تحلیل بنیادی باما (کاما)

معرفی شرکت

شرکت باما با بیش از نیم قرن سابقه فعالیت یکی از معدود تولید کنندگان کنسانتره سرب و روی در ایران میباشد . تمامی مراحل تولید از اکتشاف و استخراج تا فلوتاسیون و کلسیناسیون بدست کارکنان در یک مجتمع  عظیم معدنی و  صنعتی به وسعت حدود چهار هزار هکتار انجام میگیرد . منطقه اصلی فعالیت شرکت  در رشته کوه ایرانکوه و برروی ذخایر سرب و روی این منطقه متمرکز است که در ۲۰ کیلومتری  جنوب غربی اصفهان واقع شده است.

هم اکنون این شرکت با دارا بودن ‏معادن گوشفیل و تپه سرخ و کلاه دروازه بزرگ‌ترین صادر کننده کنسانتره سولفوره سرب و روی در ایران می‌باشد. این ‏شرکت به دلیل عدم استفاده شرکت‌های تولید کننده شمش روی از کنسانتره سولفوره، تمامی محصولات خود را صادر می ‏نماید، هم اکنون باما به عنوان یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های صادر کننده کنسانتره در ایران شناخته می‌شود. شرکت باما ‏در اصفهان محصولات کنسانتره سولفور و اکسید سرب و روی را تولید می‌نماید. این محصولات توسط کارخانجات ذوب ‏خریداری و به شمش تبدیل می‌گردد. خریداران عمده محصولات شرکت باما شرکت آدلانته، فرآوری مواد معدنی، شرکت ‏پلی ترنس و توسعه معادن روی ایران هستند. از رقبای اصلی باما می‌توان به شرکت‌های کالسیمین با تولید ۱۵۰ تا ۲۰۰ ‏هزار تن و شرکت معادن بافق با ۲۰ هزار تن اشاره کرد.

معادن شرکت

معدن گوشفیل : معدن گوشفیل که تامین کننده اصلی ماده معدنی  سولفوره کارخانجات میباشد با عمق۲۵۰ متر به  عنوان عمیق ترین معدن روباز ایران شناخته شده . استخراج از این معدن تا اوایل سال ۱۳۸۷به روش روباز و پس از آن به صورت زیرزمینی ادامه یافت.

معدن تپه سرخ : معدن تپه سرخ دومین منبع دارنده ذخائر ارزشمند در مجتمع ایرانکوه میباشد.این معدن در یال شمالی رشته کوه ایرانکوه واقع است و همانند معدن گوشفیل کانی های اصلی آن سولفورهای روی و سرب  میباشد.این معدن به صورت روباز طراحی و در حال استخراج می باشد .

معدن کلاهدروازه : معدن کلاهدروازه واقع در یال جنوبی ایرانکوه میباشد .این معدن از قدیمی ترین معادن شرکت بوده و کانی های اصلی آن کربنات های سرب و روی میباشند .این معدن در ابتدا به صورت زیر زمینی مورد بهره برداری قرار گرفته و در حال حاضر بصورت روباز استخراج میگردد .

ترکیب سهامداران

تولید و فروش

جدول فروش جزئیات فروش شرکت برای سال ۹۶ را نشان میدهد. سولفور روی، شمش روی و سولفور سرب بیشترین میزان فروش شرکت را به خود اختصاص داده اند.

روند مبلغ فروش

عدم رشد نرخ دلار و افت قیمت روی در سال ۹۴ سبب افت مبلغ فروش شرکت شده است. فروش سال ۹۶ با کاهش ۲۳ درصدی نسبت به سال ۹۵ حدود ۱۰۴ میلیارد تومان برآورد شده است.

روند مقدار فروش

روند مقدار فروش، صعودی می باشد اما جزئیات فروش نشان می دهد برای سال ۹۶، محصولات کم ارزش که در طبقه سایر محصولات قرار دارند مشمول افزایش مقداری فروش شده اند و محصولات اصلی از جمله سولفور سرب و سولفور روی با کاهش مقداری فروش مواجه بوده اند. دلیل این کاهش فروش، توقف خط تولید و یا تعمیرات نمی باشد بلکه بر اساس برآوردهای مدیریت شرکت صورت گرفته است. در واقع اگر سایر تولیدات که نقش چندانی در فروش کل شرکت را حذف نماییم روند نمودار برای سال ۹۶ به شدت کاهشی می شود. نکته ای که در مورد مقدار فروش شرکت باید بیان شود این که شرکت در سال های مختلف ترکیب فروش متفاوتی داشته است بنابراین برآورد مقدار فروش شرکت به آُسانی امکان پذیر نمی باشد.

بهای تمام شده فروش

مواد مستقیم بیشترین سهم را در بهای تمام شده دارد.

مواد مستقیم مصرفی

قسمت عمده مواد مستقیم مصرفی شرکت از سنگ های کم عیار متعلق به خود شرکت تهیه می شود و قسمت اندکی از خاک مورد نیاز،  خریداری می شود.

صورت سود و زیان

شرکت سود هر سهم برای سال ۹۶ را با کاهش ۳۳ درصدی نسبت به سال گذشته ۷۳۶ ریال برآورد کرده است.

منابع و مصارف ارزی

شرکت مصارف ارزی ندارد.

باما تقریبا تمام محصولات خود را صادر می کند که در بودجه ۹۶ صادرات ۲۳٫۷ میلیون دلاری با دلار ۳۶۰۰ تومان برآورد شده است.

سود کارشناسی

مفروضات: فروش بر اساس متوسط نرخ های فروش شرکت در عملکرد سه ماهه برای مابقی سال اعمال شده، سایر نیز همان مفروضات بودجه در نظر گرفته شده است.

نتیجه گیری

باما خاک مورد نیاز برای تولید سرب و روی خود را بیشتر از منابع خود استخراج می نماید و مانند بسیاری از شرکت ها نیاز به خرید خاک ندارد. بر اساس آخرین نرخ های فروش در عملکرد سه ماهه سال جاری سود هر سهم برای سال مالی ۹۶ می تواند ۱۰۹۹ ریال رشد داشته باشد. نکته قابل ذکر برای سال ۹۶ این است که شرکت مقدار فروش خود را کاهش داده است و البته نمی توان در این مورد اظهارنظر نمود. با این حال بودجه ارائه شده توسط کاما را شاید بتوان محتاطانه ترین بودجه ارائه شده در گروی روی دانست و تغییرات رو به بالای نرخ دلار و روی و سرب می تواند به شدت سود شرکت را تحت تاثیر قرار دهد.

*کاما نرخ روی را ۲۴۰۰ دلار و نرخ سرب را ۲۰۰۰ دلار به ازای هر تن و نرخ تسعیر دلار را ۳۶۰۰ تومان برای بودجه ۹۶ در نظرگرفته است. قیمت جهانی روی در حال حاضر در محدوده ۲۷۸۰ و برای سرب در محدوده ۲۲۶۰ دلار قرار دارد و دلار نیز حدود ۳۸۰۰ تومان می باشد.

گروه تحلیلی بتا سهم…