تحلیل بنیادی فولاد کاوه چنوب کیش ( کاوه )

معرفی

شرکت فولاد کاوه جنوب کیش در مهر سال ۸۵ در شهر کیش به ثبت رسید. هدف از تاسیس این شرکت، تکمیل زنجیره تولید فولاد از گندله تا مقاطع طویل فولادی بوده است. در حال حاضر، این شرکت جز واحدهای تجاری فرعی شرکت گسترش صنایع معدنی کاوه پارس متعلق به بنیاد مستضعفان می باشد. محل کارخانه در بندرعباس، منطقه ویژه اقتصادی صنایع معدنی و فلزی خلیج فارس می باشد.

سهامداران

سرمایه شرکت ۷۰۰ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱۶۵۰ میلیارد تومان می باشد.  لازم به ذکر است، شرکت در نظر دارد سرمایه خود را به میزان ۳۰۰ میلیارد تومان از محل مطالبات و آورده نقدی به مبلغ ۱۰۰۰ میلیارد تومان افزایش دهد.

فروش بودجه

عمده فروش شرکت مربوط به شمش بیلت صادراتی می باشد و سایر مربوط به شمش بیل داخلی، آهن اسفنجی داخلی و کارمزدی می باشد. برای بودجه ۹۶، افزایش ۳۴ درصدی تولید شمش بیلت و ۲۴ درصدی آهن اسفنجی برآورد شده است که عملکرد هشت ماهه، توانسته ۶۴ درصد شمش بیلت و ۶۸ درصد آهن اسفنجی را پوشش دهد که متناسب با بودجه می باشد.

مبلغ فروش

فروش در بودجه ۹۶ با افزایش ۸۷ درصدی نسبت به سال گذشته به مبلغ حدود ۱۶۷۰ میلیارد تومان برآورد شده است. شرکت در عملکرد شش ماهه توانسته ۳۹ درصد مبلغ فروش را محقق کند که در مقایسه با دوره مشابه سال قبل رشد ۱۱۳ درصدی دارد. با احتساب عملکرد شرکت در مهر و آبان ماه و فروش حدود ۲۷۰ میلیارد تومانی در این دو ماه، مجموع فروش ۸ ماهه، حدود ۹۳۰ میلیارد تومان ( ۵۶ درصد بودجه ) شده است.

مقدار فروش

در نمودار فوق روند مقداری فروش در سال های اخیر نشان داده شده است. مقدار فروش برای سال ۹۶ با افزایش ۴۸ درصدی نسبت به سال  قبل برآورد شده که در این میان، شمش بیلت صادراتی افزایش ۱۳۱ درصدی، بیلت کاهش ۵۰ درصدی، آهن اسفنجی داخلی کاهش ۲درصدی و آهن اسفنجی کارمزدی افزایش ۳۶۸ درصدی داشته است.

شرکت در شش ماهه، ۴۵ درصد مقدار فروش را محقق کرده که نسبت به شش ماهه مشابه سال گذشته، رشد ۶۸ درصدی دارد. با احتساب مقدار فروش در مهر و آبان ماه، شرکت در مجموع پوشش ۵۸ درصدی مقدار فروش را در ۸ ماهه رقم زده است.

نرخ فروش

در جدول فوق نرخ فروش محصولات شرکت در عملکردهای سه ماهه، شش ماهه و هشت ماهه در مقایسه با بودجه نشان داده شده است. همانطور که مشاهده میشود نرخ فروش محصولات در تمام مقاطع کمتر از نرخ برآوردی در آخرین پیشبینی شرکت می باشد. بنابر نامه وزارت صنعت معدن و تجارت قیمت فروش آهن اسفنجی معادل حداکثر ۵۰ درصد قیمت شمش فولاد خوزستان در بورس کالا، قیمت شمش فولاد داخلی بر اساس عرضه و تقاضا در بورس کالا و قیمت بیلت صادراتی که مهمترین محصول شرکت نیز می باشد بر اساس عرضه و تقاضای جهانی میباشد. روند قیمتی شمش بیلت صادراتی آورده شده است.

همانطور که در نمودار فوق مشاهده میشود، نرخ فروش در شش ماهه ابتدایی سال پایین تر از نرخ های بودجه و در ماه های مهر بالاتر بوده و تا حدود ۲ میلیون تومان در هر تن در مهر ماه رسیده است. نرخ فروش بیلت صادراتی در آبان ماه حدود ۱٫۹ میلیون تومان در هر تن بوده است.

روند سودآوری

 در نمودار فوق روند سودآوری در بازه زمانی ۹۲ تا ۹۵ به علاوه بودجه ۹۶ نشان داده شده است، همانطور که مشاهده میکنید، سودآوری روند کاهشی داشته و در سال ۹۵ به دلیل افزایش هزینه های مالی و سایر هزینه های شرکت سود خالص به پایین تر مقدار به مبلغ حدود ۹ میلیارد تومان رسیده است. برای سال ۹۶ افزایش قابل توجه سود تا ۱۴۱ میلیارد تومان پیش بینی شده که قسمت عمده آن ناشی از پیش بینی افزایش فروش و کاهش سایر هزینه های شرکت می باشد.

کاوه در عملکرد شش ماهه، ۴۲ درصد سود هر سهم معادل با ۹۲ ریال را محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۱۹۹ درصدی دارد.

حاشیه سود ناخالص

علی رغم کاهش سودآوری شرکت در سال ۹۵ ، حاشیه سود ناخالص افزایش داشته است که نشان میدهد کاهش سود به دلیل افزایش هزینه های شرکت بود است.  برای سال ۹۶، حاشیه سود ناالص ۲۱ درصدی برآورد شده که در شش ماهه این نسبت ۲۲ درصد بوده است.

بهای تمام شده

مواد مستقیم با ۶۱ درصد سهم بیشترین تاثیر را در بهای تمام شده دارد. برای سال ۹۶ افزایش ۹۶ درصدی بهای تمام شده در ازای افزایش ۸۷ درصدی فروش برآورد شده است.

مواد اولیه

عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت گندله می باشد که تمام آن از داخل و عمدتا از مهدن گل گهر تامین می شود. نرخ گندله بر اساس درصدی از شمش فولاد خوزستان اعلام می شود که این نرخ برای سال ۹۶ معادل ۲۱٫۵ درصد میانگین سه ماهه قیمت فروش نقدی شمش فولاد خوزستان در بورس کالا می باشد. در بودجه ۹۶ افزایش ۳۱ درصدی مقدار مصرف و افزایش ۵۰ درصدی نرخ گندله و به تبع آن افزایش ۹۶ درصدی مبلغ مصرف مواد اولیه پیش بینی شده که در عملکرد شش ماهه ۳۶ درصد مبلغ آن اتفاق افتاده است.

نرخ گندله در بودجه حدود ۴۶۶ هزار تومان برای هر تن در نظر گرفته شده که نرخ های شش ماهه ۲۱ درصد کمتر و حدود ۳۶۶ هزار تومان در هر تن بوده است.

هزینه های مالی

هزینه مالی شرکت در سال ۹۵ افزایش قابل توجهی داشته و برای سال ۹۶ نیز با افزایش ۱۳ درصدی به مبلغ حدود ۱۶۸  میلیارد تومان ( ۱۰ درصد فروش )  برآورد شده است. افزایش هزینه های مالی به دلیل اخذ تسهیلات عمدتا به منظور  تامین مالی طرح های توسعه میباشد.

طرح های توسعه

فاز ۲ فولاد سازی : تولید آزمایشی فاز یک این طرح به ظرفیت اسمی ۱٫۲ میلیون تن در سال ۹۴ با ظرفیت ۲۰ هزار تن، آغاز گردید و در سال ۹۵ به بیش از ۶۲۰ هزار تن در سال برسد. ( لازم به ذکر است به طور معمول کارخانه های فولاد سازی تا دو  سه سال اول تا حدود ۳۰ درصد ظرفیت تولید میکنند)

فاز ۲ فولاد سازی نیز ظرفیت مشابه فاز یک دارد و تا کنون ۴۰ درصد پیشرفت فیزیکی آن حاصل شده است و بهره برداری از آن در نیمه دوم ۹۸ پیشبینی می شود.

پروژه تاسیسات جانبی : این طرح در راستای تکمیل پروژه های برق و سایر زیر ساخت ها آغاز گردیده و تا کنون پیشرفت ۶۳ درصدی داشته است.

پروژه آبرسانی : با توجه به نیاز واحد های شرکت به آب صنعتی و با توجه به امکان سنجی به عمل آمده، زمینی به مساحت ۷ هکتار در ساحل خلیج فارس و به منظور تامین آب مورد نیاز کارخانه و راه اندازی تجهیزات لازم خریداری شده است.

پروژه گندله سازی : به منظور تکمیل زنجیره تولید در سطح شرکت فولاد کاوه جنوب مناقصه احداث و واحد گندله سازی با ظرفیت ۵ میلیون تن در سال در مجاورت معادن سنگان در دست اقدام میباشد.

منابع و مصارف ارزی

منابع ارزی، منابع ارزی شرکت مربوط به فروش صادراتی می باشد. عمده درآمد فروش شرکت، حدود ۷۰ درصد از محل فروش صادراتی تامین میشود که مبلغ ارزی آن در بودجه حدود ۳۲۰ میلیون یورو با نرخ تبدیل۴۰۰۰ تومان می باشد.

مصارف ارزی شرکت مربوط به هزینه های سرمایه ای و سایر مصارف میباشد که مبلغ ارزی ان در بودجه، ۳۲۰ میلیون یورو  با  یورو ۴۰۰۰ تومانی میباشد.

سود کارشناسی

مفروضات: نرخ فروش محصولات برای چهار ماهه باقی مانده بر اساس نرخ های فروش در آبان ماه و نرخ گندله بر اساس۲۱٫۵ درصد قیمت فروش شمش فولاد خوزستان در سه ماهه اخیر برای باقیمانده سال، در نظر گرفته شده است.

 گروه تحلیل گری بتا سهم…