تحلیل بنیادی فراور

معرفی شرکت

شرکت فراوری مواد معدنی ایران در تاریخ سی مهرماه سال ۱۳۷۰ تاسیس و در مجمع عمومی فوق العاده مورخ اول دی ماه سال ۱۳۷۹ به سهامی عام تبدیل گردید و همچنین در تاریخ دوم بهمن ماه سال ۱۳۸۱ در گروه ساخت فلزات اساسی به عضویت سازمان بورس اوراق بهادار تهران در آمده و آخرین تغییرات اساسنامه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار در تاریخ بیست و دوم اردیبهشت ماه سال ۱۳۸۹ به تصویب مجمع عمومی فوق العاده رسیده است. این شرکت با توجه به وجود معدن انگوران به عنوان یکی از بزرگترین ذخایر معدنی روباز سرب و روی دنیا در استان زنجان ، کارخانه تولید شمش روی با روش هیدرومتالورژی را با ظرفیت اولیه ۱۰۰۰۰ تن در سال ۱۳۷۳ در منطقه انگوران احداث نموده است.

سهامداران

سرمایه شرکت ۱۲ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱۷۲ میلیارد تومان میباشد.

وضعیت تولید و فروش در سال ۹۶

جدول فوق مربوط به فروش شرکت در سال ۹۶ میباشد. شرکت در سال ۹۶، حدود ۶۵ درصد صادرات شمش روی خود را صادر کرده است که این مبلغ برای سال ۹۵، حدود ۳۰ درصد بوده است. در ادامه به بررسی جزئیات خواهیم پرداخت.

روند مبلغ فروش

نمودار فوق روند صعودی فروش شرکت در سال ها اخیر را نشان میدهد. فرآور در سال ۹۶ توانسته فروشی به مبلغ  ۸۷٫۳ میلیارد تومان را محقق کند که در مقایسه با سال ۹۵ افزایش ۲۸ درصدی دارد.

۶۵ درصد از فروش شمش در سال ۹۶ به صورت صادراتی و مابقی در داخل بوده است.

روند مقداری فروش

 نمودار فوق روند فروش شمش روی در سال های اخیر را نشان میدهد. مقدار فروش در سال ۹۳ کاهش داشته اما در سال های بعدی بهبود یافته و به مقدار فروش ۷۱۵۳ تن شمش روی در سال ۹۶ رسیده است. مقدار فروش ۹۶ در مقایسه با سال ۹۵ ، کاهش ۶ درصدی را نشان میدهد.

روند نرخ فروش شمش روی

با مقایسه نمودار های مقدار و مبلغ فروش میتوان دریافت که افزایش فروش شرکت در سال ۹۶ به دلیل افزایش نرخ شمش روی به تبعیت از نرخ های جهانی بوده است. نرخ فروش شمش در ۹۶، افزایش ۳۷ درصدی نسبت به سال ۹۵ را نشان میدهد.

نرخ فروش بر مبنای نرخ شمش روی ال ام ای می باشد لذا در ادامه نمودار مربوط به تغییرات نرخ جهانی شمش روی و نرخ فروش ماهیانه شرکت، آورده شده است.

نمودار فوق در بازه زمانی ابتدای سال ۹۶ تا کنون می باشد. همانطور که مشخص است نرخ شمش روی تقریبا در یکسال گذشته از کمتر از ۲۵۰۰ دلار به بیشتر از ۳۵۰۰ دلار رسیده و در حال حاضر حدود ۳۲۳۰ دلار در هر تن میباشد.

نمودار فوق روند نرخ فروش شرکت در بازه زمانی ابتدای ۹۶ تا پایان اردیبهشت ۹۷ به صورت ماهیانه نشان میدهد. نرخ فروش در اردیبهشت ماه، حدود ۱۶،۱۹۰ تومان در هر کیلو بوده است.

روند سودآوری

سودآوری شرکت طی یک روند صعودی در  سال ۹۱ به مبلغ حدود ۱۳٫۵ میلیارد رسید اما این روند در سال های بعد ادامه نیافت و در سال ۹۴ با پیشی گرفتن سرعت رشد بهای تمام شده نسبت به فروش، متحمل زیان حدود ۳ میلیارد تومانی شد. اما سودآوری شرکت در سال ۹۵ بهبود یافت و برای سال ۹۶ نیز با افزایش حدود ۱۰۰ درصدی به بالاترین حد به مبلغ ۲۶٫۳ میلیارد تومان رسید.

حاشیه سود

بهای تمام شده فروش

مواد مستقیم ۵۸ درصد از کل بهای تمام شده فروش را شامل شده است. هزینه های سربار نیز ۳۲ درصد از کل بهای تمام شده را به خود اختصاص داده اند.

مواد اولیه مصرفی

عمده ماده اولیه مورد مصرف شرکت خاک معدنی و کنسانتره می باشد که سهم حدود ۶۸ درصدی در مواد اولیه دارد.

پیشبینی های شرکت برای سال مالی ۹۷

• در سال مالی ۱۳۹۷ شرکت تلاش دارد تولید خود را به ۱۰ هزار تن در سال افزایش دهد.
• هزینه مالی در سال ۹۶ صفر شده و برای سال ۹۷ نیز هزینه ای پیش بینی نمی شود.
• نرخ شمش بر مبنای ال ام ای ۲۹۰۰ دلار و دلار ۴۲۰۰ تومانی ارائه گردیده است.

عملکرد شرکت در فروردین و اردیبهشت ۹۷؛

مقدار فروش شرکت در دو ماهه سال جاری ۱۴۶۴ تن شمش روی بوده که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته، افزایش ۱۵ درصدی را نشان میدهد.

مبلغ فروش محقق شده در دو ماهه سال جاری حدود ۲۰ میلیارد تومان میباشد که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش قابل توجه ۹۳ درصدی که عمده آن ناشی از افزایش نرخ های جهانی میباشد را دارد.

متوسط نرخ فروش شمش در دوماهه، حدود ۱۶،۳۰۰ تومان در هر کیلو بوده است. در صورتی که نرخ شمش را با مفروضات شرکت، یعنی شمش ۲۹۰۰ دلاری و دلار ۴۲۰۰ تومانی حساب کنیم ۱۲،۱۸۰ تومان به ازای هر کیلو میباشد.

پیشبینی سود ۹۷

مفروضات سناریو ۱ :

• مقدار فروش شمش روی همانند پیشبینی شرکت، ۱۰ هزار تن درنظر گرفته شده است.
• نرخ های فروش بر اساس شمش روی ۳۰۰۰ دلاری و دلار ۴۲۰۰ تومانی.
• مقدار مصرف مواد و نرخ با توجه به ضرایب مقدار مصرف به مقدار تولید در سال های گذشته و نرخ مواد نیز بر اساس بررسی روابط بین نرخ مواد و نرخ شمش در سال های گذشته در نظر گرفته شده است.
• سربار و دستمزد با افزایش ۱۵ درصدی نسبت به سال گذشته
• هزینه عمومی و اداری متناسب با فروش افزایش یافته است.
• هزینه مالی بر اساس براورد شرکت.
• سایر درآمد ها و هزینه های عملیاتی و غیر عملیاتی صفر در نظر گرفته شده است.

مفروضات سناریو ۲ : مشابه سناریو ۱ با این تفاوت که مقدار فروش شمش روی ۹۰۰۰ تن در نظر گرفته شده است.

لازم به ذکر است، نرخ جهانی شمش در حال حاضر بالاتر از نرخ در نظر گرفته شده در مفروضات فوق، همچنین نرخ فروش شرکت در اردیبهشت ماه با در نظر گرفتن دلار ۴۲۰۰ تومانی بالاتر  بوده است.

تحلیل حساسیت

جدول فوق تغییرات احتمالی سود هر سهم بر اساس دو متغیر نرخ جهانی شمش روی و نرخ دلار نشان میدهد و سایر مولفه ها ثابت و همانند مفروضات سناریو ۱ در نظر گرفته شده است به همین دلیل نمیتواند از دقت بالایی برخوردار باشد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…