تحلیل بنیادی زاگرس
مقدمه: پتروشیمی زاگرس بزرگترین متانول ساز جهان با ظرفیت سالانه ۳،۳ میلیون تن متانول میباشد با سرمایه ۲۴۰ میلیارد تومان میباشد این شرکت کلیه محصولات خود را صادر میکند و یکی از بزرگترین صادر کنندگان کشور میباشد
روند سوداوری زاگرس:
| سال | سود هر سهم(ریال) | سود خالص(میلیارد ریال) |
| ۱۳۹۳ | ۳۴۱۸ | ۸۲۰۲ |
| ۱۳۹۴ | ۱۵۹۰ | ۳۸۱۷ |
| ۱۳۹۵ | ۳۹۷۳ | ۹۵۳۶ |
| ۱۳۹۶ | ۸۱۲۴ | ۱۹۴۹۷ |
روند سوداوری پتروشیمی زاگرس طی سالهای اخیر با روند صعودی همراه شده است به خصوص در سال ۹۶ این روند به دلیل رشد قیمت ارز با جهش همراه شده است
سود سال ۹۶ زاگرس:
| شرح | واقعی حسابرسی نشده | واقعی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۶،۱۲،۲۹ | ۹۵،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۴۴،۳۳۷،۵۴۹ | ۳۱،۹۲۰،۸۴۱ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۱۸،۹۲۲،۸۲۵) | (۱۶،۶۱۹،۱۸۷) |
| سود و زیان ناخالص | ۲۵،۴۱۴،۷۲۴ | ۱۵،۳۰۱،۶۵۴ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۵،۹۵۹،۸۳۲) | (۵،۹۵۶،۹۸۸) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | (۴۵۶) | ۷۴،۴۰۶ |
| سود و زیان عملیاتی | ۱۹،۴۵۴،۴۳۶ | ۹،۴۱۹،۰۷۲ |
| هزینه های مالی | (۲۵،۲۲۴) | (۹۵،۹۲۹) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۵۳۹،۹۴۸ | ۱۶۷،۵۹۷ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۴۷۱،۸۴۰) | ۴۵،۳۵۴ |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۱۹،۴۹۷،۳۲۰ | ۹،۵۳۶،۰۹۴ |
| مالیات | ۰ | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۱۹،۴۹۷،۳۲۰ | ۹،۵۳۶،۰۹۴ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۸،۱۲۴ | ۳،۹۷۳ |
| سرمایه | ۲،۴۰۰،۰۰۰ | ۲،۴۰۰،۰۰۰ |
پتروشیمی زاگرس در سال ۹۶ به سود ۸۱۲۴ ریالی دست یافته که که ۱۰۴ درصد بیش از سال مالی ۹۵ می باشد
تولیدات و فروش شرکت:
همانطور که مشاهده میشود عمده تولیدات و فروش شرکت را متانول تشکیل میدهد
بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال ۹۷:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن)سال۹۷ | قیمت فروش (هر تن/تومان)سال۹۷
| مقدار فروش(تن)۱ماهه | قیمت فروش (هر تن/تومان)۱ماهه |
| متانول | ۳،۱۵۰،۰۰۰ | —- | ۲۵۴،۵۸۰ | ۱،۶۸۵،۰۰۰ |
| بخار | ۲،۲۲۳،۰۰۰ | —- | ۱۴۳،۹۴۰ | ۴۴،۲۰۰ |
قیمتهای جهانی متانول هم اکنون در سطح بالای۴۰۰ دلار قرار دارد با فرض متوسط نرخ ۳۸۰دلاری و دلار ۴۲۰۰ تومانی متوسط ۱،۶۰۰،۰۰۰برای فروش متانول خواهیم رسید
مصارف ارزی:
زاگرس برای سال۹۷ پیشبینی صادرات عمده محصولات تولیدی خود را دارد و زاگرس شرکتی کاملا صادرات محور می باشد
بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی زاگرس:
| نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
| مواد مستقیم | ۱۵،۴۶۳،۰۰۰ | ۸۱ |
| دستمزد مستقیم | ۱۲۹،۰۰۰ | ۰ |
| سربار | ۳،۴۶۹،۰۰۰ | ۱۹ |
همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد
مواد مستقیم:
شرکت در سال ۹۶ مصرف حدود۱۰۸۱ میلیارد تومانی مصرف خوراک را داشته است که با پیشبینی رشد ۳۰ درصدی این نرخ بابت تک نرخی شدن ارز و قیمت گاز این رقم برای سال ۹۷ به سطوح ۱۴۰۵ میلیارد تومان خواهد رسید
ترکیب سهامداران شرکت:
| نام سهامدار | درصد سهام |
| گسترش نفت و گاز پارسیان | ۳۳،۹ |
| سرمایه گذاری صنعتی مروارید | ۱۵،۸ |
| گروه صنعتی شیمی پوشینه | ۱۷،۸ |
| الیاف صنعت مروارید | ۱۵،۸ |
سهام شناور زاگرس بسیار اندک بوده و در حد ۷ درصد میباشد
نتیجه گیری:
هم اکنون به دلیل اورهال متانولیهای ایران قیمت متانول در سطوح بالا یعنی سطوح ۴۰۰ دلار قرار دارد اما به نظر می رسد به طور متوسط قیمت متانول در سال ۹۷ در رنج ۳۸۰ ال ۳۵۰ دلار قرار بگیرد
تخمین سود شرکت با فرض متانول ۳۸۰ دلاری و دلار۴۲۰۰ تومانی:
پیشبینی کارشناسی:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) سال۹۷ | قیمت فروش (هر تن/تومان)سال۹۷ |
| متانول | ۳،۱۵۰،۰۰۰ | ۱،۵۹۶،۰۰۰ |
| بخار | ۲،۲۲۳،۰۰۰ | ۴۴،۰۰۰ |
| جمع فروش میلیون ریال | ۵۱،۲۴۸،۰۰۰ |
شرکت در سال ۹۶ مصرف حدود۱۰۸۱ میلیارد تومانی مصرف خوراک را داشته است که با پیشبینی رشد ۳۰ درصدی این نرخ بابت تک نرخی شدن ارز و قیمت گاز این رقم برای سال ۹۷ به سطوح ۱۴۰۵ میلیارد تومان خواهد رسید
پیشبینی کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۵۱،۲۴۸،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲۳،۷۵۰،۰۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۲۷،۴۹۸،۰۰۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۷،۲۲۰،۰۰۰) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۲۰،۲۷۸،۰۰۰ |
| هزینه های مالی | (۱۸۰،۰۰۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۴۵۰،۰۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۶۰۰،۰۰۰) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۱۹،۹۴۸،۰۰۰ |
| مالیات | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۱۹،۹۴۸،۰۰۰ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۸،۳۱۱ |
| سرمایه | ۲،۴۰۰،۰۰۰ |
در حالت خوشبینانه و عدم تحریم و رسیدن به فروش ۳،۱۵۰،۰۰۰ تنی متانول و افت فروش و با فرض متانول ۳۸۰ دلاری شرکت توانایی ساختن سود ۸۳۱ تومانی را داراست
تخمین سود شرکت با فرض متانول ۳۵۰ دلاری و دلار۴۲۰۰ تومانی:
کارشناسی:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) سال۹۷ | قیمت فروش (هر تن/تومان)سال۹۷ |
| متانول | ۳،۱۵۰،۰۰۰ | ۱،۴۷۰،۰۰۰ |
| بخار | ۲،۲۲۳،۰۰۰ | ۴۴،۰۰۰ |
| جمع فروش میلیون ریال | ۴۷،۲۸۳،۰۰۰ |
شرکت در سال ۹۶ مصرف حدود۱۰۸۱ میلیارد تومانی مصرف خوراک را داشته است که با پیشبینی رشد ۳۰ درصدی این نرخ بابت تک نرخی شدن ارز و قیمت گاز این رقم برای سال ۹۷ به سطوح ۱۴۰۵ میلیارد تومان خواهد رسید
پیشبینی کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۴۷،۲۸۳،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲۳،۷۵۰،۰۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۲۳،۵۳۳،۰۰۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۷،۲۲۰،۰۰۰) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۱۶،۳۱۳،۰۰۰ |
| هزینه های مالی | (۱۸۰،۰۰۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۴۵۰،۰۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۶۰۰،۰۰۰) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۱۵،۹۸۳،۰۰۰ |
| مالیات | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۱۵،۹۸۳،۰۰۰ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۶،۶۵۹ |
| سرمایه | ۲،۴۰۰،۰۰۰ |
در حالت متعادل و عدم تحریم و رسیدن به فروش ۳،۱۵۰،۰۰۰ تنی متانول و افت فروش و با فرض متانول ۳۵۰ دلاری شرکت توانایی ساختن سود ۶۶۵تومانی را داراست
تخمین سود شرکت با فرض متانول ۳۲۰ دلاری و دلار۴۲۰۰ تومانی:
| نوع محصول | مقدار فروش(تن) سال۹۷ | قیمت فروش (هر تن/تومان)سال۹۷ |
| متانول | ۳،۱۵۰،۰۰۰ | ۱،۳۴۴،۰۰۰ |
| بخار | ۲،۲۲۳،۰۰۰ | ۴۴،۰۰۰ |
| جمع فروش میلیون ریال | ۴۳،۳۴۴،۰۰۰ |
شرکت در سال ۹۶ مصرف حدود۱۰۸۱ میلیارد تومانی مصرف خوراک را داشته است که با پیشبینی رشد ۳۰ درصدی این نرخ بابت تک نرخی شدن ارز و قیمت گاز این رقم برای سال ۹۷ به سطوح ۱۴۰۵ میلیارد تومان خواهد رسید
پیشبینی کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۷،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۴۳،۳۴۴،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲۳،۷۵۰،۰۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۱۹،۵۹۴،۰۰۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۷،۲۲۰،۰۰۰) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۱۲،۳۷۴،۰۰۰ |
| هزینه های مالی | (۱۸۰،۰۰۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۴۵۰،۰۰۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۶۰۰،۰۰۰) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۱۲،۰۴۴،۰۰۰ |
| مالیات | ۰ |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۱۲،۰۴۴،۰۰۰ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۵،۰۱۸ |
| سرمایه | ۲،۴۰۰،۰۰۰ |
در حالت بدینانه و عدم تحریم و رسیدن به فروش ۳،۱۵۰،۰۰۰ تنی متانول و افت فروش و با فرض متانول ۳۲۰ دلاری شرکت توانایی ساختن سود ۵۰۱ تومانی را داراست
جمع بندی:
شرکت به زودی مجمع خود را برگزار و تقسیم سود ۸۰۰ تومانی را به همراه دارد که با قیمت فعلی سهم معادل ۲۳ درصد قیمت سهام شرکت شده که سریعا سود نیز پرداخت می شود
رشد قیمت دلار و متانول می تواند به رشد خوبی در سود شرکت بیانجامد
شرکت بیشترین تاثیر را در شرکت های متانولی از تغییرات قیمت دلار و متانول به دلیل صادرات تمامی محصولات خود را دارد
شرکت از تحریم ها اسیب جدی می بیند به طوری که در اوج تحریم ها با کاهش ۲۰ درصدی فروش همراه و سود شرکت با افت سنگینی مخصوصا زمانی که قیمت متانول از سطوح ۳۵۰ دلار افت بیشتری تجربه کند خواهد داشت
با قیمت متانول ۳۸۰ الی ۴۰۰ دلاری تا حدودی اثرات تحریم های احتمالی نیز خنثی خواهد شد
به دلیل اورهالی واحدهای متانولی ایران قیمت جهانی متانول در سطوح ۴۰۰ دلار قرار دارد و بازار انتظار ریزش قیمتی متانول را دارد که در صورت عدم ریزش جدی سهم به دلیل توان سود سازی بالا جای بازدهی خوبی در بازه میان مدت دارد
بر خلاف شایعات تک نرخی شدن ارز اثرات زیانباری بر شرکت نداشته و در صورتی که افت قیمتی متانول بیش از حد نباشد و سططوح ۳۵۰ دلار را در سال ۹۷ حفظ نماید اثرات افزایش بهای تمام شده را نیز تا حدود زیادی جبران می کند
پس در نهایت دو عامل تهدید کننده تحریم های احتمالی و کاهش قیمتهای جهانی متانول پیش روی سهم بوده و باعث شده تا سهم نتواند رشدقیمتی مناسبی در راستای سودسازیش داشته باشد عدم روی داد هر کدام از موارد بالا می تواند سوداوری خوبی برای سهامداران با دید میان مدت داشته باشد
گروه تحلیل گری بتا سهم…
