تحلیل بنیادی بالاست

معرفی شرکت

شرکت خدمات مهندسی ساختمان و تاسیسات راه‌آهن (بالاست) به نام شرکت راه‌آهن سنگ در شهرستان کرج به ثبت رسیده و در سال۱۳۷۲ از شرکت راه‌آهن سنگ به شرکت تهیه و تولید بالاست و زیرسازی راه‌آهن تغییر نام داده است.

بالاست به عنوان پیمانکار در زمینه مدیریت پروژه های تولید بالاست مورد نیاز خطوط ریلی ، پروژه های زیرسازی و روسازی ، بازسازی و بهسازی خطوط و ابنیه فنی ، راهسازی و محوطه سازی فعالیت می نماید.

سهامداران

سرمایه شرکت در حال حاضر ۸ میلیارد تومان و ارزش بازار حدود ۹۷ میلیارد تومان میباشد. لازم به ذکر است، شرکت در نظر دارد سرمایه خود را از مبلغ ۸ میلیارد تومان به مبلغ ۱۵ میلیارد تومان از محل سود انباشته به منظور اصلاح ساختار مالی و تامین سرمایه در گردش مورد نیاز از طریق جلوگیری از خروج وجه نقد و همچنین جبران مخارج سرمایه ای، افزایش دهد.

محصولات و خدمات

• تولید سنگ بالاست
• روسازی ریلی
• زیرسازی و ابنیه
• حمل و نقل ریلی
• ساختمان و تاسیسات

سود و زیان

بالاس سود هر سهم برای سال ۹۶ را با افزایش ۱ درصدی نسبت به سال گذشته ۹۷۸ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است. شرکت در عملکرد شش ماهه، ۵۴ درصد سود هر سهم را محقق کرده است که در افزایش ۲ درصدی در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته دارد. لازم به ذکر است که در شش ماهه، حاشیه سود ناخالص ۲۰ درصدی داشته و ۹۳ درصد سود ناخالص بودجه را نیز پوشش داده است.

قراردادهای خدماتی

خدمات شرکت در چهار حوزه تعمیرو نگهداری ساختمان، پیمانکاری پروژه، حمل و نقل ریلی و تولید بالاس می باشد. بیشترین سود مربوط به پیمانکاری پروژه ها و سپس حمل و نقل ریلی می باشد. در بخش تعمیر و نگهداری ساختمان و تأسیسات دچار زیان شده است. مشتری شرکت راه آهن و وزارت راه می باشند. این موضوع که شرکت تنها یک مشتری دارد جزء ریسک های مهم در شرکت به حساب می آید. در ستون آخر جدول فوق حاشیه سود ناخالص در بخش های مختلف نشان داده شده است. حمل و نقل ریلی با ۲۴ درصد حاشیه سود بیشترین سودآوری را به همراه دارد.

در بودجه ۹۶، افزایش حدود ۱۶ درصدی درآمد ها و کاهش ۶ درصدی سود ناخالص برآورد شده است. شرکت در عملکرد شش ماهه ۴۵ درصد درآمد را محقق کرده است.

مناقصات

شرکت در مناقصات و بردن آنها، درآمدهای آتی شرکت را جهت می دهد. شرکت بالاست در سه مناقصه به شرح جدول فوق و به مبلغ حدود ۱۰۰ میلیارد تومان شرکت نموده است.

روند فروش

فروش شرکت یا همان درآمد ناشی از ارائه خدمات آن از سال ۹۲ تا ۹۶ حدود ۵٫۴ برابر شده است که رشد خوبی را شاهد بوده ایم.

روند سود عملیاتی شرکت

سود عملیاتی شرکت در سال های اخیر همواره روند افزایشی داشته به طوری که طی بازه زمانی۹۲ تا ۹۵ حدود ۲٫۷ برابر شده است. برای سال ۹۶ ، کاهش حدود ۴ درصدی سود عملیاتی برآورد شده است. سود عملیاتی محقق شده در شش ماهه ۲۶ درصد بیشتر از کل بودجه می باشد.!!!!

روند سود خالص

سود خالص شرکت طی سال ۹۲ تا ۹۵ روند افزایشی داشته و حدود ۲٫۳ برابر شده است. برای سال ۹۶ نسبت افزایش حدود  ۳۴ میلیاردی در درآمد های شرکت برآورد شده اما سود عملیاتی شرکت با کاهش ۶ درصدی و به مبلغ حدود ۵۰۰ میلیون تومان کاهش یافته است، سود خالص نیز با افزایش اندک حدود ۱ درصدی نسبت به ۹۵ برآورد شده است. این یعنی حاشیه مبلغ اضافه شده به مبلغ فروش سال ۹۶ (همان ۳۴ میلیارد تومان) منفی می باشد. بررسی های بیشتر نشان می دهد که حدود ۱۵٫۵ میلیارد از ۳۴ میلیارد فوق مربوط به درآمدهای ناشی از نگهداری ساختمان و تاسیسات راه آهن می باشد که حاشیه سود ناخالص آن برای سال ۹۶ حدود منفی ۶ درصد می باشد. همچنین افزایش ۱۷ میلیارد دیگر نیز مربوط به پیمانکاری پروژه ها میباشد که حاشیه سود ناخالص آن نیز با کاهش برآورد شده است.

روند حاشیه سود خالص

علی رغم افزایش سودآوری شرکت در سال های اخیر، حاشیه سود خالص شرکت سال به سال دچار افت شده است و سال ۹۶ نیز این روند ادامه داشته است. دلیل این کاهش را می توان حضور شرکت در فعالیت های نگهداری و تعمیرات ساختمان و تأسیسات عنوان نمود.

روند هزینه مالی

خلاصه و نتیجه گیری

بالاست با سرمایه ثبت شده ۸ میلیارد تومان، به عنوان پیمانکار در زمینه مدیریت پروژه های تولید بالاست مورد نیاز خطوط ریلی ، پروژه های زیرسازی و روسازی ، بازسازی و بهسازی خطوط و ابنیه فنی ، راهسازی و محوطه سازی فعالیت می نماید. رشد درآمد شرکت طی سالیان اخیر بسیار فراتر از رشد سود آوری شرکت بوده است به طوری که درآمدها ۵٫۴ برابر و سود خالص ۲٫۳ برابر شده است. این به معنی کاهش حاشیه سود شرکت می باشد. قبول فعالیت های تعمیر  و نگهداری ساختمان و تأسیسات برای شرکت با زیان همراه می باشد.

بالاس در سه مناقصه در حوزه راهسازی در کشورهای ازبکستان و افغانستان شرکت نموده است که هنوز نتایج مناقصه مشخص نشده است. در صورت برنده شدن این مناقصه ها چیزی حدود ۴۵ تا ۵۰ تومان سود هر سهم شرکت می تواند افزایش یابد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…