تحلیل بنیادی چادرملو

شرکت چادر ملو با ظرفیت تولید سالانه بیش از نهمیلیون تن انواع کنسانتره سنگ اهن و۱ میلیون تن انواع سنگ اهن دانه بندی و ۳٫۴ میلیون تن گندله بیش از ۵۰ درصد از نیاز کنسانتره سنگ اهن کشور  و عمده مواد اولیه دو شرکت فولاد مبارکه اصفهان و فولاد خوزستان را تامین مینماید

روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:

طی سال ۹۶ شاهد روند رو به رشد سوداوری شرکت و احیا روند سوداوری شرکت هستیم  که این روند برای سال ۹۷ هم ادامه دارد

پیشبینی سود سال ۹۶:

چادرملو با سرمایه ۳۳۵۰ میلیارد تومان در سال ۹۶ به سود ۳۵۸ ریالی دست  یافته است که این سود به نسبت سال ۹۵ با جهش ۵۷ درصدی همراه شده است

تولیدات و فروش شرکت:

شرکت یکی از بزرگترین تولید کنندگان کنسانتره سنگ اهن در ایران میباشد در سال ۹۶ ظرفیت فروش حدود۵ میلیون تن کنسانتره و ۵۴۰ هزار تن سنگ اهن دانه بندی و ۲،۶ میلیون تن گندله و ۳۰۰ هزار تن فولاد را دارد

علت افت فروش گندله در سال ۹۷ به نسبت سال ۹۶ ارسال گندله به سایت فولاد سازی و تبدیل گندله به فولاد میباشد

در سال ۱۳۹۷ شرکت برنامه تولید ۹ میلیون تن کنسانتره تر (دلیل کاهش آن نسبت به سال ۱۳۹۶ به میزان ۳۰۰هزارتن ناشی از توقف خط تولید ۱ به مدت ۳ ماه و برای تعویض آسیاب AG می باشد) تولید ۳/۷ میلیون تن گندله ، تولید ۸۰۰ هزار تن شمش فولاد و ۸۰۰ هزار تن آهن اسفنجی (محصول جدید) را پیش بینی نموده است. همچنین شرکت در سال ۱۳۹۷ فروش ۵/۵ میلیون تن کنسانتره تر (معادل ۴/۹۸ میلیون تن کنسانتره خشک) فروش ۷۲۰ هزار تن سنگ آهن دانه بندی ، فروش ۸۰۰ هزار تن شمش فولاد و ۲۰۰ هزار تن آهن اسفنجی را هدف گذاری نموده است. از مجموع تولید کنسانتره تر تولیدی در سال ۱۳۹۷ ، مقدار ۳/۵ میلیون تن ، جهت  تولید گندله به کارخانه گندله و از مجموع ۸۰۰ هزار تن گندله تولیدی برای تولید آهن اسفنجی به کارخانه آهن اسفنجی منتقل می گردد. از کل تولید آهن اسفنجی در سال ۱۳۹۷ ، با توجه به راه اندازی کارخانه فوق در نیمه اول سال ۱۳۹۷ ، مقدار ۲۰۰هزار تن آن فروخته و مابقی برای تولید شمش فولاد به کارخانه فولاد منتقل می گرد.

نسبت بودجه فروش شرکت: بیش از ۴۰ درصد بودجه فروش شرکت را گندله تشکیل داده است

مصارف ارزی:

چادرملو هیچگونه واردات و یا صادرات محصول و یا مواد اولیه را ندارد و هیچگونه تاثیری از تغییرات نرخ ارز نمیپذیرد

بررسی بهای تمام شده در شرکت چادرملو:

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه و هزینه های سربارمیباشد که در ادامه به بررسی هر یک از سرفصل های بهای تمام شده میپردازیم:

مواد مستقیم:

شرکت کلیه مواد اولیه مصرفی تولیدات مورد نیاز ، با توجه به تکمیل زنجیره معدن تا شمش فولاد ( به استثناء خرید آهن اسفنجی مورد نیاز و تا ۳ ماه اول سال ۱۳۹۷) را ، خود راسا تامین می نماید .نرخ تامین مواد اولیه مصرفی با توجه به توضیح ارائه شده ، تابعی از نوسان سطح عمومی قیمتها و تاثیر نوسان ارز در هزینــه های قطعات و لوازم یدکی تولید ، می باشد.

طرح های توسعه ای:

کچاد در داشتن طرح های توسعه زبانزد میباشد که در زیر به بررسی این طرح های مپیردازیم:

سرمایه گذاریهای شرکت:

در حالی سود سرمایه گذاری شرکت های زیر مجموعه ۹۴،۲ میلیارد تومان برای سال ۹۶ در نظر گرفته شده است که انتظار میرود این رقم با رشد ۲۰ درصدی برای سال ۹۷ در سطوح ۱۱۳ میلیارد تومان قرار بگیرد

سهامداران عمده:

مالکیت شرکت در اختیار هلدینگ معدنی امید می باشد

نتیجه گیری:

قیمت های فروش فروردین ماه بر اساس اخرین قیمت معامله شمش فولاد خوزستان محدوده ۲۳۰۰ تومان بوده و اختلاف چندانی ندارد

در سنگ اهن به نسبت متوسط سال ۹۶ شاهد رشد ۲۳ درصدی

و در گندله به نسبت متوسط سال ۹۶ شاهد رشد ۱۱ درصدی فروش هستیم

پیشبینی کارشناسی:

شرکت در حالی در سال ۹۶ به فروش ۳۴۵۵ میلیاردی رسیده که درس ال ۹۷ به دلیل افزایش ظرفیت طرح فولاد سازی و افتتاح طرح اهن اسفنجی و با توجه به رشد قیمت های فروش به فروش بالای ۴۹۰۰ میلیاردی دست خواهد یافت

با فرض حاشیه سود ۳۰ درصدی شرکت به سود ناخالص ۱۴۷۰ میلیاردی دست خواهد یافت که با فرض رشد ۲۰ درصدی هزینه ها و جمع سود سرمایه گذاری ها در نهایت شرکت به سود خالص ۱۵۷۰ میلیاردی خواهد رسید

که مصادف با ۴۷ تومان به ازای هر سهم خواهد بود

جمع بندی:

شرکت در سال ۹۷ با افتتاح طرح های توسعه ای و رشد تولید و فروش به خصوص رشد تولید فولاد با حاشیه سود بالا از یک سو و رشد قیمت های فروش و ثبات شرایط فعلی میتواند به سود بالایی دست یافته و با رشد ارزش ذاتی در بازه میان مدت و بلند مدت صعود خوبی داشته باشد

شرکت سه پتانسیل  اصلی دارد:

اول رشد ظرفیت تولید فولاد خود شرکت که برای سال ۹۶ ۴۰۰هزار تن بوده و برای سال ۹۷ این ظرفیت به ۸۰۰ هزار تن رسیده است

دوم رشد قیمت های فروش که از ابتدای سال با ثبات و عدم رشد جدی هزینه های بهره برداری از معادن و عدم رشد قیمت حامل های انرژی در سال اینده میتواند شدیدا حاشیه سود شرکت را افزایش دهد

سوم افتتاح طرح های فولادی شرکت در سال اینده که میتواند سبب افزایش سود شرکتهای زیر مجموعه و رشد سود سرمایه گذاری ها شود

خرید کچاد۲۰۰ تا ۲۱۰ تومانی در بازه کوتاه مدت و میان مدت گزینه بسیار عالی تلقی می شود

اشاره به این نکته حائز اهمیت است :

شرکت به زودی مجمع خود را برگزار و احتمالا ۲۵ تا ۳۰ تومان از سود محقق شده سال ۹۶ را تقسیم می کند که رقم قابل توجهی بوده و پی بر ای کچاد را پس از مجمع و سود تحلیلی به محدده ۴ مرتبه خواهد رساند

شرکت این سود۴۷ تومانی  را با دلار تک نرخی ۴۲۰۰ تومانی  و قیمت های فروش فعلی شمش در بورس کالا حاصل خواهد نمود و از طرف دیگر شرکت از تحریم های احتمالی و نوسانات قیمتی ارز نیز مصون می باشد

گروه تحلیل گری بتا سهم…