تخلیل بنیادی پالایش نفت تبریز
مقدمه: پالایش نفت تبریز در غرب کشور در زمینه تولیدات پالایشگاهی از یک سو و ورود به تولیدات محصولات فرعی مانند انواع قیر و روغن خام و سهامدار عمده پتروشیمی تبریز به عنوان شرکتی نوآور در این صنعت شناخته می شود
سود اوری شرکت طی سالهای اخیر:
| سال | سود هر سهم (ریال) | سود خالص (میلیارد ریال) |
| ۱۳۹۴ | (۳۳) | (۱۲۹) |
| ۱۳۹۵ | ۸۵۳ | ۳۳۱۱ |
| ۱۳۹۶ | ۱۰۳۸ | ۴۰۳۰ |
سود شرکت با رشد قیمت نفت و رشد قیمت ارز با روند صعودی و رو به احیا همراه شده است که پیشبینی می شود روند صعودی سوداوری شرکت برای سال ۹۶ نیز تداوم داشته باشد
سوداوری شبریز در سال ۹۶:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده | واقعی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۶،۱۲،۲۹ | ۹۶،۹،۳۰ |
| فروش | ۶۹،۲۳۶،۶۰۷ | ۵۳،۷۴۷،۹۸۸ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۶۱،۵۷۱،۳۱۹) | (۴۷،۳۹۴،۳۱۶) |
| سود و زیان ناخالص | ۷،۶۶۵،۲۸۸ | ۶،۳۵۳،۶۷۲ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۱،۱۷۱،۶۳۱) | (۸۵۰،۱۰۹) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۷۹،۸۸۵ | ۷۶،۹۶۷ |
| سود و زیان عملیاتی | ۶،۵۷۳،۵۴۲ | ۵،۵۸۰،۵۳۰ |
| هزینه های مالی | (۱،۳۱۷،۶۱۰) | (۹۷۶،۰۲۶) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۳۲۹،۱۹۴ | ۰ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۴۹۴،۷۹۴) | (۱۳۱،۵۰۷) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۵،۰۹۰،۳۳۲ | ۴،۴۷۲،۹۹۷ |
| مالیات | (۱،۰۶۰،۳۸۳) | (۱،۰۲۶،۶۵۶) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۴،۰۲۹،۹۴۹ | ۳،۴۴۶،۳۴۱ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱،۰۳۸ | ۸۸۷ |
| سرمایه | ۳،۸۸۴،۲۱۱ | ۳،۸۸۴،۲۱۱ |
شرکت سود هر سهم سال مالی منتهی به پایان اسفند سال ۹۶خود را به ازای هر سهم ۱۰۳۸ریال پیشبینی کرده است که در عملکرد ۹ماهه شاهد پوشش ۸۵ درصدی سودشرکت هستیم
همچنین شرکت در ۳ ماهه اول سال به سود۱۷۸ ریالی و در ۳ ماهه دوم سال به سود۳۳۹ ریالی و در ۳ ماهه سوم سال به سود ۳۷۰ ریالی دست یافته است
بررسی سرفصل فروش شرکت:
| نوع محصول | مقدار فروش(مترمکعب) سال ۹۶ | قیمت فروش (هر مترمکعب /تومان) سال ۹۶
| مقدار فروش(مترمکعب) ۹ماهه | قیمت فروش (هر مترمکعب /تومان) ۹ماهه
|
| بنزین | ۱،۲۸۱،۰۰۰ | ۱،۲۱۸،۰۰۰ | ۹۷۸،۰۰۰ | ۱،۳۰۸،۰۰۰ |
| نفت سفید | ۳۱۳،۰۰۰ | ۱،۲۴۳،۰۰۰ | ۱۷۳،۰۰۰ | ۱،۴۳۲،۰۰۰ |
| نفت گاز | ۲،۲۶۹،۰۰۰ | ۱،۲۳۷،۰۰۰ | ۱،۶۷۲،۰۰۰ | ۱،۳۳۰،۰۰۰ |
| نفت کوره | ۱،۳۹۴،۰۰۰ | ۸۵۱،۰۰۰ | ۸۳۴،۰۰۰ | ۱،۰۱۳،۰۰۰ |
| نفتای سبک و سنگین | ۱۰۶،۶۰۰ | ۹۰۱،۰۰۰ | ۸۰،۰۰۰ | ۹۵۶،۰۰۰ |
| حلال ها | ۲۱۳،۴۰۰ | ۱،۳۰۰،۰۰۰ | ۱۴۷،۶۰۰ | ۱،۴۱۳،۰۰۰ |
| گاز مایع | ۱۴۳،۳۷۰ | ۷۶۰،۰۰۰ | ۱۰۷،۶۶۰ | ۸۵۲،۰۰۰ |
| گاز بوتان به پتروشیمی | ۵۶،۷۰۰ | ۷۲۰،۰۰۰ | ۴۲،۰۷۲ | ۷۷۶،۰۰۰ |
| بنزن | ۲۱،۱۵۰ | ۳،۱۲۶،۰۰۰ | ۱۶،۰۸۵ | ۳،۱۳۶،۰۰۰ |
| آیزوسایکل | ۱۸،۵۰۰ | ۱،۲۶۸،۰۰۰ | ۱۴،۵۸۰ | ۱،۲۴۰،۰۰۰ |
| ایزوفید | ۱۲،۸۵۰ | ۱،۱۶۷،۰۰۰ | ۱۰،۸۵۰ | ۱،۱۰۸،۰۰۰ |
| وکیوم باتوم و قیر | ۴۱۰،۰۰۰ | ۷۸۳،۰۰۰ | ۳۵۶،۲۸۰ | ۷۶۲،۰۰۰ |
شرکت بودجه سه ماهه چهارم سال خود را خود را بر اساس نفت ۴۶ دلاری و دلار ۳۴۷۶ تومانی بسته است
قیمت متوسط فعلی نفت ۶۲دلار می باشد و دلار دولتی حداقل۳۷۰۰ تومان ارزیابی می شود که این امر باعث رشد فروش ۶۶۵ میلیارد تومان خواهد شد
تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:
بیش از ۶۵ درصد فروش شرکت مربوط به فروش بنزین و گازوییل می باشد
بررسی بهای تمام شده در شرکت پالایش تبریز:
| نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
| مواد مستقیم | ۵۴،۱۰۳،۰۰۰ | ۹۵ |
| دستمزد مستقیم | ۱۲۹،۱۵۰ | ۱ |
| سربار | ۲،۴۱۹،۰۰۰ | ۴ |
همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد
مواد مستقیم:
مواد اولیه شرکت شامل نفت خام و افزودنی می باشد
| شرح | واحد | پیشبینی مقداری خرید سال ۹۶ | پیشبینی مبلغی خرید سال ۹۶ هرواحد /تومان
| مقدار خرید ۹ماهه | مبلغ خرید۹ماهه هر واحد/تومان |
| نفت خام | بشکه | ۶،۲۴۲،۰۰۰ | ۹۳۷،۰۰۰ | ۴،۷۴۵،۰۰۰ | ۱،۰۲۲،۰۰۰ |
| mtb | مترمکعب | ۴۷،۴۱۲ | ۱،۸۴۸،۰۰۰ | ۳۵،۴۱۳ | ۱،۶۲۵،۰۰۰ |
درراستای افزایش فروش محصولات شرکت شاهد رشد بهای نفت خام مصرفی به میزان ۵۱۶ میلیارد تومان خواهیم بود
صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود شبریز:
شرکت صادرات و وارداتی ندارد
طرح های توسعه ای:
| نام طرح | براورد سرمایه گذاری | درصد پیشرفت طرح تاکنون | سال بهره برداری | ||
| مبلغ میلیون ریال | نام ارز | مبلغ ارزی | |||
| واحد اختلاط روغن | —- | یورو | ۱۵،۰۰۰،۰۰۰ | ۹۹ | پایان سال۹۶ |
| واحد گوگرد زدایی از نفت و گاز | —- | یورو | ۷۰،۰۰۰،۰۰۰ | ۹۲ | پایان خرداد ۹۷ |
ترکیب سهامداران عمده:
| نام سهامدار | درصد سهام |
| نفت و گاز پارسیان | ۴۸،۵ |
| سهام عدالت | ۳۳،۳ |
| سایر | ۱۸،۲ |
نتیجه گیری:
شرکت بودجه سه ماهه چهارم سال خود را خود را بر اساس نفت ۴۶ دلاری و دلار ۳۴۷۶ تومانی بسته است
قیمت متوسط فعلی نفت ۶۲دلار می باشد و دلار دولتی حداقل۳۷۰۰ تومان ارزیابی می شود که این امر باعث رشد فروش ۶۶۵ میلیارد تومان خواهد شد
درراستای افزایش فروش محصولات شرکت شاهد رشد بهای نفت خام مصرفی به میزان ۵۱۶ میلیارد تومان خواهیم بود
بودجه کارشناسی:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۶،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۷۵،۸۸۶،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۶۶،۷۳۱،۰۰۰) |
| سود و زیان ناخالص | ۹،۱۵۵،۰۰۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۱،۱۷۱،۶۳۱) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۷۹،۸۸۵ |
| سود و زیان عملیاتی | ۸،۰۶۳،۲۵۴ |
| هزینه های مالی | (۱،۳۱۷،۶۱۰) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۳۲۹،۱۹۴ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | (۴۹۴،۷۹۴) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۶،۵۸۰،۰۴۴ |
| مالیات | (۱،۳۶۸،۶۴۹) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۵،۲۱۱،۳۹۵ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱،۳۴۱ |
| سرمایه | ۳،۸۸۴،۲۱۱ |
شرکت جای رشد سوداوری تا سطوح ۱۳۴ تومانی را داراست
جمع بندی:
شرکت با فرض سود ۱۳۴ تومانی و پی بر ای ۵،۵ تا ۶ مرتبه ای دارای ارزش ذاتی ۷۴۰ الی ۸۰۰ تومانی در بازه میان مدت خواهد بود
شرکت به دلیل سرمایه پایین اهرم رشد سوداوری بالایی دارد
شرکت همچنین طرح تولید روغن های صنعتی را به بهره برداری رسانده اما به دلیل شرایط بازار فروش و عرضه این محصول جدید از اول سال ۹۷ بوده و تاثیر خوبی بر بودجه شرکت خواهد داشت
شرکت اعلام نموده برای ۳ ماهه اول سال ۹۷ با رشد حدود ۱۰ درصدی فروش به دلیل افتتاح طرح های توسعه ای همراه شده و این امر می تواد به جهش سود سال ۹۷ کمک شایانی نماید
شرکت مالک ۴۸ درصدی پتروشیمی تبریز می باشد که سود این شرکت در عملکرد ۶ ماهه شناسایی شده است قابل ذکر است پتروشیمی تبریز در سال مالی ۹۵ به سود ۱۵۷ میلیارد تومانی رسید که بخشی از این سود صرف مستهلک نمودن زیان انباشته شرکت شد برای سال مالی ۹۷ با فرض سود ۲۰۰ میلیاردی حداقل ۷۰ میلیارد تومان بر پالایش نفت تبریز اثر مثبت داشته که به ازای هر سهم ۱۸ تومان خواهد شد این اثر برای سال جاری ۳۳ میلیارد تومان بوده است
علت شناسایی زیان متفرقه شناسایی هزینه تعهد کارکنان رسمی نفت به صندوق های بازنشستگی و جریمه مالیات بر ارزش افزوده سالهای ۹۲ الی ۹۵ بوده است که به صورت یکجا شناسایی شده است
شرکت در عملکرد ۹ ماهه سود سرمایه گذاری ها را شناسایی نکرده و این سود در عملکرد ۱۲ ماهه شناسایی خواهد شد
شرکت دارای طرح های توسعه ای بسیار خوبی بوده که طرح تولید روغن های روانکار در سال ۹۷ و طرزح کیفی سازی گازوییل دو طرح اصلی و مهم شرکت ارزیابی و هر دو طرح در سود سال ۹۷ اثر گذار خواهند بود
با توجه به تولیدات محصولات حاشیه ای مانند روغن های روانکار از یک سو و کیفی سازی گازوییل از سوی دیگر و رشد تولید و فروش طبق پیشبینی شرکت و احتمال قرار گرفتن دلار دولتی در سطوح بالای ۴ هزار تومان در سال ۹۷ در صورت عدم افت قیمت های جهانی نفت از سطوح ۶۰ دلار می توان شاهد رشد سود شرکت به سوطح بالای ۱۶۰ الی ۱۸۰ تومان بود که همین امر آینده خوبی پیش روی سهم گشوده است خرید سهم در قیمت های ۶۸۰ تومان با دید میان مدت و سال ۹۷ ریسک کم و بازدهی خوبی دارد
شرکت در مجمع به دلیل طرح های توسعه ای سود بالایی نقسیم نکرده و نکته منفی شرکت تقسیم سود پایین در مجمع می باشد
گروه تحلیل گری بتا سهم…
