تحلیل بنیادی پالایش نفت شیراز

 

مقدمه: پالایش نفت شیراز به عنوان پالایشگاهی کوچک با سرمایه ۱۰۲ میلیارد تومان فعالیت میکند این شرکت مصرف کننده نفت خام و میعانات گازی می باشد

سود اوری شرکت طی سالهای اخیر:

سال	سود هر سهم (ریال)	سود خالص (میلیارد ریال)
۱۳۹۴	۲۷۵	۲۸۲
۱۳۹۵	۱۷۸۸	۱۸۳۷
۱۳۹۶	۲۱۳۶	۲۱۹۵

 

سود شرکت از سال ۹۴ به بعد با روند صعودی و نوسانات مثبت همراه شده و این روند برای سال ۹۶ نیز ادامه دارد

سوداوری شراز در سال ۹۶:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده	واقعی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۶،۱۲،۲۹	۹۶،۶،۳۱
فروش	۳۳،۸۲۱،۱۲۳	۱۴،۵۸۴،۲۱۹
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۳۱،۳۸۵،۹۰۰)	(۱۳،۲۱۰،۳۸۴)
سود و زیان ناخالص	۲،۴۳۵،۲۲۳	۱،۳۷۳،۸۳۵
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۶۹۳،۱۵۸)	(۳۴۷،۰۲۹)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	۱۱۳،۶۳۸	۵۶،۸۱۹
سود و زیان عملیاتی	۱،۸۵۵،۷۰۳	۱،۰۸۳،۶۲۵
هزینه های مالی	(۱۲،۹۵۶)	(۶،۴۷۸)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۰	۰
درامدها(هزینه های) متفرقه	۶۶۴،۹۹۸	۲۱۰،۳۳۹
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۲،۵۰۷،۷۴۵	۱،۲۷۸،۴۸۶
مالیات	(۳۱۲،۸۴۵)	(۱۳۶،۹۶۶)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۲،۱۹۴،۹۰۰	۱،۱۴۱،۵۲۰
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۲،۱۳۶	۱،۱۱۱
سرمایه	۱،۰۲۷،۵۴۹	۱،۰۲۷،۵۴۹

 

شرکت سود هر سهم سال مالی منتهی به پایان اسفند سال ۹۶خود را به ازای هر سهم ۲۱۳۶ریال پیشبینی کرده است که در عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش۵۲ درصدی بودجه خود شده است

شرکت در ۳ ماهه اول سال به سود ۴۰۴ ریالی و در ۳ماهه دوم سال به سود۷۰۷ ریالی دست یافته است

 

بررسی سرفصل فروش شرکت:

نوع محصول	مقدار فروش(مترمکعب) سال ۹۶	قیمت فروش (هر مترمکعب /تومان) سال ۹۶	مقدار فروش(مترمکعب) ۶ماهه	قیمت فروش (هر مترمکعب /تومان) ۶ماهه
بنزین	۳۶۶،۰۰۰	۱،۲۱۷،۰۰۰	۱۸۵،۰۰۰	۱،۲۲۱،۰۰۰
نفت سفید	۶۸،۰۰۰	۱،۲۴۷،۰۰۰	۱۱،۰۰۰	۱،۲۵۷،۰۰۰
نفت گاز	۱،۱۱۴،۰۰۰	۱،۲۳۲،۰۰۰	۵۳۶،۰۰۰	۱،۲۳۱،۰۰۰
نفت کوره	۶۵۰،۰۰۰	۷۳۴،۰۰۰	۶۳،۰۰۰	۹۱۶،۰۰۰
حلال	۱۵۸،۰۰۰	۱،۲۸۹،۰۰۰	۹۱،۵۰۰	۱،۲۸۹،۰۰۰
گاز مایع	۶۸،۰۰۰	۷۹۱،۰۰۰	۳۲،۰۰۰	۷۸۵،۰۰۰
ایزوسایکل	۳۵،۰۰۰	۱،۰۷۴،۰۰۰	۲۴،۰۰۰	۱،۰۶۳،۰۰۰
نفتا	۲۸۰،۰۰۰	۱،۰۱۸،۰۰۰	۱۴۹،۰۰۰	۱،۰۲۰،۰۰۰
سوخت سبک	۱۴،۵۰۰	۱،۲۰۷،۰۰۰	۱۱،۶۰۰	۱،۲۰۴،۰۰۰
سوخت سنگین	۷۸،۰۰۰	۱،۲۴۷،۰۰۰	۴۱،۴۰۰	۱،۲۴۶،۰۰۰
وکیوم باتوم	۳۳۳،۵۰۰	۹۰۳،۰۰۰	۱۵۳،۰۰۰	۷۳۲،۰۰۰

 

شرکت بودجه خود را بر اساس نفت ۴۶ دلاری و فروش محصولات فرعی را بر اساس نرخ ارز ازاد ۴۰۰۰ تومانی در نظر گرفته است

قیمت متوسط فعلی نفت ۵۵دلار می باشد و نرخ تسعیر ارز ۳۵۰۰ تومان خواهد بود

انتظار رشد قیمت فروش ۲۶ درصدی محصولات در نیمه دوم سال را داریم

 

تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:

بیش از ۵۹ درصد فروش شرکت مربوط به فروش بنزین و گازوییل می باشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پالایش نفت شیراز:

نام	مبلغ(میلیون ریال)	درصد تاثری گذاری
مواد مستقیم	۲۸،۶۳۷،۰۰۰	۹۵
دستمزد مستقیم	۱۲۷،۰۰۰	۰
سربار	۱،۳۲۷،۰۰۰	۵

 

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد

مواد مستقیم:

مواد اولیه شرکت شامل نفت خام و میعانات گازی می باشد

 

شرح	واحد	پیشبینی  مقداری خرید سال ۹۶	پیشبینی مبلغی خرید  سال ۹۶ هرواحد /تومان	مقدار ۶ماهه	مبلغ خریدسال۶ماهه هر واحد/تومان
نفت خام	متر مکعب	۲،۸۵۹،۰۰۰	۹۳۶،۰۰۰	۱،۴۱۵،۰۰۰	۹۳۳،۰۰۰
میعانات گازی	مترمکعب	۳۳۳،۳۰۰	۱،۰۳۲،۰۰۰	۱،۶۵۷،۰۰۰	۱،۰۲۳،۰۰۰

 

قیمت مواد اولیه هم راستای قیمت فروش محصولات رشد خواهد داشت

 

صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود شراز:

این شرکت برای سال ۹۶صادرات و وارداتی ندارد

طرح های توسعه ای:

نام طرح	براورد سرمایه گذاری			درصد پیشرفت طرح تاکنون	سال بهره برداری
	مبلغ میلیون ریال	نام ارز	مبلغ ارزی
تصفیه نفتای سبک	۱،۱۶۵،۰۰۰	—-	—-	۳	۹۹
واحد تصفیه نفت و گاز	۱۳،۶۳۴،۰۰۰	—-	—-	۰	۱۴۰۰

 

 

ترکیب سهامداران عمده:

نام سهامدار	درصد سهام
نفت و گاز پارسیان	۵۲،۳
هامون سپاهان	۲،۹
سایر	۴۴،۸

 

 

نتیجه گیری:

شرکت بودجه خود را بر اساس نفت ۴۶ دلاری و فروش محصولات فرعی را بر اساس نرخ ارز ازاد ۴۰۰۰ تومانی در نظر گرفته است

قیمت متوسط فعلی نفت ۵۵دلار می باشد و نرخ تسعیر ارز ۳۵۰۰ تومان خواهد بود

انتظار رشد قیمت فروش ۲۶ درصدی محصولات در نیمه دوم سال را داریم بدین ترتیب فروش شرکت با رشد

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۶،۱۲،۲۹
فروش	۳۸،۸۲۱،۰۰۰
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۳۵،۴۸۶،۰۰۰)
سود و زیان ناخالص	۳،۳۳۵،۰۰۰
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۶۹۳،۱۵۸)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	۱۱۳،۶۳۸
سود و زیان عملیاتی	۲،۷۵۵،۴۸۰
هزینه های مالی	(۱۲،۹۵۶)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۰
درامدها(هزینه های) متفرقه	۶۶۴،۹۹۸
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۳،۴۰۷،۵۲۲
مالیات	(۴۲۵،۹۴۰)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۲،۹۸۱،۵۸۲
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۲،۹۰۱
سرمایه	۱،۰۲۷،۵۴۹

 

با فرض نفت ۵۵۵دلاری و دلار ۳۵۰۰ تومانی شرکت میتواند به سود ۲۹۰ تومانی به ازای هر سهم دست یابد

جمع بندی:

با فرض سود ۲۹۰ الی ۳۰۰ تومانی و اعمال پی بر ای ۵،۵ تا ۶ مرتبه ای به ارزش ذاتی ۱۶۵۰ تا ۱۸۰۰ تومان برای این سهم میرسیم

شرکت بودجه خود را بسیار محاطاطانه در نظر گرفته و جای تعدیل مثبت حتی فراتر از سود ۳۰۰ تومانی در صورت ادامه روند صعودی قیمتهای جهانی نفت وجود دارد

شرکت در عملکرد ۶ ماهه تنها ۴۱ درصد از فروش خود را انجام داده و ۵۹ درصد دیگر را به نیمه دوم سال موکول کرده که قطعا با رشد قیمت ها میتواند سود بسیار بالاتری برای شرکت به ارمغان داشته باشد

شرکت به دلیل سرمایه پایین خود دارای اهرم رشد سوداوری خوبی بوده و با جهش های خوبی در سوداوری خود همراه خواهد بود

شرکت در عملکرد ۶ ماهه زیان انباشته خود را صفر و به سود انباشته ۴ میلیاردی رسیده است و بخش عمده ای از سود محقق شده ۶ ماهه صرف مستهلک شدن زیان انباشته شرکت شده است به همین دلیل و تخصیص ۳۰ درصد از سود خالص سالانه به طرح های توسعه ای شرکت مصوبه وزارت نفت شرکت تقسیم سود بالایی در مجمع نخواهد داشت و گین سهم ناشی از رشد و تعدیل مثبت و رشد قیمتی می باشد

 

 

گروه تحلیل گری بتا سهم…