تحلیل بنیادی صنایع پتروشیمی کرمانشاه

کرماشا

مقدمه

شرکت صنایع پتروشیمی کرمانشاه در فروردین ماه سال ۱۳۷۵در اداره ثبت شرکت های استان کرمانشاه به ثبت رسید و در سال ۱۳۸۶ به بهره برداری رسید و در سال ۱۳۹۰ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. فعالیت اصلی شرکت تولید اوره و آمونیاک به منظور تامین کود مورد نیاز استان کرمانشاه و استان های همجوار در غرب کشور می باشد.

جایگاه شرکت در صنعت

شرکت در تولید اوره و آمونیاک فعالیت می کند. ظرفیت اسمی سالیانه شرکت ۶۶۰،۰۰۰ تن اوره می باشد که معادل ۱۵ درصد کل ظرفیت تولید این محصول در کشور می باشد. میزان مصرف داخلی این محصول در کشور حدود ۲،۲۰۰،۰۰۰ تن در سال می باشد که ۱۲٫۵ درصد آن طبق برنامه شرکت ملی صنایع پتروشیمی، توسط این شرکت تامین می گردد.

کرماشا از نظر ظرفیت تولید پس از شرکت پتروشیمی پردیس در جایگاه دوم قرار دارد.

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۵،۲۰۰ میلیون ریال بوده که طی آخرین مرحله به مبلغ ۳،۵۲۹،۲۰۰ میلیون ریال افزایش یافته است.

ترکیب سهامداران

روند سودآوری

سودآوری شرکت در سال های اخیر روند نزولی داشته است. برای سال ۹۵ نیز کاهش ۲۰ درصدی سود شرکت برآورد شده است.

صورت سود و زیان

شرکت سود هر سهم برای سال منتهی به اسفند ۹۵ را ۴۸۷ ریال برآورد کرده است که نسبت به سال گذشته ۲۲ درصد و نسبت به اولین پیش بینی ۵ درصد کاهش داشته است.

شرکت در عملکرد شش ماهه ۴۹ درصد سود هر سهم و ۴۷ درصد سود عملیاتی را پوشش داده است. لازم به ذکر است، سود عملیاتی و سود خالص شرکت در شش ماهه سال جاری نسبت به سال گذشته حدود ۳۵ درصد کاهش داشته است.

مقدار تولید

شرکت در مجموع افزایش ۱۰ درصدی میزان تولید را در بودجه ۹۵ نسبت به سال گذشته در نظر گرفته است. در عملکرد شش ماهه نیز ۵۰ درصد تولید را پوشش داده و عملکردی مشابه نیمه نخست سال گذشته داشته است.

فروش

محصول اصلی پتروشیمی کرمانشاه اوره می باشد و آمونیاک نیز محصول میانی محسوب می شود. حدود ۶۷ درصد از اوره تولیدی صادر و مابقی آن در داخل به فروش می رسد. در ۶ ماهه صادراتی به مبلغ ۲۴۰,۶۸۶ دلار و ۱۳۹,۹۳۷,۶۸۸ درهم با نرخ های به ترتیب ۳۵,۵۶۵ ریال و ۹,۵۹۷ ریال داشته است.

لازم به ذکر است، شرکت در بودجه افزایش ۸ درصدی مقدار و کاهش ۱۴ درصدی نرخ اوره را  پیش بینی کرده است و در عملکرد شش ماهه ۴۶ درصد فروش را پوشش داده است.

 بهای تمام شده شرکت

همانطور که در جدول مشاهده می شود، عمده بهای تمام شده شرکت پتروشیمی کرمانشاه را سربار تشکیل می دهد.

شرکت در بودجه ۹۵ افزایش ۷ درصدی بهای تمام شده را در نظر گرفته و در عملکرد شش ماهه ۴۴ درصد آن را پوشش داده است.

مواد اولیه

ماده اولیه مورد استفاده شرکت گاز طبیعی  می باشد که در بودجه ۹۵، افزایش ۶ درصدی مقدار و  نرخ  آن در نظر گرفته شده است.

لازم به ذکر است، گاز خوراک با نرخ ۲،۶۴۱ ریال و گاز سوخت با نرخ ۱،۵۰۴ ریال برای هر استاندارد متر مکعب در نظر گرفته شده است.

سربار

 منابع و مصارف ارزی

هزینه های مالی

شرکت در بودجه کاهش ۳۷ درصدی هزینه های مالی را نسبت به سال گذشته به دلیل انتقال هزینه های سود تسهیلات دریافتی به بهای تمام شده پروژه فاز ۲  در نظر گرفته است.

 درصد پیشرفت طرح توسعه

 نتیجه گیری

شرکت پتروشیمی کرمانشاه سود هر سهم برای سال ۹۵ را ۴۸۷ ریال اعلام کرده است. و در عملکرد ۶ ماهه خود ۴۹ درصد سود عملیاتی و ۴۷ درصد سود هر سهم را پوشش داده است که از لحاظ عملیاتی نسبت به دوره مشابه سال گذشته عملکرد ضعیف تری داشته است.

مقدار فروش شرکت در عملکرد شش ماهه ۵ درصد رشد داشته است اما به دلیل پایین بودن نرخ های فروش نسبت به سال گذشته، مبلغ فروش حدود ۱۵ درصد کمتر بوده است.

همانطور که قبلا اشاره شد، محصول اصلی کرماشا اوره می باشد که حدود ۶۷ درصد آن صادر می شود به همین دلیل قیمت های جهانی اوره می تواند در سودآوری شرکت تاثیر گذار باشد. قیمت جهانی اوره در ماه های اخیر با رشد همراه بوده و هم اکنون در محدوده ۲۰۰ تا ۲۱۰ دلار قراردارد. لازم به ذکر است، کرماشا نرخ فروش اوره صادراتی را ۲۰۵ دلار و نرخ اوره داخلی را ۶،۱۶۴،۸۷۳ ریال برای شش ماهه باقی مانده با نرخ تسعیر دلار ۳۵۰۰ تومان در نظر گرفته است.  شایان ذکر است، درصورت افزایش ۱ درصدی نرخ فروش محصولات، سود شرکت حدود ۳ درصد افزایش خواهد یافت.

گاز خوراک با نرخ ۲،۶۴۲ ریال و نرخ گاز سوخت با نرخ ۱،۵۰۴ ریال برای هر استاندارد متر مکعب در نظر گرفته شده است.

یکی دیگر از موارد تاثیر گذار بر سود آوری شرکت بحث تک نرخی شدن ارز است. با توجه به اینکه نسبت خوراک به سود خالص این شرکت ۴۵درصد است، تک نرخی شدن ارز حدود ۸ درصد هزینه خوراک را بالا می برد لذا تاثیر اندکی بر سودآوری کرماشا دارد.

طبق بررسی، به نظر مفروضات در نظر گرفته شده برای شش ماهه باقی مانده به طور معقول، و در سطوح مناسبی در نظر گرفته شده اند. با توجه به این مفروضات و روند رو به رشد قیمت اوره پوشش بودجه دور از  انتظار نخواهد بود و شرکت از این لحاظ ریسکی نخواهد داشت.

گروه تحلیلی بتا سهم…