تحلیل بنیادی شرکت مدیریت انرژی امید تابان هور: وهور

مقدمه

شرکت مدیریت انرژی امید تابان هور در سال ۱۳۹۰ به صورت سهامی خاص تأسیس و شرکت مدیریت انرژی امید تابان هور (سهامی خاص) جزو شرکت‌‌های زیرمجموعه گروه مدیریت سرمایه‌گذاری امید (سهامی عام) می‌باشد.

موضوع فعالیت

موضوع فعالیت شرکت طبق ماده ۲ اساسنامه عبارت از مدیریت و سرمایه‌گذاری و مشارکت در کلیه طرح‌‌های صنعتی برق و انرژی، ترانزیت و انجام معاملات و مطالعات فنی و اقتصادی و مالی در زمینه برق و انرژی می‌باشد.

معرفی صنعت

شاخص‌‌های اصلی و مهم صنعت برق در برنامه‌‌های پنجم و ششم توسعه اقتصادی کشور در بخش صنعت برق و انرژی مورد توجه بیشتری قرار گرفته است. بهره‌برداری از تأسیسات جدید با توجه به رشد تقاضای انرژی الکتریکی در کشور، هماهنگ کردن آن‌ها با مجموعه تأسیسات موجود و بالا بردن کیفیت بهره‌برداری و خدمت‌رسانی به مشترکین و بهینه‌سازی هزینه‌‌های تولید انرژی با استفاده از پیشرفت‌‌های مداوم دانش فنی که کوشش‌‌ها و سرمایه‌گذاری‌‌های بسیاری را طلب می‌کند و همگی در افق دید و دستور کار آینده صنعت برق قرار دارند. برنامه‌ریزی افزایش ظرفیت سیستم تولید برق کشور طی سال‌های آینده مبتنی بر سیاست‌‌های زیر است:

۱- جهت‌گیری به سمت احداث نیروگاه‌‌های سیکل ترکیبی و تبدیل نیروگاه‌‌های گازی به چرخه ترکیبی با راندمان بالا و آلایندگی کمتر با عنایت به پیشرفت تکنولوژی و ساخت داخل تجهیزات این نوع نیروگاه‌ها

۲- توسعه و احداث نیروگاههای جدید با استفاده از منابع انرژی باد و انرژی خورشید با حداقل میزان آلایندگی محیط زیست

۳- ایجاد فضای رقابتی و مشارکت بخش خصوصی در زمینه ساخت نیروگاه‌‌ها به روش‌‌های B.O.O, B.O.O.T و ارائه برق تولیدی در بازار برق

۴- افزایش ضریب ذخیره سیستم تولید و پایایی سیستم از حد فعلی و به حداقل رساندن شاخص بروز خاموشی‌ها؛

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس  مبلغ ۳۰۰،۰۰۰ میلیون ریال بوده که طی یک مرحله به شرح زیر به مبلغ ۲،۳۰۰ میلیارد ریال افزایش یافته است.

لازم به ذکر است که افزایش سرمایه شرکت دو مرحله ای بوده که مرحله اول آن در تاریخ ۰۵/۱۱/۱۳۹۳ انجام شده است و مرحله دوم به مبلغ ۱،۷۰۰ میلیارد ریال از محل مطالبات تا پایان فرصت دو ساله اجرایی خواهد شد. 

روند سودآوری 

ترکیب سهامداران 

 صورت سود و زیان

شرکت سود هر سهم برای سال ۹۵ را ۲۷۰ ریال  برآورد کرده است که نسبت به سال گذشته با ۱۷درصد کاهش همراه بوده است.

وهور در عملکرد شش ماهه ۵۷ درصد سود هر سهم را پوشش داده است.

خلاصه سرمایه گذاری ها به تفکیک صنعت

خلاصه سرمایه گذاری های شرکت به تفکیک صنعت در نمودار بالا نشان داده شده است.

طرح های عمده در دست اجرا

بر اساس برنامه‌ریزی‌‌های انجام شده انتظار می‌رود ظرفیت نصب شده نیروگاه‌‌های کشور (دولتی و خصوصی) تا پایان سال ۱۳۹۴ به رقمی معادل ۷۴،۰۰۰ مگاوات بالغ گردد. در حال حاضر شرکت مدیریت انرژی امید تابان هور با توجه به دارا بودن نیروگاه سیکل ترکیبی گیلان با ظرفیت ۱,۳۵۰ مگاوات، سهام نیروگاه سیکل ترکیبی ارومیه با ظرفیت ۹۵۴ مگاوات و نیروگاه سیکل ترکیبی سمنان با ظرفیت ۳۲۴ مگاوات و  که با توجه به ظرفیت اسمی نیروگاه‌‌های کشور دارای مالکیت سهم ۱ درصدی از ظرفیت نیروگاه‌‌های کشور می‌باشد. در همین خصوص برنامه‌ریزی شرکت با توجه به سرمایه‌گذاری در طرح توسعه نیروگاه سیکل ترکیبی ارومیه، احداث نیروگاه سیکل ترکیبی سیرجان و احداث نیروگاه سیکل ترکیبی هریس مالکیت سهم ۵ درصدی نیروگاه‌‌های کشور تا پایان برنامه ششم توسعه می‌باشد. 

پرتفوی بورسی شرکت 

پرتفوی غیربورسی شرکت

توسعه مسیر برق گیلان و گهر انرژی سیرجان به ترتیب دارای ۶۶ درصد و ۲۳ درصد سهم در پرتفوی غیر بورسی شرکت هستند.

ارزش برآوردی پرتفوی غیر بورسی شرکت با توجه به پی به ای ۶٫۵ انجام شده است.

 خالص ارزش دارایی های شرکت

خالص ارزش دارایی های شرکت (NAV) بر اساس سه سناریو مورد بررسی قرار گرفته است که به شرح زیر است:

سناریوی اول:

ارزش گذاری پرتفوی غیر بورسی شرکت بر اساس پی به ای ۶٫۵

سناریوی دوم:

ارزش گذاری نیروگاه های زیر مجموعه شرکت با توجه با ارزش بازار و ظرفیت نیروگاه برق عسلویه مپنا

سناریوی سوم:

ارزش گذاری نیروگاه های زیر مجموعه شرکت با توجه به سرمایه ۵۳۵ میلیون یورویی مورد نیاز برای احداث یه نیروگاه هزار مگاواتی سیکل ترکیبی و نرخ یورو ۳۹۹۰ تومانی

ارزش گذاری بر اساس سناریو ها 

خالص ارزش دارایی های شرکت 

ارزش خالص دارایی های وهور بر اساس مفروضات ذکر شده در سه سناریو مطابق جدول بالا بدست آمده است.

سشنبه ۱۶ شهریور ۹۵