مقدمه: پالایش نفت تهران به عنوان یکی از پالایشگاه های کیفی کشور با سرمایه ۱۶۰۰ میلیارد تومان فعالیت میکند این شرکت به عنوان لیدر صنعت پالایش شناخته میشود این شرکت ۱۳ درصد از ظرفیت پالایشی کشور را در اختیار دارد

سود اوری شرکت طی سالهای اخیر:

سال	سود هر سهم (ریال)	سود خالص (میلیارد ریال)
۱۳۹۴	۱۶۴	۲۶۲۷
۱۳۹۵	۵۸۰	۹۲۷۸
۱۳۹۶	۷۴۱	۱۱۸۵۶

سود شرکت با رشد قیمت نفت و رشد قیمت ارز با روند صعودی و رو به احیا همراه شده است

سوداوری شتران در سال ۹۶:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده	واقعی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۶،۱۲،۲۹	۹۶،۹،۳۰
فروش	۱۷۰،۶۹۲،۰۰۴	۱۱۷،۲۳۴،۹۸۲
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۱۵۵،۳۸۸،۱۵۷)	(۱۰۵،۲۶۲،۱۶۶)
سود و زیان ناخالص	۱۵،۳۰۳،۸۴۷	۱۱،۹۷۲،۸۱۶
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۲،۵۳۶،۴۸۶)	(۱،۹۰۲،۳۶۵)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	۲۶۶،۶۱۹	۲۰۷،۱۷۸
سود و زیان عملیاتی	۱۳،۰۳۳،۹۸۰	۱۰،۲۷۷،۶۲۹
هزینه های مالی	(۱۰،۶۵۶)	(۷،۹۱۱)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۰	۰
درامدها(هزینه های) متفرقه	۱،۵۰۵،۸۹۴	۱،۲۴۷،۱۶۸
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۱۴،۵۲۹،۲۱۸	۱۱،۵۱۶،۸۸۶
مالیات	(۲،۶۷۲،۷۹۲)	(۲،۱۰۹،۱۶۸)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۱۱،۸۵۶،۴۲۶	۹،۴۰۷،۸۱۷
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۷۴۱	۵۸۸
سرمایه	۱۶،۰۰۰،۰۰۰	۱۶،۰۰۰،۰۰۰

شرکت سود هر سهم سال مالی منتهی به پایان اسفند سال ۹۶خود را به ازای هر سهم ۵۹۷ریال پیشبینی کرده است که در عملکرد۶ ماهه ۶۴ درصد از بودجه خود را پوشش داده است

شرکت در ۳ ماهه اول سال به سود ۱۴۶ ریالی و در ۳ ماهه دوم سال به سود ۲۳۵ ریالی و در ۳ ماهه سوم سال به سود ۲۰۷ ریالی دست یافته است

بررسی سرفصل فروش شرکت:

نوع محصول	مقدار فروش(مترمکعب) عملکرد ۹ ماهه	قیمت فروش (هر مترمکعب /تومان) عملکرد ۹ ماهه	مقدار فروش(مترمکعب) براورد ۳ ماهه پایانی سال	قیمت فروش (هر مترمکعب /تومان) براورد ۳ ماهه پایانی سال
گاز مایع	۴۳۴،۴۲۵	۸۶۷،۰۰۰	۱۳۷،۰۰۰	۸۶۷،۰۰۰
سوخت جت سبک JP4	۱۵،۸۳۵	۱،۳۰۸،۰۰۰	۵،۱۰۰	۱،۳۰۸،۰۰۰
سوخت جت سنگین ATK	۷۶۰،۱۴۸	۱،۳۳۱،۰۰۰	۲۴۵،۰۰۰	۱،۳۳۱،۰۰۰
حلال	۱۲،۶۴۱	۱،۳۱۳،۰۰۰	۴،۰۷۶	۱،۳۱۳،۰۰۰
بنزین معمولی	۱،۷۲۷،۰۰۰	۱،۲۷۸،۰۰۰	۵۵۷،۰۰۰	۱،۲۷۸،۰۰۰
نفتای سبک و سنگین	۲۹۲،۰۰۰	۱،۰۷۷،۰۰۰	۹۴،۰۰۰	۱،۰۷۷،۰۰۰
نفت سفید	۱۶۲،۰۰۰	۱،۴۳۱،۰۰۰	۵۲،۳۰۰	۱،۴۳۱،۰۰۰
نفت گاز	۳،۷۶۴،۰۰۰	۱،۳۴۵،۰۰۰	۱،۲۱۴،۰۰۰	۱،۳۴۵،۰۰۰
نفت کوره و مالچ	۱،۱۳۰،۰۰۰	۱،۰۲۷،۰۰۰	۳۶۴،۵۰۰	۱،۰۲۷،۰۰۰
روغن خام و آیزوریسایکل	۶۱۲،۰۰۰	۱،۰۶۷،۰۰۰	۱۹۷،۲۰۰	۱،۰۶۷،۰۰۰
وکیوم باتوم	۸۸۲،۰۰۰	۷۶۰،۰۰۰	۲۸۴،۵۶۰	۷۶۰،۰۰۰
گوگرد	۱۳،۰۰۰	۴۱۶،۰۰۰	۴،۲۴۰	۴۱۶،۰۰۰

شرکت بودجه ۳ ماهه اخر سال را با نرخ نفت ۶۳ دلاری و دلار ۳۶۲۱ تومانی بسته است که نرخ مناسب می باشد

تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:

بیش از ۶۰ درصد فروش شرکت مربوط به فروش بنزین و گازوییل می باشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پالایش تهران:

نام	مبلغ(میلیون ریال)	درصد تاثری گذاری
مواد مستقیم	۱۲۳،۰۳۷،۰۰۰	۹۶
دستمزد مستقیم	۳۱۰،۰۰۰	۰
سربار	۵،۳۶۲،۰۰۰	۴

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد

مواد مستقیم:

مواد اولیه شرکت شامل نفت خام می باشد

شرح

واحد

پیشبینی مقداری خرید سال ۹۶

پیشبینی مبلغی خرید سال ۹۶

هرواحد /تومان

مقدار خرید ۹ماهه

مبلغ خرید۶ماهه هر واحد/تومان

نفت خام

متر مکعب

۱۴،۲۲۸،۰۰۰

۱،۰۷۷،۰۰۰

۱۰،۸۳۲،۰۰۰

۱،۰۲۹،۰۰۰

صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود شتران:

شرکت صادرات و وارداتی ندارد

هزینه های سربار:

شرکت هزینه سربار ۵۳۶ میلیاردی برای سال ۹۶ در نظر گرفته در حالی که در عملکرد ۹ ماهه شاهد پوشش تنها ۳۱۵ میلیارد تومان این هزینه ها هستیم نهایتا انتظار تحقق ۴۵۰ میلیاردی این هزینه ها و کاهش ۸۶ میلیارد تومانی این هزینه ها را داریم

ترکیب سهامداران عمده:

نام سهامدار	درصد سهام
سهام عدالت	۸۸،۶

نتیجه گیری:

شرکت نرخ فروش خود را در سطوح مناسبی در نظرگرفته است

بودجه کارشناسی:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۶،۱۲،۲۹
فروش	۱۷۰،۶۹۲،۰۰۴
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۱۵۴،۵۲۸،۰۰۰)
سود و زیان ناخالص	۱۶،۱۶۴،۰۰۴
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۲،۵۳۶،۴۸۶)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	۲۶۶،۶۱۹
سود و زیان عملیاتی	۱۳،۸۹۴،۱۳۷
هزینه های مالی	(۱۰،۶۵۶)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۰
درامدها(هزینه های) متفرقه	۱،۵۰۵،۸۹۴
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۱۵،۳۸۹،۳۷۵
مالیات	(۲،۸۳۱،۶۴۵)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۱۲،۵۵۷،۷۳۰
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۷۸۵
سرمایه	۱۶،۰۰۰،۰۰۰

شرکت جای تعدیل مثبت بیشتر و رسیدن به سود استانه ۷۸الی ۷۹ تومان را داراست این سود درصورتی پابرجاست که قیمت های جهانی نفت از سطوح ۶۳ دلار پیشبینی شرکت افت زیادی نداشته باشد البته افت در حد ۱ الی ۲ دلار با رشد قیمت ارز دولتی قابل جبران بوده اما افت بیشتر قیمت های نفت زیر ۶۰ دلار تعدیل مثبت شرکت را از بین خواهد برد

جمع بندی:

شرکت با احتساب سود ۷۸ الی۷۹ تومانی و اعمال پی بر ای متسطو ۵،۵ تا ۶ مرتبه ای دارای ارزش ذاتی ۴۲۹ الی ۴۷۰ تومانی خواهد شدکه سهم فاصله چندانی با کف ارزش ذاتی خود ندارد

قیمت دلار دولتی صعودی بوده و به نفع شرکت می باشد اما افت قیمت نفت به سطوح زیر ۶۰ دلار به ضرر شرکت می باشد

سهام شناوراندک از نقاط قوت سهم محسوب شده و سبب نوسانات بالایی در سهم می شود مضافا این که حمایتهای خوبی نیز در صورت افت قیمتی از سهم به عمل خواهد امد

پالایشگاه نفت تهران دارای تولیدات کیفی با استاندارد یورو ۴ بوده و می تواند از قانون افزایش قیمت گذاری محصولات کیفی نفع ببرد

گزارش ۹ ماهه شرکت بر اساس نرخ های قطعی ۷ ماهه نخست و نرخ علی الحساب آبان و آذر محاسبه گردیده و بر اساس روند سال های گذشته هر گونه تغییر و تعدیل در نرخ های اعلامی وجود دارد که می تواند منجر به تغییرات با اهمیت در سودآوری شرکت گردد

با توجه به روند صعودی قیمت ارز در صورتی که قیمت های جهانی نفت برای سال ۹۷ کاهشی نشود و از سطوح ۶۰ دلار کمتر نشود شرکت قابلیت رشد سود سال ۹۷ را داشته و این امر سبب رشد قیمتی سهم نیز خواهد شد

قابل ذکر است میانگین نرخ نفت برای سال ۹۶ در محدوده ۵۳ دلار و میانگین نرخ تسعیر ارز در محدوده ۳۴۰۹ تومان بوده است

حال برای سال ۹۷ درصورت ثبات قیمت های جهانی نفت در سطوح بالای ۶۰ دلار و رشد قیمت ارز دولتی به سطوح بالای ۴۰۰۰ تومان قطعا این امر سبب تحول خوبی در سود سال ۹۷ شرکت خواهد شد رشد قیمت ارز دولتی در این بین تاثیرش از قیمت ای جهاین نفت بیشتر است

از نکات مثبت دیگر این شرکت عدم اسیب پذیری از تهدیدات سیاسی بوده که باعث می شود شرکت با حاشیه امنیت خوبی از این طریق مواجه باشد

گروه تحلیل گری بتا سهم…

تحلیل بنیادی پالایش نفت تهران

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل بنیادی پالایش نفت تهران

روش‌های جایگزین پرداخت