تحلیل بنیادی (خاذین)

تاریخچه

شرکت در تاریخ ۲۸/۱۲/۱۳۷۰ با سرمایه ای به مبلغ یک میلیون ریال تمامآ متعلق به شرکت سایپا در اداره ثبت شرکتها ومالکیت صنعتی تهران به منظور تولید قوای محرکه پراید و با نام شرکت سایپا موتور (سهامی خاص) به ثبت رسید لیکن همزمان با شروع عملیات احداث ساختمان کارخانه بر اساس تصمیمات متخذه از سوی شرکت مزبورفعالیت شرکت به مونتاژ خودرو رنو پنج تغییر یافت و در این راستا پروانه فعالیت صنعتی شماره ۳۱۹۳ از سوی وزارت صنایع برای مونتاژسالانه ده هزار خودروی فوق اخذ و بهره برداری آزمایشی از خطوط تولید از شهریور ماه سال ۱۳۷۳ آغاز شد. بموجب مصوبه مجمع عمومی فوق العاده مورخ ۵/۴/۱۳۷۴ نام شرکت به شرکت تولیدی اتومبیل شتاب خودرو (سهامی خاص) وسرمایه آن به مبلغ یک میلیارد ریال تغییر یافت و موضوع شرکت در راستای تغییر فعالیت مذکور اصلاح گردید . دراجرای سیاستگذاریهای سازمان گسترش ونوسازی صنایع ایران در رابطه با صنعت خودرو بموجب مصوبه شماره ۶۰۴ مورخ ۱۰/۱۲/۱۳۷۴ هیت عامل سازمان مزبور ادامه پروژه تولید خودرو رنو پنج در شرکت پارس خودرو به شرکت سایپا ابلاغ و بموجب توافقات منعقده فیمابین دو شرکت کلیه ماشین آلات وتجهیزات وقطعات یدکی مربوط به شرکت مزبور منتقل گردید . همزمان به منظور استفاده از سرمایه گذاری انجام شده بموجب نامه شماره ۹۸۱/۱۱۸۷/۱۱ مورخ ۹/۲/۱۳۷۵ شرکت سایپا تولید صندلی ورودری خودرو بعنوان فعالیت جدید به این شرکت ابلاغ واز آبان ماه سال ۱۳۷۵ محصولات تولیدی به شرکت سایپا تحویل گردید. در این راستا براساس صورتجلسه مجمع عمومی فوق العاده مورخ ۳۰/۳/۱۳۷۹ موضوع فعالیت شرکت اصلاح و سرمایه آن به مبلغ سی میلیارد ریال افزایش یافته و نام آن به شرکت طراحی وساخت قطعات داخلی خودرو سایپا آذین (سهامی عام) تغییر یافته است. مطابق صورتجلسه مجمع عمومی فوق العاده مورخ ۲۱ دی ماه ۱۳۸۳ سرمایه شرکت از مبلغ سی میلیارد ریال به مبلغ صد میلیارد ریال افزایش یافته است . در حال حاضرشرکت سایپا آذین (سهامی عام) جزء واحدهای تجاری فرعی شرکت سایپا میباشد.

سرمایه شرکت، ۱۳۲٫۲ میلیارد تومان و ارزش بازاری در حال حاضر حدود ۱۳۰٫۸ میلیارد تومان می باشد.

وضعیت فروش در سال ۹۶

عمده فروش شرکت به ترتیب مربوط به مجموعه صندلی x131، تیبا ۲۱۱، سراتو اتوماتیک و ساینا ۲۳۲ میباشد. اطلاعات جدول فوق بر مبنای عملکرد واقعی شرکت در سال ۹۶ می باشد که در ادامه به بررسی جزئیات ان خواهیم پرداخت.

نمودار زیر نشان  دهنده چگونگی رابطه تولیدات سایپا و فروش خاذین می باشد.

 مبلغ فروش

فروش شرکت برای سال ۹۶ با افزایش ۵۰ درصدی نسبت به سال ۹۵ مبلغ حدود ۳۵۴ میلیارد تومان بوده که عمده آن در شش ماهه دوم محقق شده  است.

مقدار فروش

در مجموع مقدار فروش در سال ۹۶ نسبت به سال ۹۵ با افزایش ۸ درصدی همراه بوده است. مقدار فروش به تفکیک محصولات نشان میدهد که ترکیب فروش شرکت در سال ۹۶ متفاوت بوده است به طوری که سهم مجموعه صندلی X131   از ۴۷ درصد مبلغ فروش در سال ۹۵ به ۲۹ درصد کاهش یافته و بر سایر محصولات افزوده شده  است.

نرخ فروش

نمودار فوق بر اساس متوسط نرخ فروش در بازه زمانی ۹۲ تا ۹۶ میباشد. نرخ اکثر محصولات بدون تغییر بوده است. عمده افزایش نرخ مربوط به مجموعه صندلی سراتو اتوماتیک چرم میباشد، سهم این محصول در سال ۹۶ از ۱ درصد در سال ۹۵ به ۱۶ درصد افزایش یافته است.

روند سودآوری

همانطور که در نمودار فوق نیز قابل مشاهده است، شرکت در سال های اخیر به دلیل پایین بودن حاشیه سود ناخالص پایین، بالا بودن هزینه ها از جمله هزینه مالی، زیان داشته است. لازم به ذکر است، شرکت از سال ۸۹ وارد زیان شده و تا ۹۵ نیز ادامه یافته است.

شرکت در آخرین پیشبینی برای سال ۹۶، سود حدود ۲ میلیارد تومانی را برآورد کرده بود که در نهایت با توجه به صورت های منتشر شده، سود حدود ۴٫۲ میلیارد تومانی را محقق کرده است. از دلایل این تعدیل را میتوان ، افزایش اندک در فروش وکاهش هزینه های مالی دانست.

زیان انباشته شرکت تا پایان سال ۹۶ به مبلغ -۳۱۴,۲۵۹ میلیون ریال میباشد.

حاشیه سود ناخالص

با توجه به عملکرد سال های گذشته، مشاهده میشود که حاشیه سود ناخالص شرکت از سال ها قبل روند کاهشی داشته و در سال ۹۳ به پایین تر حد خود رسیده و بهای تمام شده کالای فروش رفته از فروش پیشی گرفته است. اما این روند در سال ۹۴ بهبود یافته و در سال ۹۶ به ۶ درصد رسیده است.

بهای تمام شده فروش

عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد مستقیم مصرفی ( انواع روغن ) می باشد.

مواد مستقیم

در جدول فوق تاثیر گذاری هر یک از مواد اولیه مورد مصرف شرکت نشان داده شده است. حدود ۱۵ درصد از مواد اولیه مصرفی در سال ۹۶ وارداتی بوده است.

هزینه مالی

روند هزینه مالی در سال های گذشته نشان دهنده کاهش این مولفه نسبت به فروش در مقایسه با سال های گذشته می باشد به طوری که از نسبت ۵ درصد به فروش در سال ۹۲ به ۲ درصد در سال ۹۶ رسیده است.

ریسک های عمده شرکت

قیمت مواد اولیه متاثر از نرخ ارز

تامین نقدینگی

تحریم ها

برآورد ها برای سال ۹۷ و عملکرد شرکت در دو ماهه ابتدایی سال

• شرکت افزایش درآمد عملیاتی ( فروش محصولات ) بین ۵ تا ۱۰ درصد را نسبت به بودجه ۹۶ پیشبینی نموده است. ( آخرین پیشبینی فروش محصولات در سال ۹۶، فروش ۳۵۲ میلیارد تومانی بوه است )

عملکرد در دو ماهه:

عملکرد شرکت در دو ماهه ابتدایی سال ۹۷، قابل توجه بوده است. خاذین در این مدت توانسته فروش ۸۱،۶۱۷ دست مجموعه صندلی انواع خودرو را محقق کند که در مقایسه با دوره مشابه افزایش ۷۴ درصدی دارد. عمده این افزایش مربوط به سراتو اتوماتیک چرم، چانگان، تیبا و ساینا می باشد. مجموعه صندلی پرایدX131  نیز افزایش ۳۳ درصدی داشته است.

مبلغ فروش محقق شده در دو ماهه حدود ۵۷٫۶ میلیارد تومان بوده است که در مقایسه با دوره مشابه افزایش ۱۱۰ درصدی را نشان میدهد.

نتیجه گیری

با توجه به بررسی های انجام شده، شرکت آذین سایپا از سال ۸۹ وارد زیان شده است و تا پایان سال مالی ۹۶ حدود ۳۱٫۴ میلیارد تومان زیان انباشته دارد، اما شرکت در سال ۹۶ به واسطه افزایش در مقدار فروش، افزایش متوسط نرخ های فروش به دلیل تغییر در ترکیب فروش و کنترل هزینه های مالی، توانسته سود حدود ۴٫۲ میلیارد تومانی را محقق کند.

بررسی عملکرد ماهانه شرکت نیز نشان از افزایش فروش در نیمه دوم سال ۹۶، و ادامه آن در دو ماهه ابتدایی سال ۹۷ دارد به طوری که فروش حدود ۵۰۰۰۰ ست در اردیبهشت ماه در ماه های اخیر بی سابقه بوده است اما با توجه به اینکه تولید و فروش شرکت به طور کامل وابسته به تولیدات سایپا میباشد و آینده خودروساز ها نیز به وضعیت تحریم ها بستگی دارد. اعمال تحریم ها در سال ۹۷ میتواند دلیلی بر کاهش فروش شرکت و به دنبال کاهش سود آن و حتی زیان شرکت به دلیل پایین بودن حاشیه سود ناخالص شود. از طرفی تامین قطعات و مواد اولیه خودروساز ها و قسمتی از مواد اولیه خاذین از طریق واردات صورت میپذیرد در نتیجه شرکت از این محل نیز متحمل ریسک میباشد و افزایش نرخ ارز در کنار تحریم ها میتواند شرکت را دچار مشکل کند در نتیجه ادامه دار بودن عملکرد خوب شرکت در ماه های اخیر در هاله ای از ابهام قرار دارد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…