تحلیل بنیادی توسعه حمل و نقل ریلی ( حپارسا )

معرفی

نام این شرکت در سال ۹۴ به “توسعه حمل و نقل ریلی پارسیان” تغییر یافته و در همان سال نوع شرکت از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل گردیده است. همچنین با عرضه ۵ درصد سهام این شرکت در سال ۹۵ به صورت رسمی وارد فرابورس شده است.

شرکت توسعه حمل و نقل ریلی پارسیان با مالکیت ۱۱۰۰ واگن مخزندار از نوع ۵۴۳ و ۵۴۷ هزاری، بزرگترین شرکت حمل و نقل ریلی عضو شرکت های گروه مخزندارا در سطح کشور است.

موضوع فعالیت این شرکت براساس اساسنامه، جابجایی انواع بار و مسافر با استفاده از امکانات شبکه ریلی کشور بوده و شرح خدمات آن عبارتند از : حمل و نقل ریلی انواع محصولات نفتی و غیر نفتی، شامل مواد شیمیایی، فرآورده های پتروشیمی، روغن های خوراکی و غیر خوراکی، خدمات فورواردری در حمل و نقل ترکیبی داخلی و بین المللی، خدمات گمرکی و صدور بارنامه های داخلی و بین المللی ریلی.

جایگاه شرکت در گروه مخزن داران

شرکت در بین فعالان در این صنعت با در اختیار داشتن ۴۱ درصد بازار داخلی در رده اول قرار داد. در حالیکه شرکت مالکیت ۲۹ درصد واگن ها مخزندار کشور را در اختیار دارد.

سهامداران

سرمایه شرکت ۲۵ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱۴۰ میلیارد تومان می باشد.

قرارداد های خدماتی

در جدول فوق اطلاعات مربوط به خدماتی که توسط شرکت ارائه می شود، نشان  داده شده است. بودجه شرکت برای سال مالی منتهی به شهریور ۹۷ با افزایش ۱۶ درصدی درآمد به دلیل اافزوده شدن ۱۰۰ دستگاه واگن به ناوگان حمل نقل، نسبت به آخرین پیش بینی سال ۹۶ برآورد شده است. در ادامه نمودار سهم هر یک از این قرارداد ها در درآمد شرکت آورده شده است.

عمده فعالیت شرکت، حمل فرآورده های نفتی و سوخت رسانی به نیروگاه های کشور و انبار های شرکت ملی پخش فرآورده های نفتی بوده که علاوه بر حمل مازوت و گازوئیل جهت شرکت ملی پخش فرآورده های ایران، حمل روغن پایه برای شرکت نفت بهران و صدور بارنامه برای شرکت پرسی ایران گاز می باشد.

روند درآمدی

بهای تمام شده

در جدول فوق بهای تمام شده و حاشیه سود ناخالص مربوط به هر قرداد وجود دارد. در بودجه ۹۷ ، افزایش ۱۵ درصدی بهای تمام شده برآورد شده است.

روند سودآوری

سود مربوط به سال ۹۶ و ۹۷ پیش بینی می باشند. سود سال مالی منتهی به شهریور ۹۷ با رشد ۱۷ درصدی نسبت به پیشبینی سال ۹۶ ،به دلیل افزوده شدن ۱۰۰ واگن به ناوگان حمل و نقل شرکت به مبلغ حدود ۱۹٫۶ میلیارد تومان برآورد شده است.

حاشیه سود ناخالص

حاشیه سود ناخاص ۲۳ درصدی برای سال های ۹۶ و ۹۷ برآورد شده است. شرکت در ۹ ماهه سال منتهی به شهریور ۹۶ ، حاشیه سود ناخالص ۲۵ درصدی داشته است.

بررسی بودجه ۹۶

شرکت در عملکرد ۹ ماهه سال منتهی به شهریور ۹۶، توانسته ۸۲ درصد سود ناخالص و ۸۲ درصد سود عملیاتی و ۷۷ درصد سود هر سهم را محقق کند که برای ۹ماهه عملکرد خوبی است.  با در نظر گرفتن عملکرد شرکت در ماه های تیر و مرداد، حدود  ۸۴ میلیارد از ۹۰ میلیارد تومان (۹۳ درصد بودجه) بودجه در ۱۱ ماهه محقق شده است که نشان می دهد شرکت از این لحاظ مشکلی نخواهد داشت و می تواند به بودجه دست پیدا کند. لازم به ذکر است، سود خالص از حدود ۲۶٫۹ میلیارد تومان در اولین پیشبینی برای سال ۹۶ به حدود ۱۶٫۷ میلیارد تومان در آخرین پیشبینی، کاهش یافته است. کاهش ظرفیت پیشبینی شده از ۱،۱۵۰،۰۰۰ تن کیلومتر به ۹۰۵،۰۰۰ تن کیلومتر، کاهش سیر واگن ها به علت تاخیر در تخلیه و بارگیری و نرسیدن به موقع کشتی به بنادر کشور برای صادرات مازوت بوده است و همچنین عدم افزایش سنواتی نرخ حمل از طرف شرکت ملی پخش فرآورده های نفتی ایران، از جمله دلایل این کاهش می باشد.

بررسی سود و زیان  ۹۷

مفروضات بودجه ۹۷ :

• با توجه به افزایش ۱۰۰ دستگاه واگن از دی ماه سال جاری، میزان سیر ۱،۰۵۰ میلیون تن کیلومتر درنظر گرفته شده است.
• نرخ کرایه حمل با توجه به نرخ میانگین سال مالی جاری ۹۹۳ ریال برای هر تن کیلومتر در نظر گرفته شده است.
• نرخ هزینه حق دسترسی و لکوموتیو برای واگنهای قبلی با توجه به نرخ میانگین سال مالی جاری برای هر تن کیلومتر ۶۲۳ ریال و برای ۱۰۰ واگن جدید با توجه به معافیت نرخ حق دسترسی، فقط ۲۵۰ ریال برای هزینه لکوموتیو در نظر گرفته شده است.
• با توجه به ورود قطعات سیستم ترمز از خارج از کشور پیش بینی می گردد کل ۱۰۰ دستگاه واگن خریداری شده از اوایل زمستان امسال به بهره برداری کامل برسد.
• افزایش درآمد های غیرعملیاتی بابت افزایش سود سپرده های بانکی و پیش بینی فروش یک دستگاه ساختمان در سال مالی جاری می باشد.

روند درآمد ماهیانه

عملکرد شرکت در مرداد ماه قبل توجه است، باید دید آیا این عملکرد در ماه های آینده تکرار خواهد شد.

نتیجه گیری:

 مهمترین موضوعی که می تواند سود سال ۹۷ را تحت تاثیر قرار دهد، اضافه شدن ۱۰۰ واگن جدید به ناوگان حمل و نقل شرکت می باشد. شرکت در سال جاری اقدام به خرید ۱۰۰ واگن جدید به مبلغ ۲۳۰ میلیارد تومان نموده است که ۱۵۰ میلیارد تومان از طریق افزایش سرمایه و ۸۰ میلیارد تومان از منابع داخلی شرکت تامین شده است. زمان بهره برداری کامل از این واگن ها از ابتدای دی ماه سال جاری برآورد شده است. با اضافه شدن این واگن ها، تعداد واگن های تحت مالکیت شرکت به ۱۲۰۰ دستگاه خواهد رسید. در ادامه جدول مربوط به عملکرد شرکت بر اساس تن کیلومتر نشان داده شده است.

روند عملکردی شرکت تقریبا تا سال مالی منتهی به شهریور ۹۵ روند افزایشی داشته که بیشترین مقدار آن نیز در همین سال بوده است. اطلاعات مربوط به سال مالی منتهی به شهریور ۹۶ و شهریور ۹۷ ، به صورت پیش بینی می باشد. عملکرد سال ۹۷ با  توجه به اضافه شدن ۱۰۰ واگن ، برآورد شده است. در ادامه با مفروضات زیر ، درآمد برای سال ۹۷ محاسبه شده است.

مفروضات: ظرفیت ۱۲۰۰ واگن، درصد ناوگان آماده به کار ۰٫۹ ، ظرفیت واگن ۵۵٫۵ تن، تعداد روز سال بر اساس ۹ ماهه ای که ۱۰۰ واگن به ناوگان اضافه شده است و سه ماهه ابتدای سال بر اساس بودجه شرکت، نرخ حمل ۹۹۳ ریال برای هر تن.

با توجه به مفروضات فوق، میزان سیر از ۱۰۵۰ میلیون تن کیلومتر در بودجه تا حدود ۱،۱۵۰ میلیون تن افزایش خواهد یافت که موجب افزایش ۱۰  درصدی درآمد می شود.

گروه تحلیلی بتا سهم…