تحلیل بنیادی فولاد مبارکه
مقدمه: فولاد مبارکه با سرمایه ۷۵۰۰ میلیارد تومان به عنوان قطب بزرگ تولید فولاد و هلدینگ فولادی معدنی به عنوان بزرگترین شرکت تولید کننده ورق های گرم و سرد فعالیت میکند
روند سوداوری فولاد:
| سال | سود هر سهم (ریال) | سود خالص (میلیارد ریال) |
| ۱۳۹۴ | ۱۰۶ | ۷۹۳۲ |
| ۱۳۹۵ | ۲۷۷ | ۲۰۷۷۰ |
| ۱۳۹۶ | ۵۴۶ | ۴۰۹۲۷ |
روند سوداوری شرکت با شیب صعودی خوبی همراه و پیشبینی میشود سود سال ۹۶ و ۹۷ همچنان با رشد خوبی همراه شود
پیشبینی سود سال ۹۶شرکت:
| شرح | پیشبینی ۱۲ ماهه | واقعی۹ماهه |
| سال مالی منتهی به | ۹۶،۱۲،۲۹ | ۹۶،۹،۳۰ |
| فروش | ۱۴۴،۳۴۹،۸۵۰ | ۱۱۰،۸۴۷،۶۳۷ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۸۵،۴۹۵،۵۴۲) | (۵۷،۰۲۳۷،۶۹۶) |
| سود و زیان ناخالص | ۵۸،۸۵۴،۳۰۸ | ۵۲،۸۰۹،۹۴۱ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۶،۸۰۴،۰۱۱) | (۴،۷۲۹،۷۷۴) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۱،۵۰۳،۳۸۰ | ۹۳۹،۶۱۶ |
| سود و زیان عملیاتی | ۵۳،۵۵۳،۶۷۷ | ۴۹،۰۱۹،۷۸۳ |
| هزینه های مالی | (۱۰،۲۹۲،۶۱۶) | (۷،۹۹۲،۱۶۳) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۲،۴۵۴،۵۳۱ | ۲،۷۱۹،۹۹۱ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | ۱،۰۹۹،۰۰۱ | (۵۱۹،۷۷۷) |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۴۶،۸۱۲،۵۹۳ | ۴۳،۲۹۷،۸۳۴ |
| مالیات | (۵،۸۸۵،۴۲۱) | (۶،۴۹۴،۶۷۵) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۴۰،۹۲۷،۱۷۲ | ۳۶،۸۰۳،۱۵۹ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۵۴۶ | ۴۹۱ |
| سرمایه | ۷۵،۰۰۰،۰۰۰ | ۷۵،۰۰۰،۰۰۰ |
فولاد مبارکه با سرمایه ۷۵۰۰میلیارد تومانی خود سود هر سهم سال مالی ۹۶خود را مبلغ ۵۴۶ریال پیشبینی نموده است که در عملکرد ۹ ماهه موفق به پوشش ۹۰درصدی بودجه خود شده است
شرکت در ۳ ماهه اول سال به سود ۱۲۱ ریالی و در ۳ ماهه دوم سال به سود ۱۸۵ و در ۳ ماهه سوم سال به سود ۱۸۵ ریالی دست یافنه است
تولیدات و فروش شرکت:
| نوع محصول | مقدار فروش(هزارتن) سال ۹۶ | قیمت فروش (هر هزارتن/ تومان) سال ۹۶
| مقدار فروش(هزارتن) ۹ماهه سال۹۶
| قیمت فروش (هرهزار تن/ تومان) ۹ماهه سال۹۶
|
| محصولات گرم | ۴،۰۶۵ | ۲،۰۰۰،۰۰۰ | ۲،۹۶۶ | ۲،۱۱۲،۰۰۰ |
| محصولات سرد | ۱،۴۷۶ | ۲،۵۲۵،۰۰۰ | ۱،۱۰۶ | ۲،۵۶۸،۰۰۰ |
| محصولات پوشش دار | ۲۹۱ | ۳،۰۹۸،۰۰۰ | ۲۲۱ | ۳،۱۷۶،۰۰۰ |
| سایر | ۱،۱۲۵ | ۱،۴۷۲،۰۰۰ | ۸۳۳ | ۱،۵۳۳،۰۰۰ |
هم اکنون متوسط نرخ فروش ورق گرم۲۴۰۰ تومان
قیمت فروش ورق سرد ۲۸۰۰ تومان و قیمت محصولات پوششدار۳۴۰۰ تومان و سایر محصولات ۱۷۰۰ تومان می باشد
بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد مبارکه:
| نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
| مواد مستقیم | ۴۵،۶۱۳،۰۰۰ | ۵۵ |
| دستمزد مستقیم | ۲،۷۹۱،۰۰۰ | ۳ |
| سربار | ۳۴،۰۲۷،۰۰۰ | ۴۲ |
همانطور که از جدول بالا مشاهده میشود دو سرفصل مواد اولیه و هزینه های سرباز بخش اعظمی از بهای تمام شده فولاد را تشکیل میدهند که در ادامه به بررسی این سرفصل ها میپردازیم.
مواد مستقیم:
| شرح | واحد | پیشبینی مقداری خرید سال ۹۶ | پیشبینی مبلغی خرید سال ۹۶ تومان/هرهزارتن)
| مقدار خرید ۹ماهه | مبلغ خرید ۹ماهه هرهزارتن/تومان
|
| سنگ اهن | تن | ۷،۴۹۸ | ۲۳۵،۰۰۰ | —- | —- |
| سایر | تن | ۱ | ۱،۲۲۰،۰۰۰ | —- | —- |
| گندله | تن | ۴،۱۶۰ | ۳۸۴،۰۰۰ | —- | —- |
.
شرکت در ۳ ماهه سوم سال با فروش ۱،۹۱۵،۰۰۰ تنی بهای تمام شده ۲۲۴۲ میلیاردی داشته اما در ۳ ماهه پایانی سال با فروش ۱،۸۳۱،۰۰۰ تنی بهای تمام شده ۲۷۴۶ میلیاردی را در نظر گرفته که سطوح مناسبی می باشد
مصارف ارزی و میزان واردات و صادرات شرکت:
شرکت برای سال ۹۶ پیشبینی صادرات ۷۱۳،۸میلیون دلاری با نرخ هر دلار ۳۸۰۰تومان و واردات ۲۲۴،۷میلیون دلاری با نرخ هر دلار ۳۸۰۰ تومان را در دستور کار دارد
شرکت میزان صادرات خود را به صورت ریالی تا پایان سال ۲۰۱۳ تا ۲۰۸۷ میلیارد تومان براورد کرده است که ۱۶ درصد از کل محصولات شرکت را تشکیل میدهد
صادرات:
| نام ارز | مبلغ ارزی | نرخ ریالی ارز | مبلغ(میلیون ریال) |
| دلار | ۷۱۳،۸۰۰،۰۰۰ | ۳۸،۰۰۰ | ۲۷،۱۲۷،۰۰۰ |
واردات:
| نام ارز | مبلغ ارزی | نرخ ریالی ارز | مبلغ(میلیون ریال) |
| دلار | ۲۲۴،۷۰۰،۰۰۰ | ۳۸،۰۰۰ | ۸،۵۳۶،۰۰۰ |
طرح های توسعه ای :
| نام طرح | براورد سرمایه گذاری | درصد پیشرفت طرح تاکنون | سال بهره برداری | ||
| مبلغ میلیون ریال | نام ارز | مبلغ ارزی | |||
| توسعه فولاد سازی سبا | —– | —– | —– | ۹۶ | ۹۶ |
| توسعه انرژی و سیالات | —- | —- | —– | ۷۳ | ۹۷ |
| طرح توسعه سنگان | —- | —- | —– | ۵۷ | ۹۷ |
سهامداران عمده:
| نام سهامدار | درصد سهام |
| سهام عدالت | ۱۹،۲ |
| توسعه و نوسازی صنایع | ۱۷،۲ |
| صدر تامین | ۷،۱ |
| بانک رفاه | ۳ |
| بانک تجارت | ۲،۷ |
نتیجه گیری:
هم اکنون متوسط نرخ فروش ورق گرم۲۴۰۰ تومان
قیمت فروش ورق سرد ۲۸۰۰ تومان و قیمت محصولات پوششدار۳۴۰۰ تومان و سایر محصولات ۱۷۰۰ تومان می باشد
| نوع محصول | مقدار فروش(هزارتن)۳ماهه اخر سال ۹۶ | قیمت فروش (هر هزارتن/ تومان)۳ماهه اخر سال ۹۶
|
| محصولات گرم | ۱،۰۹۹ | ۲،۴۰۰،۰۰۰ |
| محصولات سرد | ۳۷۰ | ۲،۸۰۰،۰۰۰ |
| محصولات پوشش دار | ۷۰ | ۳،۴۰۰،۰۰۰ |
| سایر | ۲۹۲ | ۱،۷۰۰،۰۰۰ |
| فروش ۹ ماهه میلیون ریال | ۱۱۰،۸۴۷،۶۳۷ |
| فروش ۳ ماهه باقی مانده میلیون ریال | ۴۴،۰۸۰،۰۰۰ |
| جمع فروش میلیون ریال | ۱۵۴،۹۲۷،۶۳۷ |
بودجه کارشناسی:
| شرح | پیشبینی ۱۲ ماهه |
| سال مالی منتهی به | ۹۶،۱۲،۲۹ |
| فروش | ۱۵۴،۹۲۷،۶۳۷ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۸۵،۴۹۵،۵۴۲) |
| سود و زیان ناخالص | ۶۹،۴۳۲،۰۹۵ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۶،۸۰۴،۰۱۱) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۱،۵۰۳،۳۸۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۶۴،۱۳۱،۷۶۱ |
| هزینه های مالی | (۱۰،۲۹۲،۶۱۶) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۲،۴۵۴،۵۳۱ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | ۱،۰۹۹،۰۰۱ |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۵۷،۳۹۲،۶۷۷ |
| مالیات | (۷،۲۳۱،۴۷۷) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۵۰،۱۶۱،۲۰۰ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۶۶۸ |
| سرمایه | ۷۵،۰۰۰،۰۰۰ |
شرکت در صورت ثبات قیمت فروش فعلی توان اعلام سود بالای ۶۶ الی ۶۷ تومان را خواهد داشت
این سود می تواند با افزایش تولید و فروش به سطوح ۷۰ تومان نیز برسد
جمع بندی:
با فروش سود ۶۷ الی ۷۰ تومانی و اعمال پی بر ای ۵ تا ۶ مرتبه به ارزی ذاتی ۳۴۰ الی ۴۰۰ تومانی برای این سهم میرسیم که در بازه میان مدت قابلیت دست یابی به این ارزش ذاتی به خصوص با توجه به صعودی بودن سود سال اینده شرکت را داریم
به خصوص اینکه سود سال اینده فولاد با ثبات شرایط فعلی حداقل در سطوح ۸۵ تا ۹۵ تومان خواهد بود که میتواند سبب رشد بیش از پیش ارزش ذاتی شرکت شود
سود سرمایه گذاری های شرکت ۵ درصد از سود خالص شرکت را تشکیل و عمده این سود نیز شناسایی شده اما برای سال اینده این سود رشد خوبی خواهد داشت
شرکت با هزینه مالی بالای ۱۰۰۰ میلیارد تومانی مواجه و به ازای هر سهم ۱۴ تومان هزینه مالی پرداخت که رقم قابل توجهی می باشد
فروش داخلی شرکت با نرخ های بالاتری به نسبت فروش صادراتی مواجه و فروش بیشتر داخلی سبب رشد بیش از پیش حاشیه سود فولاد خواهد شد
شرکت برای سال جاری به تولید و فروش بالای ۷ میلیون تنی رسدیه و برای سال اینده با افتتاح طرح فولاد سازی سبا شاهد رشد بیش از پیش تولید و فروش شرکت خواهیم بود
شرکت در شهریور ماه سال جاری طرح ۵ میلیون تنی گندله سازی خود را افتتاح و طرح ۵ میلیون تنی کنسانتره سنگان شرکت نیز تا پایان سال ۹۷ به بهره برداری می رسد افتتاح طرح های سنگ اهنی شرکت باعث رشد حاشیه سود این شرکت فولادی خواهد شد
با توجه به کف سود ۶۷ تا ۷۰ تومانی امسال و سود ۸۵ تا ۹۵ تومانی سال اینده در صورت عدم کاهش قیمت های فروش به خصوص قیمت فولاد شرکت اینده درخشانی با دید یک ساله دارد در خصوص نرخ دلار جای نگرای وجود نداشته و در سطوح فعلی قرار خواهد گرفت اما تنها ریسک شرکت افت قیمت های جهانی فولاد می باشد که در صورت عدم افت این محصول سهم در بازه یک سال توانایی بازدهی ۳۰ تا ۵۰ درصدی را دارا می باشد.
گروه تحلیل گری بتا سهم…
