تحلیل بنیادی توسعه معدن روی ایران ( کروی )

معرفی

شرکت توسعه معادن روی ایران (سهامی عام) براساس تبصره ۲۹ قانون بودجه سال ۱۳۷۶ کشور و به منظور اجرای پروژه‌های توسعه صنعت روی تأسیس گردید .

در دی ماه ۱۳۷۶ با تشکیل کمیته راهبری توسط وزارت معادن و فلزات وقت عملاً تلاش و فعالیت جهت تشکیل شرکتی به صورت سهامی عام به منظور ایجاد ظرفیت‌های جدید تولید روی به میزان یکصد هزار تن در سال آغاز گردید و با جلب مشارکت ۲۷ نهاد ملی و منطقه‌ای به عنوان هیأت مؤسس و با اخذ تأییدیه از اداره ثبت زنجان در تاریخ ۲۱/۱۱/۱۳۷۶ نسبت به عرضه سهام به عموم مردم ایران اقدام شد .

شرکت در تاریخ ۲/۸/۱۳۷۹در سازمان بورس اوراق بهادار تهران مورد پذیرش قرار گرفت و سهام آن در تاریخ ۲۰/۱/۱۳۸۰ بر روی تابلوی بورس معامله شد.

سهامداران

سرمایه هلدینگ توسعه معادن و روی ایران ۲۴۱ میلیارد تومان و ارزش بازار شرکت در حال حاضر حدود ۸۰۰ میلیارد تومان میباشد.

ترکیب پرتفو

 بهای تمام شده کل سرمایه گذاری های کروی حدود ۲۶۹ میلیارد تومان می باشد که ۷۲ درصد آن در شرکت های بورسی و مابقی آن در خارج از بورس سرمایه گذاری شده است.

ترکیب پرتفو به تفکیک صنعت

همانطور که در نمودار فوق نیز مشاهده میشود، عمده سرمایه شرکت در بخش فلزات اساسی میباشد.

پرتفوی بورسی

حدود ۷۲ درصد از کل سرمایه گذاری های کروی در شرکت های بورسی میباشد که در این میان شرکت کالسیمین ( فاسمین ) و ملی سرب و روی ایران ( فسرب ) بیشترین سهم را دارند.

پرتفوی غیر بورسی

حدود ۲۸ درصد از سرمایه گذاری های شرکت مربوط به شرکت های خارج از بورس میباشد که در این میان به ترتیب شرکت های ذوب روی بافق، سرمایه گذاری اندیشه محوران و تولید روی ایران بیشترین سهم را دارا میباشند. ارزش بازار بر اساس پی به ای ۶٫۵ و  برای سرمایه گذاری اندیشه محوران بر اساس ان ای وی بدست آمده است.

سهم سرمایه گذاری ها از خالص ارزش دارایی ها

محاسبه NAV

خالص ارزش دارایی های کروی به ازای هر سهم ۴،۷۷۹ ریال می باشد. قیمت کروی اکنون در محدوده ۶۹ درصدی خالص ارزش دارایی ها خود معامله می شود.

سود و زیان

درآمد سود سهام از محل سود تقسیمی سرمایه گذاری های شرکت شناسایی میشود. این درآمد برای سال ۹۶، حدود ۷۲٫۶ میلیارد تومان برآورد شده که حدود ۵۴ میلیارد آن مربوط به شرکت کالسیمین، که کروی مالکیت ۵۷ درصد آن را داراست، میباشد. در ادامه با توجه به اهمیت کالسیمین به بررسی عملکرد این شرکت میپردازیم.

عمده فروش کالسیمین ( فاسمین ) مربوط به شمش روی میباشد که با توجه به افزایش های اخیر در  نرخ جهانی این محصول ، فاسمین سه ماهه باقیمانده سال را با فرض هر تن شمش روی ۲۸۰۰ دلار و نرخ تسعیر ارز ۳۸۰۰ تومان پیشبینی کرده است. فاسمین در مجموع عملکرد ۹ ماهه ۸۷ درصد مبلغ فروش بودجه و ۸۷ درصد مقدار فروش را پوشش داده که بیش از برنامه بودجه میباشد.

در جدول فوق سود و زیان بودجه شرکت کالسیمین، به همراه پیشبینی سود با فرض فروش محصولات در سه ماهه پایانی سال بر اساس نرخ های آذر ماه، آورده شده است. نرخ ال ام ای روی هم اکنون در محدوده ۳۴۰۰ دلاری در هر تن قرار دارد، نرخ دلار نیز روند افزایشی داشته و اکنون ۴۴۰۰ تومان میباشد این در صورتی است که فاسمین نرخ روی را ۲۸۰۰ دلار و نرخ تسعیر دلار را ۳۸۰۰ تومان برای سه ماهه پایانی در نظر گرفته است. با این شرایط باید شاهد تعدیل مثبت سود فاسمین باشیم. با فرض در نظر گرفتن سود کارشناسی فوق برای فاسمین و تقسیم سود ۵۰ درصدی، سود کروی از این محل افزایش حدود ۴ میلیارد تومانی خواهد داشت.

گروه تحلیل گری بتا سهم…