تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری دارویی تامین
تیپیکو
مقدمه
شرکت سرمایه گذاری دارویی تأمین (TPICO) در سال ۱۳۸۲ در راستای مدیریت استراتژیک شرکت های دارویی متعلق به شرکت سرمایه گذاری تأمین اجتماعی (شستا) که سابقه برخی از آنها به بیش از نیم قرن می رسد تأسیس گردید.
این شرکت با تولید بیش از ۷۰% مواد اولیه دارویی، ۳۰% محصولات نهایی و فرآورده های دارویی و توزیع بیش از ۴۰% محصولات این صنعت، به عنوان بزرگترین هلدینگ دارویی کشور و یکی از بزرگترین گروه های دارویی منطقه خاورمیانه شناخته می شود و با صادرات به بیش از ۵۰ کشور در پنج قاره جهان، مقام اول صادرات دارو در ایران را کسب نموده است.
TPICO هم اکنون مدیریت ۳۰ شرکت دارویی با حدود ۸۰۰۰ نفر نیروی انسانی را برعهده دارد و با هدف قراردادن حفظ و ارتقا جایگاه گروه در بازارهای داخلی و صادراتی و دستیابی به سودآوری حداکثری، توانسته است فضای نوینی را در مدیریت راهبردی، سرمایه گذاری و پورتفوی این صنعت و صنایع وابسته به آن پدید آورد.
تغییرات سرمایه
سرمایه اولیه شرکت مبلغ ۵۰ میلیارد ریال بوده است که طی پنج مرحله به شرح زیر، نهایتا در سال ۸۷ به مبلغ ۲،۹۰۰ میلیارد ریال افزایش یافته است.
| تاریخ | میزان افزایش(درصد) | سرمایه جدید(م.ر) | محل افزایش |
| ۸۳ | ۹۰۰ | ۵۰۰,۰۰۰ | مطالبات حال شده سهامداران |
| ۸۳ | ۲۰ | ۶۰۰,۰۰۰ | مطالبات حال شده سهامداران |
| ۸۳ | ۴۰ | ۸۴۰,۰۰۰ | مطالبات حال شده سهامداران |
| ۸۴ | ۱۲۶ | ۱,۹۰۰,۰۰۰ | مطالبات حال شده سهامداران |
| ۸۷ | ۵۳ | ۲,۹۰۰,۰۰۰ | مطالبات و آورده |
ترکیب سهامداران
| سهامداران | تعداد(میلیون سهم) | درصد سهام |
| شرکت سرمایه گذاری تامین اجتماعی | ۲,۰۰۰ | ۵۸٫۶۹ |
| بانک رفاه کارگران | ۲۹۴ | ۱۰٫۱۳ |
| شرکت سرمایه گذاری صباتامین | ۱۹۸ | ۶٫۸۳ |
| شرکت توسعه ومدیریت سرمایه صبا | ۱۵۹ | ۵٫۴۸ |
| صندوق سرمایه گذاری گنجینه آرمان شهر | ۵۸ | ۲٫۰۱ |
| PRXسبد-کار۱۴۳۸۰–شرک۱۷۷۶۰-شرکت کهن تجارت مه | ۴۳ | ۱٫۴۸ |
روند سودآوری
همانطور که در نمودار مشاهده می شود، سودآوری شرکت در سال های اخیر روند صعودی داشته است.
صورت سود و زیان
| شرح | پیش بینی ۹۶ | واقعی ۹۵ |
| وضعیت | (حسابرسی شده) | (حسابرسی شده) |
| منتهی به سال/ دوره | ۱۳۹۶/۰۲/۳۱ | ۱۳۹۵/۰۲/۳۱ |
| سود حاصل از سرمایه گذاری | ۳,۱۰۱,۱۱۸ | ۳,۰۷۳,۲۸۳ |
| سود حاصل از فروش سرمایه گذاری | ۲۴۷,۰۰۰ | ۳۷۸,۵۹۹ |
| سود حاصل از سایر فعالیت ها | ۰ | ۰ |
| سود ناخالص | ۳,۳۴۸,۱۱۸ | ۳,۴۵۱,۸۸۲ |
| هزینه های اداری، عمومی و فروش | (۹۸,۰۴۶) | (۸۵,۸۲۲) |
| خالص سایر درآمدها و هزینه های عملیاتی | ۰ | ۰ |
| سود عملیاتی | ۳,۲۵۰,۰۷۲ | ۳,۳۶۶,۰۶۰ |
| هزینه های مالی | ۰ | ۰ |
| خالص درآمد( هزینه) های متفرقه | ۳۰,۰۰۰ | ۳۲,۱۴۵ |
| سود قبل از مالیات | ۳,۲۸۰,۰۷۲ | ۳,۵۸۴,۰۴۱ |
| مالیات | ۰ | ۰ |
| سود خالص | ۳,۲۸۰,۰۷۲ | ۳,۳۹۸,۲۰۵ |
| سود هر سهم | ۱,۱۳۱ | ۱,۱۷۲ |
| سرمایه | ۲,۹۰۰,۰۰۰ | ۲,۹۰۰,۰۰۰ |
شرکت سود سال منتهی به اردیبهشت ۹۶ را ۱،۱۳۱ ریال به ازای هر سهم برآورد کرده است.
پرتفوی بورسی شرکت
| نام شرکت | بهای تمام شده | ارزش بازار | افزایش (کاهش) |
| تولید مواد اولیه داروپخش | ۴۸۴,۹۸۲ | ۲,۶۳۲,۵۴۶ | ۲,۱۴۷,۵۶۴ |
| هلدینگ داروپخش | ۴۲۸,۲۸۵ | ۱۱,۹۳۱,۶۸۵ | ۱۱,۵۰۳,۴۰۱ |
| پارس دارو | ۳۸۶,۹۳۰ | ۲,۲۷۷,۸۳۷ | ۱,۸۹۰,۹۰۶ |
| داروسازی اکسیر | ۲۲۲,۲۹۵ | ۸۴۰,۱۸۱ | ۶۱۷,۸۸۶ |
| داروسازی زهراوی | ۱۵۸,۵۹۷ | ۱,۷۷۹,۸۴۳ | ۱,۶۲۱,۲۴۷ |
| داروسازی کاسپین تامین | ۱۲۱,۴۹۵ | ۲,۱۳۰,۷۷۲ | ۲,۰۰۹,۲۷۷ |
| شیمی دارویی داروپخش | ۱۱۷,۹۴۲ | ۵۵۸,۴۳۶ | ۴۴۰,۴۹۴ |
| داروسازی فارابی | ۹۹,۵۰۷ | ۴۷۳,۲۷۴ | ۳۷۳,۷۶۷ |
| کارخانجات داروپخش | ۳۷,۵۱۹ | ۱۷۸,۷۶۶ | ۱۴۱,۲۴۷ |
| داروسازی ابوریحان | ۱,۵۵۶ | ۷,۱۷۲ | ۵,۶۱۶ |
| لابراتوارهای داروئی رازک | ۵۲۳ | ۴,۱۲۲ | ۳,۵۹۹ |
| جمع | ۲,۰۵۹,۶۳۱ | ۲۲,۸۱۴,۶۳۶ | ۲۰,۷۵۵,۰۰۵ |
پرتفوی غیر بورسی
| نام شرکت | قیمت تمام شده (م.ریال) | ارزش بازار (میلیون ریال) | افزایش (کاهش) |
| پخش هجرت | ۵۷۲,۹۵۴ | ۴۸۱,۸۸۲ | –۹۱,۰۷۲ |
| آنتی بیوتیک سازی ایران | ۳۸۱,۵۷۵ | ۳۸۱,۵۷۵ | ۰ |
| داروسازی دانا | ۲۴۷,۳۷۱ | ۱,۰۴۸,۱۹۶ | ۸۰۰,۸۲۵ |
| تحقیقاتی مهندسی توفیق دارو | ۲۰۶,۰۱۳ | ۲۰۶,۰۱۳ | ۰ |
| اوزان | ۲۰۵,۴۵۹ | ۱۵۵,۶۶۴ | –۴۹,۷۹۵ |
| کلر پارس | ۱۹۷,۷۹۳ | ۹۰,۵۴۰ | –۱۰۷,۲۵۳ |
| فرایند گستر تامین | ۱۲۷,۴۹۹ | ۱۲۷,۴۹۹ | ۰ |
| داروسازی شهید قاضی | ۷۲,۳۲۸ | ۶۲۰,۱۶۰ | ۵۴۷,۸۳۲ |
| توزیع دارو پخش | ۶۱,۰۰۰ | ۲۰۸,۵۱۲ | ۱۴۷,۵۱۲ |
| شیمیائی ره آورد تامین | ۴۱,۵۳۷ | ۵۰,۲۰۵ | ۰ |
| شیرین دارو | ۸,۳۰۹ | ۱۲,۶۴۸ | ۴,۳۳۹ |
| داروئی آترا | ۷,۴۶۳ | ۳۴ | ۰ |
| صنایع سیماشیمی | ۳,۷۵۵ | ۳۸۴,۲۱۰ | ۳۸۰,۴۵۵ |
| هما پیوند تامین | ۱,۰۹۲ | ۱,۰۹۲ | ۰ |
| موسسه توسعه صنعت سرمایه گذاری ایران | ۴۰ | ۴۰ | ۰ |
| گسترش ارتباطات داتک | ۳ | ۳ | ۰ |
| کارگذاری صبا تامین | ۲ | ۲ | ۰ |
| کارگزاری بیمه تامین آینده | ۱ | ۱ | ۰ |
| جمع | ۲,۱۳۴,۱۹۴ | ۳,۷۶۸,۲۷۶ | ۱,۶۳۲,۸۴۳ |
ترکیب NAV شرکت
ترکیب بهای تمام شده پرتفوی
خالص ارزش دارایی ها
| تیپیکو (NAV ) | سال مالی دی ماه ۹۵ |
| بهای تمام شده پرتفوی داخل بورس شرکت | ۲,۰۵۹,۶۳۱ |
| بهای تمام شده پرتفوی خارج از بورس شرکت | ۲,۱۳۴,۱۹۴ |
| ارزش بازار پرتفوی بورسی شرکت | ۲۲,۸۱۴,۶۳۶ |
| ارزش بازار برآوردی پرتفوی غیر بورسی شرکت | ۳,۷۶۸,۲۷۶ |
| تفاوت ارزش بازار سرمایه گذاری های بورسی از بهای تمام شده | ۲۰,۷۵۵,۰۰۵ |
| تفاوت ارزش برآوردی سرمایه گذاری های غیر بورسی از بهای تمام شده | ۱,۶۳۴,۰۸۲ |
| ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها | ۰ |
| حقوق صاحبان سهام | ۵,۲۵۸,۰۳۱ |
| NAV شرکت | ۲۷,۶۴۷,۱۱۷ |
| تعداد سهام شرکت | ۲,۹۰۰,۰۰۰,۰۰۰ |
| NAV هر سهم | ۹,۵۳۳ |
| eps 95 | ۱,۱۳۱ |
| Price | ۵۸۵۴ |
| P/nav | ۰٫۶۱ |
همانطور که در جدول فوق مشاهده میشود، NAV هر سهم حدود ۹۵۳۳ ریال می باشد و قیمت کنونی تیپیکو در محدوده ۰٫۶۱ درصدی ارزش ذاتی معامله می شود.
گروه تحلیلی بتا سهم…
