تحلیل بنیادی باما (کاما)

معرفی شرکت

شرکت باما با بیش از نیم قرن سابقه فعالیت یکی از معدود تولید کنندگان کنسانتره سرب و روی در ایران میباشد . تمامی مراحل تولید از اکتشاف و استخراج تا فلوتاسیون و کلسیناسیون بدست کارکنان در یک مجتمع  عظیم معدنی و  صنعتی به وسعت حدود چهار هزار هکتار انجام میگیرد . منطقه اصلی فعالیت شرکت  در رشته کوه ایرانکوه و برروی ذخایر سرب و روی این منطقه متمرکز است که در ۲۰ کیلومتری  جنوب غربی اصفهان واقع شده است.

هم اکنون این شرکت با دارا بودن ‏معادن گوشفیل و تپه سرخ و کلاه دروازه بزرگ‌ترین صادر کننده کنسانتره سولفوره سرب و روی در ایران می‌باشد. این ‏شرکت به دلیل عدم استفاده شرکت‌های تولید کننده شمش روی از کنسانتره سولفوره، تمامی محصولات خود را صادر می ‏نماید، هم اکنون باما به عنوان یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های صادر کننده کنسانتره در ایران شناخته می‌شود. شرکت باما ‏در اصفهان محصولات کنسانتره سولفور و اکسید سرب و روی را تولید می‌نماید. این محصولات توسط کارخانجات ذوب ‏خریداری و به شمش تبدیل می‌گردد. خریداران عمده محصولات شرکت باما شرکت آدلانته، فرآوری مواد معدنی، شرکت ‏پلی ترنس و توسعه معادن روی ایران هستند. از رقبای اصلی باما می‌توان به شرکت‌های کالسیمین با تولید ۱۵۰ تا ۲۰۰ ‏هزار تن و شرکت معادن بافق با ۲۰ هزار تن اشاره کرد.

معادن شرکت

معدن گوشفیل : معدن گوشفیل که تامین کننده اصلی ماده معدنی  سولفوره کارخانجات میباشد با عمق۲۵۰ متربه  عنوان عمیق ترین معدن روباز ایران شناخته شده . استخراج از این معدن تا اوایل سال ۱۳۸۷به روش روباز و پس از آن به صورت زیرزمینی ادامه یافت.

معدن تپه سرخ : معدن تپه سرخ دومین منبع دارنده ذخائر ارزشمند در مجتمع ایرانکوه میباشد.این معدن در یال شمالی رشته کوه ایرانکوه واقع است و همانند معدن گوشفیل کانی های اصلی آن سولفورهای روی و سرب  میباشد.این معدن به صورت روباز طراحی و در حال استخراج می باشد .

معدن کلاهدروازه : معدن کلاهدروازه واقع در یال جنوبی ایرانکوه میباشد .این معدن از قدیمی ترین معادن شرکت بوده و کانی های اصلی آن کربنات های سرب و روی میباشند .این معدن در ابتدا به صورت زیر زمینی مورد بهره برداری قرار گرفته و در حال حاضر بصورت روباز استخراج میگردد .

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس ۰٫۳ میلیون ریال بوده که طی آخرین  مرحله به مبلغ ۵۰۰ میلیارد ریال افزایش یافته است.

ترکیب سهامداران

تولید و فروش

جدول فروش جزئیات فروش شرکت برای سال ۹۶ را نشان میدهد. سولفور روی، شمش روی و سولفور سرب بیشترین میزان فروش شرکت را به خود اختصاص داده اند.

روند مبلغ فروش

سال ۹۵ و ۹۶ برآوردی می باشند. عدم رشد نرخ دلار و افت قیمت روی در سال ۹۴ سبب افت مبلغ فروش شرکت شده است.

روند مقدار فروش

روند مقدار فروش، صعودی می باشد اما جزئیات فروش نشان می دهد برای سال ۹۶، محصولات کم ارزش که در طبقه سایر محصولات قرار دارند مشمول افزایش مقداری فروش شده اند و محصولات اصلی از جمله سولفور سرب و سولفور روی با کاهش مقداری فروش مواجه بوده اند. دلیل این کاهش فروش، توقف خط تولید و یا تعمیرات نمی باشد بلکه بر اساس برآوردهای مدیریت شرکت صورت گرفته است. در واقع اگر سایر تولیدات که نقش چندانی در فروش کل شرکت را حذف نماییم روند نمودار برای سال ۹۶ به شدت کاهشی می شود. نکته ای که در مورد مقدار فروش شرکت باید بیان شود این که شرکت در سال های محتلف ترکیب فروش متفاوتی داشته است بنابراین برآورد مقدار فروش شرکت به آُسانی امکان پذیر نمی باشد.

بهای تمام شده فروش

مواد مستقیم مصرفی

قسمت عمده مواد مستقیم مصرفی شرکت از سنگ های کم عیار متعلق به خود شرکت تهیه می شود و قسمت اندکی از خاک مورد نیاز، از بیرون خریداری می شود.

صورت سود و زیان

نتیجه گیری

باما خاک مورد نیاز برای تولید سرب و روی خود را بیشتر از منابع خود استخراج می نماید و مانند بسیاری از شرکت ها نیاز به خرید خاک ندارد. بر اساس آخرین نرخ های فروش در بهمن ماه سال جاری سود هر سهم برای سال مالی ۹۵ می تواند تا ۹۶۱ ریال رشد داشته باشد و سود هر سهم سال ۹۶ نیز می تواند از ۷۳۶ ریال به ۸۴۶ ریال برسد. نکته قابل ذکر برای سال ۹۶ این است که شرکت مقدار فروش خود را کاهش داده است و البته نمی توان در این مورد اظهارنظر نمود. با این حال بودجه ارائه شده توسط کاما را شاید بتوان محتاطانه ترین بودجه ارائه شده در گروی روی دانست و تغییرات رو به بالای نرخ دلار و روی و سرب می تواند به شدت سود شرکت را تحت تاثیر قرار دهد.

تحلیل حساسیت؛

حساسیت تغییر سود هر سهم کاما نسبت به دو متغیر نرخ جهانی روی و نرخ دلار در نظر گرفته شده است. در این تحلیل حساسیت فرض نموده­ایم بهای تمام شده فروش (مخصوصاً مواد مستقیم) تحت تاثیر تغییر قیمت روی و دلار کند. به عبارتی بهای تمام شده فروش نیز همگام با افزایش نرخ جهانی روی و افزایش نرخ دلار، افزایش می یابد و برعکس.

گروه تحلیلی بتا سهم…