تحلیل بنیادی آلومینیوم ایران (فایرا)

معرفی

ایرالکو به عنوان اولین تولید کننده شمش های آلومینیوم در ایران ، در زمینی به مساحت ۲۳۲ هکتار در کیلومتر ۵ جاده اراک تهران واقع گردیده است. موضوع تأسیس کارخانه ایرالکو در سال ۱۳۴۶ به تصویب هیأت دولت رسید و اقدامات مربوط به نصب تأسیسات و ساختمان از سال ۱۳۴۷آغاز گردید. ظرفیت تولید شرکت آلومینیوم ایران در حال حاضر و با احتساب خروج خطوط ۱ و ۲ کارگاه قدیم به ۱۷۵۰۰۰ تن در سال بالغ گردیده است .حدودا ۱۱۰۰۰ کارخانه و کارگاه با بیش از ۲۵۰۰۰۰ نفر در صنایع وابسته به آلومینیوم اشتغال دارند.

سرمایه و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر به ترتیب ۵۱۹٫۴ و ۱۷۱٫۵ میلیارد تومان می باشد.

سهامداران

تولید و فروش شرکت

همانطور که در جدول بالا مشاهده می شود ۴۱ درصد فروش مربوط به شمش خالص، ۲۰ درصد شمش بیلت، ۲۰ درصد شمش خالص صادراتی و ۱۸ درصد آن به شمش الیاژ مربوط می شود.

روند مبلغ فروش

مبلغ فروش در نظر گرفته شده برای سال ۹۶ حدود ۲۶ درصد افزایش داشته است. همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود شرکت در سال های ۹۴ و ۹۵ با کاهش فروش همراه بوده است که در ادامه به بررسی آن خواهیم پرداخت.

مقدار فروش

 مقدار فروش شرکت در چهار سال اخیر به طور متوسط ۱۸۲ هزار تن بوده است. برای ۹۶ نیز ۱۸۴ هزار تن برآورد شده است.

نرخ فروش

همانطور که در نمودار مشاهده می شود متوسط نرخ های فروش نیز در سال های ۹۴ و ۹۵ با کاهش همراه بوده است.

بهای تمام شده فروش

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم می باشد. در بودجه ۹۶ افزایش ۲۶ درصدی بهای تمام شده برآورد شده است.

مواد مستقیم

عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت پودر الومینا می باشد که برای سال ۹۶ افزایش ۲۷ درصدی نرخ آن برآورد شده است. مبلغ مصرف مواد اولیه در بودجه ۹۶ با افزایش ۲۹ درصدی همراه بوده است.

سود و زیان

شرکت در سال گذشته زیان ۱۱۴ ریالی داشته است. برای بودجه ۹۶ سود ۵۷ ریالی را به ازای هر سهم برآورد کرده است.

حاشیه سود ناخالص

روند سودآوری

شرکت در سال های ۹۴ و ۹۵ زیانده بوده است.

قیمت جهانی آلومینیوم

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، از اواسط سال ۲۰۱۴ نرخ جهانی آلومینیوم روند نزولی به خود گرفته است. فایرا نیز در این سال ها با کاهش نرخ همراه بوده و در سال های ۹۴ و ۹۵ زیان داشته است البته شرایط اقتصادی داخل و بالا بودن هزینه های شرکت نیز باعث تشدید آن شده است. اما با افزایش نرخ های جهانی، انتظار می رود که شرکت در سال ۹۶ عملکرد بهتری داشته باشد.

منابع و مصارف ارزی

شرکت صادرات حدود ۲۰ درصدی را برای بودجه ۹۶ به مبلغ ۷۴٫۴ میلیون دلار با نرخ تسعیر ۳۹۵۰ تومان در نظر گرفته است.

مصارف ارزی شرکت بابت خرید مواد اولیه و هزینه های سرمایه ای می باشد. که در بودجه ۹۶ واردات حدود ۵۷ درصدی مواد اولیه به مبلغ ۱۲۸٫۶ میلیون یورو با نرخ هر یورو  ۳۴,۲۳۶ ریال برآورد شده است.

طرح توسعه

میزان هزینه ارزی برآوردی برای این طرح  ۱۳,۹۷۸,۶۱۸ دلار و مبلغ ریالی برآوردی ۱۴۵,۰۰۰ میلیون ریال می باشد. در حال حاضر این طرح ۱۸ درصد پیشرفت کار داشته و پیش بینی می شود تا پایان شهریور ۹۶ به پایان برسد.

سود کارشناسی

فایرا سود هر سهم برای سال ۱۳۹۶ را ۵۷ ریال اعلام کرده است. در بودجه ۹۶، فروش ۲۴ درصد و بهای تمام شده ۱۸ درصد افزایش داشته اند. افزایش فروش بیشتر ناشی از افزایش نرخ ها بوده به همین دلیل حاشیه سود ناخالص شرکت نیز افزایش داشته است.

نرخ فروش داخلی شرکت بر اساس عرضه و تقاضا در معاملات بورس کالا و نرخ شمش صادراتی بر اساس قیمت های بورس لندن تعیین می شود. شرکت شمش صادراتی را ۱۸۲۰ دلار با دلار ۳۹۵۰ تومانی برای هر تن در نظر گرفته است. در ادامه با توجه به معاملات بورس کالا، گزارش ماهانه شرکت و همچنین قیمت های جهانی آلومینیوم، چند سناریو برای سود شرکت مطرح شده است.

سناریو ۱ : با فرض متوسط نرخ های فروش شرکت در دو ماهه ابتدای سال و سایر موارد همان مفروضات بودجه.

سناریو۲: با فرض نرخ های فروش شرکت در اردیبهشت ماه و ثبات سای مفروضات.

سناریو ۳:  نرخ فروش داخلی بر اساس میانگین معاملات بورس کالا تا کنون ، نرخ شمش صادراتی نیز نرخ های اردیبهشت ماه ( نرخ دلار نرخ بودجه ) و سایر نیز همان مفروضات بودجه در نظر گرفته شده است.

با توجه به پایین بودن حاشیه سود ناخالص شرکت، نوسانات نرخ می تواند تاثیر به سزایی در سود شرکت داشته باشد..

با توجه به اینکه ۲۰ درصد از محصولات که شمش صادراتی می باشد صادر می شود، نرخ  دلار می تواند در سودآوری تاثیر گذار باشد. در ادامه سود هر سهم با نرخ های مختلف در جدول زیر ( سایر محصولات با توجه به نرخ های دو ماه اخیر بورس کالا ) در نظر گرفته شده است.

گروه تحلیلی بتا سهم…