تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس ( شپدیس )

معرفی

شرکت پتروشیمی پردیس تولید و عرضه کننده محصولات آمونیاک و اوره، مالک بزرگترین مجتمع تولید کننده آمونیاک و اوره درخاورمیانه و نیز یکی از بزرگترین تولیدکنندگان این محصولات در سطح جهان می باشد.

حجم بالای تولیدات و فن آوری برتر، هماهنگی با استانداردهای زیست محیطی، سهولت دسترسی به خوراک گاز طبیعی ، خطوط حمل و نقل دریایی و برخورداری از تأسیسات ذخیره سازی و اسکله بارگیری اختصاصی برای صادرات محصول اوره ، از جمله مزیت ها و ویژگی های این مجتمع بوده که چشم انداز روشنی را برای جایگاه این شرکت در بازارهای بین المللی ترسیم می نماید. شپدیس با تولید سالانه ۳،۲۲۵،۰۰۰ تن اوره . ۲،۰۴۰،۰۰۰تن امونیاک، بزرگترین تولید کننده اوره و آمونیاک در سطح کشور است.

سهامداران

سرمایه شرکت ۶۰۰ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۴ هزار میلیارد تومان می باشد.

 سود و زیان

شپدیس سود هر سهم برای سال مالی منتهی به شهریور ماه ۹۷ را با افزایش ۲۹ درصدی نسبت به سال گذشته، ۷۷۲ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است. لازم به ذکر است، سود هر سهم برای سال قبل با تعدیل های منفی همراه بوده که در آخرین پیشبینی، این تعدیل ۱۴ درصدی بوده است. سود محقق شده نیز نسبت به آخرین پیشبینی ۳ درصد کمتر بوده است.

فروش بودجه

محصول اصلی پتروشیمی پردیس، اوره صنعتی می باشد که با ظرفیت ۳٫۲۲۵ میلیون تنی، جایگاه نخست در کشور را دارا می باشد. در ادامه به بررسی جزئیات فروش خواهیم پرداخت.

مبلغ فروش

شرکت فروش برای سال منتهی به شهریور ماه ۹۶ را با افزایش ۳۲ درصدی نسبت به سال گذشته به مبلغ حدود ۲،۰۷۸ میلیارد ریال برآورد کرده است. شرکت در یک ماهه ابتدایی فروش حدود ۱۲۳ میلیارد تومانی داشته است.

مقدار فروش

در نمودار فوق روند مقداری فروش در سال های اخیر نشان داده شده است. مقدار فروش در بودجه با افزایش ۳۵ درصدی نسبت به سال گذشته برآورد شده که دلیل آن پیش بینی راه اندازی فاز ۳ تولید اوره (ظرفیت اسمی ۱ میلیون تن) در شهریور ماه امسال میباشد. بر همین اساس برای سال مالی ۹۷ پیش بینی شده تولید اوره شپدیس با افزایش ۷۰۰ هزار تنی به ۲٫۷ میلیون تن افزایش یابد.

نرخ فروش

در نمودار فوق، متوسط نرخ فروش محصولات در سال های اخیر نشان داده شده است. شپدیس نرخ های میانگین فروش هر تن اوره و آمونیاک صادراتی بترتیب بمبالغ ۲۰۰ و ۲۲۰ دلار و با نرخ تسعیر هر دلار ۳۸۰۰ تومان در نظر گرفته است. در بودجه ۹۶ نرخ فروش اوره صادراتی ۴ درصد و اوره داخلی ۲ درصد کمتر از سال گذشته برآورد شده است اما نرخ های فروش در مهر ماه به طور متوسط ۹ درصد بالاتر بوده است.

نرخ فروش ماهانه اوره

همانطور که در نمودار مشخص است، قیمت اوره صادراتی شرکت از ابتدای سال جاری روند کاهشی به خود گرفته که در دو ماه اخیر بهبود یافته است و در مهر ماه به نرخ های ابتدای سال برگشته است.

روند قیمت جهانی اوره

در نمودار فوق روند قیمتی اوره تا پایان اکتبر میباشد، اوره در حال حاضر در محدوده ۲۵۰ دلار میباشد.

روند سودآوری

حاشیه سود ناخالص

هزینه مالی

کاهش نرخ های فروش و افزایش هزینه های مالی در سال های اخیر باعث کاهش سودآوری شرت شده است.

هزینه مالی برای سال ۹۷، حدود ۱۲۶ میلیارد تومان برآورد شده است. اجرای طرح های افزایش ظرفیت موجب شده شرکت برای تامین نقدینگی مورد نیاز خود رو به اخذ تسهیلات بیاورد

بهای تمام شده

مواد مستقیم سهم ۵۸ درصدی و سربار سهم ۳۹ درصدی از بهای تمام شده را دارند.

مواد اولیه در بودجه

هزینه مواد مستقیم با افزایش ۲۷ درصدی نسبت به سال گذشته حدود ۷۷۰ میلیارد تومان برآورد شده است. گاز طبیعی سهم ۵۷ درصدی در هزینه مواد اولیه دارد که نرخ هر متر مکعب آن( گاز مصرفی ) ۳۴۰۱ ریال برآورد شده است. نرخ گاز مصرفی برای ۹ ماهه سال مالی قبل ۳۴۵۲ ریال بوده است.

منابع و مصارف ارزی

منابع ارزی، منابع ارزی شرکت مربوط به فروش صادراتی می باشد. عمده درآمد فروش شرکت، حدود۸۲ درصد در بودجه ۹۷، از محل فروش صادراتی اوره و آمونیاک تامین میشود که مبلغ ارزی آن در بودجه، ۴۵۰ میلیون دلار با نرخ تبدیل ۳۸۰۰ تومان می باشد.

مصارف ارزی شرکت مربوط به هزینه های سرمایه ای و سایر مصارف میباشد که مبلغ ارزی ان در بودجه، حدود ۱۸ میلیون دلار با دلار ۳۸۰۰ تومانی میباشد.

سود کارشناسی

با توجه به اینکه عمده درآمد فروش شرکت از طریق فروش صادراتی اوره تامین می شود، نوسانت قیمت جهانی این محصول از یک طرف و روند افزایشی نرخ تسعیر دلار از طرف دیگر می توانند تاثیرگذاری به سزایی در سودآوری آتی شرکت داشته باشند. از نکات مثبت دیگری که می تواند عملکرد شرکت را تحت تاثیر قرار دهد، راه اندازی فاز ۳ تولید اوره میباشد که البته افزایش ۷۰۰ هزار تنی اوره از این محل در بودجه سال جاری برآورد شده است.

عمده هزینه مواد اولیه مصرفی شرکت را گاز خوراک تشکیل میدهد که نرخ آن در بودجه ۹۷ کمتر از متوسط نرخ آن در ۹ ماهه سال مال گذشته در نظر گرفته شده است.

مفروضات سود کارشناسی : نرخ فروش اوره صادراتی بر اساس نرخ اوره ۲۴۰ دلاری و نرخ تسعیر هر دلار ۴۰۰۰ تومان درنظر گرفته شده است. نرخ گاز ، ۱۱٫۵ سنت و نرخ دلار ۳۶۵۰ تومان در نظر گرفته شده و سایر مفروضات مشابه بودجه.

در صورت تداوم این نرخ ها در ماه های آتی، انتظار افزایش سود فعلی قابل انتظار است.

تحلیل حساسیت

در محاسبات سود هر سهم برای جدول تحلیل حساسیت فوق فرض شده است. نرخ ارز مبادله ای تغییری نمی کند. این نسبت از آخرین اطلاعات شرکت استخراج شده است. احتمال انحراف در این داده ها وجود دارد و نباید به عنوان معیار محاسبات کارشناسی قرار گیرد. بلکه تنها در چارچوب مفروضات بیان شده قابل استفاده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…