تحلیل بنیادی شرکت صنایع کاغذ پارس ( چکاپا )

معرفی

سهامداران

سرمایه شرکت ۱۳۱٫۵ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر بیش از ۴۸۰ میلیارد تومان می باشد.

سود و زیان

چکاپا، سود سال ۹۶ را با کاهش ۱۲ درصدی نسبت به سال گذشته، ۳۲۹ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است. لازم به ذکر است، شرکت پیش بینی های فصلی ارائه نداده است.

فروش بودجه

در جدول فوق اطلاعات کلی مربوط به مقدار، مبلغ، نرخ و سهم هر یک از محصولات شرکت در بودجه ۹۶ آورده شده است. کاغذ رول سفید بیشترین سهم را در سبد فروش محصولات شرکت دارد.

مصرف خمیر کاغذ و کاغذ در ایران؛ خمیر کاغذ در ایران در دو صنعت کاغذسازی و تیشو سازی مصرف دارد. متوسط مصرف کاغذ در دنیا، ظرف چند سال گذشته رقم حدود ۵۸ کیلوگرم به ازای هر نفر بوده، سرانه مصرف در ایران حدود ۲۶ کیلوگرم به ازای هر نفر است که این شکاف می تواند یکی از محرک های سرمایه گذاری در این صنعت باشد.

مبلغ فروش

در نمودار فوق روند فروش شرکت در طی دوره ۹۳ تا ۹۵ به همراه بودجه ۹۶ نشان داده شده است. فروش برای سال ۹۶ با افزایش ۱ درصدی نسبت به سال ۹۵ به مبلغ حدود ۱۴۱ میلیارد تومان برآورد شده است. شرکت در عملکرد ده ماهه  با فروش حدود ۱۲۵ میلیارد تومان، ۸۸ درصد فروش بودجه را محقق کرده است.

مقدار فروش

مقدار فروش در بودجه ۹۶، تقریبا بدون تغییر نسبت به ۹۵ برآورد شده است. همانطور که قبلا گفته شد، تاثیرگذار ترین محصول شرکت، کاغذ رول سفید می باشد که با افزایش حدود ۲ درصدی نسبت به سال گذشته، ۴۳٫۱ هزار تن برآورد شده که در عملکرد ۱۰ ماهه ۷۷ درصد مقدار فروش آن محقق شده است. بهترین عملکرد شرکت از لحاظ مقدار فروش کاغذ رول سفید در شهریور ماه بوده، شرکت برای اینکه بتواند مقدار فروش بودجه کاغذ رول سفید را پوشش دهد باید  عملکرد بهتری از شهریور ماه برای دو ماهه باقی مانده داشته باشد. در مجموع شرکت توانسته ۸۵ درصد مقدار فروش را در ۱۰ ماهه محقق کند.

نرخ فروش

در جدول فوق نرخ فروش بودجه در مقایسه با متوسط نرخ های فروش در شش ماهه، ده ماهه و شهریور ماه آورده شده است. کاغذ رول سفید حدود ۷۰ درصد بودجه را ایجاد می کند، نرخ فروش این محصول در بودجه ۲،۳۲۰ هزار تومان در هر تن برآورد شده است اما نرخ های فروش هم در شش ماهه هم ۱۰ ماهه بیشتر از بودجه بوده است و در شهریور ماه نیز با افزایش قابل توجهی به نرخ هر تن ۳۰۰۰ هزار تومان به فروش رسیده است. بالاتر بودن نرخ فروش باعث شده تا علی رغمِ عقب بودن مقدار فروش نسبت به بودجه، مبلغ فروش با پوشش مناسب همراه شود.

سودآوری

سود سال منتهی به آبان ۹۶ با کاهش ۱۲ درصدی به مبلغ ۴۳٫۲ میلیارد تومان برآورد شده است. شرکت در عملکرد شش ماهه ۴۸ درصد سود ناخالص و ۴۰ درصد سود خالص را محقق کرده است. علی رغم پیش بینی کاهش سودآوری، سود ناخالص و سود خالص شش ماهه در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته به ترتیب افزایش ۱۳ و ۱۰ درصدی داشته اند.

روند حاشیه سود ناخالص

در بودجه حاشیه سود ناخالص ۳۴ درصدی در نظر گرفته شده است. حاشیه سود ناخالص در شش ماهه ۳۲ درصد بوده است.

بهای تمام شده فروش

عمده بهای تمام شده، مربوط به مواد مستقیم مصرفی می باشد. عمده سربار شرکت مربوط به حقوق و مزایا می باشد.

مواد مستقیم

عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت از لحاظ مبلغ، تحت عنوان سایر ارائه شده است. حدود ۳۵ درصد مواد اولیه مربوط به باگاس خشک می باشد. شرکت کاغذ پارس در جوار کارخانه نیشکر هفت تپه و با هدف استفاده از باگاس تولیدی این کارخانه به عنوان ماده اولیه خمیر سازی تاسیس گردیده است. پس از تولید شکر در کارخانه نیشکر، تفاله باقیمانده ساقه نیشکر( باگاس ) را به دلیل برخورداری از سلولز به عنوان ماده اولیه خمیر و کاغذسازی مورد استفاده قرار میگیرد. در صورت عدم استفاده از باگاس برای تولید کاغذ گزینه جایگزینی وجود ندارد و تنها راه باقیمانده سوزاندن و آتش زدن این حجم از باگاس است که مشکلات عدیده را موجب خواهد شد به همین دلیل شرکت از این نظر مشکلی آنچنانی نخواهد داشت.

هزینه مالی

هزینه مالی ۹۶ با ۱۰ درصد کاهش به مبلغ ۵  میلیارد تومان برآورد شده است. هزینه مالی شرکت عدد قابل توجهی است که شرکت برای تامین سرمایه در گردش آن را تحمل می کند. شرکت در شش ماهه هزینه مالی ۳٫۲ میلیارد تومانی برابر با ۶۵ درصد بودجه را تحمل کرده است.

سایر درآمدهای عملیاتی

این درآمد حدود ۱۳ درصد سود عملیاتی به مبلغ ۶٫۵ میلیارد تومان می باشد که ناشی از فروش تیشو است.

درآمد غیر عملیاتی

در بودجه درآمد غیر عملیاتی به مبلغ ۷٫۴ میلیارد تومان آورده شده که مربوط به فروش دارایی ثابت می باشد.

سود کارشناسی

سناریو ۱ : نرخ فروش برای دو ماهه باقی مانده بر اساس نرخ های شهریور ماه، هزینه مالی مشابه سال گذشته، مقدار فروش و سایر موارد همان مفروضات بودجه.

سناریو۲ : نرخ فروش برای ۲ ماهه باقی مانده بر اساس نرخ های شهریور ماه، مقدار فروش کاغذ رول سفید بر اساس ۹۵ درصد مقدار بودجه، هزینه مالی مشابه سال گذشته و سایر موارد همان مفروضات بودجه.

همانطور که قبلا نیز گفته شد، متوسط نرخ های ده ماهه شرکت نسبت به نرخ های بودجه بیشتر بوده است و در شهریور نیز افزایش قابل توجهی داشته است. در جدول فوق سود های کارشناسی بر اساس سناریو های مطرح شده، ارائه شده است. با توجه به شرایط کنونی و تدوام این شرایط در دو ماهه باقی مانده انتطار افزایش و تعدیل سود چکاپا می رود.

گروه تحلیل گری بتا سهم…