تحلیل بنیادی پتروشیمی مارون 

مقدمه: پتروشیمی مارون با دارا بودن کارخانه بازیابی اتان از گاز طبیعی ان را برای محصولات شیمیایی و پلیمری استفاده میکند این شرکت با توانایی تولید سالانه ۴،۳ میلیون تن انواع اتیلن ها و فروش ۱،۸ میلیون تن محصولات خود را دارد مارون با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومانی فعالیت میکند

روند سوداوری در مارون:

سود شرکت طی سالهای اخیربا روند کاهشی همراه شده که انتظار میرود این روند متوقف و سود شرکت مجددا در مدار صعودی قرار گیرد

سود سال۹۶ پتروشیمی مارون:

شرکت سود هر سهم سال مالی ۹۶خود را به ازای هر سهم ۴۰۷۳ریال پیشبینی کرده است  که در عملکرد ۹ ماهه بدون شناسایی سود پتروشیمی لاله ۸۰ درصد از سود خود را پوشش داده است

شرکت در ۳ ماهه ۹۶۰ ریال و در ۳ ماهه دوم سال ۱۱۶۳ ریال و در ۳ ماهه سوم سال ۱۱۵۲ ریال سود شناسایی کرده است

بررسی سرفصل فروش شرکت:

شرکت قیمت فروش محصولات خود را دست پایین گرفته است شرکت در عملکرد ۱۰ ماهه ۹۸ درصد از بودجه فروش خود را پوشش داده است

اخرین قیمت پروپیلن۲،۶۰۰،۰۰۰ و پلی اتیلن سنگین ۵،۵۰۰،۰۰۰ و اتیلن ۳،۵۰۰،۰۰۰ و پلی پروپیلن۵،۱۰۰،۰۰ و بنزین پیرولیز۲،۱۰۰،۰۰۰ و منو اتیلن گلایکول نیز۳،۸۰۰،۰۰ و دی اتیلن گلایکول ۳،۷۵۰،۰۰۰ و برش های پروپان۱،۴۵۰،۰۰۰ و co2 نیز در سطوح ۱۰۲،۰۰۰ تومان قرار دارد

تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:

محصولات اصلی شرکت اتیلن و پلی اتیلن سنگین و منو اتیلن گلایکول و پلی پروپیلن میباشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی مارون:

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه و هزینه سربار تشکیل میدهد

مواد مستقیم:

پتروشیمی مارون پس از دریافت گاز طبیعی و عمل جداسازی متان را به شبکه گاز سراسری فرستاده و c2+  ان را به واحدهای تولیدی میفرستد

شرکت اکسیژن مورد نیاز خود را از پتروشیمی فجر و بوتن خود را از پتروشیمی امیرکبیر دریافت میکند

که بیش از ۹۵ درصد مواد اولیه شرکت را گاز طبیعی تشکیل میدهد

شرکت قیمت مواداولیه خود برای عملکرد ۹ ماهه اعلام ننموده است اما شرکت نرخ خرید مواد اولیه را بر اساس اتان ۲۴۰ دلاری و دلار ۳۳۰۰ تومانی بسته است که انتظار رشد ۱۰ درصدی قیمت مواد اولیه در راستای افزایش قیمت ارز دولتی معادل ۱۵۰ میلیارد تومان را داریم

هزینه های سربار:

شرکت برای سال ۹۵ مصرف انرژی ۳۷۰میلیاردتومانی را داشته است که برای سال ۹۶ این میزان را در سطوح ۳۹۱ میلیارد تومان پیشبینی کرده است

صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود مارون:

صادرات:

همانطور که مشاهده میشود شرکت برای سال ۹۶صادرات ۴۷۲،۲ میلیون دلاری را با نرخ ۳۸۰۰ تومان در دستور کار دارد

سهامداران عمده:

یکی از پتانسیل های عمده شرکت نیز ترکیب خاص سهامداری شرکت و رقابت احتمالی برای خرید بیشتر سهام در این شرکت است سهام شناور شرکت بسیار اندک و در حد ۳ درصد میباشد

سرمایه گذاری ها:

حدود ۱۵درصد از سود سال ۹۶ شرکت از طریق سود حاصل از سرمایه گذاریها تامین میشود

شرکت مالک ۶۴ درصد پتروشیمی لاله میباشد که این شرکت در عملکرد ۶ ماهه به سود ۱۶۱ میلیاردی رسیده و مارون با توجه به مالکیت ۶۴ درصدی سود خود از این پتروشیمی را در سطوح مناسبی پیشبینی کرده است

شرکت مالک ۴۰ درصدی پتروشیمی بوشهر میباشد این شرکت با مالکیت ۶۰ درصدی ساتا و ۴۰ درصدی مارون قصد احداث ۷ واحد پتروشیمی را دارد که فعالیتهای ساخت و مهندسی ان اغاز شده است که پیشبینی میشود برخی از واحدهای این شرکت تا دو سال اینده و مابقی تا ۲-۳ سال اینده وارد مدار تولید شود که با بهره برداری از این پروژه هلدینگی دیگر در قالب مارون شکل خواهد گرفت که باعث تحول سود اوری مارون خواهد شد

نتیجه گیری:

شرکت قیمت فروش محصولات خود را دست پایین گرفته است شرکت در عملکرد ۱۰ ماهه ۹۸ درصد از بودجه فروش خود را پوشش داده است

اخرین قیمت پروپیلن۲،۶۰۰،۰۰۰ و پلی اتیلن سنگین ۵،۵۰۰،۰۰۰ و اتیلن ۳،۵۰۰،۰۰۰ و پلی پروپیلن۵،۱۰۰،۰۰ و بنزین پیرولیز۲،۱۰۰،۰۰۰ و منو اتیلن گلایکول نیز۳،۸۰۰،۰۰ و دی اتیلن گلایکول ۳،۷۵۰،۰۰۰ و برش های پروپان۱،۴۵۰،۰۰۰ و co2 نیز در سطوح ۱۰۲،۰۰۰ تومان قرار دارد

فروش:

شرکت قیمت مواداولیه خود برای عملکرد ۹ ماهه اعلام ننموده است اما شرکت نرخ خرید مواد اولیه را بر اساس اتان ۲۴۰ دلاری و دلار ۳۳۰۰ تومانی بسته است که انتظار رشد ۱۰ درصدی قیمت مواد اولیه در راستای افزایش قیمت ارز دولتی معادل ۱۵۰ میلیارد تومان را داریم

بودجه کارشناسی:

پتروشیمی مارون در صورت ثبات شرایط فعلی توانایی رسیدن به سود ۵۹۳تومانی را به ازای هر سهم را دارا میباشد

جمع یندی:

شرکت با فرض سود ۵۹۳ حتی ۶۰۰ تومانی با قیمتهای فعلی بالای ۴ هزار تومانی سهم دارای پی بر ای ۶،۸ مرتبه ای بوده که پی بر ای بالایی بوده و سهم در سقف قیمتی خود قرار دارد

شرکت جز شرکتهای خوراک گازی بوده که رشد قیمت محصولاتش به دلیل ثبات هزینه خوراک سبب جهش خوبی در حاشیه سود شرکت می شود

حدود۵۵ درصد از بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل داده و همین امر سبب حاشیه سود بالای شرکت شده است

اما نکته مهم در سرمایه گذاری های پتروشیمی مارون نهفته است:

مارون در دو بخش سرمایه گذاری های عظیمی نموده است هم به صورت مستقیم توسط خود شرکت و هم سرمایه گذاری در شرکت های دیگر

سرمایه گذاری های مستقیم مارون:

دریافت خوراک از ان جی ال ۷۰۰ و ۸۰۰ که شرکت یک کمپرسور دریافت خوراک در سال جاری نصب و کمپرسور دیگری در سال اینده نصب خواهد کرد این طرح موجب افزایش تولید شرکت خواهد شد مارون در عملکرد ۹ ماهه امسال رشد ۱۱ درصدی تولید و ۱۳ درصدی فروش را تجربه کرده است

طرح های افزایش دریافت خوراک از گازهای مازاد عمده ترین طرح های داخلی مارون می باشند

پتروشیمی بوشهر:

یکی از بزرگترین طرح های الفین و پلی الفین و متانول که با سرمایه گذاری مارون ساتا در حال احداث بوده و این پروژه تنها ۴۳ درصد پیشرفت داشته و که با توجه به منابع مالی سنگین مورد نیاز طرح(کل منابع این طرح بیش از ۸۳۹۲ میلیارد تومان) به نظر می رسد فعلا افتتاح این طرح به سال های اتی موکول شود

پتروشیمی سلمان فارسی:

این شرکت با ظرفیت تولید سالانه ۴۵۰ هزار تن پلی پروپیلن در حال احداث بوده که با پیشرفت ۲۰ درصدی پیشبینی می شود در سال ۹۹ به بهره برداری برسد

پتروشیمی ایلام:

این شرکت پتروشیمی فاز اول ان افتتاح و در حال احداث فاز دوم خود میباشد مارون مالک ۶،۷ درصد از سهام این شرکت بوده و سود این شرکت به نظر نمیرسد تاثیر بسزایی بر سوداوری مارون داشته باشد

در نهایت مهمترین طرح شرکت پتروشیمی بوشهر بوده که فعلا خبری از افتنتاح این طرح  نمی باشد

بررسی قیمت فروش محصولات شرکت در فروردین و دی ماه:

قیمت فروش محصولات شرکت رشد خوبی داشته این رشد با توجه به عدم رشد قیمتی جدی مواد اولیه شرکت به دلیل ثبات قیمت ۲۴۰ دلاری اتان اثر گذاری بالایی دارد تنها با رشد قیمت دلار دولتی قیمت اتان با رشد همراه خواهد شد که زیاد بالا نمی باشد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…