تحلیل بنیادی معادن بافق ( کبافق )

معرفی

شرکت معادن بافق (سهامی عام) در تاریخ ۱۶ خرداد ماه سال ۱۳۴۵ به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس شد که در سال ۱۳۷۰ به شرکت سهامی عام تبدیل و در تاریخ ۲۰/۱۲/۱۳۷۵ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد، در حال حاضر مرکز اصلی شرکت معدن سرب و روی کوشک واقع در کیلومتر ۴۵ محور راه بافق – بهاباد در کنار روستای کوشک میباشد. شرکت معادن بافق در بین تولید کنندگان سرب و روی کشور پس از شرکت های کالسیمین و باما در رتبه سوم این صنعت قرار دارد.

سهامداران

سرمایه شرکت ۲۰٫۲ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۳۰۰ میلیارد تومان می باشد.

سود و زیان

کبافق سود هر سهم خود برای سال ۹۶ را در آخرین پیش بینی ارائه شده با افزایش ۱۶ درصدی نسبت به اولین پیشبینی و افزایش ۵۶ درصدی نسبت به سال گذشته، ۲،۵۶۵ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است. شرکت در عملکرد شش ماهه ۸۳۸ ریال سود به ازای هر سهم، معادل با ۳۳ درصد بودجه را محقق کرده کرده است. از مهمترین تغییرات صورت سود و زیان نسبت به پیشبینی های قبلی، افزایش ۱۰ درصدی فروش، کاهش ۱ درصدی بهای تمام شده، کاهش ۱۰ درصدی مقدار تولید به دلیل اینکه در سنگهای استخراجی طی دوره درصد عناصر مزاحم که باعث اختلال در فرایند تغلیظ میشوند بیش از حد انتظار بوده، مفروضات پیش بینی براساس نرخ ال ام ای روی ۳۰۰۰ دلار و ال ام ای سرب ۲۳۰۰ دلار نرخ تسعیر دلار ۳۸۵۰۰ ریال و هزینه TC 150$ درنظر گرفته شده است.

فروش بودجه

در جدول فوق نمای کلی از مقدار، مبلغ و نرخ فروش محصولات شرکت در بودجه ۹۶ نشان داده شده است. درآمد کبافق مربوط به فروش کنسانتره روی و کنسانتره سرب می باشد که کنسانتره روی سهم حدود ۸۹ درصدی دارد. در ادامه به بررسی جزئیات فروش خواهیم پرداخت.

مبلغ فروش

فروش شرکت در سال ۹۶ با افزایش ۵۶ درصدی نسبت به سال گذشته حدود ۸۴٫۱ میلیارد تومان برآورد شده است. شرکت در شش ماهه ۳۲ درصد فروش روی و ۶۲ درصد فروش سرب و ۳۵ درصد کل فروش را محقق کرده است. لازم به ذکر است که فروش شرکت توزیع نرمال زمانی ندارد به طوری که در ۶ ماهه سال گذشته هیچگونه فروشی نداشته و فروش را در نیمه دوم سال محقق کرده است. البته این مسئله در عملکرد فصلی سال های قبل نیز نمایان است.

مقدار فروش

در بودجه ۹۶ افزایش ۲۴ درصدی مقدار فروش به دلیل بهره برداری آزمایشی از کارخانه فلوتاسیون جدید پیش بینی شده است. ظرفیت اسمی طرح ۱۲۰۰۰ تن کنسانتره روی و ۳۰۰۰ تن کنسانتره سرب است که شرکت پیش بینی کرده از نیمه دوم سال بهره برداری از این طرح اغاز خواهد شد و به طور عملی باعث افزایش ۱۰۰۰ تنی کنسانتره سرب و ۶۰۰۰ تنی کنسانتره روی خواهد شد. شرکت در عملکرد شش ماهه ۴۵ درصد تولید و ۳ درصد مقدار تولید را محقق کرده است.

نرخ فروش

در جدول فوق نرخ فروش محصولات شرکت در بودجه، متوسط شش ماهه و شهریور ماه آورده شده است. کل فروش شرکت صادراتی می باشد لذا نرخ فروش محصولات تحت تاثیر نرخ های جهانی و نرخ دلار قرار دارد. کبافق بودجه ۹۶ را بر اساس نرخ ال ام ای روی ۳۰۰۰ دلار، ال ام ای سرب ۲۳۰۰ دلار و نرخ  تسعیر دلار ۳۸۵۰ تومان و هزینه TC 150$ درنظر گرفته شده است. در ادامه نمودار مربوط به نرخ فروش شرکت در سال های اخیر و روند قیمتی ال ام ای روی و سرب در یکسال گذشته آورده شده است.

نرخ فروش شرکت

در نمودار فوق روند قیمتی محصولات شرکت در بازه زمانی ۹۲ تا ۹۵ به علاوه ی بودجه ۹۶ نشان داده شده است.

نرخ روی

نرخ روی در یکسال گذشته روند افزایش داشته و اکنون ۳۳۰۰ دلار در هر تن قرار گرفته است.

نرخ سرب

نرخ سرب در حال حاضر حدود ۲۴۲۰ دلار در هر تن می باشد.

روند سودآوری

سودآوری شرکت در سال ها ۹۴ با کاهش نرخ های جهانی تا حدود ۸٫۹ میلیارد تومان کاهش یافت اما با افزایش قیمت ها در اواخر سال ۹۵ سوداوری شرکت بهبود یافت و به حدود ۲۸٫۳ میلیارد تومان رسید. برای سسال ۹۶ نیز ادامه این روند و محقق شدن سود حدود ۵۲ میلیارد تومانی برآورد شده است.

حاشیه سود ناخالص

حاشیه سود ناخالصِ ۷۲ درصدی در بودجه براورد شده است. حاشیه سود ناخالص در شش ماهه ۶۹ درصد بوده است و با توجه به اینکه عمده فروش در شش ماهه دوم اتفاق میافتد، این نسبت در شش ماهه دوم رشد خواهد داشت.

بهای تمام شده

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم مصرفی میشود.

مواد اولیه

شرکت در بودجه ۹۶، افزایش ۸ درصدی مبلغ مصرف، افزایش۴۲ درصدی مقدار مصرف و کاهش ۲۴ درصدی نرخ مصرف مواد اولیه را در نظر گرفته که در عملکرد شش ماهه ۴۸ درصد مقدار و مبلغ مصرف محقق شده است. نرخ ان نیز حدود ۱۰ درصد کمتر از بودجه بوده است.

منابع  و مصارف ارزی

شرکت هیچگونه مصارف ارزی ندارد. منابع ارزی نیز مربوط به صادرات محصولات می باشد که در بودجه ۹۶ صادرات حدود ۲۱ میلیون دلاری با دلار ۳۸۵۰ تومانی براورد شده است.

سود کارشناسی

فروش محصولات برای شش ماهه باقیمانده سال بر اساس نرخ های فروش در شهریور ماه برای نیمه دوم سال در نظر گرفته شده است، سایر موارد مشابه بودجه.

تحلیل حساسیت

در جدول فوق تغییرات سود هر سهم را بر اساس نرخ های متفاوتی از دلار و نرخ روی نشان میدهد، البته لازم به ذکر است که سایر مفروضات ثابت و مشابه بودجه فرض شد است به همین دلیل جدول فوق ت تنها در چارچوب مفروضات بیان شده قابل استفاده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…