تحلیل بنیادی شرکت کارخانجات قند قزوین

مقدمه

شرکت کارخانجات قند قزوین در سال ۱۳۴۳ تاسیس و در سال ۱۳۴۵ با ظرفیت اسمی دو هزار تن مصرف روزانه چغندر به بهره برداری رسید. در سال ۱۳۷۷ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد.

مرکز و محل فعالیت اصلی شرکت در شهر قزوین کیلومتر ۲۵ جاده بوئین زهرا واقع است.

موضوع فعالیت

موضوع فعالیت شرکت طبق اساسنامه ، تاسیس و  اداره کردن کارخانجات تولید تصفیه شکر، تبدیل شکر به قند، خرید و وارد کردن کلیه اجناس مورد نیاز کارخانه وصنعت قند سازی، خرید و اجاره  و استیجاره زمین های زراعی و کلیه فعالیت های مربوط یه زراعت و کشت چغندر قند، فروش محصولات و فرآورده های کارخانه در داخل و خارج می باشد.

صنعت شکر در داخل

تولید شکر در سال گذشته با ثبت رکورد ۱٫۵ میلیون تن به بیشترین مقدار در از زمان تاسیس این صنعت در ایران رسید. باتوجه به سرانه مصرف ۳۰ کیلوگرم در کشور، و مصرف سالانه ۲٫۲ میلیون تن، در حدود ۳۵ درصد نیاز کشور از طریق واردات تامین می گردد.

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۶۰۰ میلیون ریال که طی آخرین مرحله به مبلغ ۱۶۵،۰۹۸میلیون ریال افزایش یافته است.

* شرکت افزایش ۱۰۰ درصدی سرمایه از ۱۶۵،۰۹۸ به ۳۳۰،۱۹۶ را از محل آورده نقدی سهامداران به منظور اصلاح ساختار مالی در نظر دارد.

ترکیب سهامداران

روند سودآوری

شرکت در سال های ۹۳ و ۹۴ زیان داشته است.

صورت سود و زیان

شرکت سود هر سهم برای سال ۹۵ را ۱۴۲ ریال برآورد کرده است در صورتی که در سال گذشته ۷۴ ریال زیان داشته است.

لازم به ذکر است، شرکت در عملکرد ۳ ماهه ۵۰ ریال زیان داشته است.

مقدار تولید

شرکت در مجموع کاهش ۱ درصدی میزان تولید را در بودجه ۹۵ نسبت به سال گذشته در نظر گرفته است.  و در عملکرد سه ماهه ۲۸ درصد تولید را پوشش داده است.

فروش

همانطور که در جدول فوق مشاهده می شود، عمده فروش شرکت، شکر تولیدی از چغندر می باشد که در بودجه ۹۵ افزایش  ۵ درصدی مقدار و ۱۷ درصدی نرخ فروش آن در نظر گرفته شده است.

شرکت در مجموع کاهش ۷ درصدی مقدار و کاهش ۴ درصدی مبلغ فروش را در نظر گرفته و در عملکرد ۳ ماهه ۱۵ درصد مبلغ فرش را پوشش داده است که نسبت به  دوره مشابه سال گذشته عملکرد ضعیف تری بوده است.

ترکیب  بهای تمام شده شرکت

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه مورد استفاده شرکت می باشد که در بودجه ۹۵ کاهش ۶ درصدی آن در نظر گرفته شده است.

مواد اولیه

عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت چغندر قند می باشد که با نرخ ۲،۹۲۴ ریال ( افزایش ۳ درصدی) نسبت به سال گذشته در نظر گرفته شده است

هزینه های مالی

هزینه های مالی قزوین تاثیر به سزایی بر سود آوری شرکت دارد به طوری که هزینه های مالی، مبلغی حدود ۹۷ درصد سود عملیاتی شرکت را شامل می شود.

در بودجه ۹۵ مبلغ ۵۳٫۸ میلیارد ریال ( کاهش ۱۱ درصدی نسبت به سال گذشته ) به عنوان هزینه های مالی لحاظ شده است.

یکی از مهمترین مشکلات شرکت های این گروه، عدم پرداخت های بدهی های دولت ناشی از یارانه های اختصاص داده شده است. پرداخت نشدن این یارانه ها باعث شده تا شرکت ها با مشکل نقدینگی مواجه شوند و برای پوشش این نقدینگی وام های کلان از بانک ها بگیرند. همین موضوع باغث افزایش سقف هزینه های  مالی شرکت ها شده است.

نتیجه گیری

شرکت قند قزوین با سرمایه ۱۶٫۵ میلیارد تومان سود هر سهم خود برای سال منتهی به اسفند ۹۵ را ۱۴۲ ریال اعلام کرده است. شرکت در عملکرد ۳ ماهه خود متحمل زیان ۵۰ ریالی شده و نسبت به ۳ ماهه  سال گذشته عملکرد ضعیف تری داشته است. با فرض ادامه روند عملکرد شرکت در ۳ ماهه، شرکت در پایان سال قادر به پوشش بودجه خود نخواهد بود. و حتی شناسایی زیان دور از انتظار نیست.

محصول اصلی قزوین شکر تولیدی از چغندر می باشد که در عملکرد ۳ ماهه آن را با متوسط نرخ ۲۴،۲۱۲ ریال به ازای هر کیلو به فروش رسانده است، و در بودجه نرخ هر کیلو شکر را ۲۶،۲۸۳ ریال در نظر گرفته است، لازم به ذکر است، قیمت مصوب شکر ۲،۵۳۰ تومان می باشدو عموما در بورس کالا با نرخ ۲،۶۴۰ تومان، حدود ۴ درصد بیشتر از قیمت مصوب در حال معامله می باشد.

بیش از  ۸۰ درصد از بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل می دهد و عمده ماده اولیه مورد استفاده، چغندر می باشد که نرخ آن به صورت دستوری توسط دولت تعیین می شود. از جمله عواملی که بر قیمت چغندر می تواند تاثیر گذار باشد، می توان به شرایط آب و هوایی و میزان بارندگی، سطح زیر کشت، سود کشت های جایگزین و… اشاره کرد.

درصد بالایی از سطح زیر کشت محصولات صیفی استان قزوین به کشت علوفه  اختصاص داشته، میزان چغندر تولیدی استان در سال های گذشته هیچگاه ظرفیت کارخانه را پوشش نداده و شرکت ناگریز به گسترش فعالیت خود در استان های چغندر خیز مثل آذربایجان غربی و کرمانشاه نموده است. بدلیل وجود شرک های متعدد قندی در استان های ذکر شده، سرمایه گذاری دراز مدت در این مناطق دارای ریسک بالایی بوده و توجیه اقتصادی ندارد. به همین دلیل معمولا شرکت  چغنر قند را با قیمت بیشتر از مناطق همجوار تهیه میکند.

قزوین در بودجه ۹۵ نرخ هر کیلو چغندر را ۲،۹۲۳ ریال در نظر گرفته است و در ۳ ماهه همانند سال گذشت مصرف چغندر نداشته است.

یکی دیگر از عوامل تاثیر گذار در سود قزوین، هزینه های مالی بالای شرکت است ( بیش از ۹۰ درصد سود عملیاتی ) که در بودجه ۹۵ با ۱۱ درصد کاهش نسبت به سال گذشته، مبلغ ۵۳٫۸  میلیارد ریال در نظر گرفته شده است.

لازم به ذکر است، طبق اطلاعیه منتشر شده توسط انجمن صنفی قند و شکر، مقرر گردیده است تا مبلغ ۲،۱۵۰ ریال ما به التفاوت هر کیلوگرم شکر در سال ۹۴ به عنوان یارانه به کارخانه های قند و شکر چغندری و نیشکری پرداخت گردد.

لازم به ذکر است، قزوین دارای ۱۰٫۵ میلیارد تومان زیان انباشته می باشد.

سود کارشناسی

مفروضات:

نرخ فروش شکر مطابق با نرخ مصوب، ۲۵۳۰ تومان به ازای هر کیلو در نظر گرفته شده

نرخ خرید چغندر قند با ۱۰ درصد افزایش نسبت به سال گذشته، ۳۱۰ تومان به ازای هر کیلو در نظر گرفته شده است.

سایر موارد همان مفروضات بودجه در نظر گرفته شده است.

با در نظر گرفتن مفروضات ذکر شده، شرکت کارخانجات قند قزوین برای سال ۹۵ زیان شناسایی خواهد کرد.

گروه تحلیلی بتا سهم…