تحلیل بنیادی داروسازی البرزدارو ( دالبر)

معرفی

شرکت البرز دارو (سهامی عام) در تاریخ ۱۱/۵/۱۳۵۵ بصورت شرکت سهامی خاص تأسیس و اداره ثبت شرکت ها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسید. شرکت در تاریخ ۲۵/۹/۱۳۷۵ به شرکت سهامی عام تبدیل و در تاریخ ۲۴/۱۱/۱۳۷۵ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. در حال حاضر، شرکت البرز دارو (سهامی عام)، جزء واحدهای تجاری فرعی گروه دارویی سبحان و شرکت سرمایه گذاری البرز می باشد . مرکز اصلی شرکت در تهران و کارخانه آن در قزوین واقع است.

سهامداران

سرمایه شرکت ۹۳ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۵۵۰ میلیارد تومان می باشد.

وضعیت فروش در ۹۶

جدول فوق بر مبنای اطلاعات آخرین پیشبینی های شرکت می باشد. سبد محصولات تولیدی البرزدارو در سه گروه داروییِ مایعات (شربت – سوسپانسیون – ساشه)، جامدات (قرص، ویال و کپسول) و فرآورده های تزریقی و استریل ( آمپول ، سرنگهای آماده تزریق ، پودرهای تزریقی ) می باشد که عمده ان مربوط به گروه جامدات و بعد از آن فرآورده های تزریقی میباشد. که در ادامه به بررسی جزئیات آن خواهیم پرداخت.

مبلغ فروش

فروش شرکت در سال های اخیر روند صعودی داشته و به طور متوسط هر سال رشد حدود ۲۱ درصد را تجربه کرده است. شرکت فروش سال ۹۶ را با افزایش ۱۹ درصدی نسبت به سال ۹۵ محقق کرده است.

دالبر در دو ماهه ابتدایی سال ۹۷، فروش حدود ۶۴ میلیارد تومانی را محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۲۵ درصدی را نشان میدهد.

مقدار فروش

شرکت مقدار فروش سال ۹۶ را با افزایش ۱۹ درصدی نسبت به سال ۹۵، محقق کرده است. مقدار فروش در دو ماهه ابتدایی ۹۷ نیز افزایش ۱۶ درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته داشته است.

روند سودآوری

سودآوری شرکت در سال های گذشته روند صعودی داشته و توانسته سال ۹۶ را با افزایش ۱۳ درصدی نسبت به سال ۹۵ به پایان برساند.

حاشیه سود ناخالص

حاشیه سود ناخالص در سال های ۹۵ و ۹۶ کاهش یافته و برای سال ۹۶، ۵۱ درصد میباشد. با توجه به تنوع در محصولات، ترکیب فروش شرکت میتواند در این مورد تاثیر گذار باشد. حاشیه سود ناخالص در سال ۹۶ به تفکیک گروه، جامدات ۵۷ درصد، مایعات ۴۶ درصد و فرآورده های تزریقی حدود ۶۰ درصد می باشد.

بهای تمام شده

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم مصرفی میباشد.

مواد اولیه

در صورت های مالی جزئیاتی از مواد اولیه داده نشده است و تمام آن تحت عنوان مواد اولیه آورده شده است.

مبلغ مصرف مواد اولیه در سال ۹۶، حدود ۱۰۰ میلیارد تومان بوده است. حدود ۴۵ درصد از مواد اولیه وارداتی میباشد که با توجه به روند افزایشی نرخ ارز، انتظار افزایش بهای تمام شده از این محل میرود.

هزینه های مالی

هزینه های مالی شرکت روند افزایشی داشته که متناسب با فروش بوده و در هر سال حدود ۴ درصد نسبت به فروش بوده اما برای سال ۹۶ با افزایش قابل توجه ۷۰ درصدی به نسبت ۵ درصد به فروش رسیده است. افزایش هزینه های مالی ناشی از افزایش اخذ تسهیلات با توجه به افزایش دوره وصول مطالبات و همچنین پروژه های نوسازی و بازسازی خطوط تولید شرکت می باشد که برای سال ۹۷ نیز پیشبینی میشود.

منابع  و مصارف ارزی

منابع ارزی شرکت ناشی از فروش صادراتی می باشد که در سال ۹۶ ، صادرات حدود ۴ درصد بوده است.

مصارف ارزی شرکت ناشی از خرید مواد اولیه و هزینه های سرمایه ای می باشد که در سال ۹۶  حدود ۴۵ درصد از  مواد اولیه وارداتی بوده است. با توجه به فزونی مصارف ارزی بر منابع، افزایش نرخ ارز اثر منفی بر سوداوری شرکت خواهد داشت.

افزایش سرمایه  

افزایش سرمایه از مبلغ ۹۳ میلیارد تومان به مبلغ ۱۸۶ میلیارد تومان از محل مطالبات حال شده سهامداران و آورده نقدی به منظور خرید و جایگزینی ماشین آلات و تجهیزات تولیدی, اصلاح و تجهیز انبار های قدیمی و تتمه انبار طبقاطی و تفاوت سرمایه پروزه مایعات , ساختمان و تاسیسات آزمایشگاه میکروبی , خرید و نصب تجهیزات سیستم اعلان و اطفاء حریق , ساخت و تجهیز اتاق سرور و اصلاح ساختار مالی که در تاریخ ۱۳۹۷/۰۱/۰۵ به تصویب هیئت مدیره رسیده و جهت اظهارنظر به حسابرس و بازرس قانونی ارسال شده است.

منابع و مصارف این افزایش سرمایه به شرح زیر می باشد:

طرح های توسعه

مفروضات شرکت برای ۱۳۹۷

• در سال آتی مدیریت شرکت بر آن است با توجه به بالا رفت بهای تولید محصولات جهت حفظ جایگاه خود در بازار و نیز تحقق میزان سود پیش بینی شده، فروشی معادل ۲۰ تا ۲۵ درصد بیشتر از سال گذشته را برآورد کرده است.
• با توجه به سنوات گذشته به طور متوسط برای اکثر محصولات افزایش نرخ ۵ درصدی پیش بینی میشود.
• با توجه به افزایش نرخ ارز در طی سنوات گذشته و با توجه به قرارداد هایی که در پایان سال گذشته بسته شده افزایش نرخ خرید مواد اولیه بین ۱۰ تا ۲۰ درصد را داشته باشیم.
• نسبت ۴۹ درصدی بهای تمام شده به فروش در سال ۹۷ نیز حفظ شود.
• افزایش ۱۵ درصدی در هزینه های عمومی، اداری و فروش.
• با توجه به تلاش های مدیریت در خصوص کاهش دوره وصول مطالبات پیش بینی میشود با بالا رفتن فروش و همچنین بهای تمام شده محصولات و نیز نرخ ارز، هزینه های مالی سال آتی نسبت به سال جاری افزایش چشمگیری یابد.

سود فوق با توجه به مفروضات شرکت میباشد. با توجه به این مفروضات حاشیه سود ناخالص برای سال ۹۷ مشابه سال ۹۶ درنظر گرفته شده است که با توجه به اینکه حدود ۴۵ درصد از مواد اولیه شرکت از طریق واردات و مواد اولیه نیز عمده بهای تمام شده را تشکیل می دهد که در صورت افزایش نرخ ارز در سال ۹۷ ، شاهد کاهش حاشیه سود ناخالص ( افزایش بهای تمام شده ) خواهیم بود. هر ۱۰ درصد افزایش نرخ ارز باعث افزایش حدود ۳ درصدی در بهای تمام شده میباشد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…