شرکت صنایع خاک چینی ایران

( کخاک )

معرفی شرکت

شرکت صنایع خاک چینی ایران در سال ۱۳۶۴ با هدف فرآوری انواع کائولن توسط وزارت صنایع به صورت سهامی خاص با سرمایه ۶۲۰ میلیون ریال تاسیس شد. در سال ۱۳۷۲ بهره برداری از تولیدات کارخانه آغاز گردید و در سال ۱۳۷۴ به سهامی عام تغییر یافت و در سال بعد در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد.

موضوع اصلی فعالیت شرکت، تولید و فرآوری کائولن و سایر مواد اولیه صنایع سرامیک، کاشی، چینی مظروف و بهداشتی و مقره سازی می باشد و در حال حاضر تولید مصالح سبک و پال گازی و ملات خشک نیز به فعالیت اصلی شرکت اضافه گردید.

جایگاه شرکت در صنعت

شرکت صنایع خاک چینی ایران به عنوان صنعت مادر در تامین بخش عمده مواد اولیه مورد نیاز کارخانجات پینی مظروف، چینی بهداشتی، کاشی و سرامیک شناخته شده و نقش بسیار مهمی در تثبیت و حقظ روتد تولید و فعالیت این واحد ها دارد، بطوریکه به طور متوسط بیش از ۵۰ درصد مواد اولیه  مورد نیاز این صنعت توسط خاک چینی ایران تامین میشود. در ادامه سهم فروش محصولات شرکت در داخل و صادراتی نشان داده شده است.

همانطور که در جدول فوق دیده میشود، حدود ۶۰ درصد فروش کائولن در اختیار کخاک بوده است.

سهامداران

سرمایه شرکت طبق آخرین تغییرات در سال ۹۷به مبلغ ۳۷٫۵ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۲۵۶ میلیارد تومان میباشد.

وضعیت تولید و فروش در سال ۹۶

عمده فروش شرکت مربوط به محصولات فرآوری شده می باشد. حدود ۹۰ درصد محصولات در داخل و مابقی صادر شده است.

روند مبلغ فروش

فروش شرکت روند صعودی داشته است و در ۵ ساله از حدود ۳۷ میلیارد تومان فروش در سال ۹۳ با افزایش بیش از ۱۰۰ درصدی به فروش ۷۶٫۳ میلیارد تومانی در ۹ رسیده است.

فروش شرکت برای سال ۹۶ با افزایش ۳۴ درصدی نسبت به سال ۹۵ محقق شده که در ادامه با بررسی نمودارهای مقدار و نرخ فروش، دلیل آن مشخص خواهد شد.

روند مقداری فروش

بر خلاف مبلغ فروش که روند رشد مداوم در ۵ سال اخیر را نشان میدهد، مقدار فروش در بازه سال ۹۲ تا ۹۴ نزولی بوده و در سال ۹۵ بهبود یافته است. بنابراین در سال هایی که روند مقداری فروش نزولی بوده است افزایش  نرخ ها این کاهش را جبران کرده است.

روند متوسط نرخ فروش

نرخ های فروش شرکت در سال ۹۶ به طور متوسط ۱۰ درصد بالاتر از سال ۹۵ بوده است.

روند سودآوری

سودآوری شرکت در سال های گذشته همواره صعودی بوده است. و از طول ۵ سال از ۱۹٫۶ میلیارد تومان در سال ۹۲ به ۴۱٫۲ میلیارد تومان در سال ۹۶ ( افزایش بیش از ۱۰۰ درصدی ) رسیده است.

سود عملیاتی در سال ۹۶، افزایش ۳۳ درصدی و سود خالص افزایش ۴۰ درصدی نسبت به سال ۹۵ داشته اند. عمده این افزایش عملیاتی و قسمتی مربوط به سایر درآمدهای غیرعملیاتی می باشد.

بهای تمام شده فروش

بهای تمام شده در سال ۹۶ به مبلغ ۲۵٫۲ میلیارد تومان بوده که ۶۴ درصد آن مربوط به سربار، ۲۵ درصد مواد مستقیم و ۱۱ درصد دستمزد مستقیم بوده است.

مواد اولیه مصرفی در ۹۶

شرکت مواد اولیه خود را از معدن زنور در ۱۲ کیلومتری کارخانه تامین میکند.

سربار

عمده سربار مربوط به حقوق و دستمزد غیر مستقیم می باشد.

وضعیت ارزی

منابع ارزی  مربوط به فروش صادراتی و مصارف مربوط به تسهیلات و لوازم و قطعات وارداتی می باشد. بیشتر بود منابع ارزی از مصارف ارزی در صورت افزایش نرخ ارز، نقطه قوت برای شرکت محسوب میشود.

طرح های توسعه

شرکت در سال های اخیر دو زرح عمده در دستور کار قرار داده بود که طرح اول در ارتباط با ارتقا ۵۰ درصد ظرفیت تولید اسمی کائولن فرآوری شده از ۱۰۰ هزار تن به ۱۵۰ هزار تن که در شهریور ۹۵ به بهره برداری رسیده و طرح دوم در ارتباط با ایجاد خطوط تولید انواع بلوک و پانل سبک گازی و ملات خشک به شرح ذیل می باشد:

• بلوک سبک گازی به ظرفیت اسمی ۱۸۹ هزار متر مکعب در سال
• پانل سبک گازی به ظرفیت اسمی ۸۱ هزار متر مکعب در سال
• ملات خشک به ظرفیت اسمی ۱۲ هزار و ۹۶۰ تن در سال

این طرح جهت استفاده از سیلیس ضایعاتی حاصل از فرآوری کائولن تهیه گردیده است. منابع مورد انتظار این طرح به این صورت می باشد که ۵۱ درصد از طریق تسهیلات و ۳۰ درصد از طریق افزایش سرمایه و ۱۹ درصد از منابع داخلی.

مفروضات شرکت برای پیشبینی سود سال ۹۷

• فروش ۱۴۲،۶۰۰ تن کائولن فرآوری شده و ۲۵۰ هزار تن کائلن درجه بندی شده برای سال ۹۷٫
• نرخ میانگین فروش محصولات فرآوری شده ودرجه بندی شده برای ۱۲ماهه سال ۱۳۹۷ حدود ۸درصد بیشتر از  سال قبل برآورد شده است .
• نرخ میانگین خرید مواد اولیه معدنی برای  سال ۱۳۹۷حدود۱۱درصد بیشتر از  نرخ میانگین  سال قبل برآورد شده است .
• میانگین بهای تمام شده در سال۹۷  در مقایسه با سال قبل به دلیل حجم فروش برآورد شده حدود ۱۵در صد افزایش نشان می دهد۰
• برای سال ۱۳۹۷ میانگین حدود ۱۰در صد در حقوق و دستمز د وهمچنین برای هزینه های عملیاتی نسبت به  سال قبل بیشتر  برآورد شده است ۰

بررسی عملکرد سه ماهه سال جاری

شرکت برای سال ۹۷، کاهش ۱۸ درصدی در مقدار فروش را نسبت به ۹۶ برآورد کرده است. در مجموع عملکرد سه ماهه حدود ۱۱۳ هزار تن از انواع محصول را به فروش رسانده  که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته ۱۵ درصد کاهش را نشان می دهد.

نرخ های فروش برای سال ۹۷ با متوسط افزایش ۸ درصدی پیش بینی شده است که با توجه به مقدار برآوردی، مبلغ فروش نیز با کاهش ۹ درصدی برای ۹۷ پیشبینی شده است. شرکت در مجموع سه ماهه، فروش حدود ۱۹ میلیارد تومانی را محقق کرده که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۱۲ درصدی دارد.

متوسط نرخ های فروش در سه ماهه حدود ۲ درصد بالاتر از متوسط سال گذشته بوده است.

پیش بینی سود ۹۷        

سناریو ۱:  بر اساس مفروضات خود شرکت که در بالا ذکر شده است.

سناریو ۲ : مشابه سناریو ۱ با این تفاوت که نرخ های فروش بر اساس متوسط نرخ های سه ماهه در نظر گرفته شده و مقدار مصرف مواد اولیه به میزان کاهش مقدار فروش تعدیل شده است.

سنایو ۳: مشابه سناریو ۱ با این تفاوت که بهای تمام شده بر اساس حاشیه سود ناخالص ۶۵ درصدی در نظر گرفته شده است.                   

سناریو ۱ بر اساس مفروضات خود شرکت برای سال ۹۷ می باشد. همانطور که مشاهده میشود با این مفروضات حاشیه سود ناخالص از ۶۷ درصد ۹۶ به ۵۸ درصد کاهش پیدا میکند. در ۵ سال اخیر پایین ترین حاشیه سود ناخالص شرکت ۶۵ درصد بوده است به همین دلیل سناریو ۳ با فرض حاشیه سود ناخالص ۶۵ درصدی محاسبه شده است. مقدار فروش شرکت در سه ماهه سال جاری ۱۸ درصد کمتر از دوره مشابه سال گذشته بوده است که در صورت تداوم آن کاهشی ۱۵ درصدی در مقدار فروش که شرکت برآورد کرده دور از انتظار نیست.

گروه تحلیل گری بتا سهم…