تحلیل بنیادی به پرداخت ملت (پرداخت)

معرفی شرکت

شرکت به پرداخت ملت (سهامی عام) با هدف توسعه ابزارهای پرداخت الکترونیکی فعالیت خود را از سال ۱۳۸۴ بعنوان ارائه دهنده خدمات پرداخت الکترونیکی Payment Service Provider(PSP)با اخذ مجوز رسمی از بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران آغاز نموده است، همچنین پس از تشکیل شرکت شاپرک در سال ۱۳۹۱ مجوزهای لازم جهت ادامه فعالیت از شرکت مذکور اخذ گردیده است.

در حال حاضر ۱۲ شرکت PSP در کشور وجود دارند و به پرداخت با ارائه سبدی کامل رتبه نخست را به خود اختصاص داده است با این حال در دو سال گذشته رقبا با بهبود زیرساخت فنی و افزایش کیفیت سرویسهای ارائه شده توانسته اند بخشی از بازار پایانه های فروشگاهی را به خود اختصاص دهند. برخ از این شرکت ها با ارائه نرم افزارهای موبایلی اقدام به تصاحب سهم بازاری پرداخته اند.

بر اساس آمار شاپرک، بیشترین سهم از خدمات پرداخت الکترونیک کشور مربوط به خرید کالا و خدمات و همچنین حوزه کارتخوان های فروشگاهی است. متناسب با این امر، بیشترین حجم فعالیت به پرداخت ملت در سنوات اخیر متمرکز بر تصاحبو حفظ سهم بازار در این محور بوده که آمارها به خوبی نشان از حصول توفیق در دستیابی به این هدف را داشته و شرکت به پرداخت ملت بالاترین سهم بازار کشور را در این حوزه ها در اختیار دارد.

سهامداران

شرکت بهسازان فردا از شرکت های فرعی بانک ملت می باشد.

افزایش سرمایه و تقسیم سود

ریسک های صنعت

نوسانات نرخ ارز

بیشتر تجهیزات و مواد اولیه مورد استفادۀ این صنعت وارداتی است. به همین دلیل افزایش و کاهش نرخ ارز تأثیر زیادی در بهای تمام شدۀ محصولات میگذارد. با افزایش نرخ ارز بهای تمام شده افزایش و سود شرکت کاهش مییابد و برعکس.

سرعت تغییرات تکنولوژی در صنعت IT

سرعت تغییرات تکنولوژی در این صنعت منجر به ایجاد هزینه های بسیار چه در بخش به روز رسانی تجهیزات و چه بخش آموزش و سرمایه انسانی می شود.

تحریمها و محدودیت های بین المللی

این مسأله مشکلاتی از قبیل محدودیت در خصوص تأمین تجهیزات سخت افزاری با فناوری پیشرفته، عدم امکان ایفای تعهدات

قراردادی نسبت به مشتریان، تأخیر در انجام موضوع قراردادها و لذا پرداخت جرایم و خسارات ناشی از نقض تعهدات را به وجود میآورد.

ریسک قانونی

این ریسک ناشی از عدم رعایت قوانین، مقررات، روشهای اجرایی و استانداردهای اخلاقی میباشد. به علاوه تغییر در قوانین حاکمیتی نیز می تواند اثرات قابل توجهی بر درآمد و هزینه های این شرکت ها داشته باشد.

درآمد ارائه خدمات

درآمد شرکت طی سال های اخیر رشدی صعودی را تجربه نموده است. افزایش شدید درآمدها در سال ۹۶ مربوط به درآمد ناشی از فروش شارژ بوده است که البته حاشیه سود اندکی برای شرکت دارد.

ترکیب درآمدی سال ۹۶

بیش از نیمی از فروش ۱۲۸۷ میلیارد تومانی شرکت مربوط به درآمد ناشی از فروش شارژ بوده است. پس از آن کارمزد ناشی از خدمات شاپرک با ۴۳۲ میلیارد تومان در رده بعدی قرار دارد.

• شرکت به پرداخت ملت بیش از ۸۵۰٫۰۰۰ پایانه فروش را در سراسر کشور پوشش می‌دهد.
• شرکت به پرداخت ملت پوشش دهنده بیش از ۱۵٫۰۰۰ پایانه پرداخت اینترنتی با امنیت و سرعت بالا در سراسر کشور می‌باشد.

ترکیب بهای تمام شده سال ۹۶

از کل ۹۶۰ میلیارد تومانبهای تمام شده شرکت حدود ۷۰۲ میلیارد آن مربوط به بهای تمام شده فروش شارژ بوده و ۱۶۴ میلیارد نیز متعلق به خدمات شاپرک می باشد.

اجزای بهای تمام شده

ترکیب بهای تمام شده شرکت به شرح جدول فوق می باشد. حدود ۸۸ درصد از کل بهای تمام شده مربوط به خرید خدمات است که سهم هزینه شارژ اکثر آن را تشکیل می دهد.

روند سود ناخالص

روند خیره کننده افزایش سود در سال های ۹۵ و ۹۶ هر چند برای سال ۹۷ قابل انتظار نیست اما می توان تا حدودی به افزایش معقول آن امیدوار بود.

آنالیز سود ناخالص

سود ناخالص شرکت در سال ۹۶ بالغ بر ۳۲۸ میلیارد تومان بوده است که سهم سود ناشی از شاپرک حدود ۲۶۸ میلیارد تومان بوده است. سهم سود ناخالص ناشی از فروش شارژ ۱۵٫۶ میلیارد تومان می باشد.

حاشیه سود

روند حاشیه سود چنانچه مشاهده می شود از ۹۲ تا ۹۴ نزولی بوده است  در سال ۹۵ شاهد افزایش این روند و در سال ۹۶ شاهد کاهش این نرخ بوده ایم، دلیل کاهش حاشیه سود در سال ۹۶ افزایش سهم درآمدهای ناشی از فروش شارژ بوده است.

روند تغییرات خالص جریان وجوه نقد

جریان وجوه نقد از ۴ قسمت کلی شامل جریان نقد ناشی از فعالیت های تامین مالی، جریان نقد ناشی از بازده سرمایه گذاری ها و سود پرداختی بابت تامین مالی، فعالیت های سرمایه گذاری و فعالیت های تامین مالی می باشد.

وجه نقد پرداختی شرکت بابت تحصیل دارایی های ثابت طی سال های اخیر رقم قابل توجهی را به خود اختصاص داده است به طوری که در سال ۹۶ مبلغ ۱۵۲ میلیارد تومان و در سال ۹۵ مبلغ ۱۱۴ میلیارد تومان خروج وجه نقد ناشی از این سرفصل اتفاق افتاده است. در واقع وجه نقد ایجاد شده صرف تشکیل سرمایه شده است. عمده دارایی ثابت مربوط به تجهیزات بوده است.

چشم انداز شرکت :

با توجه به رشد فزاینده پرداخت الکترونیکی در ایران و جهان و ورود تکنولوژیهای نوآورانه در این بخش، مشخصا صنعت پرداخت الکترونیکی در مسیر رشد و تعالی قرار دارد. به نظر می رسد در آینده نه چندان دور شیوه های پرداخت کنونی دگرگون شده و ابزارهای نوین و حتی مجازی جایگزین شیوه های فعلی گردد، به گونه ایی که در چند سال آینده کارتهای بانکی ابزارهای اصلی پرداخت نخواهند بود .شرکت به پرداخت اهداف زیر را به عنوان چشم اندازهای خود در سال های آتی عنوان نموده است:

• گستردگی خدمات پرداخت موبایلی از طریق اپلیکیشن سکه و مشارکت با شرکای تجاری در این حوزه
• افزایش سهم خدمات به سایر بانکها و جذب از سهم بازار رقبا
• ایجاد بازارهای جدید در حوزه پرداخت با تولید پایانه های اختصاصی اصناف
• توسعه ۲۰ درصدی پایانه های فروش در کل کشور
• نوسازی ۳۰ درصدی پایانه های فروش در کل کشور
• برنامه ریزی جهت اخذ سهم قابل توجه از شارژالکترونیکی اپراتورهای کشور
• افزایش امنیت و ارایه سرویس های خاص به مشتریان ارزنده و جذب حداکثری پذیرندگان اینترنتی پایانه های مجازی
• طرح جامع کارآمدسازی پایانه های ناکارآمد

اطلاعات آینده نگر مربوط به پیش بینی سال ۱۳۹۷ و سه ماهه اول سال ۱۳۹۷ بر اساس رشد حدود ۲۰ درصدی نسبت به بودجه سال ۱۳۹۶ در نظر گرفته می شود. از اینرو درآمدهای عملیاتی در این بودجه با فرض رشد میانگین ۲۵ درصدی نسبت به بودجه سال قبل پیش بینی گردیده است. درآمدهای عملیاتی عمدتا مربوط به، پروژه شاپرک با نرخ رشد حدود ۱۴ درصد و فروش شارژ با نرخ رشد حدود ۳۵ درصد، می باشد.

لازم به ذکر است که افزایش حدود ۳۵ درصدی درآمد فروش شارژ به دلیل پیش بینی در کسب سهم بیشتر از بازار می باشد. بعلاوه پیش بینی میشود سودخالص سال آتی با رشد حدود ۱۰ درصد نسبت به بودجه ۱۳۹۶ برسد.

سیاست تقسیم سود برای سال مالی ۹۶ به اندازه ۹۰ درصد از سود خالص اعلام شده است.

نکات خاص

با توجه به اعلام شرکت شاپرک بخشی از درآمد کارمزدی شرکت های PSP کاهش خواهد یافت.

عملکرد ۳ ماهه

در سه ماهه نخست سال جاری به پرداخت توانسته است ۳۷۴ میلیارد تومان فروش داشته باشد. مبلغ فروش شرکت در سه ماهه نخست سال قبل حدود ۲۴۷ میلیارد تومان بوده است. این بدین معنی است که شاهد افزایش ۵۰ درصدی این مبلغ هستیم. در صورتی که شرکت بتواند با همین روند به فروش خود ادامه دهد و فرض کنیم که حاشیه سود همانند سال ۹۶ باشد نهایتاً باید شاهد سود ۲۷۰ میلیارد تومانی باشیم. این به معنی افزایش ۱۶ درصدی سود خالص می باشد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…