تحلیل بنیادی قند اصفهان

مقدمه

شرکت قند اصفهان در سال ۱۳۳۷ در اداره ثبت شرکتهای تهران به ثبت رسیده و در سال ۳۱۳۱ به بهره برداری رسید. در سال ۱۳۴۰به شرکت سهامی عام تبدیل شد و نهایتا در سال ۱۳۷۶ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. شرکت قند اصفهان جزء واحد های فرعی شرکت سرمایه گذاری سینا و واحد تجاری نهایی گروه بنیاد مستضعفان است. از سال ۸۵ تا کنون ۹ بار سود تقسیم نموده و یک بار افزایش سرمایه داده است. ارزش بازاری آن ۱۱۷ میلیارد تومان است و ۱۱٫۵ درصد از ارزش صنعت را دارد.

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۳۰۰ میلیون ریال که طی آخرین مرحله به مبلغ ۱۹۵,۰۰۰ میلیون ریال افزایش یافته است.

ترکیب سهامداران

تولید و فروش

شکر تولیدی از چغندر ۵۳ درصد، شکر تولیدی از شکر خام ۳۰ درصد و تفاله خشک ۸ درصد از فروش شرکت را تشکیل می دهند.

روند فروش

فروش شرکت طی ۴ سال اخیر از ۱۲۳ میلیارد تومان به ۲۶۲ میلیارد تومان افزایش یافته است.

روند سود آوری

سودآوری شرکت در سال ۹۳ به دلیل افزایش هزینه های شرکت و عدم رشد قیمت شکر با کاهش همراه بوده است.

بررسی روند مقداری فروش

در سالیان اخیر سیاست شرکت این بوده است که میزان شکر تولیدی از چغندر را افزایش دهد. بر همین مبنا میزان فروش شکر از ۳۰ هزار تن به ۶۵ هزار تن نیز رسیده است که در سال جاری به ۵۴ هزار تن کاهش داشته است.

روند مقداری تولید شکر از شکر خام

میزان شکر خام تولیدی از شکر خام خریداری شده بر مبنای سیاست های شرکت در جهت کاهش وابستگی به واردات، کاهش داشته است.

بهای تمام شده فروش

مواد مستقیم ۸۴ درصد و سربار ۱۵ درصد از بهای تمام شده فروش را به خود اختصاص داده اند.

مواد مستقیم

چغندر حدود ۷۰ درصد از مبلغ هزینه مواد مستقیم و ۵۷ درصد از کل بهای تمام شده فروش شرکت را تشکیل می دهد بنابراین هر تغییری در نرخ این محصول می تواند بهای تمام شده را به شدت تغییر دهد. وزارت جهاد کشاورزی قیمت پیشنهادی چغندر قند بهاره برای سال زراعی ۹۶-۹۵ با ۷درصد افزایش نسبت به قیمت سال ۹۵-۹۴، ۳۱۲۰ ریال  و قیمت خرید تضمینی چغندر پاییزه را با ۸ درصد افزایش نسبت به سال گذشته ۳۰۰۲ریال اعلام کرد.

طی سالهای ۹۲ تا ۹۵ نرخ چغندر از ۲۴۶ تا ۳۰۷ تومان افزایش داشته است که حدود ۲۷ درصد می شود. تغییرات نرخ چغندر غالباً شدید نبوده است.

در نمودار فوق نرخ خرید شکر خام را مشاهده می فرمایید در سال ۹۵ نسبت به ۹۴ نرخ خرید شکر خام افزایش نسبتاً شدیدی داشته ات به طوریکه در یک سال ۲۷ درصد افزایش نشان می دهد.

سناریو اول-کارشناسی ۹۵

فرض نموده ایم شرکت سه ماهه پایانی سال را همانند نرخ های متوسط پاییز ماه محصولات خود را به فروش برساند. این موضوع اندکی مبلغ فروش شرکت را بالا می برد. بهای تمام شده و سایر موارد را تغییر نداده ایم.

سناریو دوم- کارشناسی ۹۶

فرض نموده ایم نرخ مصوب شکر ۱۰ درصد افزایش یابد، نرخ خرید چغندر و شکر خام را ۵ درصد، هزینه دستمزد مستقیم را ده درصد و سربار تولید را نیز ۵ درصد افزایش داده ایم. در این حالت سود شرکت از ۱۳٫۱ میلیارد تومان به ۱۴٫۵ میلیارد افزایش خواهد داشت.

خلاصه و نتیجه گیری

شرکت قند اصفهان با جایگزینی تولید شرک از چغندر به جای تولید شکر سفید از شکر خام خربداری شده سعی نموده است وابستگی های خود به خارج از کشور را کاهش دهد. در همین راستا از سال ۹۱ تا کنون مقدار فروش استحصالی از چغندر را از ۳۰ هزار تن به بیش از ۵۰ هزار تن افزایش داده است و در همین زمان شکر تولیدی از شکر خام را از حدود ۴۵ هزار تن به ۳۰ هزار تن کاهش داده است. چنانچه بیان شد ۵۳ درصد از فروش شرکت از محل شکر تولیدی از چغندر حاصل می شود و ۳۰ درصد از محل فروش شکر تولیدی از شکر خام خریداری شده، فروش تفاله خشک نیز با حدود ۸ درصد از سهم فروش در جایگاه سوم قرار دارد. در تحلیل شرکت آیتم های مهم عبارتنداز میزان فروش شکر (تولیدی از چغندر و تولیدی از شکر خام)، نرخ مصوب فروش شکر و نرخ خرید چغندر. در این بین باید اشاره شود که میزان فروش شکر از محل چغندر در سال های گذشته تا ۶۵ هزار تن نیز بوده است. بنابراین برگشت به این میزان از فروش برای شرکت ممکن می باشد. در مورد آیتم های نرخ فروش مصوب شکر و نرخ خرید چغندر نیز معیارهای بسیاری دخیل هیتند بنایراین از نظریه پردازی در مورد آنها خودداری می کنیم.

گروه تحلیلی بتا سهم…