تحلیل بنیادی شرکت بیمه کوثر 

شرکت بیمه کوثر، به استناد قانون تاسیس موسسات بیمه غیردولتی و قانون تاسیس بیمه مرکزی جمهوری اسلامی ایران در تمام امور بیمه‌های بازرگانی اعم از اموال، اشخاص، مسئولیت و مهندسی در مهر ۱۳۸۹ آغاز به‌کار نموده است. سرمایه شرکت درحال‌حاضر۲۵۰۰ میلیارد ریال  می باشد. بیمه کوثردرحال حاضر دارای ۳۱ شعبه وبیش از۷۰۰ نمایندگی در سراسر کشور می باشد.

لیست سهامداران

*تعداد سهام فوق بر اساس سرمایه قبلی درج شده است.

شرکت بیمه کوثر متعلق به نهادهای نظامی از جمله صندوق های بیمه عمر سه گانه ارتش، نیروی انتظامی و سپاه پاسداران انقلاب اسلامی می باشد. این شرکت جزء شرکت های زیر مجموعه وزارت دفاع نیروهای مسلح و سازمان تأمین اجتماعی آن محسوب می شود. لذا قسمت عمده تمرکز پرتفوی این شرکت روی جامعه نیروهای مسلح بوده است.

روند سودآوری بیمه کوثر

بیمه کوثر در آغاز فعالیت خود و در سال ۸۹، با حدود ۶۵۰ میلیون تومان سود (در شش ماه) فعالیت خود را آغاز نمود. به طور مستمر سود شرکت افزایشی بوده است و در سال ۹۵ پیش بینی شده است که سود خالص شرکت بالغ بر ۵۷ میلیارد تومان باشد. متوسط رشد سود شرکت از سال ۹۱ به بعد بالغ بر ۲۳ درصد بوده است.

 روند افزایش سرمایه

سرمایه در شرکت های بیمه ای نسبت شرکت های تولید دارای اهمیت بیشتری است. میزان ذخیره گیری، میزان پذیرش ریسک و میزان فروش حق بیمه، میزان حق بیمه سهم نگهداری و سهم اتکایی، نسبت توانگری مالی و بسیاری موارد دیگر بستگی به میزان سرمایه شرکت ها دارد. به علاوه بیمه مرکزی در راستای بهبود توانگری مالی شرکت ها، مقرراتی مشخص در مورد سرمایه شرکت های بیمه ای ابلاغ نموده است.

 روند حق بیمه صادره

نرخ رشد حق بیمه های صادره در بیمه کوثر با افت مواجه شده است و جذب پرتفوهای جدید نسبت به گذشته با کندی روبرو شده است. اما با این حال نسبت به متوسط صنعت هنوز از رشد خوبی برخوردار است.

 نسبت خسارت

نسبت خسارت پیش بینی شده برای سال مالی ۹۵ از سال ۹۴ کمتر در نظر گرفته شده است. نسبت خسارت، خسارت پرداخت شده طی دوره نسبت به حق بیمه صادره در همان دوره است. مشکل اساسی آن است که اکثر خسارات پرداختی در دوره مدنظر مربوطه به بیمه‌نامه‌های صادره در گذشته است نه بیمه‌نامه‌هایی که در مخرج کسر محاسبه شده است. دلیل این امر نیز واضح است، چراکه فرآیند ارزیابی خسارت در برخی رشته‌ها مانند بیمه شخص ثالث بعضا چند ماه و یا چند سال به طول می‌انجامد. بنابراین نتیجه آن می‌شود که شرکتی که با کاهش پرتفو طی یک دوره زمانی نسبت به دوره زمانی گذشته روبرو شود، نسبت خسارت آن افزایش پیدا می‌کند، زیرا خسارت‌ها با تاخیر وارد شرکت شده است ولی حق بیمه شامل آن تاخیر نشده است و برعکس، شرکتی که با رشد فروش  مواجه شود، در صورتی که رشد خسارات بیشتر از رشد حق بیمه نباشد، شرکت با کاهش نسبت خسارت مواجه می‌شود.

درآمد حاصل از سرمایه گذاری ها

سود سپرده های بانکی قسمت اعظم سود سرمایه گذاری های شرکت را تشکیل داده است و از مجموع ۳۰ میلیارد درآد سرمایه گذاری حدود ۲۹ میلیارد آن سود سپرده های کوتاه مدت و بلندمدت می باشد. در شرایط فعلی که نرخ سود سپرده های بانکی بالا بوده و جذابیت سرمایه گذاری در سایر بازارها وجود ندارد، سپرده گذاری در بانک معقول بوده است اما برای آینده، کاهش نرخ سود سپرده های بانکی، تهدیدی جدی برای درآمدهای سرمایه گذاری شرکت محسوب می شود.

بیمه درمان و شخص ثالث

بیمه درمان بیمه شخص ثالث حدود ۷۰ درصد کل حق بیمه های تولیدی در شرکت های بیمه را به خود اختصاص می دهند. مدیریت این دو بیمه می تواند جهت دهنده اصلی سود (زیان) فعالیت بیمه ای شرکت های بیمه باشد. بیمه کوثر در بیمه درمان در شش ماهه اول امسال دچار زیان شده است به مبلغ ۲۳ میلیارد تومان و در مدت مشابه سال قبل، بیمه درمان با اندکی سود بسته شده بود (حدود ۱٫۶ میلیارد تومان)، دلیل هم اینکه ذخایر حق بیمه به شدت بالا برده شده است. در بیمه شخص ثالث شرایط معکوس است در سال گذشته و در عملکرد ۶ ماهه با اندکی سود بسته شده بود و در ۶ ماهه سال جاری با رشد چشمگیری از حدود ۲ میلیارد تومان به ۲۲ میلیارد تومان افزایش یافته است.

بیمه کوثر در بین شرکت های بیمه بورسی

در بین شرکت های بیمه بورسی، ۷٫۴ درصد از حق بیمه های صادره متعلق به بیمه کوثر بوده و رتبه ششم در بین شرکت های خصوصی را دارد. مجموع سود پیش بینی شده شرکت های بیمه برای سال ۹۵ مبلغ، ۶۶۵ میلیارد تومان است که ۸٫۶ درصد آن متعلق به بیمه کوثر می باشد و از این حیث رتبه سوم را به خود اختصاص داده است. نسبت هزینه های اداری، عمومی و پرسنلی بیمه کوثر ۵٫۱ درصد از کل هزینه های اداری عمومی و پرسنلی در بین شرکت های بیمه می باشد. این نسبت برای بیمه کوثر در سال مالی ۹۴، به اندازه ۳٫۶ درصد بوده است که به نسبت با رشد چشمگیری روبرو شده است. دلیل رشد هزینه های اداری، عمومی و پرسنلی، گسترش شعب و نمایندگی های این شرکت در سال های اخیر بوده است.

بر اساس عملکرد مقایسه ای منشتر شده از سوی بیمه مرکزی، بیمه کوثر در عملکرد ۵ ماهه سال جاری با ۵۵ درصد رشد حق بیمه تولید و رشد ۲۶ درصدی تعداد بیمه نامه صادره مواجه بوده است و هر دو این ارقام از متوسط صنعت بیمه که ۲۰ و ۱۲ درصد می باشد، بیشتر است. از حیث پرداخت خسارت در عملکرد ۵ ماهه سال جاری رتبه ششم از بین شرکت های بیمه خصوصی متعلق به بیمه کوثر بوده است و در این مدت رشد ۴۲ درصدی رشد خسارت را به دنبال داشته است که از متوسط ۳۱ درصدی صنعت بالاتر می باشد. با این همه نسبت خسارت در بیمه کوثر در دوره مذکور ۴۳ درصد و متوسط صنعت حدود ۶۰ درصد می باشد.

مقایسه عملکرد شش ماهه ۹۵ و شش ماهه ۹۴

• حق بیمه صادره ۵۳ درصد رشد داشته است در حالی که میزان فروش صنعت به طور متوسط ۱۹ درصد رشد کرده است.
• درصد پوشش حق بیمه صادره در ۶ ماهه سال ۹۵ حدود ۶۲ درصد و در مدت مشابه سال قبل ۴۷ درصد بوده است.
• ذخایر حق بیمه ۳۱۱ درصد افزایش داشته است.
• خسارت پرداختی ۴۶ درصد بیشتر شده است.
• درآمد سرمایه گذاری از محل ذخایر فنی ۲۳ درصد رشد داشته است.
• سود ناخالص فعالیت بیمه ای ۴۹ درصد کاهش داشته است.
• سود خالص شرکت در عملکرد شش ماهه ۹۵ نسبت به دوره مشابه قبل ۲۴ درصد افت داشته است.

مقایسه عملکرد شش ماهه اول ۹۵ و شش ماهه اول ۹۴ نشان می دهد صدور حق بیمه بیشتر منجر به افزایش سود شرکت نشده است. دلیل عمده این موضوع نیز به افزایش ۳۱۱ درصدی ذخایر حق بیمه بر می گردد. نسبت ذخایر حق بیمه به حق بیمه صادره در شش ماهه اول ۹۴ حدود ۷ درصد بوده است و در شش ماهه ۹۵ به ۲۵ درصد رسیده است.

سود کارشناسی بر اساس عملکرد شش ماهه

شرکت بیمه کوثر به لحاظ فروش حق بیمه صادره بسیار بهتر از دوره مشابه سال قبل عمل نموده است. اگر فرض بر این بگذاریم که در نیمه دوم سال نیز همانند نیمه اول سال عمل خواهد کرد و با فرض اینکه سایر موارد در صورت سود و زیان، متناسب با نسبت های پیش بینی شده شرکت محقق شود، سود شرکت با اندکی بهبود به ۲۸۵ ریال به ازای هر سهم بالغ خواهد شد.

گروه تحلیلی بتا سهم…