تحلیل بنیادی صنایع کاشی و سرامیک سینا

کساوه

 

 

مقدمه

شرکت در سال ۱۳۶۷ بنام شرکت کاشی ساوه و با شخصیت حقوقی سهامی خاص تاسیس، و در سال ۱۳۷۷  به سهامی عام تبدیل و در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است. در سال ۷۹ نام شرکت به شرکت صنایع کاشی سرامیک سینا تغییر یافته است. از تاریخ ۱۵/۰۴/۱۳۸۸ شرکت تحت پوشش شرکت هلدینگ گسترش پایا صنعت سینا (سهامی خاص) قرار گرفته است. مرکز اصلی شرکت در تهران و کارخانه آن در ساوه شهر صنعتی کاوه واقع است.

فعالیت اصلی شرکت تولید، فروش وصدور انواع کاشی های دیواری، کاشی های گرانیتی و چینی های بهداشتی است.

 تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۲۰۰۰ میلیون ریال که طی یازده مرحله به مبلغ ۵۲۹,۵۵۰ میلیون ریال افزایش یافته است.

 ترکیب سهامداران

 

 روند سودآوری

سودآوری شرکت از سال ۹۲ با کاهش همراه شده است که از جمله دلایل آن رکود شدید بازار مسکن و به تبع آن ساخت و ساز و فعالیت های مرتبط با آن، مشکلات بسیار نقل و انتقال ارز با تامین کنندگان خارجی کالا، و افزایش بهای مواد اولیه بوده است.

  

صورت سود و زیان

شرح	بودجه ۹۵	واقعی ۹۴	عملکرد ۶ ماهه
وضعیت	(حسابرسی شده)	(حسابرسی شده)	(حسابرسی شده)
منتهی به سال/ دوره	۱۳۹۵/۱۲/۳۰	۱۳۹۴/۱۲/۲۹	۱۳۹۵/۰۳/۳۱
فروش	۱,۰۷۴,۹۵۵	۸۹۶,۲۶۶	۵۰۴,۷۳۹
بهای تمام شده فروش	(۷۶۰,۱۲۴)	(۵۸۹,۸۹۸)	(۳۵۷,۳۷۴)
سود ناخالص	۳۱۴,۸۳۱	۳۰۶,۳۶۸	۱۴۷,۳۶۵
هزینه های اداری، عمومی و فروش	(۹۸,۴۲۲)	(۹۷,۹۷۵)	(۴۱,۶۹۲)
خالص سایر درآمدها و هزینه های عملیاتی	(۶,۲۲۵)		(۱,۰۸۵)
سود عملیاتی	۲۱۰,۱۸۴	۲۰۸,۳۹۳	۱۰۴,۵۸۸
هزینه های مالی	(۵۸,۴۲۹)	(۵۱,۷۹۸)	(۲۵,۹۹۴)
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها	۳۵,۲۳۷		۳۵,۲۳۷
خالص درآمد( هزینه) های متفرقه	۱,۳۵۷	۶۴,۱۶۰	۷۶۹
سود قبل از مالیات	۱۸۸,۳۴۹	۲۲۰,۷۵۵	۱۱۴,۶۰۰
مالیات	(۲۸,۷۸۱)	(۲۶,۰۰۲)	(۱۲,۳۶۶)
سود خالص	۱۵۹,۵۶۸	۱۹۴,۷۵۳	۱۰۲,۲۳۴
سود هر سهم	۳۰۱	۳۶۸	۱۹۳
سرمایه	۵۲۹,۵۵۰	۵۲۹,۵۵۰	۵۲۹,۵۵۰
حاشیه سود ناخالص	۲۹%	۳۴%	۲۹%
حاشیه سود خالص	۱۵%	۲۲%	۲۰%

شرکت سود سال ۹۵ را ۳۰۱ ریال به ازای هر سهم اعلام کرده که نسبت به سال گذشته با ۱۸ درصد کاهش همراه بوده است. کساوه در عملکرد شش ماهه موفق به پوشش ۵۰ درصدی سود عملیاتی و ۶۴ درصدی سود خالص شده است.

لازم به ذکر است،

لازم به ذکر است، در بودجه افزایش ۱ درصدی سود عملیاتی در نظر گرفته شده و در شش ماهه نیز سود عملیاتی شرکت نسبت به شش ماهه سال گذشته ۸ درصد افزایش داشته است. اما در نهایت کاهش ۱۸ درصدی سود خالص خالص در بودجه برآورد شده است که دلیل آن افزایش ۱۳ درصدی هزینه های مالی و کاهش درآمد های متفرقه نسبت به سال گذشته می باشد.

 

مقدار تولید

نوع گروه یا محصول	واحد	پیش بینی ۹۵	واقعی ۹۴	تغییرات
چینی بهداشتی	کیلو گرم	۲,۵۱۷,۲۰۳	۲,۶۵۷,۹۴۵	-۵%
کاشی دیوار	متر مربع	۴,۴۰۰,۰۰۰	۴,۰۵۵,۸۴۶	۸%
کاشی کف	متر مربع	۱,۳۵۰,۰۰۰	۱,۲۲۵,۱۶۲	۱۰%
جمع		۸,۲۶۷,۲۰۳	۷,۹۳۸,۹۵۳	۴%

شرکت در مجموع افزایش ۴ درصدی میزان تولید را در بودجه ۹۵ نسبت به سال گذشته در نظر گرفته است. و در عملکرد شش ماهه ۴۶ درصد تولید را پوشش داده است.

 فروش

محصول	واحد	بودجه ۹۵		واقعی ۹۴
		مقدار فروش	نرخ (واحد/ریال)	مقدار فروش	نرخ (واحد/ریال)
چینی بهداشتی	کیلو گرم	۲,۸۷۵,۶۸۹	۳۷,۳۱۵	۲,۴۵۲,۲۱۴	۳۹,۹۷۶
سایر	–	۰	۰	۲۶,۸۴۰	۱۷۰,۹۰۲
کاشی دیوار	متر مربع	۴,۵۴۶,۳۱۰	۱۶۵,۸۷۳	۳,۴۴۵,۷۲۹	۱۷۸,۳۷۱
کاشی کف	متر مربع	۱,۲۳۲,۳۶۸	۱۷۳,۲۷۸	۱,۰۶۶,۴۶۳	۱۶۷,۸۷۵
جمع		۸,۶۵۴,۳۶۷		۶,۹۹۱,۲۴۶

عمده فروش شرکت، مربوط به کاشی دیوار می باشد. که در بودجه افزایش ۳۲ درصدی مقدار و کاهش ۷ درصدی نرخ آن برآورد شده است. به طور کلی، مقدار و مبلغ فروش به ترتیب، با افزایش ۲۴ و ۲۰ درصدی  مقدار و مبلغ در نظرگرفته شده اند.

لازم به ذکر است، شرکت در عملکرد ۶ ماهه ۴۷ درصد مبلغ و مقدار فروش را پوشش داده است.

 

ترکیب  بهای تمام شده شرکت

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به سربار و مواد مستقیم مصرفی می باشد. که در عملکرد شش ماهه ۴۷ درصد آن محقق شده است.

 

مواد اولیه

شرح	واحد	پیش بینی ۹۵		واقعی ۹۴
		مقدار	نرخ(ریال/واحد)	مقدار	نرخ(ریال/واحد)
خاک	کیلوگرم	۱۱۱,۳۵۵,۹۱۰	۴۰۹	۱۱۲,۱۹۹,۴۰۹	۳۸۷
لعاب	کیلوگرم	۴,۰۶۷,۳۹۰	۳۰,۹۰۲	۳,۷۰۷,۱۱۶	۲۹,۸۲۵
رنگ	کیلوگرم	۷۹,۴۳۸	۴۱۵,۸۵۹	۶۹,۷۴۱	۳۷۴,۴۴۳
سایر		۱۱,۷۰۹,۰۱۴	۷,۴۴۳	۶,۹۵۲,۵۳۷	۱۱,۰۵۶
نایلون و شیرینگ		۱۸۱,۶۰۱	۵۹,۹۵۶	۹۵۰,۷۱۳	۳۷,۰۲۹
جمع		۱۲۷,۳۹۳,۳۵۳	۵۱۴,۵۶۹	۱۲۳,۸۷۹,۵۱۶	۴۵۲,۷۳۹

کساوه در بودجه، افزایش ۳ درصدی مقدار و مبلغ مصرف مواد اولیه را نسبت به سال گذشته در نظر گرفته که در عملکرد شش ۵۰ درصد مقدار و ۴۷ درصد مبلغ مصرف مواد اولیه را پوشش داده است.

 سربار

۴۷ درصد بهای تمام شده شرکت را سربار تشکیل می دهد، که جزئیات آن به شرح جدول زیر می باشد.

شرح	پیش بینی ۹۵	واقعی ۹۴	تغییرات	تاثیرگذاری
حقوق و مزایا	۱۲۷,۵۷۹	۱۳۴,۱۱۶	-۵%	۳۷%
حق الزحمه پیمانکاران	۰	۰	۰%	۰%
استهلاک دارایی ثابت	۴۷,۲۰۷	۶۹,۱۲۱	-۳۲%	۱۴%
تعمیر و نگهداری	۷۵,۸۱۴	۶۷,۳۷۶	۱۳%	۲۲%
هزینه انرژی	۵۰,۲۹۶	۴۶,۵۸۷	۸%	۱۵%
مواد مصرفی غیر مستقیم تولید	۲۰,۹۸۴	۱۵,۲۵۲	۳۸%	۶%
سایر هزینه ها	۲۰,۵۶۲	۱۹,۴۴۳	۶%	۶%
جمع سربار تولید	۳۴۲,۴۴۲	۳۵۱,۸۹۵	-۳%	۱۰۰%

شرکت کاهش ۳ درصدی سربار را در بودجه پیش بینی کرده که در شش ماهه ۴۷ درصد آن را پوشش داده است.

منابع و مصارف ارزی

صادرات:

در بودجه ۹۵، صادرات ۴۵ درصدی محصولات پیش بینی شده است. شرکت در عملکرد شش ماهه صادراتی   به مبلغ ۸٫۹ میلیون دلاری با دلار ۲۵,۸۸۱ ریالی ( بر اساس۰٫۸۵ارز مبادله ای) داشته است.

کشور های هدف صادرات کساوه، کشور های عراق، افغانستان و پاکستان می باشند.

واردات:

شرکت حدود ۱۲ درصد از مواد اولیه خود را از طریق واردات تامین می کند.

ارز بابت مصارف ارزی بر مبنای میانگین نرخ ارز آزاد شش ماهه اول یورو ۴۰،۰۰۰ ریال و تسویه بدهی ارزی در پایان سال با نرخ یورو ۴۰،۰۰۰ ریال پیش بینی گردیده است.

 هزینه های مالی

شرکت افزایش ۱۳ درصدی هزینه های مالی را برای سال ۹۵ برآورد کرده و در شش ماهه ۴۵ درصد آن را پوشش داده است.

سرمایه گذاری ها

نام شرکت	درصد مالکیت	درآمد نقدی هر سهم (ریال)	سهم شرکت سرمایه (م.ریال)
کاشی پارس	۵۴	۷۵۰	۳۵,۲۳۷
جمع		۷۵۰	۳۵,۲۳۷

 

سود کارشناسی

در ادامه، سود شرکت با توجه به نرخ های فروش و مصرف مواد اولیه در شش ماهه پیش بینی شده است.

سایر نیز همان مفروضات بودجه در نظر گرفته شده است.

 

شرح	بودجه ۹۵	سود کارشناسی
فروش	۱,۰۷۴,۹۵۵	۱,۰۶۵,۵۳۰
بهای تمام شده فروش	(۷۶۰,۱۲۴)	(۸۰۴,۰۳۸)
سود ناخالص	۳۱۴,۸۳۱	۲۶۱,۴۹۲
هزینه های اداری، عمومی و فروش	(۹۸,۴۲۲)	(۹۸,۴۲۲)
خالص سایر درآمدها و هزینه های عملیاتی	(۶,۲۲۵)	(۶,۲۲۵)
سود عملیاتی	۲۱۰,۱۸۴	۱۵۶,۸۴۵
هزینه های مالی	(۵۸,۴۲۹)	(۵۸,۴۲۹)
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها	۳۵,۲۳۷	۳۵,۲۳۷
خالص درآمد( هزینه) های متفرقه	۱,۳۵۷	۱,۳۵۷
سود قبل از مالیات	۱۸۸,۳۴۹	۱۳۵,۰۱۰
مالیات	(۲۸,۷۸۱)	(۲۰,۶۳۰)
سود خالص	۱۵۹,۵۶۸	۱۱۴,۳۸۰
سود هر سهم	۳۰۱	۲۱۶
سرمایه	۵۲۹,۵۵۰	۵۲۹,۵۵۰
حاشیه سود ناخالص	۲۹%	۲۵%
حاشیه سود خالص	۱۵%	۱۱%

 

 

گروه تحلیلی بتا سهم…