم:
مواد اولیه شرکت شامل نفت خام و میعانات گازی می باشد
| شرح | واحد | پیشبینی مقداری خرید سال ۹۷ | پیشبینی مبلغی خرید سال ۹۷ هرواحد /تومان
| مقدار خرید ۳ماهه | مبلغ خرید۳ماهه هر واحد/تومان |
| نفت خام | متر مکعب | —- | —– | ۲۸،۲۰۶،۰۰۰ | ۲۶۷،۰۰۰ |
| میعانات گازی | مترمکعب | —- | —- | ۱،۵۷۰،۰۰۰ | ۲۹۵،۰۰۰ |
مواد اولیه شرکت هم سو با رشد قیمت فروش با افزایشی به میزان ۲۳۶۵ میلیارد تومان افزایش خواهد یافت
صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود شبندر:
این شرکت صادراتی نداشته و صادرات شرکت به واسطه شرکت ملی و پالایش انجام میشود
هزینه های سربار:
شرکت هزینه سربار ۶۶۴ میلیاردی برای سال ۹۷ در نظر گرفته در حالی که در عملکرد ۳ ماهه شاهد پوشش تنها ۷۳ میلیارد تومان این هزینه ها هستیم این هزینه ها برای سال قبل در سطح ۴۴۴ میلیارد تومان در نظر گرفته شده بود
ترکیب سهامداران عمده:
| نام سهامدار | درصد سهام |
| بانک رفاه | ۳۳،۲ |
| نفت و گاز پارسیان | ۱۵،۲ |
| زرین شهر | ۳،۶ |
طرح های توسعه ای:
| نام طرح | براورد سرمایه گذاری | درصد پیشرفت طرح تاکنون | سال بهره برداری | ||
| مبلغ میلیون ریال | نام ارز | مبلغ ارزی | |||
| طرح افزایش ظرفیت بنزین | ۱۱،۴۲۷،۰۰۰ | بورو | ۳۹۸،۰۰۰،۰۰۰ | ۷۵ | سال۹۸ |
نتیجه گیری:
بودجه شرکت با فرض نفت ۶۵ دلاری در بودجه و دلار ۴۴۸۸ تومانی در نظر گرفته شده است که انتظار داریم با توجه به قیمت های فعلی نفت و دلار شاهد رشد ۱۰ درصدی فروش باشیم که این رقم معادل ۳۰۰۰ میلیارد تومان خواهد بود
مواد اولیه شرکت هم سو با رشد قیمت فروش با افزایشی به میزان ۲۳۶۵ میلیارد تومان افزایش خواهد یافت
بودجه کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۳۳۴،۰۰۰،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲۹۵،۶۵۰،۰۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۳۸،۳۵۰،۰۰۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۱،۶۰۰،۰۰۰) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۳۰۰،۰۰۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۳۷،۰۵۰،۰۰۰ |
| هزینه های مالی | (۲۷۰،۰۰۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۳۴۰،۰۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | ۲۳۰،۰۰۰ |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۳۷،۴۰۰،۰۰۰ |
| مالیات | (۷،۲۸۱،۰۰۰) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۳۰،۱۱۹،۰۰۰ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۲،۱۸۲ |
| سرمایه | ۱۳،۸۰۰،۰۰۰ |
شرکت با ثبات شرایط فعلی حداقل میتواند به سود ۲۱۸ تومانی را داراست
رشد قیمت ارز می تواند این سود را به سطوح بالاتر و بین سطوح ۲۲۰ تا ۲۴۰ تومان برساند
هزینه های فروش، اداری و عمومی نسبت به سال قبل ۲۴۰ درصد افزایش یافته است. علت اصلی افزایش هزینه های فروش، اداری و عمومی ناشی ازمنظور نمودن اعتبارات پذیرفته نشده مالیات بر ارزش افزوده سنوات ۹۰ الی ۹۵ به میزان ۳٫۴۱۲٫۳۴۰میلیون ریال می باشد که بر اساس تبصره ۵ ماده ۱۷ قانون مالیات بر ارزش افزوده به عنوان هزینه های قابل قبول تلقی می گردد. پیش بینی می گردد باتوجه به جذب اعتبارت مالیاتی مذکور در سال ۹۶ با کاهش هزینه های اداری و فروش به میزان قابل توجهی در سال ۱۳۹۷ داشته باشیم.
جمع بندی:
با توجه به پتانسیل رسیدن به سود ۲۱۸تومانی در شرکت و اعمال پی بر ای متوسط ۵،۵ مرنبه ای ارزش ذاتی ۱۲۰۰ تومانی در بازه میان مدت برای سهم خواهیم رسید
شرکت مبزان ۱۲۰۰ میلیارد تومان اختلاف بر سر مالیات بر ارزش افزوده دارد که طی ابلاغیه وزیران این مشکل حل شده است
هم قیمت نفت و هم قیمت دلار دولتی نوید بخش ادامه روند صعودی میان و بلند مدت در سهم را می دهد
از نکات مثبت سهم همین حمایت حقوقی ها می باشد که مانع از افت قیمتی سهم می شود صندوق زرین شهر خریدار قوی این سهم محسوب می شوند
سهم در صورت اصلاح و نزدیک شدن به قیمت های ۸۰۰ تا ۸۲۰ تومانی برای خرید گزینه عالی محسوب می شود
مصون بودن از تحریم ها از دیگر پتانسیل های سهم محسوب شده که میتواند اقبال بازار زمان تحریم ها را به سهم افزایش دهد
گروه تحلیل گری بتا سهم…
