تحلیل بنیادی شرکت فولاد کاوه جنوب کیش

معرفی شرکت

شرکت فولاد کاوه جنوب کیش در مهر سال ۸۵ در شهر کیش به ثبت رسید. هدف از تاسیس این شرکت، تکمیل زنجیره تولید فولاد از گندله تا مقاطع طویل فولادی بوده است. کاوه در سال ۹۵، موفق به کسب سهم ۷ درصدی از کل بیلت و بلوم تولیدی کشور و سهم ۱۴ درصدی از کل فروش صادراتی بیلت و بلوم کشور گردید. همچنین ۶% از کل آهن اسفنجی کشور را تولید نمود. در حال حاضر، این شرکت جز واحدهای تجاری فرعی شرکت گسترش صنایع معدنی کاوه پارس متعلق به بنیاد مستضعفان می باشد. محل کارخانه در بندرعباس، منطقه ویژه اقتصادی صنایع معدنی و فلزی خلیج فارس می باشد.

سهامداران

سرمایه شرکت ۷۰۰ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱٫۸۷ میلیارد تومان میباشد.

لازم به  ذکر است شرکت در نظر دارد به منظور اصلاح ساختار مالی و تامین نقدینگی جهت اجرای پروژه های سرمایه گذاری برای سال ۹۷ افزایش سرمایه از مبلغ ۷۰۰ میلیارد تومان به ۱۵۰۰ میلیارد تومان را از محل مطالبات و آورده نقدی سهامداران انجام دهد.

وضعیت تولید و فروش در سال ۹۶

عمده فروش شرکت مربوط به فروش شمش بیلت صادراتی میباشد. کاوه در سال ۹۵ ( اولین سال تولید ) با صادرات بیش از ۳۰۰ هزار تن شمش فولادی بالغ بر ۱۰۹ میلیون دلار درآمد ارزی حاصل نماید و ۱۴ درصد از سهم صادرات شمش فولادی کشور را به خود اختصاص دهد و در سال ۹۶ با صادرات بیش از ۸۰۶ هزار تن شمش فولادی به همراه صادرات ۶۰ هزار تن اهن اسفنجی توانست بالغ بر ۳۷۲ میلیون دلار درآمد ارزی داشته و ۲۲ درصد از سهم صادرات کشور را از آن خود نماید.در ادامه به بررسی جزئیات فروش خواهیم پرداخت.

روند مبلغ فروش

فروش شرکت در سال ۹۶ با افزایش قابل توجه ۱۱۳ درصدی نسبت به ۹۵ به مبلغ حدود ۱٫۹ هزار میلیارد تومان محقق شده است.

روند مقداری فروش

مقدار فروش برای سال ۹۶ نیز در مجموع با افزایش ۴۶ درصدی نسبت به سال ۹۵ ، به مقدار بیش از ۹۰۰ هزار تن شمش بیلت و حدود ۲۴۰ هزار تن آهن اسفنجی محقق شده است.

روند متوسط نرخ فروش

مقایسه نمودار های فوق نشان میدهد که قسمتی از افزایش فروش در سال ۹۶ مربوط به افزایش در مقدار فروش و قسمتی مربوط به افزایش متوسط نرخ های فروش بوده است.

روند نرخ فروش ماهیانه بیلت صادارتی

در نمودار فوق روند افزایشی نرخ شمش در سال ۹۶ و دو ماهه ابتدایی سال ۹۷ مشاهده میشود، نرخ شمش بیلت صادراتی در اردیبهشت ماه حدود ۲،۱۲۰ تومان در هر کیلو بوده که با فرض دلار ۴۲۰۰ تومانی میشود حدود ۵۰۵ دلار در هر تن.

روند سودآوری

روند نزولی سود خالص شرکت در سال های گذشته مشهود است اما سود در سال ۹۶ با رشد قابل توجه به مبلغ ۱۷۴ میلیارد تومان رسیده است. لازم به ذکر است، شمش بیلت از سال ۹۵ به فروش شرکت اضافه گردیده است.

حاشیه سود

مقایسه حاشیه سود خالص نشان میدهد کاهش سود در سال ۹۵ و سال های قبل ناشی از بالا بودن سایر هزینه های عملیاتی و غیر عملیاتی در شرکت بوده و گرنه روند سود ناخالص شرکت افزایشی بوده است که نشان دهنده کاهشی بودن بهای تمام شده در این سال ها می باشد.

هزینه مالی

هزینه مالی روند افزایشی قابل توجهی داشته به طوری که از ۷ درصد فروش در سال ۹۲ به ۱۷ درصد در سال ۹۵ و ۱۲ درصد در سال ۹۶ رسیده است.

بهای تمام شده فروش

۷۳ درصد بهای تمام شده مواد مستقیم مصرفی، ۲۶ درصد سربار و ۱ درصد آن دستمزد مستقیم میباشد.

مواد اولیه مصرفی

گندله ماده اولیه مصرفی شرکت می باشد که نرخ آن بر اساس  ۲۱٫۵ درصد شمش فولاد خوزستان تعیین میشود.

طرح های توسعه

واحد تولید شمش فولاد بر اساس برنامه ریزی صورت گرفته در دو مرحله، مرحله اول ان در بهمن ماه سال ۹۴ به طور آزمایشی به بهره برداری رسید و مرحله دوم نیز به همراه تاسیسات آب شیرین کن در سال ۹۸ به بهره برداری کامل میرسد. طرح احداث کارخانه گندله سازی در پایان سال ۱۴۰۰ به بهره برداری خواهد رسید.

وضعیت ارزی    

منابع ارزی، بیش از ۹۰ درصد محصولات تولیدی این شرکت صادراتی می باشد لذا با توجه به نوسانات و تغییرات نرخ ارز، اثراتی در روند درآمدی و نقدینگی شرکت خواهد داشت.

بخشی از مصارف ارزی شرکت مربوط به تهیه مواد اولیه و بخشی مربوط به تداوم فعالیت اجرایی پروژه های شرکت می باشد، از آنجایی که تجهیزات اصلی و اساسی این پروژه ها و ماشین آلات از خارج از کشور تامین میگردد، لذا تغییرات نرخ ارز بهای تمام شده دارائی های در دست اجرای شرکت را تحت تاثیر قرار داده و در مقابل بدهی های ارزی ( تسهیلات بانکی) نیز تغییر خواهند نمود.                                

پیشبینی های شرکت برای سال مالی ۹۷

• قیمت فروش صادراتی یک تن شمش معادل ۴۶۰ دلار ، قیمت فروش داخلی یک تن شمش معادل ۱٫۸ میلیون ریال، قیمت فروش داخلی یک تن آهن اسفنجی ماکیتی معادل ۸٫۵ میلیون ریال، قیمت فروش صادراتی یک تن اهن اسفنجی معادل ۲۵۰ دلار، قیمت ارائه خدمات کارمزدی یک تن اهن اسفنجی معادل ۲٫۵ میلیون ریال می باشد در کلیه فروش های صادراتی نرخ تسعیر ارز معادل ۴۱ هزار ریال برآورد شده است.
• قیمت خرید یک تن گندله معادل ۲۱٫۵ درصد قیمت شمش فولاد.
• بهای تمام شده هر تن محصول تولیدی در سال ۹۷ با توجه به احتمال افزایش ۸ درصدی هر کیلووات ساعت برق و هر متر مکعب گاز و همچنین افزایش ۱۲ درصدی هزینه حقوق و دستمزد پرسنل نوشته شده است.

عملکرد شرکت در فروردین و اردیبهشت ۹۷؛

• شرکت در عملکرد دو ماهه ابتدایی سال ۹۷، فروش حدود ۱۴۵ هزار تن شمش بیلت با افزایش ۶۵ درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته و افزایش ۱۵ درصدی در مجموع مقدار فروش محصولات را محقق کرده است.
• شرکت در مجموع دو ماهه، فروش ۳۴۵ میلیارد تومانی را محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۹۲ درصدی را نشان می دهد.
• نرخ فروش شمش صادراتی در اردیبهشت ماه، ۲،۱۲۴ تومان در هر کیلو و نرخ شمش داخلی ۲،۱۹۰ تومان در هر کیلو بوده است.

پیشبینی سود ۹۷

مفروضات:

• مقدار فروش همانند برآورد شرکت، ۹۰۰ هزار تن بیلت که ۸۰ درصد آن صادراتی و مابقی در داخل به فروش میرسد و ۲۱۰ هزار تن آهن اسفنجی در نظر گرفته شده است.
• نرخ های فروش برای شمش صادراتی بر اساس شمش ۵۰۰ دلار و نرخ تسعیر ۴۲۰۰ تومانی دلار، نرخ فروش شمش داخلی و سایر محصولات بر اساس نرخ های فروش در اردیبهشت ماه در نظر گرفته شده است.
• نرخ گندله بر اساس ۲۱٫۵ درصد شمش فولاد خوزستان.
• سربار بر اساس برآورد شرکت و حقوق و دستمزد مستقیم با افزایش ۱۲ درصدی نسبت به سال گذشته درنظر گرفته شده است.
• هزینه های عمومی و فروش مطابق با براورد شرکت.

تحلیل حساسیت

تحلیل حساسیت فوق بر اساس دو متغیر نرخ ارز و قیمت شمش صادراتی تهیه شده و سایر ثابت و بر اساس مفروضات ذکر شده، فرض شده اند، لذا نمیتواند از دقت کافیی برخوردار باشد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…