تحلیل بنیادی ایران رادیاتور (ختور)

معرفی شرکت

شرکت ایران رادیاتور در سال ۱۳۴۱ تاسیس شده است وتولید کننده انواع رادیاتور خودرو های سبک و سنگین (آلومینیومی، آلومینیومی اکسپندی، مسی – برنجی و استیل)، مبدل های حرارتی صنعتی، اویل کولر، مبدل های آلومینیومی فشارقوی، اواپراتور، کندانسور، مجموعه کولر خودرو و شبکه های جایگزین می باشد. ایران رادیاتور سه شرکت فرعی به نام های ۱٫ تینا صنعت مبدل،  کول اور و تینا سامانه دارد. سرمایه فعلی شرکت ۳۰ میلیارد تومان و ارزش بازار آن ۸۶ میلیارد تومان می باشد.

تولید و فروش

ترکیب فروش و شرح محصولاتی که شرکت به فروش می رساند به شرح جدول فوق می باشد. ۴۹ درصد از کل فروش انواع رادیاتو تولیدی و ۴۲ درصد نیز محصولات خریداری شده می باشد. ۵۳ درصد از کل فروش ناشی از فروش محصولات تولیدی شرکت و ۴۲ درصد ناشی از فعالیت های بازرگانی و حدود ۵ درصد نیز ناشی از فروش صادراتی شرکت می باشد. مقصد صادراتی شرکت عمدتاً کشورهای آسیای میانه و عراق می باشد. نرخ ارز فروش صادراتی ۴۰۰۰ تومان و نرخ ارز مورد استفاده برای تامین مواد اولیه ۳۷۰۰ تومن در نظر گرفته شده است. با توجه به افزایش قابل توجه نرخ ارز به نظر می رسد فروش صادراتی شرکت بابت افزیش نرخ ارز بهبود یابد اما در مورد فروش داخلی مطمئناً معذوریت های بیشتری برای افزایش نرخ وجود دارد.

مبلغ فروش

روند مبلغ فروش شرکت در ۵ سال اخیر روندی صعودی اما بسیار اندک داشته است که با توجه به نرخ تورم موجود عملکرد ضعیفی است.

مقدار فروش

مقدار فروش شرکت گرچه همگن نیست و قابلیت مقایسه درستی ایجاد نمی کند اما به هر حال نشان از افت مقداری فروش دارد.

نرخ فروش

نرخ فروش محصولات نیز به طور متوسط افزایش داشته است اما در سال ۹۶ نسبت به ۹۵ شرکت برآورد نموده است که به طور متوسط با نرخ کمتری محصولات خود را به فروش برساند که در عملکرد ده ماهه گرچه هنوز نمی توان قطعی گفت اما نرخ فروش کمتر از نرخ بودجه بوده است.

صورت سود و زیان فصلی

عملکرد فصلی شرکت به شرح جدول فوق بوده است. در عملکرد ۹ ماهه شرکت توانسته است ۳۵۳ ریال از سود را محقق نماید. در عملکرد ده ماهه شرکت توانسته است ۱۲۲۲ میلیارد ریال بوده است که ۷۶ درصد از کل فروش را تشکیل می دهد.

بهای تمام شده فروش

۷۰ درصد از بهای تمام شده فروش را مواد مستقیم، ۱۶ درصد را سربار و مابقی را دستمزد مستقیم تولید تشکیل می دهد.

مواد مستقیم

مواد اولیه مصرفی شرکت شامل مس، ورق فولادی، آلومینیوم، قلع، برنج و سایر فلزات اساسی می باشد. نرخ این مواد اولیه تحت تأثیر افزایش نرخ های جهانی و افزایش نرخ ارز (چه مبادله و چه آزاد) دچار افزایش شده است و شرکت نیز بخشی از مواد اولیه را با ارز مبادله ای و قسمتی را با ارز آزاد تهیه می کند. در عملکرد ۶ ماهه که اطلاعات آن را داریم. نرخ مصرف مواد اولیه کمتر از نرخ بودجه تقریباً محقق شده است اما به نظر می رسد نرخ این مواد برای شش ماهه دوم بیشتر از نرخ بودجه باشد. شرکت برای افزایش نرخ فروش محصولات خود با توجه به اینکه نیازمند مجوز افزایش قیمت می باشد و با توجه به رقابتی که در بازار وجود دارد در بهترین حالت با تأخیر می تواند، افزایش نرخ بگیرد بنابراین انتظار داریم حاشیه سود ناخالص شرکت برای نیمه دوم سال کاهش یابد.

صورت سود و زیان کارشناسی

به نظر می رسد با توجه به متوسط نرخ فروش محصولات در عملکرد ده ماهه نتوان شاهد پوشش کامل مبلغ فروش در بودجه بود و نهایتاً به جای ۱۶۰ میلیارد تومان، ۱۴۴ میلیارد تومان فروش محقق شود. در نهایت با فرض تحقق سایر مفروضات صورت سود و زیان به نظر می رسد شرکت به سود ۵۵۴ ریالی به ازای هر سهم برسد.

برای سال ۹۷ اما اگر شرکت نتواند نرخ فروش محصولات خود را افزایش دهد با توجه به افزایش نرخ مواد اولیه یقیناً دچار افت قابل توجه حاشیه سود ناخالص خواهد شد که یکی از ریسک های قابل توجه برای سال آینده می باشد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…