تحلیل بنیادی شرکت کربن ایران (شکربن)

معرفی

شرکت کربن ایران در سال ۱۳۵۱ به منظور تامین کربن بلک مورد نیاز صعت تایر و لاستیک با مشارکت صاحب نام ترین تولید کننده کربن بلک جهان، شرکت کابوت آمریکا ( (Cabot Corporation با ظرفیت سالیانه ۱۶۰۰۰ تن آغاز به کارنمود و در سال ۱۳۷۳ با احداث واحد جدید ظرفیت اسمی خود را به ۳۶۰۰۰ تن افزایش داد. شرکت کربن ایران در سال ۱۳۷۴ به شرکت سهامی عام تبدیل و به گروه شرکت های سرمایه گذاری صنایع پتروشیمی پیوست و در حال حاضر یکی از شرکت های فعال در بازار بورس اوراق بهادار می باشد. این شرکت محصولات خود را به ۱۹ کشور در چهار قاره جهان صادر میکند . محصولات این شرکت در انواع مختلف تولید میشود که تاکنون به تکنولوژی تولید ۱۲ نوع کربن بلاک دست یافته است . این تولیدات خوراک بیش از ۲۰۰ تولید کننده داخلی در رشته های تولید لاستیک ، ترمیم تایر ،‌ کفش ، سیم و کابل ، قطعات اتومبیل ، لوله سازی ،‌ باطری سازی ، رنگ ،‌ مرکب ، ‌پلاستیک و … میباشد.

جایگاه شرکت در صنعت

شرکت کربن ایران به عنوان قدیمی ترین شرکت تولید کننده دوده صنعتی، با وجود برخی مشکلات در این صنعت همچون تعرفه پایین واردات دوده و واردات بی رویه تایر به کشور، همه ساله با داشتن بیشترین سهم سهم از تولید و فروش در بازار داخلی با اهمیت ترین شرکت تولیدکننده میباشد. لکن در سال های ۸۶ الی ۸۸ با افتتاح کارخانه تولید دوده صنعتی سیمرغ و بهره برداری از فاز دوم شرکت دوده صنعتی پارس از طرفی و کاهش ظرفیت تولید کارخانه های تایرسازی از سوی دیگر، میزان تولید و فروش شرکت کربن ایران به نسبت سال های گذشته کاهش چشمگیری داشته است. علیرغم این وضعیت در سال ۱۳۹۵ نیز شرکت کربن ایران دارای بیشترین سهم از تولید و فروش داخلی میباشد. بنابراین، شرکت کربن ایران در صنعت، در داخل کشور رتبه یک را از لحاظ تولید و فروش در اختیار دارد. در بازار های جهانی نیز به واسطه صادرات به بیش از ۱۵ کشور در سه قاره دنیا، شرکت کربن ایران برند کاملا شناخته شده ای است و توان بالقوه ای برای حضور در بازار های جهانی دارد.

سهامداران

سرمایه شرکت ۲۵ میلیارد تومان و ارزش بازاری در حال حاضر حدود ۸۶٫۸ میلیارد تومان می باشد.

ظرفیت

در اولین بودجه ۹۶ میزان ظرفیت تولید ۳۰۰۰ تن برآورد شده بود که با توجه به عملکرد شرکت در ۵ ماهه و تولید ۱۵۳۵۰ تنی، ظرفیت تولید به ۳۳۰۰۰ تن تعدیل شده است.

سود و زیان

شکربن سود سال ۹۶ را با افزایش ۱۰۳ درصدی نسبت به سال گذشته، ۳۷۴ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است. شرکت در عملکرد سه ماهه توانسته ۷۵ ریال سود هر سهم را محقق کند که این رقم برای دوره مشابه سال قبل ۱۹ ریال به ازای هر سهم بوده است. سود عملیاتی پوشش ۲۵ درصدی و سود خالص پوشش ۲۰ دصدی داشته است.

لازم به ذکر است، سود هر سهم در پیش بینی بر اساس عملکرد سه ماهه نسبت به اولین پیش بینی تعدیل ۷۳ درصدی مثبت، به دلیل پیش بینی افزایش ظرفیت تولید و کاهش ۳۸ درصدی هزینه های مالی داشته است.

روند سودآوری

 سودآوری در سال های اخیر روند نزولی داشته و در سال ۹۴ به پایین حد خود رسیده است. شرکت در سال گذشته سود حدود ۴٫۶ میلیارد تومانی داشته و برای ۹۶ ، افزایش سود به مبلغ حدود ۹٫۴ میلیارد تومان برآورد شده است.

فروش بودجه

محصول شرکت دوده می باشد. شرکت در سال گذشته ۱۸ درصد دوده را صادر کرده است که این نسبت در بودجه ۹۶ ۷ درصد می باشد. دوده صنعتی با نام تجاری کربن بلک(Carbon Black) ، ماده سیاه رنگی با ارزش از خانواده کربن‌ است که تحت شرایط کنترل شده و طی فرایند خاصی تولید می‌گردد .دوده صنعتی با خواص بی‌نظیری که از خود نشان داده است، جایگاه بالایی در صنایع تولید پیگمنت‌ها، مستر بچ‌ها، جوهر و رنگ‌سازی و به ویژه تایر و لاستیک (از بدو کاربرد در صنایع لاستیک‌سازی) دارد. این ماده که دارای ذرات نانومتری می‌باشد،عمدتاً از روش سوختن ناقص هیدروکربن‌های آروماتیک در کوره‌های مخصوص و تحت شرایط دما و فشار معین تولید می‌گردد و به دلیل داشتن خواصی نظیر ایجاد مقاومت خمشی، سختی و جلوگیری از پاره شدن،  مورد توجه ویژه تایرسازان می‌باشد.

روند مبلغ فروش

در نمودار فوق روند فروش شرکت در طی دوره ۹۲ تا ۹۵ به همراه بودجه ۹۶ نشان داده شده است. روند فروش در این سال ها به دلیل کاهش نرخ ها و مشکلات نقدینگی در شرکت نزولی بوده به طوری که از مبلغ فروش حدود ۱۳۵ میلیارد تومانی در سال ۹۲ به حدود ۸۳ میلیارد تومان در سال ۹۴ کاهش یافت. در بودجه ۹۶ ، فروش با افزایش ۲۸ درصدی به مبلغ ۱۲۰٫۷ میلیارد تومان برآورد شده که شرکت در عملکرد سه ماهه ۲۲ درصد آن را محقق کرده است. با احتساب عملکرد در تیر و مرداد ماه، میزان پوشش فروش بودجه در ۵ ماهه، ۴۵ درصد خواهد شد.

مقدار فروش

علی رغم اینکه در نمودار مبلغ فروش شرکت شاهد روند نزولی بودیم، عملکرد شرکت از لحاظ مقدار فروش اینگونه نبوده و روند افزایشی نیز داشته است. در بودجه ۹۶ کاهش ۴ درصدی مقدار فروش برآورد شده که در عملکرد سه ماهه ۲۲ درصد آن محقق شده است. مقدار فروش سه ماهه در مقایسه با دوره مشابه سالل گذشته ۳ درصد کمتر بوده است. با احتساب عملکرد در تیر و مرداد ماه، ۴۵ درصد مقدار فروش محقق شده است.

نرخ فروش

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، کاهش نرخ عامل اصلی کاهش مبلغ فروش شرکت بوده است. در بودجه ۹۶ شکربن، نرخ فروش دوده با افزایش ۳۴ درصدی حدود ۳،۶۶۰ تومان به ازای هر کیلوگرم در نظر گرفته شده است. در ادامه با توجه به اهمیت این موضوع، نمودار مربوط به نرخ های فروش ماهانه شرکت در ۱۰ ماهه اخیر در مقایسه با بودجه آورده شده است.

نرخ دوده

نرخ فروش شرکت در ۴ ماهه ابتدایی سال ۹۶ تفاوت قابل توجهی با نرخ در نظر گرفته شده در بودجه نداشته است اما در تیرماه روند افزایشی به خود گرفته به طوری که در مرداد ماه نرخ فروش دوده ۴ درصد بیشتر از بودجه بوده است

بهای تمام شده فروش

عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد مستقیم مصرفی می باشد.

مواد مستقیم

فورفورال اکستراکت و CFO بیشترین سهم را در مواد اولیه شرکت دارند. نرخ مواد اولیه بر اساس نرخ جهانی نفت و نرخ خوراک پتروشیمی تعیین میشود. نرخ های مواد اولیه در سه ماهه کمتر از بودجه بوده است.

هزینه مالی

هزینه مالی بر اساس پیش بینی شرکت بر اساس عملکرد سه ماهه شرکت نسبت به پیش بینی قبلی حدود ۳۸ درصد به دلیل کاهش تسهیلات دریافتی کاهش یافته است.

منابع و مصارف ارزی

در بودجه ۹۶، شرکت هیچگونه مصارف ارزی ندارد. منابع ارزی شرکت به مبلغ ۲ میلیون دلار با نرخ دلار ۳۸۵۰ تومانی حاصل از صادرات ۷ درصدی دوده می باشد.

ریسک های عمده شرکت

با توجه به قرارگرفتن کارخانه شرکت کربن ایران در محدوده شهر اهواز و تاکید محیط زیست مبنی بر خروج صنایع از محدوده شهری، تصمیم گیری در ارتباط با جابجایی کارخانه ضروری به نظر می رسد. همچنین اثرات ناشناخته ناشی از نوسانات قیمت مشتقات نفتی، تغییرات نرخ ارز ، عدم ثبات در بازار ها به واسطه بحران های مالی، بر صنعت خودرو و تایر است.

سود کارشناسی

مفروضات : نرخ فروش برای ۷ ماهه باقی مانده سال بر اساس نرخ های فروش در مرداد ماه در نظر گرفته شده است. نرخ مواد اولیه و سایر مفروضات بدون تغیر فرض شده است.

شرکت در ۵ ماهه عملکرد خوبی داشته و توانسته است ۴۵ درصد مقدار و مبلغ فروش را محقق کند. متوسط نرخ های فروش در ۵ ماهه شرکت نیز بالاتر از نرخ های بودجه بوده است در صورتی که اگر برای بقیه سال، این نرخ ها لحاظ شود شاهد رشد ۳٫۱ میلیارد تومانی ( ۳ درصدی ) فروش خواهیم بود. متوسط نرخ مربوط به مواد اولیه، در سه ماهه شرکت هم پایین تر از  بودجه بوده، و به نظر، مقداری محافظه کارانه در نظر گرفته شده اند. در صورت تداوم شرایط کنونی و مفروضات ذکر شده در فوق، تعدیل مثبت سود انتظار می رود.

.

گروه تحلیلی بتا سهم…