تحلیل بنیادی داروسازی کوثر (دکوثر)

معرفی شرکت

شرکت داروسازی کوثر در سال ۱۳۵۳ تحت نام شیمیکوفارماسوتیکالز فعالیت خود را در زمینه تولید محصولات آنتی بیوتیکی خوراکی از گروه پنی سیلینی تحت لیسانس شرکت Beecham آغاز نمود. این شرکت سپس نام خود را به داروسازی کوثر تغییرداد و در سال ۷۳ در سازمان بورس اوراق بهادار پذیرفته شد حال حاضر یکی از ۵ تولید کننده ی برتر آنتی بیوتیک خوراکی در ایران است. محصولات فعلی این شـرکت شـامل پنی سیلینها و سفـالوسپورینهای خــوراکی می باشد.

شـرکت داروسازی کوثر عضو گروه دارویی «شرکت سرمایه گذاری کوثر-امین»است. این گروه همچنین شامل شرکت پخش مکتاف و شرکت داروسازی امین نیز می باشد.

ترکیب سهامداران

صورت سود و زیان

دکوثر سود سال ۹۶ را ۶۶ ریال به ازای هر سهم در اولین پیش بینی خود ارائه کرده که نسبت به عملکرد واقعی در سال ۹۵ با کاهش ۲۱ درصدی همراه بوده است. لازم به ذکر است سود واقعی سال ۹۵  افزایش ۳۳ درصدی نسبت به آخرین پیشبینی این سال داشته است.

روند سودآوری

سود سال ۹۴ شرکت سود غیرعملیاتی ( ناشی ار فروش سهام پخش فردوس ) بوده است. سود سال ۹۵ شرکت نیز به دلیل بالا بودن هزینه های مالی شرکت با کاهش همراه شده است.

فروش بودجه

قرص ، کپسول و سوسپانسیون به ترتیب دارای سهم ۴۴ درصد ، ۳۱ درصد و ۲۵ درصدی در فروش بودجه شرکت می باشند. فروش شرکت در بودجه ۹۶ در جدول فوق نشان داده شده که در ادامه به بررسی جزئیات خواهیم پرداخت.

روند مبلغ فروش

روند فروش شرکت در سال های اخیر با افزایش همراه بوده است. در بودجه با کاهش اندکی نسبت با سال گذشته در نظر گرفته شده است.

متوسط نرخ فروش

در نمودار فوق، متوسط نرخ های فروش شرکت در سال های اخیر نشان داده شده است. نرخ کپسول افزایش ۲ درصدی نرخ قرص و سوسپانسیون به ترتیب کاهش ۹ درصدی و ۶ درصدی داشته است.

بهای تمام شده فروش

عمده بهای تمام شده مربوط می شود به مواد مستقیم مصرفی که سهمی بیش از ۸۰ درصد را در بهای تمام شده دارد.

مواد مستقیم مصرفی

شرکت عمده ماده اولیه خود را از داخل تهیه می کند. در بودجه به دلیل ممنوعیت واردات مواد اولیه آنتی بیوتیک که توسط اداره دارو وضع شده است ، در سال ۱۳۹۶ خرید مواد اولیه خارجی پیش بینی نگردیده است.

طرح های توسعه

هزینه های برآوردی این طرح ۱۴۰ میلیارد ریال می باشد که تا کنون حدود ۳۶ میلیارد آن هزینه شده، اتمام این طرح در سال ۹۶ منوط به تامین مالی این پروژه می باشد.

هزینه های مالی

در نمودار فوق روند هزینه های مالی شرکت در مقایسه با سود عملیاتی شرکت نشان داده شده است، همانطور که مشاهده می کنید در سال های اخیر هزینه های مالی شرکت افزایش قابل توجهی داشته است. در بودجه هزینه مالی ۱۷٫۵ میلیارد تومانی برآورد شده است.

منابع و مصارف ارزی

صادرات: شرکت حدود ۴ درصد فروش صادراتی به مبلغ حدود ۱ میلیون دلار با دلار ۳۴۰۰ تومانی در بودجه دارد.

واردات: واردات مواد اولیه شرکت ، مبلغی حدود ۲ میلیون دلار با دلار ۳۴۰۰ تومانی است.

سود کارشناسی

دکوثر فروش حدود ۱۰۰ میلیارد تومانی را در بودجه ۹۶ در نظر گرفته که مشابه فروش در سال ۹۵ است و در عملکرد ۳ ماهه توانسته حدود ۲۸٫۸ میلیارد تومانی ( پوشش ۲۹ درصدی ) آن را محقق کند که نسبت به دوره مشابه سال ۹۵ عملکرد بهتری بوده و افزایش ۶۸ درصدی در مبلغ فروش داشته است. از نظر مقدار فروش نیز افزایش قابل توجهی نسبت به دوره مشابه سال گذشته داشته اما متوسط نرخ های فروش پایین تر بوده اند که می تواند ناشی از تغییر در ترکیب فروش شرکت باشد که در نهایت این تغییر منجر به فروش بیشتر شده است. لازم به ذکر است عمده فروش شرکت در نیمه دوم سال محقق می شود.

مفروضات کارشناسی : نرخ های فروش شرکت بر اساس متوسط نرخ های فروش در سه ماهه در نظر گرفته شده اند. سایر نیز همان مفروضات بودجه در نظر گرفته شده است.

با توجه به مفروضات ارائه شده و اتفاق افتادن این مفروضات در کل سال، سود شرکت می تواند با رشد همراه شود.

گروه تحلیلی بتا سهم…