تحلیل بنیادی شرکت توسعه معدنی و صنعتی صبانور (کنور)

مقدمه

شرکت توسعه معدنی و صنعتی صبانور (سهامی عام) درحال حاضر بزرگترین تولید کننده سنگ آهن در غرب و شمال غرب کشور می باشد .محصولات تولیدی این شرکت درحال حاضر شامل سنگ آهن دانه بندی شده و کنسانتره است.

سهامداران

صبانور یکی از شرکت های فرعی سرمایه گذاری معادن می باشد.

معدن بابا علی

این معدن در استان همدان در ۳۵ کیلومتری شمال غرب شهر همدان واقع شده است . این معدن شامل دو توده باباعلی ۱ و باباعلی ۲ می باشد که ذخیره قطعی توده باباعلی ۱ حدود ۶ میلیون تن برآورد گردیده و توده باباعلی ۲ نیز درحال اکتشاف و تعیین ذخیره می باشد . همچنین عملیات اکتشافی جهت شناسایی ذخایر بیشتر در محدوده درحال انجام است که امید است ذخایر بیشتری از سنگ آهن در محدوده شناسایی و اکتشاف گردد.

سایر معادن صبانور عبارتند از معدن آهن گلالی و معدن آهن شهرک. سه کارخانه نیز در مجموعه صبانور وجود دارد که عبارتند از کارخانه کنسانتره همدان، کارخانه کنسانتره شهرک و کارخانه گندله همدان.

وضعیت فروش

کنسانتره عمده فروش شرکت را شامل می شود و عمده فروش شرکت نیز صادرات می باشد. نرخ فروش کنسانتره و گندله به ترتیب معادل ۱۳ و ۲۱ درصد نرخ شمش فولاد خوزستان تعیین می شود و نرخ فروش کنسانتره صادراتی نیز بر اساس قیمت های جهانی مندرج در نشریه پلتس استخراج می شود. نرخ دلار نیز نرخ دلار در بازار می باشد. میزان فروش صادراتی شرکت در سال ۹۵ بالغ بر ۴۶ میلیون دلار بوده است و برای سال ۹۶ نیز برآوردها حاکی از ۷۵ میلیون دلار صادرات بوده است.

روند مبلغ فروش

فروش شرکت با یک افت معنادار از ۲۲۰ میلیارد تومان به زیر ۹۰ میلیارد تومان را در سال های قبل شاهد بوده است که دلیل آن کاهش قیمت جهانی سنگ آهن می باشد از سوی دیگر شاهد افزایش چشمگیر درآمد طی دو سال اخیر می باشیم و در سال ۹۶ مبلغ فروش به ۲۷۳ میلیارد تومان رسیده است.

روند مقداری فروش

روند مقداری فروش در این نمودار کاهش یافته است که دلیل آن بکارگیری کنسانتره در تولید گندله بوده است بنابراین این نمودار بدون توضیح اضافی می تواند گمراه کننده باشد.

متوسط نرخ فروش

نمودار متوسط نرخ فروش در نمودار فوق ارائه شده است که نشان میدهد نرخ فروش محصولات دچار نوسانات غیرقابل کنترلی از سوی شرکت می باشد.

روند سودآوری

روند سودآوری شرکت طبق نمودار فوق با افتی شدید در سال های ۹۲ تا ۹۴ روبرو بوده است به طوری که سود شرکت از ۱۶۶ میلیارد تومان به حدود ۷ میلیارد تومان در سال ۹۴ رسیده است و در سال های اخیر با افزایش قیمت سنگ آهن و بالا رفتن نرخ دلار، سود شرکت به ۸۸ میلیارد تومان افزایش یافته است. این نوسان در سودآوری نشان از ریسک بالای سودآوری شرکت دارد چرا که شرکت تک محصولی است.

طرح های توسعه

کارخانه کنسانتره  ۶۷۵ هزار تنی شهرک که به بهره برداری رسیده است وحدود ۶۸ میلیارد تومان در آن سرمایه گذاری شده است.کارخانه گندله ۵۵۰ هزار تنی همدان که حدود ۱۳۲ میلیارد تومان هزینه در برداشته است و به بهره برداری رسیده است. مورد دیگر پروژه فلوتاسیون کنسانتره همدان بوده است که به منظور کاهش گوگرد با هزینه ۶ میلیارد تومان در حال انجام می باشد. این شرکت یک کارخانه ۹۲۰ هزار تنی گندله نیز دارد که به دلیل کمبود نقدینگی متوقف شده است. برآود شده بود این طرح بالغ بر ۱۴۳ میلیارد تومان هزینه داشته باشد.

کارشناسی

سود کارشناسی ۹۶ شرکت با توجه به عملکرد فروش ماهیانه منتشره تهیه شده است. انتظار می رود با افزایش فروش حاصله شرکت به سودی حدود ۱۱۱ میلیارد تومان برای سال ۹۶ دست یابد. برای سال ۹۷ اما فرض نموده ایم قیمت جهانی شمش فولاد ۴۶۰ دلار و نرخ دلار در بازار نیز به طور متوسط ۴۵۰۰ تومان باشد به علاوه نرخ فروش سنگ آهن صادراتی شرکت را نیز ۶۵ دلار در نظر گرفته ایم. برای محاسبه سایر آیتم ها از جمله دستمزد تولید، سربار، هزینه های اداری و عمومی، افزایشی معقول در هزینه ها لحاظ شده است.

تحلیل حساسیت

تحلیل حساسیت بر اساس نرخ دلار، نرخ سنگ آهن صادراتی در نظر گرفته شده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…