تحلیل بنیادی شرکت لبنیات پاستوریزه پاک ( غپاک )

معرفی

شرکت در سال ۱۳۳۸ با نام شرکت سهامی لبنیات پاستوریزه پاک تشکیل شد و در همان سال در اداره کل ثبت شرکت ها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسیده است. در سال ۱۳۵۰ به سهامی خاص و نام آن به شرکت لبنیات پاستوریزه پاک تبدیل گردید. در سال ۵۴ نوع شرکت به سهامی عام تغییر یافت.

سهامداران

سرمایه شرکت ۱۳۸٫۵ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱۹۱ میلیارد تومان می باشد.

وضعیت فروش در سال ۹۶

انواع شیر، انواع خامه، کره بسته بندی شده و انواع بستنی به ترتیب دارای بیشترین سهم در فروش هستند. در ادامه به بررسی جزئیات فروش خواهیم پرداخت.

مبلغ فروش

در نمودار فوق، روند فروش شرکت در بازه زمانی ۹۲ تا ۹۵ به علاوه اخرین پیش بینی سال ۹۶، آورده شده است. همانطور که در نمودار نیز قابل مشاهده است، فروش شرکت در سال های اخیر روند صعودی داشته است. افزایش فروش در هر سال به طور متوسط ۱۸ درصد بوده است.

با توجه به گزارش های ماهانه، غپاک در مجموع ۱۲ ماهه ۹۶، فروش حدود ۶۱۷٫۵ میلیارد تومانی را محقق کرده است که در مقایسه با آخرین پیشبینی شرکت، افزایش اندک را نشان میدهد.

لازم به ذکر است، عمده فروش در داخل است و حدود ۲ درصد از آن صادر میشود.

مقدار فروش

در نمودار فوق، روند فروش شرکت در بازه زمانی ۹۲ تا ۹۵ به علاوه اخرین پیش بینی سال ۹۶، آورده شده است. مقدار فروش شرکت در سال های اخیر روند افزایشی داشته است.

با توجه به گزارش های ماهانه، در مجموع ۱۲ ماهه سال ۹۶، مقدار فروش ۲ درصد کمتر از آخرین پیشبینی شرکت بوده است.

متوسط نرخ فروش

در نمودار فوق، روند متوسط نرخ های فروش در بازه زمانی ۹۲ تا ۹۵ به علاوه آخرین پیش بینی برای سال ۹۶ می باشد. با توجه به گزارش های ماهانه، متوسط نرخ های فروش در ۱۲ ماهه ۹۶، حدود ۳ درصد بالاتر از آخرین پیشبینی شرکت بوده است.

روند سودآوری

همانطور که در نمودار مشاهده میشود، سودآوری شرکت در نوسان بوده است. افزایش سود شرکت در سال  ۹۴ ناشی از درآمد های غیرعملیاتی در این سال میباشد. به همین دلیل در ادامه روند سود عملیاتی شرکت آورده شده است.

حاشیه سود ناخالص

در میان محصولات انواع خامه و انواع شیر بیشترین سود ناخالص را در میان محصولات شرکت داشته اند. حاشیه سود ناخالص شرکت در ۹ ماهه ۹۶، ۱۶ درصد بوده است.

بهای تمام شده

عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد مستقیم مصرفی میباشد.

مواد اولیه

اطلاعات جدول فوق، مبنی بر آخرین پیشبینی سال ۹۶ می باشد. عمده ماده اولیه تحت عنوان سایر ذکر شده و بعد از آن بیشترین مصرف مربوط به شیر خام، کره بالک و مواد بسته بندی میباشد. در عملکرد ۹ ماهه ۹۶ ، نرخ خرید روغن ۳ درصد کمتر و در مورد شیر خام و کره بالک به ترتیب ۴ و ۵  درصد بالاتر بوده است.

شرکت حدود ۲۵ درصد از مواد اولیه خود را از طریق واردات تهیه میکند.

هزینه های مالی

شرکت در ۹ ماهه ۹۶، ۸۴ درصد هزینه مالی ۹۶ را تحمل کرده است.

منابع و مصارف ارزی

شرکت در سال ۹۵، حدود ۲٫۷ میلیون دلار مصارف ارزی ناشی از صادارت و حدود ۱۵ میلیون دلار مصارف ارزی برای خرید مواد اولیه، لوازم و قطعات داشته است. در ۹ ماهه سال ۹۶، هم حدود ۴ میلیون دلار منابع ارزی و حدود ۲۲٫۵ میلیون دلار مصارف ارزی داشته است. با توجه به اینکه مصارف ارزی شرکت بیشتر از منابع آن  و از طرفی دلار روند افزایشی داشته است. شرکت از این محل درگیر ریسک و احتمال افزایش بهای تمام شده در آتی خواهد بود.

نتیجه گیری :

مفروضات کارشناسی سود ۹۶، فروش برابر با فروش ۱۲ ماهه شرکت، بهای تمام شده برای سه ماهه پایانی مطابق با حاشیه سود ناخالص شرکت در عملکرد ۹ ماهه ، هزینه های عمومی، اداری و هزینه مالی مطابق با برآورد شرکت برای سه ماهه پایانی و سایر بدون تغییر در نظر گرفته شده است.

سود سال ۹۷: شرکت برای سه ماهه ابتدایی سال ۹۷، افزایش حدود ۲۴ درصدی مقدار فروش در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته را برآورد کرده است، اما روند فروش در ماه های اخیر و فروردین ماه سال جاری همچین چیزی را نشان نمیدهد، از طرفی میزان فروش شرکت در سال ۹۶، نیز حدود ۲ درصد پایین تر از آخرین پیشبینی این سال محقق شده است. لذا مقدار فروش برای سال ۹۷، مشابه آخرین پیشبینی برای سال ۹۶ درنظر گرفته شده است. نرخ فروش مطابق با نرخ های فروش با افزایش ۵ درصدی نسبت به سال ۹۶ در نظر گرفته شده است.

بهای تمام شده؛ قسمتی از مواد اولیه (کره) ، حدود ۲۵ درصد، از طریق واردات تامین میشود، لذا با توجه به افزایش نرخ ارز، انتظار افزایش آن می رود، همچنین نرخ های خرید شیر خام در سه ماهه سوم سال گذشته با افزایش مواجه بوده و در این بازه حاشیه سود ناخالص ۱۲ درصدی داشته است.

هزینه های عمومی، اداری و فروش با افزایش ۸ درصدی و هزینه مالی مشابه سال ۹۶ در نظر گرفته شده است.

لازم به ذکر است، پیشبینی های فوق بر اساس مفروضات بیان شده است و واقعیت می تواند متفاوت باشد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…