تحلیل بنیادی داروئی و بهداشتی لقمان (دلقما)

معرفی

شرکت دارویی و بهداشتی لقمان در ابتدا تحت نام شرکت سهامی صنایع داروئی بین المللی ( آی. دی. آی ) در تاریخ ۲۰ تیر ماه ۱۳۴۷ فعالیت خود را آغاز نمود و در تاریخ ۲۰/۳/۱۳۶۲ نام شرکت به شرکت داروئی و بهداشتی لقمان (سهامی خاص ) تغییر نام یافت .

در سال ۱۳۷۱ به  سهامی عام تغییر یافت و از تاریخ ۲۳/۳/۱۳۷۱ سهام شرکت در فهرست نرخهای تابلوی بورس اوراق بهادار درج شده است.

تولید و فروش

در سال ۱۳۹۵ عمده فروش شرکت مربوط به انواع ویال بوده است اما در بودجه ۱۳۹۶ شاهد تغییر در ترکیب فروش شرکت هستیم و عمده فروش شرکت به انواع قرص مربوط می شود. ( سهم این محصول در سبد فروش شرکت افزایش حدود ۶۰ درصدی داشته است.) در ادامه به بررسی جزئیات مربوط به فروش میپردازیم.

بررسی حاشیه سود ناخالص به تفکیک محصولات

همانطور که در جدول فوق مشاهده می شود، حاشیه سود ناخالص محصولات در بودجه ۹۶ نسبت به سال گذشته با افزایش همراه بوده است که این تاییدی بر تغییر در ترکیب فروش محصولات می باشد. به عنوان مثال افزایش حاشیه سود ناخالص انواع قرص از ۲۲ درصد به ۳۴ درصد حاکی از این است که شرکت تصمیم بر فروش انواع قرصی دارد که حاشیه سود بالاتری داشته باشد و آن را با انواعی که حاشیه سود پایین تری دارد جایگزین کند.

روند مبلغ فروش

فروش شرکت هر سال روندی صعودی طی نموده است. از ۴۷٫۹ میلیارد تومان در سال ۹۱ به ۹۴٫۴ میلیارد تومان در سال ۹۵ افزایش یافته است. در سال ۹۶ نیز افزایش ۴۵ درصدی آن برآورد شده است.

مقدار فروش

مقدار فروش شرکت در سال ۹۵ افزایش داشته است برای سال ۹۶ نیز افزایش ۴۴ درصدی مقدار فروش را برآورد کرده است.

متوسط نرخ فروش محصولات

متوسط نرخ فروش محصولات همواره روند رو به رشد داشته است.

روند حاشیه سود ناخالص

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، حاشیه سود ناخالص شرکت از سال ۹۲ روند کاهشی به خود گرفته است. اما سود ناخالص در بودجه ۹۶ با رشد ۸۹ درصدی برآورد شده است. در ادامه به بررسی دلایل این افزایش ها که توسط شرکت ارائه شده است خواهیم پرداخت.

صورت سود و زیان

دلقما سود هر سهم را برای سال ۹۶ با افزایش ۹۵ درصدی ۶۰۶ ریال برآورد کرده است.

دلایل ارائه شده توسط شرکت برای رشد قابل توجه سود، به شرح زیر می باشد :

1. نوآوری در تولید و افزایش نرخ فروش برخی محصولات تولیدی، که منجر به ایجاد حاشیه سود مناسب و پیش بینی افزایش مصرف آن ها و افزایش مبلغ فروش و سود شده است.
2. بالانس و مکانیزه نمودن خطوط ساخت و بسته بندی و کاهش گلوگاه ها و سرعت بخشیدن به ساخت و بسته بندی و صرفه جوئی در زمان های مفید کاری و هزینه ها.
3. کاهش زمان عملیات تولید و بسته بندی محصولات با تغییر در روش های بسته بندی محصولات از دستی به مکانیزه و سرعت بخشیدن به میزات تولید و کاهش هزینه های ثابت و متغییر واحد محصولات.
4. افزایش پیش بینی تولید و فروش محصولاتی که از حاشیه سود بالاتری برخوردار هستند و کاهش پیش بینی تولید و فروش محصولاتی که حاشیه سود آن ها با توجه به هزینه تامین سرمایه و نقدینگی مورد نیاز توجیه اقتصادی نداشته است.
5. کاهش سهم هر واحد محصول از هزینه های ثابت با توجه به افزایش حجم و تعداد تولید .
6. بهره برداری از خط تولید کلوز با ظرفیت بسیار بالاتر و جلوگیری از ضایعات و کوتاه کردن زمان های ساخت و بسته بندی محصول

بهای تمام شده فروش

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم تولید می باشد. بهای تمام شده در بودجه با افزایش ۳۶ درصدی نسبت به سال گذشته در نظرگرفته شده است.

مواد مستقیم مصرفی

قسمت عمده مواد مصرفی شرکت از داخل و حدود ۳۰ درصد آن از خارج با ارز یورو تهیه می شود. در بودجه ۹۶ افزایش ۳ درصدی مقدار و ۲۸ درصدی مبلغ مواد اولیه برآورد شده است.

سربار

برای سربار افزایش ۷۵ درصدی در نظر گرفته شده است که از جمله دلایل ارائه شده برای این افزایش:

1. افزایش تعداد کارکنان آماده به کار عمدتا برای راه اندازی خطوط جدید .
2. پیش بینی افزایش حقوق در سال ۹۶ و متعاقب آن هزینه حق بیمه سهم کارفرما.
3. افزایش هزینه استهلاک ماشین آلات به دلیل بهره برداری کامل از خطوط تولید و ماشی آلات جدید.

افزایش سرمایه و طرح توسعه

دلقما در نظر دارد سرمایه خود را از ۲۲٫۵ میلیارد به ۶۷٫۵ میلیارد از محل مطالبات حال شده سهامداران و آورده  نقدی به منظور جبران مخارج سرمایه گذاری های انجام شده در طرح های توسعه ای( طرح توسعه ای استریل، پروژه کارخانه جدید الاحداث، پروژه کازمتیک و پروژه بازسازی و نوسازی خطوط تولیدی)، اصلاح ساختارمالی شرکت و تامین سرمایه در گردش  افزایش دهد.

سرمایه مورد نیاز به منظور تحقق اهداف فوق مبلغ ۴۵ میلیارد تومان می باشد که از این ۴۵ میلیارد تومان ۳۴ میلیارد آن به منظور جبران مخارج سرمایه ای سنوات قبل و ۱۱ میلیارد آن برای تامین سرمایه در گردش مورد نیاز به کار گرفته خواهد شد. لازم به ذکر است بودجه سال ۹۶ با فرض عدم انجام افزایش سرمایه لحاظ شده است که اگر افزایش سرمایه مورد نظر در سال جاری صورت پذیرد دلیلی بر کاهش هزینه مالی شرکت و در نهایت افزایش سودآوری شرکت خواهد شد.

شرکت در مورد طرح های توسعه خود جزئیاتی در بودجه ۹۶ منتشر نکرده است اما مهمترین پروژه هایی که شرکت در سال های گذشته اقدام به انجام آن نموده شامل:

1. پروژه طرح توسعه استریل
2. توسعه ساخت غیرآنتی بیوتیک
3. پروژه کارخانه جدید الاحداث
4. پروژه کازمتیک
5. بازسازی و نوسازی

به جز پروژه های احداث کارخانه جدید و کازمتیک سایر پروژه ها در سال ۹۵ مورد بهره برداری آزمایشی و نهایی قرار گرفته اند. به همین دلیل باید به این نکته توجه داشت که افزایش در فروش بودجه صرفا در اثر راه اندازی خطوط بازسازی و روزآمد شده و تغییر در ترکیب فروش بوده است. و اضافه شدن خطوط و تولید محصولات جدید به سبد محصولات شرکت در بودجه لحاظ نشده است. لذا در صورت بهره برداری از این پروژه ها و اضافه شدن محصولات جدید شاهد اثرات مثبت و به سزایی در سودآوری شرکت خواهیم بود.

سود کارشناسی

سود دلقما با فرض این که محصولات خود را با ۹۰ درصد نرخ های فروردین ماه (برای رعایت  احتیاط) سال جاری در کل سال به فروش برساند، برآورد شده است.

در صورتی که شرکت بتواند محصولات خود را به طور متوسط با نرخ های فروش در فروردین ماه به فروش برساند و همچنین با فرض ثابت بودن سایر مفروضات سود کارشناسی بدست آمده دور از دسترس نخواهد بود.

گروه تحلیلی بتا سهم…