تحلیل بنیادی پارس 

معرفی شرکت

شرکت پتروشیمی عسلویه به صورت سهامی خاص، در اداره ثبت شرکت ها و ماکیت صنعتی تهران به ثبت رسیده است و به موجب صورتجلسه سال ۱۳۷۹ مجمع عمومی فوق العاده، نام شرکت از پتروشیمی عسلویه به پتروشیمی پارس تغییر پیدا کرد. مرکز اصلی و محل فعالیت شرکت استان بوشهر، بندر عسلویه، منطقه ویژه اقتصادی انرژی پارس می باشد. در حال حاضر پتروشیمی پارس جزء واحد های تجاری فرعی شرکت صنایع پتروشیمی خلیج فارس و واحد نهایی گروه ملی صنایع پتروشیمی می باشد.

شرکت در اسفند ۱۳۸۱ طبق قرارداد فیمابین با شرکت ساسول پلیمرز آلمان، اقدام به تاسیس شرکت پلیمر آریاساسول نمود که طی آن پروژه های پلی اتیلن سبک، سنگین و متوسط به شرکت مزبور منتقل گردید و با توجه به رفع محدودیت انتقال تعهدات واحد اتیلن به شرکت آریاساسول در سال ۱۳۸۴ به شرکت مذکور منتقل گردید.

شرکت پتروشیمی پارس از سه واحد تولیدی و یک­ بخش برون­ واحدی تشکیل شده است:

۱- واحد استحصال اتان

۲- واحد اتیل بنزن

۳- واحد استایرن منومر

واحد استحصال اتان

واحد استحصال اتان یکی از واحد های فرآیندی شرکت می باشد که به عنوان یکی از بزرگترین واحد های تولید اتان و LPG در خاورمیانه می باشد. این واحد به دلیل تامین خوراک واحد های پتروشیمی منطقه نقش فوق العادده حساسی در ین شرکت های صنایع پتروشیمی کشور دارد.

خوراک واحد، روزانه ۶۰،۰۰۰ تن گاز طبیعی می باشد که از فاز های ۱، ۲ و ۳ مجتمع پارس جنوبی تامین میگردد.

محصولات این واحد عبارتند از :  ۱۶۰۰ هزار تن اتان، ۹۸۰ هزار تن پروپان، ۵۷۰ هزار تن بوتان و ۸۶ هزار تن گسولین در سال می باشد.

واحد اتیل بنزن

این واحد با ظرفیت تولید ۶۴۵ هزار تن اتیل بنزن سالیانه طراحی شده است. خوراک واحد مذکور شامل اتیلن و بنزن می باشد. اتیلن به مقدار ۱۷۵ هزار تن در سال از الفین نهم شرکت آریاساسول تامین میشود و بنزن به میزان ۴۸۰ هزار تن از آروماتیک چهارم شرکت پتروشیمی نوری و آروماتیک سوم شرکت بوعلی سینا تامین می گردد.

واحد استایرن منومر

یکی از واحد های تولیدی شرکت می باشد که بزرگترین واحد تولید استایرن منومر کشور در زمینی به مساحت ۴٫۵ هکتار و یکی از بزرگترین واحد های تولید استایرن منومر در جهان می باشد. این واحد در بهمن ماه سال ۱۳۸۸ افتتاح شد. خوراک واحد، سالیانه ۶۴۵ هزار تن اتیل بنزن میباشد که از واحد اتیل بنزن همجوار که از دیگر واحد های تولیدی مجتمع می باشد تامین میگردد.

استایرن منومر خالص، محصول اصلی این واحد است که به میزان ۶۰۰ هزار تن در سال تولید میشود. محصولات جانبی نیز شامل ۶ هزار تن بنزن در سال و ۱۴ هزار تن در سال تولوئن می باشد. استایرن منومر ماده ایست بی رنگ با بوی آروماتیکی که به عنوان خوراک در صنایع تولید پلی استایرن ها، لاستیک ها و پلاستیک ها، رزین ها و انواع رنگ و عایق مورد استفاده قرار میگیرد.

بخش برون واحدی

این بخش مشتمل بر واحد های مخازن و خطوط لوله می باشد و با چهار مخزن ذخیره سازی LPG امکتن ذخیره سازی ۱۲۰ هزار تن LPG به منظور صادرات از طریق کشتی را برای شرکت فراهم میسازد.

سهامداران

آخرین سرمایه ثبت شده شرکت ۶۰۰ میلیارد تومان می باشد که در اردیبهشت ۱۳۸۷ به ثبت رسیده است.

*سهام متعلق به شرکت صایع پتروشیمی خلیج فارس بابت بدهی این شرکت به شرکت ملی نفت ایران در رهن شرکت ملی نفت ایران قرار گرفته است.

ظرفیت تولید

در جدول فوق ظرفیت اسمی پتروشیمی پارس و تولید واقعی شرکت در سال های گذشته نشان داده شده است. شرکت ظرفیت تولید ۴٫۵ میلیون تن انواع محصول در سال را دارد.

وضعیت تولید و فروش در سال ۹۶

در جدول فوق خلاصه ای از وضعیت فروش شرکت در سال ۹۶ نشان داده شده است که در ادامه به بررسی جزئیات خواهیم پرداخت.

ترکیب فروش

استایرن منومر با ۳۸ درصد بیشترین سهم را در فروش دارد و بعد از آن پروپان و اتان به ترتیب با ۲۴ درصد و ۱۹ درصد قرار دارند.

استایرن منومر و LPG (پروپان و بوتان ) دو محصول اصلی شرکت می باشند که ۸۶ درصد تولید استایرن منومر و ۳۹ درصد پروپان و بوتان، در بین پتروشیمی های فعال در اختیار پتروشیمی پارس می باشد.

۵۷ درصد مبلغ فروش سال ۹۶، صادراتی و مابقی در داخل بوده است. محصولات صادراتی شامل پروپان، بوتان و استایرن منومر میباشد که تقریبا ۱۰۰ درصد پروپان، بیش از ۹۰ درصد بوتان و حدود ۵۰ درصد استایرن منومر در سال ۹۶، صادر شده است.

روند مبلغ فروش

فروش شرکت در سال ۹۴ دچار افت شده اما در سال ۹۵ بهبود یافته و در سال ۹۶ توانسته فروش ۶،۶۵۹ میلیارد تومانی را محقق کند که در مقایسه با سال ۹۵، افزایش ۲۹ درصدی را نشان میدهد.

روند مقداری فروش

شرکت در سال ۹۶، حدود ۳٫۴ میلیون تن محصول را به فروش رسانده است که در مقایسه با سال گذشته افزایش ۱٫۵ درصدی دارد بنابرین افزایش مبلغ فروش شرکت در سال ۹۶، عمدتا از محل افزایش نرخ ها بوده است.

روند متوسط نرخ فروش

نرخ های فروش در سال ۹۶، به طور متوسط افزایش ۲۷ درصدی داشته است. نرخ فروش محصولات داخلی بر اساس قیمت های مورد معامله در بورس کالا و در مورد فروش صادراتی بر اساس قیمت های جهانی انجام میشود.

همبستگی بالایی بین نرخ محصولات و نرخ خرید خوراک وجود دارد که با نوسان نرخ جهانی محصولات تولیدی شرکت، هزینه مواد نیز به تناسب تغییر میکند.

سود و زیان

پارس در سال ۹۶، سود ۵۰۸۳ ریالی به ازای هر سهم را با افزایش ۲۳ درصدی نسبت به سال مالی ۹۵، را محقق کرده است.

سود غیر عملیاتی قابل توجه و معافیت مالیاتی شرکت تا ۱۴۰۵ از نکات مهم در سود و زیان شرکت میباشد.

روند سودآوری

سودآوری شرکت تحت تاثیر مبلغ فروش در نوسان بوده است. شرکت در سال ۹۶، سود خالص ۳،۰۷۴ میلیارد تومانی را محقق کرده است که در مقایسه با سال ۹۵، افزایش ۲۴ درصدی داشته است.

حاشیه سود

بالاتر بودن حاشیه سود خالص از حاشیه سود ناخالص حاکی از اضاف شدن سایر درآمدها ( غیرعملیاتی ) به درآمد حاصل از فروش می باشد که در نهایت موجب افزایش سود خالص میشود. همانطور که در نمودار پیداست، این درآمد در هر سال تکرار شده و روندی در جهت درآمد اصلی شرکت داشته است.

سایردرآمد ها و هزینه های غیر عملیاتی

همانطور که در جدول فوق دیده میشود، قسمت عمده درآمد های غیرعملیاتی شرکت مربوط به سود سهام می باشد که در سال های قبل نیز وجود داشته است. ۱۰۰۰ میلیارد تومان از سود سهام دریافتنی سال گذشته مربوط به شرکت پلیمر آریاساسول بوده است. پارس، مالکیت ۵۰ درصد این شرکت را دارد.

بهای تمام شده

بهای تمام شده شرکت در سال ۹۶، حدود ۴۵۰۰ میلیارد تومان بوده است که ۸۵ درصد آن را مواد اولیه و مابقی مربوط به دستمزد مستقیم و سربار است.

ترکیب مواد اولیه

خوراک ورودی شرکت گاز غنی می باشد که از فاز های ۱، ۲ و ۳ پارس جنوبی دریافت می شود.

مواد اولیه در سال ۹۶

مبلغ مربوط به مصرف مواد اولیه در سال ۹۶، حدود ۳٫۸ هزار میلیارد تومان بوده است. در محاسبه گاز غنی، قیمت فروش گاز خوراک بر حسب دلار و از ضریبی مربوط به هزینه های شیرین سازی و جداسازی اجزا گاز غنی استفاده میشود. این ضریب در سال ۹۵، ۵۷ درصد بوده و برای سال ۹۶ به ۶۲ درصد افزایش یافته که افزایش بهای تمام شده را نیز به دنبال داشته است. بنابر محاسبات شرکت برای سال ۹۷، هر یک درصد افزایش در ضریب مذکور و دلار ۳۸۰۰ تومانی، سوداوری شرکت حدود ۳۷ میلیارد تومان کاهش خواهد یافت و هر ۱۰۰ تومان کاهش در نرخ دلار از  ۴۲۰۰ تومان، کاهش ۶۱ میلیارد تومانی در مواد اولیه و در صورتی که با نرخ دلار ۳۸۰۰ تومان محاسبه شود، بهای تمام شده حدود ۲۲۴ میلیارد تومان کاهش خواهد یافت.

پیشبینی های شرکت برای سال مالی ۹۷

• فروش کل شرکت در سال ۹۷ با ۳ درصد افزایش نسبت به سال گذشته معادل ۳،۵۳۹ هزار تن برآورد شده و پیش بینی میشود ۵۵ درصد ان در داخل و مابقی به صورت صادرات به فروش برسد.
• با توجه به مصوبه اخیر بانک مرکزی مبنی بر فروش ارز حاصل از صادرات نرخ ارز رسمی معادل ۴۲،۰۰۰ ریال، مبلغ فروش کل شرکت در سال ۹۷ با ۲ درصد افزایش نسبت به سال گذشته به میزان ۶۷،۹۰۲،۷۷۴ میلیون ریال به صورت ۴۸ درصد داخلی و مابقی به صورت صادراتی پیشبینی میگردد.
• در بودجه ۹۷، نرخ فروش محصولات بر مبنای نفت ۵۵ دلاری و نرخ تسعیر بر مبنی فروش ارز حاصل از صادرارت در سامانه نیما به نرخ ارز رسمی معادل ۴۲۰۰ تومان محاسبه و لحاظ شده است.
• بهای گاز دریافتی برای ۹۷، بر اساس دلار ۳۸۰۰ و ضریب ۶۲ درصدی، ۲۳۲۲ میلیارد تومان پیش بینی میشود.
• سالانه بالغ بر ۳۰ درصد از سودآوری شرکت پتروشیمی پارس از محل سرمایه گذاری در شرکت آریاساسول می باشد در بودجه سال ۹۷ درآمد حاصل از سرمایه گذاری در آریاساسول سهم ۳۷ درصدی را به خود اختصاص داده است.

بررسی عملکرد ماهانه

شرکت در مجموع عملکرد سه ماهه، ۷۶۴ هزار تن انواع محصول را به مبلغ ۱۷۵۶ میلیارد تومان با متوسط نرخ فروش  ۲۲،۹۷۳،۹۴۰ ریال در هر تن به فروش رسانده است که ۲۶ درصد فروش پیش بینی شده برای سال ۹۷ را پوشش میدهد. متوسط نرخ فروش در سه ماهه در مقایسه با آنچه برای سال ۹۷ پیش بینی شده ، حدود ۲۰ درصد بالاتر بوده است.

پیشبینی سود ۹۷

مفروضات سناریو ۱:

• مقدار و مبلغ فروش مشابه برآورد های شرکت.
• نرخ گاز غنی بر اساس پیش بینی شرکت با دلار ۳۸۰۰ تومانی و سهم این مولفه در بهای تمام شده در سال گذشته.
• افزایش ۱۵ درصدی در دستمزد و سربار، هزینه های عمومی و فروش بر اساس نسبت فروش ۳ درصدی.
• سایر درآمد های غیر عملیاتی در سال های گذشته به طور متوسط ۱۶ درصد فروش شرکت بوده و برای پیش بینی ۹۷ هم همین نسبت در نظر گرفته شده است.

مفروضات سناریو ۲ :

• مقدار فروش همان مقدار برآوردی شرکت.
• نرخ فروش بر اساس متوسط نرخ فروش در سه ماهه سال جاری.
• نرخ گاز غنی با فرض دلار ۴۲۰۰ تومانی و سهم این مولفه در بهای تمام شده در سال گذشته.
• سایر موادر مشابه سناریو ۱

گروه تحلیل گری بتا سهم…