تحلیل بنیادی  توسعه خدمات دریایی و بندری سینا (حسینا)

شرکت بنیاد بارانداز(سهامی خاص) در سال ۱۳۶۶ تاسیس و فعالیت عملیاتی خود را از ابتدای سال ۱۳۶۷ آغاز نمود. با تشکیل سازمان حمل و نقل در سال ۱۳۷۰ در بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی، این شرکت به سازمان مذکور انتقال یافت اما عدم رضایت مشتریان و طرفهای تجاری از ارائه خدمات و متعاقب آن از دست دادن سهم بازار و عدم تناسب بین درآمد و قیمت تمام شده خدمات ارائه شده با زیان سنواتی ، عملا عملیات شرکت در بنادر جنوبی کشور از سالهای ۱۳۷۲ لغایت ۱۳۷۴ متوقف و نهایتا فعالیتهای شرکت راکد گردیدو مجدداَ از سال ۱۳۷۵ آغاز شد سازمان حمل و نقل ضمن انتقال شرکت از گروه جاده ای به گروه دریایی و با تغییر مدیریت و مشارکت با بخش خصوصی تصمیم به احیا شرکت و فعال نمودن مجدد آن گرفت. این شرکت در سال ۱۳۹۱ به نام شرکت توسعه خدمات دریایی و بندری سینا شناخته شد و نوع آن به سهامی عام تغییر یافت و در آذرماه سال ۱۳۹۲ وارد فرابورس گردید. فعالیت اصلی شرکت مطابق با اساسنامه انجام کلیه عملیات تخلیه ، بارگیری ، بارشماری و بار نویسی ،نمایندگی خطوط کشتی رانی ،دوبه کاری ، انبار داری و حفاظت کالای وارداتی و صادراتی ، خدمات گمرکی و ترخیص کالا و ارائه کلیه خدمات بندری ، اداره ترمینال های کانتینری ، احداث پایانه های بندری اختصاصی و عمومی ، مدیریت بنادر و ساخت و ساز اسکله های اختصاصی و عمومی و صادرات و واردات کالاهای مجاز مرتبط ، براساس مقررات جاری کشور است . مرکز اصلی شرکت در تهران است و در حال حاضر دارای چهار شعبه در بنادر نوشهر ، امام خمینی (ره ) ،بندر عباس و بوشهرمی باشد .در حال حاضر شرکت توسعه خدمات دریایی و بندری سینا ( سهامی عام ) جزء واحد های فرعی شرکت ره نگار پارس (هلدینگ حمل و نقل ) است و واحد تجاری نهایی گروه بنیاد مستعضعفان می باشد.

بر این اساس فعالیت های شرکت در سه بخش قابل طبقه بندی است:

• مدیریت پایانه های کانتینری و جنرال کارگو ،فله خشک و فله مایع
• سرمایه گذاری و احداث پایانه های بندری
• تولید سامانه های مدیریت بنادر

سرمایه

سهامداران

جایگاه شرکت در صنعت
مجموع کل تخلیه و بارگیری کانتینر (TEU) در کشور در سال ۱۳۹۴ در کلیه بنادر ۲٫۱ میلیون TEU بوده است که نسبت به سال قبل از آن ۱۵ درصد کاهش نشان می دهد. حسینا ۵۳ درصد از کل این تخلیه و بارگیری را بر عهده داشته است و از این حیث مقام نخست را در کشور دارا می باشد.

مبلغ فروش

دلیل افت فروش در سال ۹۵: با در نظر گرفتن شرایط اقتصادی کشور و کاهش صادرات و واردات، فعالیت تخلیه و بارگیری در بنادر(در بخش های جنرال کارگو و کانتینر) با افت مواجه شده است. همچنین کاهش شدید حجم ترانزیت مشتقات نفتی بدلیل کاهش قیمت جهانی نفت خام و شرایط منطقه ای در خاورمیانه و شمال آفریقا از بازار مناسبی برخوردار نمی باشد. لذا افت درآمد در سال ۱۳۹۵ برای شرکت متصور می باشد.

قراردادها

عمده فروش و سود شرکت (۵۵ درصد) ناشی از کانتینر THC یا همان هزینه های جابجایی بار در پایانه حاصل می شود. سایر خدمات کانتینری و انبارداری (۲۰ تا ۲۵ درصد) نیز در رده های بعدی قرار دارند.

در حال حاضر شرکت در سه بندر امام خمینی، بوشهر و نوشهر توانسته است به عنوان یک شرکت مقتدر جایگاه خود را در بازار تثبیت نماید. قراردادهای بندر بوشهر، نوشهر و ترمینال شماره ۳ و ترمینال صادراتی امام خمینی از سال ۸۲ تا ۹۲ در اختیار حسینا بود که مجدد به مدت ۲۵ سال تمدید گردیده است. به علاوه در پایانه نفتی بندر امام خمینی نیز فعال شده است. همچنین این شرکت در مناقصات بندر شهید رجایی نیز که به صورت سالیانه برگزار می شود شرکت می کند.

حاشیه سود ناخالص

تغییرات مبلغ فروش و بهای تمام شده فروش در سه سال اخیر منجر به بدتر شدن حاشیه سود ناخالص گردیده است.

ریسک های شرکت

ریسک رکود و رونق اقتصادی: رکود کل اقتصاد و به تبع آن کم شدن میزان صادرات و واردات در کشور منجر به کاهش سود در این شرکت خواهد شد.

ریسک تجاری، سیاسی و سیاستی

مشکلات کشور در سیستم بانکی و ضعف های وارده در انتقال پول، لغو پیمان ها و قراردادهای تجاری با همسکایگان به دلیل شرایط خاص سیاسی، وضع مقررات محدود کننده در امور ورادات و صادرات، همگی از ریسک های شرکت محسوب می شوند.

افزایش سرمایه

شرکت در سال ۹۵ اقدام به افزایش سرمایه شرکت از ۱۶٫۷ میلیارد تومان به ۵۰ میلیارد تومان اقدام نمود. هدف از افزایش سرمایه اجرا و تکمیل طرح های توسعه در بنادر بوشهر، نوشهر، شهید رجایی و امام خمینی (ره) عنوان شده است. عمده این طرح ها شامل: احداث پایانه نفتی، احداث سیلو، خرید ۴ دستگاه جرثقیل و موارد مشابه می باشد.

شرکت در آخرین پیش بینی خود درآمدها خود را به مبلغ ۴۰ میلیارد تومان افزایش داد. عمده این افزایش ناشی از افزایش درآمد ناشی از جابجایی کانتینر و سایر خدمات کانتینری بوده است. البته در همین گزارش آمده است که درآمد سایر خدمات کالای عمومی و درآمد ناشی از انبارداری کانتینر کاهش داشته است. اما با این حال در مجموع حدود ۴۰ میلیارد تومان به درآمدهای شرکت افزوده شده است.

صورت سود و زیان کارشناسی

نتیجه گیری

شرکت خدمات بندری سینا در سال جاری با کاهش درآمد فروش مواجه شده است و دلیل عمده این کاهش را رکود اقتصادی کشور و کم شدن میزان صادرات و واردات در کشور عنوان نموده است. در حالی که آمارهای رسمی وضعیت فوق را تایید نمی کند البته باید گفت در مقاطعی از نیمه اول سال این اتفاق رخ داده است اما نمی توان آن را به همه سال تعمیم داد. لهذا به نظر می رسد شرکت در مقدار فروش برای ادامه سال جاری و سال بعد با بهبود عملکرد روبرو شود. به علاوه شرکت موفق به افزایش سرمایه خود شده است و در طرح توجیهی هدف از انجام افزایش سرمایه را تکمیل طرح های توسعه در بنادر نوشهر، بوشهر و امام خمینی عنوان نموده است. شایان ذکر است از محل احداث و راه اندای این پروژه ها، خدمات شرکت گسترده تر و درآمدهای شرکت افزایش خواهد یافت.

نتیجه گیری فوق در گزارش قبل و در زمانی که پیش بینی بر اساس عملکرد ۹ ماهه منتشر نشده بود ارائه شده است. میزان فعالیت این شرکت رابطه ای مستقیم با حجم صادرات و واردات کشور دارد و آمارهای رسمی در بخش گمرک نشان دهنده بهبود در آمار تجارت خارجی بود. با این حال حسینا هنوز هم می تواند عملکردی بهتر از پیش بینی بودجه داشته باشد. عملکرد دی ماه  نشان می دهد میزان درآمدهای شرکت در یک ماه حدود ۳۶ میلیارد تومان بوده است. اگر فرض را بر این بگذاریم که شرکت در دو ماه باقی مانده در هر ماه به اندازه ۹۰ درصد ماه دی درآمد کسب کند، فروش شرکت بالغ بر ۳۲۰ میلیارد تومان خواهد شد. یعنی ۲۰ میلیارد بیشتر از مبلغی که در بودجه برآورد شده است. اگر فرض را بر این بگذاریم که حاشیه سود شرکت در سطح فعلی باقی خواهد ماند، حدود ۱۰ تومان به ازای هر سهم به سود شرکت اضافه خواهد شد. در خصوص عملکرد سال ۹۶ نیز به نظر می رسد درآمدهای شرکت و حاشیه سود شرکت رو به بهبود باشد.

گروه تحلیلی بتا سهم…