تحلیل بنیادی پتروشیمی فن آوران

             شفن

مقدمه

شرکت پتروشیمی فن آوران(سهامی عام) در تاریخ ۸/۲/۷۷ تاسیس و با شماره ۱۳۹۶۰۲ در اداره کل ثبت شرکت ها و مالکیت صنعتی به ثبت رسیده است فعالیت این شرکت در زمینه احداث ، راه اندازی و بهره برداری واحدهای متانول ، اسید استیک و منواکسید کربن به منظور صادرات، استفاده در صنعت پتروشیمی و صنایع پایین دستی بوده و منطبق با اهداف و سیاستهای کلان بخش صنعت در رابطه با صادرات ، ایجاد اشتغال ، انتقال دانش فنی ، تربیت نیروی متخصص و تولید محصولات پتروشیمی با ارزش افزوده بالا از گاز طبیعی می باشد .

شرکت پتروشیمی فن آوران در جنوب غربی ایران واقع در ساحل خلیج فارس، بندر امام خمینی(ره) ، منطقه ویژه اقتصادی در زمینی به مساحت ۲۵ هکتار واقع شده است .

جایگاه شرکت

جایگاه شرکت فن آوران در بازار داخل در سال ۱۳۹۴ تغییری نداشت و همچنان به عنوان دومین تولید کننده متانول د داخل، جایگاه ۲۰ درصدی خود را حفظ نمود.

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۱۰ میلیون ریال بوده که طی یک مرحله به شرح زیر در سال ۱۳۸۳ به ۹۵۰ میلیارد ریال افزایش یافته است.

ترکیب سهامداران

روند سودآوری

روند حاشیه سود شرکت

صورت سود و زیان

شرکت سود سال ۹۵ را ۲،۱۷۵ ریال به ازای هر سهم اعلام کرده و در عملکرد شش ماهه ۳۲ درصد سود عملیاتی  و ۳۷ درصد سود هر سهم را پوشش داده است.

مقایسه عملکرد شش ماهه ۹۵ و ۹۴

مقایسه عملکرد شش ماهه ۹۴ و ۹۵ شفن نشان می دهد مبلغ فروش ۳۵ درصد و سود هر سهم ۶۰ درصد افت داشته است. مقدار فروش نسبت به سال گذشته ۱۰ درصد کاهش داشته است اما نرخ های فروش بسیار پایین آمده است.

مقدار فروش

در بودجه کاهش ۴ درصدی مقدار فروش پیش بینی شده است در شش ماهه نیز میزان فروش ۹ درصد کمتر از شش ماهه سال گذشته بوده است.

مبلغ فروش

شرکت در بودجه کاهش ۱۱ درصدی فروش را پیش بینی کرده و در شش ماهه نیز فروش ۳۴ درصد نسبت به شش ماهه سال گذشته کاهش داشته است.

شایان ذکر است، عمده فروش  شرکت مربوط به متانول صادراتی می باشد.

نرخ های فروش

ترکیب  بهای تمام شده شرکت

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به سربار و مواد اولیه می باشد.

مواد اولیه

نرخ ماهانه متانول

در ۵ ماهه اول امسال نیز نرخ متانول نزولی بوده است و از مفروضات اولیه شرکت که متانول را ۲۳۰ دلار و دلار را ۳۷۵۰ تومان فررض کرده بود هر روز بیشتر فاصله می گرفت. منتها در شهریور ماه روند نزولی متوقف گردید و نرخ متانول تا ۸۰۰ تومان هم افزایش یافت. اگر نرخ دلار را ۳۶۰۰ برای ماه مهر در نظر بگیریم یعنی متانول را حدود ۲۲۰ دلار فروخته اند.

آخرین قیمت های متانول نشان می دهد قیمت های آسیا تا ۳۲۰ دلار نیز بالا رفته است. تداوم رشد قیمت های متانول برای شفن بسیار حائز اهیمت است چرا که این شرکت ۷۵ درصد فروشش متانول صادراتی می باشد. به علاوه نرخ تسعیر ارز نیز حائز اهمیت است. در تحلیل پیش رو مفروضات زیر را در نظر گرفته ایم:

مفروضات برآورد سود هر سهم سال ۹۶

–        متانول ۲۸۰ دلار

–        دلار ۳۷۰۰ تومان

–        افزایش نرخ مواد مستقیم، دستمزد و سربار به طور متوسط ۱۵ درصد

–         هزینه اداری، عمومی و فروش ۱۵ درصد افزایش

–         نرخ فروش متانول داخلی ۱۰ درصد افزایش

با این مفروضات داریم:

در خصوص سود سال ۹۵، این شرکت در نیمه اول سال عملکرد بسیار ضعیفی داشته است. مفروضات شرکت هیچکدام محقق نشده است و بدتر نیز شده. برای مثال نرخ متانول ۲۳۰ دلار فرض شده بود که تا ۱۹۰ دلار نیز قیمت پایین آمده بود. نرخ دلار نیز ۳۷۵۰ تومان فرض شده بود که تا کنون از ابتدای سال به این نرخ نرسیده است. بنابراین بسیار طبیعی است که تداوم شرایط قبلی می توانست سبب تعدیل منفی چشمگیر سود هر سهم شود. اما در نیمه سال اندکی شرایط متفاوت شده است و افزایش قیمت دلار و نرخ متانول، شرایط بهتری پیش روی سهم گذاشته است اما با این همه، پوشش سود ۲۱۷۵ ریالی برای هر سهم اندکی دشوار به نظر می رسد. به دلیل پوشش ضعیف در شش ماهه اول برای دستیابی به بودجه در سال ۹۵، در ۵ ماه آخر سال بایستی متانول به قیمت بیش از ۲۸۰ دلار و اسید استیک با نرخ های بالای ۴۴۰ دلار فروخته شود. در غیر اینصورت تحقق بودجه ۹۵ دور از ذهن خواهد بود.

گروه تحلیلی بتا سهم…