تحلیل بنیادی شرکت سیمان ارومیه ( ساروم)

معرفی

شرکت سیمان ارومیه در سال ۱۳۵۴ با سرمایه گذاری جمعی از مردم منطقه و با هدف احداث کارخانه تولید سیمان در حوزه شهرستان ارومیه تاسیس گردید عملیات احداث خط تولید و نصب ماشین آلات آن از سال ۱۳۶۴ آغاز شد. کارخانه سیمان ارومیه همزمان با یازدهمین سالگرد پیروزی انقلاب اسلامی ایران در بهمن ماه ۱۳۶۸ با تولید آزمایشی کلینکر راه اندازی گردید و از اردیبهشت ماه ۱۳۶۹ رسماً به جمع تولید کنندگان سیمان کشور پیوست. فعالیت اصلی شرکت تولید کلینکر و سیمانهای تیپ یک و پوزولانی، در بازارهای داخلی و خارجی می باشد.

سهامداران

سرمایه شرکت ۷۰ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱۹۰ میلیارد تومان می باشد.

سود و زیان

ساروم سود هر سهم را  سود هر سهم خود برای سال ۹۶ را در آخرین پیش بینی ارائه شده با افزایش ۱۱۹ درصدی نسبت به سال گذشته، ۴۹۴ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است. که توانسته در عملکرد شش ماهه ۳۶۹ ریال سود به ازای هر سهم، معادل با ۷۵ درصد بودجه را محقق کند که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته رشد ۱۴۶ درصدی دارد.

فروش بودجه

در جدول فوق نمای کلی از مقدار، مبلغ و نرخ فروش محصولات شرکت در بودجه ۹۶ نشان داده شده است که در ادامه به بررسی جزئیات آن خواهیم پرداخت.

ترکیب فروش

در سبد فروش محصولات شرکت همانطور که مشاهده میشود، به ترتیب سیمان فله تیپ یک، سیمان پاکتی پوزولانی، سیمان پاکتی تیپ یک صادراتی و سیمان PLC پاکتی بیش از ۸۰ درصد فروش را تشکیل می دهند.

مبلغ فروش

فروش شرکت از حدود ۱۷۸ میلیارد تومان در سال ۹۳ به حدود ۱۰۵ میلیارد تومان در سال ۹۴ کاهش یافت که از جمله مهمترین دلایل آن می توان به رکود حاکم بر اقتصاد داخلی و از همه مهمتر رکود حاکم بر بازار ساختمان و طرح های عمرانی اشاره کرد. در بخش صادرات نیز شرایط اقتصادی اقلیم کردستان عراق که اصلی ترین بازار هدف صادراتی شرکت می باشد نه تنها بهبود نیافت بلکه دشوار تر نیز شد. تمام این عوامل در سال ۹۴ باعث کاهش سودآوری و فروش شرکت شد.

شرکت در سال ۹۵ همچنان گرفتار مشکلات سال گذشته بود ( رکود حاکم بر بازار ساخت و ساز و شرایط عراق ) اما همانطور که در نمودار فوق قابل مشاهده است، فروش شرکت در ۹۵ با بهبود همراه بوده که از جمله دلایل آن می توان به حذف تخفیف ها ی فروش داخلی از مهر ماه سال گذشته، کاهش و مدیریت هزینه مالی در این سال اشاره کرد.

فروش شرکت در سال های ۹۶ با افزایش ۲۴ درصدی نسبت به سال گذشته به مبلغ ۱۵۱ میلیارد تومان برآورد شده است که در عملکرد شش ماهه ۸۸٫۵ میلیارد تومان آن معادل با ۵۹ درصد بودجه محقق شده است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۲۶ درصدی دارد. با احتساب عملکرد شرکت در مهر ماه و فروش حدود ۱۲٫۸ میلیارد تومانی در این ماه که در مقایسه با ماه های گذشته مبلغ کمتری بوده است، مجموع فروش ۷ ماهه، حدود ۱۰۰ میلیارد تومان ( ۶۷ درصد بودجه ) شده است.

مقدار فروش

در نمودار فوق روند مقداری فروش در سال های اخیر نشان داده شده است.

در جدول فوق تغییرات مقدار فروش بودجه نسبت به سال ۹۵ و حاشیه سود ناخالص هر گروه محصول نیز آورده شده است. ترکیب فروش در بودجه ۹۶ تغییراتی داشته که از جمله این تغییرات کاهش ۹۸ درصدی سیمان فله تیپ یک صادراتی، کاهش ۱۷ درصدی سیمان پاکتی پوزولانی، افزایش ۱۳۶ درصدی سیمان فله تیپ یک و افزایش ۹۶ درصدی سیمان PLC پاکتی که مهمترین محصولات شرکت می باشند.

در بودجه، مجموع مقدار فروش تقریبا بدون تغییر در نظر گرفته شده که در عملکرد شش ماهه توانسته ۵۴ درصد کل مقدار فروش از انواع محصول را محقق کند که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته کاهش ۱۳ درصدی دارد.

نرخ فروش

نمودار فوق بر اساس متوسط نرخ فروش محصولات شرکت در چند سال اخیر رسم شده است.

در جدول فوق نرخ فروش محصولات شرکت در بودجه، متوسط سه ماه، متوسط شش ماهه و متوسط هفت ماهه آورده شده است. نرخ فروش سیمان فله تیپ یک، سیمان پاکتی پوزولانی و سیمان PLC  پاکتی در همه مقاطع بیشتر از نرخ های بودجه بوده و نرخ سیمان پاکتی تیپ ۱ صادراتی کمتر از بودجه ( این ۴ محصول بیش از ۸۰ درصد فروش را تشکیل میدهند) بوده است.

روند سودآوری

بنا به دلایلی که گفته شد، سودآوری شرکت در سال های ۹۴ و ۹۵ با افت شدیدی همراه بوده است به طوری که سود شرکت از ۶۰ میلیارد تومان تا ۱۳ میلیارد تومان کاهش پیدا کرده است.

طی برنامه ها و هماهنگی های انجمن صنفی ، تخفیفات فروش داخلی از مهر ماه سال گذشته حذف و نرخ ها به نرخ های مصوب سال ۹۳ رسید به همین دلیل شرکت سود سال ۹۶ را با افزایش به مبلغ ۳۴٫۶ میلیارد تومان پیش بینی کرده است.

.

حاشیه سود ناخالص

عدم افزایش نرخ ها در سال های ۹۴ و ۹۵  متناسب با افزایش هزینه ها باعث کاهش حاشیه سود ناخالص در این سال ها شده است. اما برای سال ۹۶ بهبود حاشیه سود ناخالص و افزایش این نسبت به ۳۴ درصد پیشبینی کرده است که در عملکرد شش ماهه ۳۹  درصد بوده است.

بهای تمام شده

همانطور که در نمودار نیز مشخص است عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به سربار می شود. در بودجه ۹۶ بهای تمام شده با افزایش ۵ درصدی به مبلغ ۱۰۰ میلیارد تومان برآورد شده که در شش ماهه ۵۴ میلیارد آن اتفاق افتاده که در مقایسه با دوره مشابه کاهش ۱ درصدی دارد.

سربار

هزینه انرژی بیشترین سهم را در سربار شرکت دارد. هزینه انرژی شامل هزینه برق و گاز و مازوت مصرفی می باشد. در بودجه ۹۶ برق مصرفی ۷۴۵ ریال میباشد. مفروضات گاز مصرفی در سال مورد پیش بینی هر متر مکعب ۱۱۱۰ ریال برآورد شده است . مفروضات مازوت مصرفی در سال مورد پیش بینی هر لیتر ۱۸۹۲ ریال برآورد شده است. در عملکرد شش ماهه ۴۹ درصد از سربار محقق شده است.

مواد اولیه

مواد اولیه حدود ۱۲ درصد از بهای تمام شده شرکت را شامل میشود، در میان مواد اولیه مصرفی نیز به ترتیب سنگ آهک، سنگ آهن و سنگ گچ بیشترین سهم را دارند. در عملکرد شش ماهه حدود ۵۳ درصد مبلغ مصرف مواد اولیه محقق شده است. در جدول زیر نرخ مواد اولیه در متوسط سه ماهه، شش ماهه و بودجه آورده شده است.

سنگ آهک که سهم حدود ۵۳ درصدی در مواد اولیه دارد هم در سه ماهه و هم در متوسط شش ماهه با نرخ های پایین تر از بودجه تهیه شده است سایر نیز با نرخ های پایین تر از نرخ های برآوردی در شش ماهه تهیه شده اند.

هزینه های مالی

هزینه های مالی شرکت در سال های اخیر روند کاهشی داشته و برای ۹۶ نیز با کاهش ۲۴ درصدی به مبلغ ۱٫۸ میلیارد تومان برآورد شده است که در شش ماهه ۲۷ درصد ان اتفاق افتاده است.

سود کارشناسی

سود فوق با فرض فروش محصولات در ۵ ماهه باقی مانده سال بر اساس نرخ های فروش در متوسط عملکرد هفت ماهه ابتدای سال و نرخ مواد اولیه نیز بر اساس نرخ های شش ماهه در نظر گرفته شده است. سایر مفروضات همان مفروضات بودجه در نظر گرفته شده است. با توجه با مفروضات ذکر شده و تداوم این وضعیت در ادامه سال، سود پتانسیل افزایش را دارد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…