تحلیل بنیادی ملی مس ایران
مقدمه:ملی مس ایران هفتمین تولید کننده مس جهان و اولین و تنها تولید کننده مس ایران میباشد این شرکت با دارا بودن معادنی همچون مس سرچشمه و خاتون اباد جز مطرح ترین شرکت معدنی ایران محسوب می شود
روند سوداوری شرکت طی سالهای اخیر:
| سال | سود هر سهم (ریال) | سود خالص (میلیارد ریال) |
| ۱۳۹۳ | ۳۳۲ | ۱۴۴۰۹ |
| ۱۳۹۴ | ۹۴ | ۴۷۰۶ |
| ۱۳۹۵ | ۲۸۴ | ۱۷۰۷۴ |
| ۱۳۹۶ | ۴۹۲ | ۲۹۵۴۵ |
روند سوداوری شرکت همچنان شیب صعودی خود را حفظ و به سطوح بالای خود برگشته است که انتظار میرود این روند ادامه دار باشد
سود سال ۹۶:
| شرح | واقعی حسابرسی نشده ۱۲ماهه | واقعی ۱۲ ماهه حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۶،۱۲،۲۹ | ۹۵،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۸۷،۵۸۰،۰۰۱ | ۷۰،۰۵۸،۶۹۱ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۴۸،۰۶۹،۰۸۴) | (۴۴،۹۲۸،۲۵۳) |
| سود و زیان ناخالص | ۳۹،۵۱۰،۹۱۷ | ۲۵،۱۳۰،۴۳۸ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۵،۶۹۷،۹۸۹) | (۵،۵۵۵،۶۰۱) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | (۲،۶۶۳،۱۶۵) | (۸۷۷،۰۷۵) |
| سود و زیان عملیاتی | ۳۱،۱۴۹،۷۶۳ | ۱۸،۶۹۷،۷۶۲ |
| هزینه های مالی | (۱۹۷،۱۸۶) | (۱،۷۷۰،۸۳۵) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۱،۷۹۵،۴۱۳ | ۱،۳۹۴،۴۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۲،۲۴۲،۷۶۴) | (۴۱۲،۰۲۷) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۳۰،۵۰۵،۲۲۶ | ۱۷،۹۰۹،۳۰۰ |
| مالیات | (۹۵۹،۹۷۰) | (۸۳۵،۲۷۵) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۲۹،۵۴۵،۲۵۶ | ۱۷،۰۷۴،۰۱۵ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۴۹۲ | ۲۸۴ |
| سرمایه | ۶۰،۰۰۰،۰۰۰ | ۶۰،۰۰۰،۰۰۰ |
این شرکت برای سال مالی ۹۶ با سرمایه جدید ۶ هزار میلیارد تومانی به سود ۴۹۲ ریالی دست یافته سات
تولیدات و فروش شرکت:
بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال۹۷:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) سال ۹۷ | قیمت فروش (هر تن/تومان) سال۹۷
| مقدار فروش(تن) ۲ماهه | قیمت فروش (هر تن/تومان) ۲ماهه |
| کنسانتره | ۳۶۰،۰۰۰ | ۶،۰۳۴،۰۰۰ | ۳۸،۷۱۰ | ۲،۹۹۹،۰۰۰ |
| کاتد | ۱۷۵،۰۰۰ | ۲۹،۰۶۴،۰۰۰ | ۲۹،۱۸۳ | ۳۱،۴۴۵،۰۰۰ |
| مفتول | ۴۷،۰۰۰ | ۲۹،۷۵۶،۰۰۰ | ۱،۳۵۳ | ۳۰،۹۷۳،۰۰۰ |
| کنسانتره مولیبدن | ۶،۰۰۰ | ۳۸،۳۹۷،۰۰۰ | ۷۱۷ | ۴۳،۴۰۷،۰۰۰ |
| کنسانتره طلا و نقره | ۵۴۸ | ۴۴۱،۴۲۳،۰۰۰ | ۳ | ۴۶۳،۰۰۰،۰۰۰ |
| ته پاتیل | ۶۰،۰۰۰ | ۴،۶۵۹،۰۰۰ | ۰ | ۰ |
| سنگ سولفور | ۱،۲۰۷،۰۰۰ | ۳۰،۷۰۰ | ۳،۴۴۸ | ۴۴،۶۰۰ |
| اکسید مولیبدن | ۱،۲۰۰ | ۶۳،۴۰۲،۰۰۰ | ۰ | ۰ |
شرکت در عملکرد ۲ ماهه ۱۲ درصد از بودجه فروش خود را پوشش داده است
شرکت فروش خود را در سطوح مناسبی بسته است و قیمت مس را ۶۸۰۰ دار و قیمت فروش داخلی را بر اساس قیمت بورس کالا و قیمت صادراتی را بر اساس دلار ۴۲۰۰ تومانی در نظر گرفته است
مصارف ارزی:
شرکت ملی مس ایران جز یکی از بزرگترین شرکتهای صادرکننده ایرانی میباشداین شرکت برای سال ۹۷ پیشبینی صادرات حدود نیمی از محصولات خود را دارد
بررسی بهای تمام شده در شرکت ملی مس ایران:
| نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
| مواد مستقیم | ۲۷،۱۹۵،۰۰۰ | ۴۲ |
| دستمزد مستقیم | ۱۴،۰۰۰،۰۰۰ | ۲۲ |
| سربار | ۲۲،۸۹۷،۰۰۰ | ۳۶ |
در این بخش همانطور که از جدول بالا مشاهده میگردد هر کدام از ۳ پارامتر اصلی در بهای تمام شده تاثیر بسزایی دارد که در ادامه به بررسی هر یک از پارامترهای مذکور میپردازیم:
۱-مواد مستقیم: فملی تمامی مواد اولیه مورد نیاز خود را از منایع داخلی تامین میکند و در این زمینه به هیچگونه وارداتی وابسته نمیباشد مواد اولیه مستقیم مصرفی شرکت از دو بخش اصلی : کنسانتره مس و قراضه تشکیل شده است که وزن این دو محصول اصلی در قراضه ۶۰ درصد و در کنسانتره ۴۰ درصد میباشد
کنسانتره مصرفی شرکت از ۴ معدن مس سرچشمه و مس میدوک و مس سونگون و مس خاتون اباد و سایر معادن کوچک دیگر تامین میشود
قراضه مورد نیاز مصرفی شرکت نیز عمدتا از تامین کنندگان داخلی این محصول خریداری میگردد.
شرکت ریز مصرف مواد اولیه خود را منتشر نکرده است اما رشد شدید ۴۹۱ درصدی را به نسبت سال ۹۶ پیشبینی که رشد بسیار بالایی و انتظار کاهش را داریم
۲-دستمزد مستقیم: این بخش از هزینه ها مربوط به هزینه های دستمزد کارگران فعال در معادن و کارخانه های شرکت میباشد که سالیانه با رشد به دلیل افزایش نرخ دستمزدها همراه میباشد.
ترکیب سهامداران شرکت:
| نام سهامدار | درصد سهام |
| سهام عدالت | ۳۶،۹ |
| سازمان توسعه و نوسازی صنایع ایران | ۱۲ |
| سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات | ۵،۲ |
| صدر تامین | ۴،۸ |
طرح های توسعه ای شرکت:
ملی صنایع مس ایران دارای طرح های توسعه ای متعدد و پرپتانسیلی میباشد که تا پایان سال ۱۴۰۰میتواند ظرفیت تولیدی شرکت را در تمامی بخش ها حداقل تا دو برابر ظرفیت فعلی افزایش دهد.
| نام طرح | براورد سرمایه گذاری | درصد پیشرفت طرح تاکنون | سال بهره برداری | ||
| مبلغ میلیون ریال | نام ارز | مبلغ ارزی | |||
| افزایش ظرفیت ذوب خاتون اباد | ۱،۳۳۰،۰۰۰ | یورو | ۱۰۹،۰۰۰،۰۰۰ | ۱۰۰ | ۹۷ |
| طرح جامع اب | ۶،۸۳۰،۰۰۰ | یورو | ۳۴،۰۰۰،۰۰۰ | ۹۹ | ۹۷ |
| تفت | ۹۴۰،۰۰۰ | یورو | ۵۹،۰۰۰،۰۰۰ | ۲۳ | ۹۹ |
| اهک اهر | ۱۵۰،۰۰۰ | یورو | ۶،۰۰۰،۰۰۰ | ۲۶ | ۹۸ |
| تجهیز معدن و احداث کارخانه تغلیظ در الو کرمان | ۹،۶۵۰،۰۰۰ | یورو | ۱۵۰،۰۰۰،۰۰۰ | ۳۸ | ۹۷ |
| ذوب سرچشمه | ۳،۷۰۰،۰۰۰ | یورو | ۲۰۱،۰۰۰،۰۰۰ | ۱۰۰ | ۹۷ |
| طرح جامع برق | ۲،۳۹۱،۰۰۰ | یورو | ۲۴،۰۰۰،۰۰۰ | ۹۵ | ۹۷ |
| مس کهنگ | ۴،۰۷۷،۰۰۰ | یورو | ۱۲۲،۰۰۰،۰۰۰ | ۱۰ | ۹۸ |
نتیجه گیری:
در این قسمت سود شرکت را با نرخ های فعلی تخمین میزنیم:
شرکت فروش خود را در سطح مناسبی در نظر گرفته اما قیمت مواد اولیه را دست بالا گرفته است
شرکت ریز مصرف مواد اولیه خود را منتشر نکرده است اما رشد شدید ۴۹۱ درصدی را به نسبت سال ۹۶ پیشبینی که رشد بسیار بالایی و انتظار کاهش را داریم
شرکت مصرف مواد اولیه ۴۶۰ میلیاردی برای سال ۹۶ داشته که این رقم در سال ۹۷ به سطح ۲۷۱۹،۵ میلیارد تومان رسیده است
انتظار کاهش این رقم به سطح ۱۸۰۰ میلیارد تومان و کاهش ۹۱۹،۵میلیاردی را داریم
بودجه کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۹۵،۲۱۹،۹۷۸ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۵۴،۵۸۹،۷۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۴۰،۶۳۰،۲۷۸ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۶،۱۰۱،۷۰۰) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | (۱،۸۰۰،۰۰۰) |
| سود و زیان عملیاتی | ۳۲،۷۲۸،۵۷۸ |
| هزینه های مالی | (۱۲۰،۰۰۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۲،۰۰۰،۰۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۲،۲۰۰،۰۰۰) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۳۲،۴۰۸،۵۷۸ |
| مالیات | (۹۷۲،۰۰۰) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۳۱،۴۳۶،۵۷۸ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۵۲۴ |
| سرمایه | ۶۰،۰۰۰،۰۰۰ |
در صورت عدم کاهش جدی نرخ جهانی مس و با فرض مس ۶۸۰۰دلاری و دلار ۴۲۰۰ تومانی شرکت توان رسیدن به سود ۵۲ تومانی را داراست
این سود می تواند با رشد تولید و فروش به واسطه افتتاح طرح های توسعه ای و بالا ماندن قیمت های جهانی مس بیش از پیش افزایش یابد
همچنین افزایش قیمت داخلی محصولات شرکت می تواند این سود را به سطوح بالای ۵۵ تومان برساند
با فرض سود ۵۵ تومانی شرکت دارای پی بر ای ۶،۲ مرتبه ای بوده که شرکت یک تقسیم سود ۴۰ تا ۴۵ تومانی هم دار که پس از مجمع پی بر ای شرکت به سطوح ۵،۵ مرتبه ای می رسد
شرکت دارای طرح های توسعه ای خوبی می باشد که می تواند با رشد فروش خوبی در سال ۹۷ همراه شود
ریسک شرکت تحریم ها می باشد که بر شرکت اثر گزار موجب کاهش صادرات شرکت خواهد شد
رشد قیمت دلار دولتی از پتانسیل های شرکت است همچنین قیمت فروش داخلی شرکت بر مبنای قیمت های بالاتری قیمت گذاری و اختلاف خوبی با قیمت های صادراتی دارد که می تواند بر رشد فروش و سوداوری شرکت در صورت ادامه تاثیرات مثبت بگذارد
سهم ارزش ذاتی ۳۶۰ تومانی در مقطع فعلی داشته و در صورت افزایش و تثبیت قیمت جهانی مس در سطوح بالای ۷۰۰۰ دلار این ارزش ذاتی می تواند تا سطح ۴۰۰ تومان افزایش داشته باشد
| نوع محصول | قیمت فروش متوسط سال۹۶ | قیمت فروش اردیبهشت |
| کنسانتره | ۶،۰۱۶،۰۰۰ | ۳،۰۰۰،۰۰۰ |
| کاتد | ۲۷،۶۱۸،۰۰۰ | ۳۱،۴۴۵،۰۰۰ |
| مفتول | ۲۷،۰۰۰،۰۰۰ | ۳۰،۹۷۳،۰۰۰ |
همانطور که میشود قیمت های فروش شرکت تغییرات جدی نداشته و تنها شاهد رشد ۱۰ درصدی فروش قیمتی در سال ۹۷ به نسبت سال ۹۶ هستیم که علت این امر تثبیت قیمت دلار در سطوح ۴۲۰۰ تومان است
مفتول به دلیل فروش داخلی با قیمت های بالاتر وضعیت بهتری دارد اما قیمت فروش کاتد به دلیل صادرات محور بودن به دلیل تسعیر ارز با نرخ ۴۲۰۰ تومان در اردیبهشت ماه در سطوح ۲۹ میلیون تومان انجام شده است.
گروه تحلیل گری بتا سهم…
