تحلیل بنیادی غدیر (وغدیر)

سرمایه گذاری غدیر با ۸۵۲۰ میلیارد تومان سرمایه گذاری در صنایع بورسی و غیر بورسی یکی از بزرگترین هلدینگ های کشور به شمار می رود. مالکیت این هلدینگ معظم در اختیار صندوق های بیمه و صندوق بازنشستگی نیروهای مسلح می باشد. سرمایه این شرکت ۷۲۰۰ میلیارد تومان و نسبت P/nav آن ۶۸ درصد می باشد. پرتفویی غیرمتوازن و متشکل از شرکت های فعال در صنعت مواد و محصولات شیمیایی و پتروشیمی را مدیریت می کند.

ترکیب سرمایه گذاری در صنایع

صنعت محصولات و مواد شیمیایی عمده ترین محل سرمایه گذاری این شرکت محسوب می شود، پس از آن استخراج کانه های فلزی قرار دارد.

ترکیب سرمایه گذاری به تفکیک بورسی و غیربورسی

با عرضه سهام پتروشیمی پارس در بازار بورس، سهم بهای تمام شده سرمایه گذاری شرکت در شرکت های بورسی به ۶۸ درصد افزایش یافته است. افزایش سهم پرتفوی بورسی سبب شفافیت هر چه بیشتر سرمایه گذاری ها و انتظار مبنی بر بالا رفتن نسبت p/nav می شود.

ترکیب پرتفوی بورسی

گسترش نفت و گاز پارسیان با ۵۱ درصد و پتروشیمی پارس با ۴۳ درصد مجموعاً ۹۴ درصد از کل بهای تمام شده پرتفوی بورسی را به خود اختصاص داده اند.

ترکیب پرتفوی غیربورسی

پرتفوی غیربورسی شرکت حدود ۲۸۰۰ میلیارد تومان سرمایه گذاری را به خود اختصاص داده است که سرمایه گذاری برق و انرژی غدیر به تنها از ۲۶ درصد سرمایه گذاری و صنایع و معادن غدیر نیز ۲۵ درصد از کل سرمایه گذاری را به خود اختصاص داده اند. در بین شرکت های غیربورسی نام شرکت گهر زمین نیز وجود دارد که بزرگترین معدن سنگ آهن کشور را در اختیار دارد و با سرعت قابل توجهی در حال پیشرفت می باشد.

صورت سود و زیان

درآمدهای هلدینگ غدیر از سه محل حاصل می شود که مهم ترین آنها ناشی از سود تقسیمی شرکت های تابعه می باشد. محل دیگر درآمد ناشی از فروش سرمایه گذاری ها می باشد و نهایتاً درآمد اندکی ناشی از سرمایه گذاری در اوراق درآمد ثابت دارد. از مجموع درآمد ۱۶۳۰ میلیارد تومانی برآوردی برای سال مالی ۹۷ حدود ۱۵۰۶ میلیارد آن ناشی از سود سهام می باشد و چنانچه قبل از این گفته شد سهم قابل توجهی از این درآمد از محل تقسیم سود شرکت های پارسان و پتروشیمی پارس حاصل می شود بنابراین هر تغییری در این شرکت ها می تواند تأثیرات قابل توجهی بر درآمد و سود غدیر داشته باشد.

تغییرات درآمد کل

درآمد شرکت در سال ۹۳ رقم خیره کننده ۴۵۸۳ میلیارد تومان را نشان می دهد که البته باید گفته شود که نیمی از این درآمد ناشی از فروش سرمایه گذاری ها بوده است. در حالی که در سال های بعد از آن درآمد از این محل وجود نداشته و یا بسیار اندک بوده است. با این حال روند نزولی درآمدها و یا رشد نه چندان قابل توجه آنها به خوبی مشهود است. دلیل این کندی در رشد درآمدها و یا نزول آنها در سال هایی مثل سال ۹۵ را می توان در افت قیمت های جهانی محصولات شیمیایی دانست و از آنجایی که هلدینگ غدیر سهم عمده از سرمایه گذاری های خود را در بخش مواد و محصولات شیمیایی تخصیص داده است، هر گونه تغییر در این صنعت اثر قابل توجهی بر درآمدهای شرکت دارد.

روند سود (زیان) خالص

شرکت در برآورد خود سود شرکت نفت و گاز پارسیان را ۳۰۵ ریال اعلام نموده است در حالیکه این رقم به ۴۶۲ ریال افزایش یافته است و برای سود تقسیمی پتروشیمی پارس نیز رقم ۲۷۴۴ ریال به ازای هر سهم را مد نظر قرار داده است در حالیکه پتروشیمی پارس نیز ۴۷۵۰ ریال به ازای هر سهم تقسیم نموده است در پتروشیمی پارس در واقع شاهد افزایش ۲۲۵ میلیاردی درآمد غدیر هستیم که به ازای هر سهم می شود ۳۱ ریال. نکته حائز اهمیت این است که غدیر مالکیت ۶۷ درصدی پارسان را داشته و ۱۸٫۷۴ درصد از پتروشیمی پارس نیز تحت تملک پارسان می باشد که در واقع مالکیت ۱۲٫۵ درصد از پتروشیمی پارس نیز به طور غیر مستقیم از طریق پارسان به غدیر می رسد.

خالص ارزش دارایی ها

گروه تحلیل گری بتا سهم…