تحلیل بنیادی لیزینگ رایان سایپا ( ولساپا )

معرفی

شرکت لیزینگ رایان سایپا در سال ۷۶ ثبت گردیده است. در سال ۸۳ شرکت از سهامی خاص به سهامی عام تغییر شکل داده است و در همان سال در بورس اوراق بهادار پذیرفته شده است. این شرکت در حال حاضر عضو گروه خودروسازی سایپا می باشد. فعالیت اصلی شرکت فروش خودرو از طریق لیزینگ (عقد اجاره) و یا فروش اقساطی می باشد.

موضوع فعالیت:

موضوع فعالیت شرکت طبق اساسنامه عبارت است از: الف- موضوعات اصلی: خرید اموال منقول و غیرمنقول از جمله خودروهای ساخت داخل و خارج کشور و انتقال و واگذاری آنها به اشخاص حقیقی و حقوقی از طریق روشهای عقد اجاره (لیزینگ) و یا فروش اقساطی آن در داخل یا خارج از کشور. ب- موضوعات فرعی: سرمایهگذاری در سهام سایر شرکتها از جمله شرکتهای بیمه و شرکتهای ارایه دهنده خدمات پرداخت و کارت پول و اوراق مشارکت به منظور مدیریت نقدینگی در چهارچوب ضوابط و مقررات و دستورالعملهای بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران و سایر قوانین مرتبط.

سهامداران

عمده مالکیت سهام ولساپا متعلق به گروه سایپا می باشد و در واقع لیزینگ رایان سایپا مأموریت فروش اقساطی گروه سایپا را به عهده دارد.

سرمایه شرکت ۹۰۴ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱۱۰۰ میلیارد تومان می باشد.

صورت سود و زیان

شرکت سود  هر سهم را برای سال ۹۶ با افزایش ۳ درصدی نسبت به سال گذشته، ۱۶۶ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است.

ولساپا در سه ماهه اول سود ۳۷ ریالی و در سه ماهه دوم سود ۴۵ ریالی و در مجموع شش ماهه ۸۱ ریال سود هر سهم را معادل با ۴۹ درصد بودجه، محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه افزایش ۳ درصدی دارد.

روند سودآوری

در نمودار فوق روند سودآوری شرکت در بازه زمانی سال های ۹۲ تا ۹۵ به علاوه بودجه ۹۶ نشان داده شده است. همانطور که مشاهده میکنید سوداوری روند صعودی داشته است و برای ۹۶ به مبلغ حدود ۱۵۰ میلیارد تومان برآورد شده است. لازم به ذکر است سودآوری شرکت در سال های ۹۱ و ۹۲ که صنعت خودروسازی دچار بحران تولید و فروش گردیده بود، روند کاهشی داشته که  این بدان معناست که رابطه ای مستقیم بین تولید در گروه سایپا و فروش در لیزینگ سایپا وجود دارد که رابطه ای معقول و منطقی است.

تعداد خودروی لیزینگ شده

در سال ۱۳۹۰ تعداد فروش همگن شرکت ۱۴۳ هزار دستگاه، در سال ۱۳۸۹ تعداد ۸۹ هزار دستگاه لیزینگ شده است. صنعت خودرو در سال ۹۱ و ۹۲ به دلایلی که مربوط به تحریم کشور شده بود، با مشکل عدم تأمین قطعات و افزایش حدود ۳ برابری قیمت خودرو روبرو شد، این قیمت بسیار فراتر از قدرت خرید مصرف کنندگان رشد نموده بود و بخش تقاضا برای خودرو با مشکل مواجه گردید به همین دلیل است که مشاهده می شود، تعداد فروش شرکت در سال های ۹۱ و ۹۲ با این شدت افت نموده است. اما از سال ۹۳ به بعد دوباره تعداد فروش شرکت با رشد معقولی روبرو شده و در سال ۹۴ به ۱۲۰ هزار خودرو رسیده است. اما در سال ۹۵ به دلایلی از جمله پایین بودن سرمایه ، تعداد خودروی لیزینگ شده به حدود ۶۶ هزار خودرو کاهش یافته است.

تعداد فروش همگن شرکت برای سال جاری، ۱۰۰ هزار خودرو و با متوسط تسهیلات به ازای هر خودرو به مبلغ ۱۲ میلیون تومان برآورد شده است.

مبلغ تسهیلات اعطایی

در نمودار فوق روند مربوط به تسهیلات اعطایی شرکت در ۹ ماهه نشان داده شده است. در مرداد، شهریور و مهر ، حجم تسهیلات اعطایی کاهش داشته اما در آبان و آذر بهبود یافته است.

تعداد فروش همگن شرکت در عملکرد ۹ ماهه حدود ۱۰۷ هزار دستگاه با همان متوسط ۱۲ میلیون تومان تسهیلات بوده است.

درآمد حاصل از ارائه خدمات لیزینگ

به دلیل ماهیت فروش های اقساطی، درآمد شرکت های لیزینگ از محل قراردادهای سال های گذشته و سال جاری می باشد. برای سال ۹۶، ۴۳ درصد این درآمد مربوط به قراردادهای سال جاری و حدود ۴۴ درصد مربوط به قرارداد های سال قبل می باشد.

کل درآمد برای سال ۹۶، حدود ۴۵۸ میلیارد تومان برآورد شده که حدود ۱۹۸  میلیارد تومان آن مربوط به قرارد داد های سال جاری و مابقی مربوط به قرارداد های سال گذشته میباشد. شرکت در عملکرد ۹ ماهه، حدود ۳۴۳ میلیارد تومان معادل با ۷۵ درصد بودجه را محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته کاهش حدود ۱۴ درصدی دارد. در ۹ ماهه درآمد مربوط به قرارداد های جاری حدود ۱۱۷ میلیارد تومان، معادل با ۵۹ درصد بودجه بوده که این رقم در دوره مشابه سال گذشته حدود ۷۵ میلیارد تومان بوده است. با توجه به اینکه ۸۰ درصد قراردادهای سال جاری در ۹ ماهه آخر بسته می شوند انتظار می رود این درآمد پوشش داده شود.

هزینه تامین منابع مالی عملیات لیزینگ

هزینه تامین منابع مالی برای سال ۹۶ با کاهش ۹ درصدی نسبت به سال گذشته، حدود ۲۴۰ میلیارد تومان برآورد شده است که در ۹ ماهه حدود ۱۶۱ میلیارد تومان آن معادل ۶۷ درصد بودجه، تحمل شده است.

سود کارشناسی

ولساپا در بودجه فروش ۱۰۰ هزار دستگاه با متوسط تسهیلات ۱۲ میلیون تومان برای هر کدام برآورد کرده است که در ۹ ماهه توانسته حدود ۱۰۷ هزار دستگاه را با همان متوسط۱۲ میلیون تومان لیزینگ کند. در ادامه با در نظر گرفتن متوسط تعداد دستگاه لیزینگ شده در ۹ ماهه گذشته برای سه ماهه باقی مانده و متوسط تسهیلات ۱۲ میلیون تومانی و با همان حاشیه سود ناخالص بودجه، سود هر سهم برای سال جاری برآورد شده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…