تحلیل بنیادی صنایع بهپاک ( بهپاک )

معرفی

شرکت صنعتی بهپاک (سهامی عام) در سال ۱۳۴۷ به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس و در اداره ثبت شرکتهای شهرستان بهشهر به ثبت رسید که متعاقبا بر اساس تصمیم مجمع عمومی فوق العاده صاحبان سهام مرکز اصلی شرکت به تهران منتقل گردیده و تحت شماره ۱۳۱۹۰ در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسیده است. شرکت در سال ۱۳۷۳ به شرکت سهامی عام تبدیل و از سال ۱۳۷۴ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است. در سال ۱۳۸۸ به دلیل عدم احراز معیارهای حضور (عمدتا به دلیل زیاندهی شرکت در سنوات گذشته)، سهام شرکت از فهرست شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار حذف گردیده است که متعاقبا در سال ۱۳۹۲ در فهرست شرکت های ثبت شده در سازمان بورس درج گردید.

موضوع فعالیت شرکت طبق بند ۲ اساسنامه عبارت است از تاسیس و بهره برداری از کارخانجات پنبه پاک کنی، روغنکشی و پروتئین گیاهی و کارخانجات دیگر و همچنین کارهای تولیدی، بازرگانی، سرمایه گذاری، صادرات، واردات و انجام هرگونه عملیات و معاملاتی که به صورت مستقیم یا غیر مستقیم مرتبط با موضوع شرکت می باشد.

جایگاه شرکت در صنعت

شرکت بهپاک در صعت روغنکشی از دانه های روغنی ( سویا و کلزا ) و تولید پروتئین گیاهی سویا فعالیت می کند و در بین شرکت های فعال در این صنعت با حجم فروش معادل ۴،۲۳۰ میلیارد ریال در رابطه با کنجاله، روغن و پروتئین گیاهی سویا در رده اول قرار دارد. همچنین سهم فروش محصولات مختلف این شرکت از کل بازار داخلی و صادرات به شرح جدول زیر م باشد:

سهامداران

سرمایه شرکت ۳۲ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱۴۰ میلیارد تومان می باشد.

 سود و زیان

بهپاک سود هر سهم خود برای سال ۹۶ را در آخرین پیش بینی ارائه شده با کاهش ۸ درصدی نسبت به سال گذشته، ۵۰۹ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است. این در حالی است که سود ناخالص نسبت به سال گذشته افزایش ۳۲ درصدی دارد، اما به دلیل برآورد افزایش ۷۶ درصدی هزینه های مالی، سود خالص با کاهش برآورد شده است.

شرکت در عملکرد نه ماهه، ۳۱۳ ریال سود به ازای هر سهم، معادل با ۶۱ درصد بودجه را محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته رشد ۸۱ درصدی دارد.

فروش بودجه

در جدول فوق نمای کلی از مقدار، مبلغ، نرخ فروش و سهم هر محصول در سبد فروش محصولات نشان داده شده است. همانطور که مشاهده میشود، کنجاله سویا، دانه روغنی سویا و روغن خام سویا، به ترتیب بیشترین سهم را در فروش بودجه دارند که در ادامه به بررسی جزئیات مربوط به فروش خواهیم پرداخت.

مبلغ فروش

فروش شرکت در سال های اخیر روند افزایشی داشته است و در  بودجه ۹۶ با افزایش ۵۵ درصدی نسبت به سال گذشته به مبلغ حدود ۶۵۰ میلیارد تومان برآورد شده است که شرکت در شش ماهه ۵۲ درصد آن و در مجموع ۹ ماهه منتهی به شهریور سال جاری، با فروش حدود ۵۳۰ میلیارد تومانی، ۸۱ درصد آن را پوشش داده است.

مقدار فروش

نمودار فوق بر اساس جمع مقدار فروش تمام محصولات رسم شده است. مقدار فروش در بودجه با افزایش ۶۲ درصدی برآورد شده است که در این میان، کنجاله سویا افزایش ۱۳۸ درصدی، دانه روغنی سویا افزایش ۳ درصدی و روغن خام سویا کاهش ۳ درصدی داشته که هر کدام به ترتیب در ۹ ماهه با پوشش ۹۹ درصدی، ۵۹ درصدی و ۸۳ درصدی همراه بوده و در مجموع ۸۶ درصد کل فروش محقق شده است.

نرخ فروش

در جدول فوق نرخ فروش محصولات شرکت در بودجه، متوسط شش ماهه، متوسط ۹ ماهه و آخرین ماه آورده شده است. نرخ های فروش در همه مقاطع پایین تر از نرخ های بودجه می باشد.

حاشیه سود ناخالص

حاشیه سود ناخالص شرکت در مجموع ۹ ماهه نسبت به بودجه افت داشته و به ۷ درصد رسیده است. حاشیه سود ناخالص در سه ماهه سوم بسیار پایین و حدود ۳ درصد بوده است.

مواد مستقیم

ترکیب مصرف مواد اولیه به گونه‌ای است که حدود ۸۹ درصد آن را دانه سویا تشکیل می‌دهد. این محصول وارداتی بوده و با نرخ ارز مبادلاتی یورو وارد می‌شود. بر اساس آخرین اطلاعات منتشره در مورد مصرف مواد اولیه در فروردین ماه، نرخ خرید دانه سویا ۳ درصد کمتر و نرخ دانه آفتابگردان ۲ درصد بیشتر بوده است. اما با توجه به اینکه مواد اولیه بر اساس ارز میادله ای تامین میشوند، افزایش نرخ ارز مبادله ای میتواند باعث افزایش بهای تمام شده و کاهش حاشیه سود ناخالص شرکت شود.

هزینه مالی

هزینه مالی در بودجه شرکت رقم بالایی دارد بگونه ای که در۹۶ با افزایش ۷۶ درصدی نسبت به سال گذشته، این هزینه حدود ۷۲ درصد سود عملیاتی میباشد. به همین دلیل علی رغم افزایش ۵۵ درصدی فروش در بودجه ۹۶ ، سود خالص با کاهش ۸ درصدی برآورد شده است. شرکت برای تامین سرمایه در گردش و به دلیل منفی بودن جریان نقد عملیاتی ناچار به تحمل این هزینه می باشد. در شش ماهه ۷۱ درصد هزینه مالی تحمل شده است که در مقایسه با دوره مشابه افزایش ۷۴ درصدی دارد.

سود کارشناسی

فروش محصولات برای سه ماهه باقیمانده سال بر اساس نرخ ها  فروش در شهریور ماه، بهای تمام شده برای سه ماهه چهارم شرکت بر اساس عملکرد سه ماهه سوم و با حاشیه سود ناخالص برآورد شده است.

شرکت در عملکرد ۹ ماهه ۵۷ درصد سود ناخالص و ۶۱ درصد سود عملیاتی و خالص را محقق کرده است که نسبت به بودجه برآورد شده، عقب است. شرکت در حالی حاشیه سود ناخالص ۱۰ درصدی را برآورد کرده این نسبت در عملکرد ۹ ماهه حدود ۷ درصد و در عملکرد سه ماهه سوم حدود ۳ درصد بوده که با توجه به کمتر بودن نرخ های فروش در ۹ ماهه نسبت به بودجه و افزایش نرخ ارز مبادلاتی، کاهش سود برآوردی شرکت انتظار میرود.

گروه تحلیل گری بتا سهم…